Bitcoin Prognose: Warum Bitcoin im 4. Quartal $200.000 erreichen könnte trotz Marktvolatilität

Originaltitel: "2025 Q4 Bitcoin Valuation Report"

Originalautor: Tiger Research

Key Points

· Institutionelle Anleger akkumulieren trotz Volatilität weiter — Die Nettozuflüsse in ETFs blieben im 3. Quartal stabil, wobei MSTR in einem einzigen Monat 388 BTC erwarb, was das starke Vertrauen in langfristige Investments unterstreicht;

· Überhitzt, aber noch nicht extrem — Das MVRV-Z-Verhältnis liegt bei 2,31, was auf eine erhöhte Bewertung hindeutet, aber noch nicht auf ein extremes Niveau. Die Bereinigung gehebelter Positionen hat kurzfristige Trader entfernt und Raum für den nächsten Aufwärtstrend geschaffen;

· Globales Liquiditätsumfeld verbessert sich weiter — Die breite Geldmenge (M2) hat $96 Billionen überschritten und ein historisches Hoch erreicht. Die Erwartungen an eine Zinssenkung der Fed sind gestiegen, wobei für den Rest des Jahres weitere 1-2 Senkungen erwartet werden.

Institutional Investors Buying into US-China Trade Uncertainty

Im 3. Quartal 2025 wechselte der Bitcoin-Markt von einem starken Aufwärtstrend im 2. Quartal (mit einem Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorquartal) zu einem langsameren Tempo im 3. Quartal (mit einem Anstieg von 1 % gegenüber dem Vorquartal).

Am 6. Oktober erreichte Bitcoin ein neues Allzeithoch von $126.210. Die Trump-Administration übte jedoch erneut Handelsdruck auf China aus, was zu einer Preiskorrektur von 18 % auf $104.000 führte und die Volatilität erheblich erhöhte. Laut dem Bitcoin Volatility Index (BVIV) von Volmex Finance akkumulierten institutionelle Anleger weiterhin stetig, wobei sich die Volatilität von Bitcoin von März bis September verengte, nach September jedoch um 41 % anstieg, was die Marktunsicherheit verschärfte (Chart 1).

Angetrieben durch das Wiederaufleben der Handelsspannungen zwischen den USA und China sowie Trumps harte Rhetorik scheint diese Korrektur nur vorübergehend zu sein. Die strategische Akkumulation durch institutionelle Anleger, angeführt von Strategy Inc. (MSTR), beschleunigt sich sogar. Das makroökonomische Umfeld hat ebenfalls eine unterstützende Rolle gespielt. Die globale breite Geldmenge (M2) hat $96 Billionen überschritten und ein historisches Hoch erreicht, während die Fed am 17. September die Zinssätze um 25 Basispunkte auf 4,00 %-4,25 % senkte. Die Fed deutete weitere 1-2 Zinssenkungen in diesem Jahr an, wobei ein stabiler Arbeitsmarkt und die wirtschaftliche Erholung günstige Bedingungen für Risiko-Assets schaffen.

Die Zuflüsse institutioneller Gelder blieben stark. Die Nettozuflüsse in Bitcoin Spot ETFs erreichten im 3. Quartal $7,8 Milliarden. Obwohl dies niedriger ist als die $12,4 Milliarden im 2. Quartal, bestätigten die Nettozuflüsse im gesamten 3. Quartal das stetige Kaufverhalten institutioneller Anleger. Diese Dynamik setzte sich im 4. Quartal fort – allein in der ersten Oktoberwoche gab es Zuflüsse von $3,2 Milliarden, was ein neues Hoch für wöchentliche Zuflüsse im Jahr 2025 darstellt. Dies deutet darauf hin, dass institutionelle Anleger Preiskorrekturen als strategische Einstiegsgelegenheiten betrachten. Strategy kaufte während der Marktkorrektur weiter und erwarb am 13. Oktober 220 BTC und am 20. Oktober 168 BTC, insgesamt 388 BTC innerhalb einer Woche. Dies zeigt, dass institutionelle Anleger ungeachtet kurzfristiger Schwankungen fest an den langfristigen Wert von Bitcoin glauben.

On-Chain Data Signals Overheating, Fundamental Unchanged

Die On-Chain-Analyse hat einige Anzeichen einer Überhitzung aufgedeckt, obwohl die Bewertung noch nicht besorgniserregend ist. Das MVRV-Z-Verhältnis (Market Value to Realized Value) befindet sich derzeit mit 2,31 im überhitzten Bereich, hat sich jedoch im Vergleich zum extremen Bewertungsbereich vom Juli und August stabilisiert (Chart 2).

