Die neue Landschaft der Krypto-Assets in Europa: Warum Deutschland im Rampenlicht steht?

Autor: Zen, PANews

Mit dem Übergangszeitraum von MiCA, der sich dem Ende zuneigt, hat die europäische Krypto-Industrie eine umfassende institutionelle Überprüfung durchlaufen. Nach der vollständigen Umsetzung von MiCA müssen Plattformen, die zuvor auf lokale Registrierungen, regulatorische Lücken oder Übergangsregelungen angewiesen waren, um europäische Nutzer zu bedienen, in den einheitlichen Rahmen der EU integriert werden und eine Genehmigung als Krypto-Asset-Dienstleister (CASP) erhalten, um weiterhin konform zu operieren.

Laut einem Bericht der Financial Times haben bis zum 1. Juli nur etwa 12 % der Krypto-Unternehmen in der EU die Genehmigung erhalten, unter den neuen Vorschriften weiter zu operieren, wobei 244 Unternehmen autorisiert wurden. Mehrere Plattformen, die die Genehmigung nicht rechtzeitig erhalten haben, mussten ihre Krypto-Dienstleistungen einstellen und den regulierten Markt in Europa verlassen.

Auf diesem neuen Spieltisch nimmt Deutschland eine besonders herausragende Position ein. Deutschland hat derzeit 57 MiCA-autorisierten Krypto-Asset-Dienstleister, was etwa 23 % der 244 Genehmigungen in der EU ausmacht und damit deutlich vor anderen EU-Mitgliedstaaten liegt. Da MiCA lizenzierten Unternehmen erlaubt, grenzüberschreitende Dienstleistungen innerhalb der EU anzubieten, bedeutet dies, dass Deutschland nicht nur eines der Länder mit den meisten Genehmigungen ist, sondern auch zu einem wichtigen Compliance-Eingang für europäische Krypto-Plattformen wird, die in den einheitlichen Markt eintreten möchten.

Darüber hinaus ist Deutschland nicht nur ein Markt mit einer „führenden Anzahl an Lizenzen“, sondern fungiert auch als ein Knotenpunkt in der Neustrukturierung der europäischen Krypto-Finanzwelt, der von der regulatorischen Eingangstür weiter zu den Bankdienstleistungen und den Akteuren der digitalen Finanzinfrastruktur führt.

Funktionsbasierte Regulierung ermöglicht einen reibungslosen Übergang zu MiCA

Vor der Einführung des einheitlichen Rahmens der EU hat Deutschland bereits die verschiedenen Aspekte der Krypto-Assets, einschließlich Emission, Handel, Brokerage, Verwahrung und Marktordnung, in unterschiedliche regulatorische Systeme wie Banken, Wertpapiere, Zahlungen und Kapitalmärkte integriert. Aufgrund dieser funktionalen Regulierung konnte Deutschland die neuen Vorschriften schnell übernehmen und den bestehenden lokalen Compliance-Weg auf europäischer Ebene ausweiten, als MiCA die dezentralen Regeln in einen einheitlichen EU-Rahmen zusammenführte.

Bereits vor der offiziellen Einführung von MiCA gab es in Deutschland mehrere Krypto-Handelszugänge für Einzelhandelskunden und institutionelle Kunden. Diese frühen Plattformen waren nicht vollständig außerhalb der Regulierung, sondern wurden durch lizenzierte Banken und Agenturen in das bestehende Finanzdienstleistungssystem Deutschlands integriert.

Zum Beispiel war die frühzeitige Bitcoin-Handelsplattform Bitcoin.de, deren Betreiber Bitcoin Deutschland AG war, als „gebundener Agent“ von Fidor Bank tätig, um entsprechende Investment-Brokerage-Dienste anzubieten. Dies ist eine Art von Geschäftsbetrieb in der deutschen Finanzregulierung, die auf lizenzierten Banken basiert: Der Agent kann ein unabhängiges Unternehmen oder eine Einzelperson sein, darf jedoch nur im Auftrag einer lizenzierten Finanzinstitution spezifische Geschäfte durchführen. Fidor Bank, als lizenzierte Bank in Deutschland, übernimmt in dieser Struktur die Verantwortung und trägt die entsprechenden regulatorischen Verpflichtungen.

Im Gegensatz zu dem „eingebetteten“ Compliance-Weg hat die Stuttgarter Börse, der Betreiber der deutschen Börse, den direkten Weg gewählt und versucht, den Handel mit Krypto-Assets in ihr eigenes Handels-, Brokerage- und Verwahrungssystem zu integrieren. Im Jahr 2019 führte die Gruppe eine Krypto-Handels-App namens BISON für Einzelhandelskunden ein, die einen relativ einfachen Zugang zum Kauf und Verkauf bietet. Im selben Jahr wurde die erste regulierte digitale Handelsplattform Deutschlands, BSDEX, eingeführt, die ein Orderbuch und feste Handelsregeln verwendet und sich an professionellere Investoren richtet.

