Marktanteil sinkt um 60 % – Kann Hyperliquid mit HIP-3 und Builder Codes ein Comeback schaffen?

Originaltitel: Hyperliquid Wachstumssituation
Autor: @esprisi0
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Hyperliquid dominierte einst den Bereich der dezentralen Derivate, doch in der zweiten Jahreshälfte 2025 sank der Marktanteil rapide, was in der Branche für Aufsehen sorgte: Hat das Projekt seinen Höhepunkt erreicht oder bereitet es sich auf die nächste Phase vor? Dieser Artikel beleuchtet die drei Phasen von Hyperliquid: von der ultimativen Dominanz mit einem Marktanteil von 80 %, über die strategische Transformation und den verschärften Wettbewerb, der zu einem Rückgang auf 20 % führte, bis hin zum Wiederaufstieg rund um HIP-3 und Builder Codes.

Hier ist der Originaltext:

In den letzten Wochen haben sich die Sorgen um die Zukunft von Hyperliquid verstärkt. Der Verlust von Marktanteilen, schnell aufstrebende Wettbewerber und ein zunehmend überfüllter Derivate-Markt werfen eine zentrale Frage auf: Was passiert eigentlich unter der Oberfläche? Hat Hyperliquid seinen Zenit bereits überschritten oder übersieht das aktuelle Narrativ tiefere strukturelle Signale?

Dieser Artikel analysiert die Situation Schritt für Schritt.

Stage One: Ultimate Dominance

Von Anfang 2023 bis Mitte 2025 erreichte Hyperliquid bei wichtigen Kennzahlen kontinuierlich historische Höchststände und baute seinen Marktanteil dank mehrerer struktureller Vorteile stetig aus:

Ein punktbasierter Anreizmechanismus, der große Mengen an Liquidität anzog; ein First-Mover-Vorteil bei der Einführung neuer Perpetual Contracts (wie $TRUMP, $BERA), was Hyperliquid zum liquidesten Handelsplatz für neue Handelspaare und zur bevorzugten Plattform für Pre-Listing-Trading (wie $PUMP, $WLFI, XPL) machte. Um aufkommende Trends nicht zu verpassen, sahen sich Trader gezwungen, zu Hyperliquid zu strömen, was den Wettbewerbsvorteil auf den Höhepunkt trieb; die beste UI/UX-Erfahrung unter allen Perpetual Contract DEXs; niedrigere Gebühren im Vergleich zu zentralen Krypto Börsen (CEXs); die Einführung von Spot Trading, was neue Anwendungsfälle erschloss; Builder Codes, HIP-2 und HyperEVM-Integration; sowie das Erreichen von null Ausfallzeiten selbst bei großen Markteinbrüchen.

Infolgedessen wuchs der Marktanteil von Hyperliquid über ein Jahr lang kontinuierlich und erreichte im Mai 2025 einen Höchststand von 80 %.

Marktanteilsdaten zum Trading Volume von Perpetual Contracts, bereitgestellt von @artemis

In dieser Phase war das Hyperliquid-Team dem gesamten Markt in Bezug auf Innovation und Ausführungsgeschwindigkeit deutlich voraus, ohne dass es im gesamten Ökosystem wirklich vergleichbare Produkte gab.

The Rise of Liquidity-as-a-Service in the Second Stage and Accelerated Competition

Seit Mai 2025 ist der Marktanteil von Hyperliquid stark eingebrochen und fiel bis Anfang Dezember auf fast 20 % des Handelsvolumens.

@HyperliquidX Marktanteil (Datenquelle: @artemis)

Dieser relative Dynamikverlust gegenüber Wettbewerbern lässt sich auf mehrere Faktoren zurückführen:

Strategic Shift from B2C to B2B

Hyperliquid did setzte nicht verstärkt auf ein reines B2C-Modell, wie etwa die Einführung einer eigenen mobilen App oder die kontinuierliche Veröffentlichung neuer Perpetual-Contract-Produkte, sondern entschied sich für einen Wechsel zu einer B2B-Strategie, bei der es sich als das „AWS der Liquidität“ positionierte.

Diese Strategie konzentrierte sich auf den Aufbau der Kerninfrastruktur für externe Entwickler, wie Builder Codes für das Frontend und HIP-3 für den Start neuer Perpetual-Märkte. Diese Transformation übertrug jedoch die Initiative für die Produkteinführung im Wesentlichen an Dritte.

Kurzfristig funktionierte diese Strategie nicht optimal bei der Gewinnung und Bindung von Liquidität. Die Infrastruktur steckte noch in den Kinderschuhen, die Akzeptanz braucht Zeit, und externe Entwickler verfügten noch nicht über die Vertriebskapazitäten und das Vertrauen, das sich das Hyperliquid-Kernteam über lange Zeit aufgebaut hatte.

Competitors Seizing the Opportunity of Hyperliquid's Transformation

Im Gegensatz zum neuen B2B-Modell von Hyperliquid behielten die Wettbewerber eine vollständige vertikale Integration bei, was es ihnen ermöglichte, ihre Geschwindigkeit bei der Einführung neuer Produkte erheblich zu beschleunigen.