Das Net Unrealized Profit/Loss Ratio (NUPL) zeigt ebenfalls einen überhitzten Bereich, hat sich jedoch im Vergleich zur hohen Situation nicht realisierter Gewinne im zweiten Quartal entspannt (Chart 3). Das bereinigte SOPR (aSOPR) spiegelt die realisierten Gewinne/Verluste der Anleger wider, wobei das Verhältnis sehr nahe am Gleichgewichtswert von 1,03 liegt, was keinen Anlass zur Sorge gibt (Chart 4).

Die Transaktionsanzahl und die aktiven Adressen von Bitcoin bleiben auf einem ähnlichen Niveau wie im Vorquartal, was auf eine vorübergehende Verlangsamung der Netzwerkwachstumsdynamik hindeutet (Chart 5). Unterdessen nimmt das gesamte Handelsvolumen zu. Ein Rückgang der Transaktionsanzahl bei gleichzeitigem Anstieg des Handelsvolumens deutet darauf hin, dass größere Geldbeträge in weniger Transaktionen bewegt werden, was auf einen Anstieg groß angelegter Kapitalflüsse hinweist.

Wir können die Ausweitung des Handelsvolumens jedoch nicht einfach als positives Signal interpretieren. Die jüngsten Zuflüsse an zentralisierte Krypto Börsen haben zugenommen, was normalerweise darauf hindeutet, dass Halter zum Verkauf bereit sind (Chart 6). In einem Szenario, in dem sich fundamentale Indikatoren wie Transaktionsanzahl und aktive Adressen nicht verbessert haben, spiegelt der Anstieg des Handelsvolumens eher kurzfristige Kapitalbewegungen und Verkaufsdruck in einem Umfeld hoher Volatilität wider, anstatt eine Ausweitung der realen Nachfrage.

October 11th Crash Proves Market Shift to Institution-Led

Der Crash am 11. Oktober an zentralisierten Krypto Börsen (ein Rückgang um 14 %) bewies, dass sich der Bitcoin-Markt von einem Einzelhandels-geführten zu einem institutionell geführten Markt gewandelt hat.

Der entscheidende Punkt ist, dass die Marktreaktion völlig anders war als zuvor. In einem ähnlichen Umfeld Ende 2021 breitete sich Marktpanik unter den von Privatanlegern dominierten Märkten aus, was zu einem anschließenden Crash führte. Diesmal war das Ausmaß des Rücksetzers begrenzt. Nach der groß angelegten Liquidation kauften institutionelle Anleger weiter, was ihre feste Verteidigung der Marktunterseite anzeigt. Darüber hinaus scheinen Institutionen dies als eine gesunde Konsolidierungsphase zu betrachten, die dazu beiträgt, übermäßige spekulative Nachfrage abzubauen.

Kurzfristig können kaskadierende Abverkäufe den durchschnittlichen Kaufpreis für Privatanleger senken und den psychologischen Druck erhöhen, was die Volatilität aufgrund der gedämpften Marktstimmung möglicherweise verschärft. Wenn institutionelle Anleger jedoch während der Konsolidierungsphase weiter einsteigen, könnte dieser Rücksetzer den Grundstein für den nächsten Aufwärtstrend legen.

Price Target Raised to $200,000

Unter Verwendung unserer TVM-Methode für die Analyse des dritten Quartals ermittelten wir einen neutralen Benchmark-Preis von $154.000, ein Anstieg von 14 % gegenüber den $135.000 des zweiten Quartals. Darauf aufbauend wendeten wir eine fundamentale Anpassung von -2 % und eine Makro-Anpassung von +35 % an, was zu einem Zielpreis von $200.000 führte.

Die fundamentale Anpassung von -2 % spiegelt eine vorübergehende Verlangsamung der Netzwerkaktivität und einen Anstieg der Einlagen an zentralisierten Krypto Börsen wider, was auf kurzfristige Schwäche hindeutet. Die Makro-Anpassung bleibt bei 35 %. Die globale Liquiditätsausweitung und die institutionellen Zuflüsse halten an, und die dovish Haltung der Fed bietet einen starken Katalysator für die Rally im vierten Quartal.

Ein kurzfristiger Rücksetzer mag durch Anzeichen einer Überhitzung angetrieben werden, aber dies ist Teil einer gesunden Konsolidierungsphase und keine Trendumkehr oder Änderung der Marktwahrnehmung. Der Benchmark-Preis steigt weiter, was auf einen stetigen Anstieg des inneren Wertes von Bitcoin hindeutet. Trotz vorübergehender Schwäche bleibt der mittel- bis langfristige Aufwärtsausblick solide.

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