Da sie die Ausführung nicht delegieren mussten, behielten diese Plattformen die volle Kontrolle über Produktveröffentlichungen und nutzten gleichzeitig ihr etabliertes Nutzervertrauen für eine schnelle Expansion. Infolgedessen sind sie wettbewerbsfähiger als in der ersten Phase.

Dies schlägt sich direkt in einem Wachstum der Marktanteile nieder. Wettbewerber bieten jetzt nicht nur alle Produkte von Hyperliquid an, sondern starten auch Funktionen auf HL, die noch nicht live sind (wie Lighter, das Spot-Märkte, Perpetual Equities und Forex einführt).

Incentives and "Hire-to-Liquidity"

Hyperliquid hat über ein Jahr lang keine offiziellen Anreizprogramme durchgeführt, während die Hauptkonkurrenten weiterhin aktiv sind. Lighter, das derzeit beim Marktanteil des Handelsvolumens führt (ca. 25 %), befindet sich noch in der Anreizsaison vor dem TGE.

@Lighter_xyz Marktanteil (Quelle: @artemis)

Im DeFi-Bereich ist Liquidität stärker „gemietet“ als irgendwo sonst. Ein erheblicher Teil des Volumens, das von Hyperliquid zu Lighter (und anderen Plattformen) fließt, ist wahrscheinlich anreizgetrieben und hängt mit airdrop-Farming zusammen. Wie bei den meisten Perpetual DEXs, die Anreizsaisons durchführen, wird erwartet, dass der Marktanteil von Lighter nach dem TGE sinken wird.

Phase Three HIP-3 and the Rise of Builder Codes

Wie bereits erwähnt, ist der Aufbau des „AWS der Liquidität“ kurzfristig nicht die optimale Strategie. Langfristig positioniert dieses Modell Hyperliquid jedoch genau so, dass es potenziell zum zentralen Knotenpunkt der globalen Finanzwelt werden könnte.

Während Wettbewerber die meisten aktuellen Funktionen von Hyperliquid kopiert haben, geht echte Innovation immer noch von Hyperliquid aus. Entwickler, die auf Hyperliquid aufbauen, profitieren von der Fokussierung auf den Bereich, was es ihnen ermöglicht, gezieltere Produktentwicklungsstrategien auf einer sich entwickelnden Infrastruktur zu formulieren. Andererseits werden Protokolle wie Lighter, die eine vollständige vertikale Integration beibehalten, bei der Optimierung der Entwicklung mehrerer Produktlinien gleichzeitig auf Einschränkungen stoßen.

HIP-3 steckt noch in den Kinderschuhen, aber seine langfristigen Auswirkungen haben begonnen, sich zu materialisieren. Zu den wichtigsten Teilnehmern gehören:

@tradexyz hat Perpetual Equities eingeführt

@hyenatrade hat kürzlich ein Handelsterminal für USDe bereitgestellt

Es entstehen weitere experimentelle Märkte, wie @ventuals, das Pre-IPO-Exposures anbietet, und @trovemarkets, das Nischen-Spekulationsmärkte wie Pokémon- oder CS:GO-Assets bedient.

Bis 2026 wird erwartet, dass der HIP-3-Markt einen erheblichen Anteil am gesamten Handelsvolumen von Hyperliquid einnehmen wird.

HIP-3 Handelsvolumen (nach Builder)

Der entscheidende Faktor für die eventuelle Wiederherstellung der Dominanz von Hyperliquid ist der Synergieeffekt zwischen HIP-3 und Builder Codes. Jedes Frontend, das in Hyperliquid integriert ist, kann sofort auf den vollständigen HIP-3-Markt zugreifen und Benutzern einzigartige Produkte anbieten.

Daher haben Entwickler einen starken Anreiz, auf dem HIP-3-Markt zu listen, da diese Märkte auf jedem kompatiblen Frontend (wie Phantom, MetaMask usw.) vertrieben werden können und völlig neue Liquiditätsquellen erschließen. Es ist ein perfekter, tugendhafter Kreislauf.

Die laufende Entwicklung von Builder Codes stimmt mich optimistischer für die Zukunft, sei es in Bezug auf das Umsatzwachstum oder die Expansion aktiver Nutzer.

Builder Codes Umsatz (Datenquelle: @hydromancerxyz)

Builder Codes täglich aktive Nutzer (Datenquelle: @hydromancerxyz)

Derzeit werden Builder Codes hauptsächlich von nativen Krypto-Anwendungen (wie Phantom, MetaMask, BasedApp usw.) verwendet. Ich erwarte jedoch, dass in Zukunft eine neue Klasse von Super-Apps auf Hyperliquid entstehen wird, die darauf abzielen, eine völlig nicht-native Krypto-Nutzerbasis anzuziehen.

Dies wird höchstwahrscheinlich der Schlüsselpfad für Hyperliquid sein, um in die nächste Skalierungsphase einzutreten, was auch der Schwerpunkt meines nächsten Artikels sein wird.

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