Neben den einheimischen Plattformen kann das deutsche regulatorische Framework auch internationale Plattformen anziehen, wobei Coinbase in Deutschland mit Coinbase Germany ein typisches Beispiel ist. Im Jahr 2021 erhielt Coinbase Germany die Genehmigung für Krypto-Verwahrung und Handelsdienste von der BaFin. Die BaFin ist die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht in Deutschland, die für die Regulierung von Banken, Wertpapieren, Versicherungen und bestimmten Krypto-Finanzdienstleistungen verantwortlich ist. Ihre Genehmigung gehört zu dem neuen Krypto-Regulierungsrahmen, der 2020 in Deutschland eingeführt wurde und Krypto-Verwahrung und -Handel abdeckt.

Diese Beispiele zeigen gemeinsam, dass die deutschen Regulierungsbehörden vor der Einführung von MiCA den Fokus auf die Aufspaltung und Beurteilung der Geschäfte der Plattformen gelegt haben. Dabei wurden mehrere traditionelle deutsche Finanzgesetze wie das „Gesetz über das Kreditwesen“, das „Wertpapierhandelsgesetz“ und das Regulierungsframework für Zahlungsdienste berücksichtigt. Die frühen Dokumente der BaFin zur Token-Kategorisierung spiegeln ebenfalls diesen funktionalen Regulierungsansatz wider. Sie wiesen darauf hin, dass die Einstufung eines Tokens als Finanzinstrument, Wertpapier, Kapitalanlage oder Anteil an einem Investmentfonds anhand seiner spezifischen Struktur und wirtschaftlichen Funktion im Einzelfall beurteilt werden muss.

Daher ist die regulatorische Basis in Deutschland zwar nicht vollständig ausgereift und perfekt, aber durch die Integration der Schlüsselgeschäfte von Krypto-Plattformen in das traditionelle Finanzrechtssystem hat sie bereits eine Reihe von Institutionen „trainiert“, um Fähigkeiten in Bezug auf Kundendue-Diligence, Unternehmensführung, Risikokontrolle und regulatorische Berichterstattung zu entwickeln. Deutschland mag nicht der Markt mit den lockersten Vorschriften sein, aber es hat den Vorteil eines klaren Regelpfades, einer vollständigen Finanzinfrastruktur und einer vorhersehbaren regulatorischen Erfahrung. Für neue Plattformen, die in den europäischen Markt eintreten möchten, liegt die Anziehungskraft Deutschlands genau darin.

Banken werden zum direkten Zugang zu Krypto-Diensten in Deutschland

In den globalen Krypto-Märkten halten viele traditionelle Bankensysteme oft Abstand zur Krypto-Industrie oder befinden sich sogar in einem antagonistischen Verhältnis. Im Verlauf der Entwicklung des Krypto-Marktes in Deutschland sind Banken jedoch nicht nur Teilnehmer in der Compliance-Kette, sondern haben sich sogar zu einem Zugang für Nutzer entwickelt, um Krypto-Assets zu nutzen.

Früher beteiligte sich die Fidor Bank durch eine Kooperation mit Bitcoin.de an der Compliance-Struktur der einheimischen Plattform; anschließend, als der regulatorische Rahmen allmählich klarer wurde, begannen traditionelle Finanzinstitute wie die Commerzbank und die DekaBank, sich ebenfalls im Bereich Krypto-Verwahrung, Handel und institutionelle Dienstleistungen zu engagieren.

Es lässt sich sagen, dass der Trend, dass Banken von der Kulisse ins Rampenlicht treten, bereits entstanden ist. Die Einführung von MiCA beschleunigte diesen Wandel weiter, sodass Krypto-Dienste schneller in die Einzelhandelskanäle der Banken selbst gelangen und zu einem neuen Zugang werden, den normale Nutzer direkt erreichen können.

Das direkteste Beispiel ist die DZ Bank, die zentrale Genossenschaftsbank Deutschlands, die als zweitgrößte Bank Deutschlands nach Vermögensgröße gilt. Im Januar 2026 gab die DZ Bank bekannt, dass sie die MiCAR-Genehmigung von der BaFin erhalten hat, um den Krypto-Asset-Service „meinKrypto“ einzuführen.

Dieses Produkt wurde als Wallet und Handelszugang in die VR Banking App integriert und richtet sich an selbstentscheidende Kunden, nicht als Teil der Anlageberatung einer Privatbank. Nachdem die Genossenschaftsbank ihre MiCAR-Benachrichtigung abgeschlossen und die entsprechenden Funktionen online gestellt hat, können Kunden über die vertraute Bank-App in Krypto-Assets investieren.

Ein weiterer Weg kommt vom deutschen Sparkassensystem. Die Sparkassen sind ein Netzwerk öffentlicher Sparkassen in Deutschland, das eine Vielzahl von lokalen Bankfilialen und Privatkunden abdeckt. Als wichtige Wertpapierdienstleistungs- und Vermögensverwaltungseinrichtung innerhalb dieses Systems wird die DekaBank oft als die „Wertpapierfirma“ oder Kapitalmarktdienstleistungsplattform des Sparkassensystems bezeichnet.

Laut öffentlichen Plänen wird das deutsche Sparkassensystem über die DekaBank-Plattform in der mobilen Banking-App Krypto-Asset-Handelsdienste für Privatkunden anbieten, darunter Bitcoin und Ethereum, mit dem Ziel, dies im Sommer 2026 einzuführen.

Die Bedeutung solcher Veränderungen liegt in der Veränderung der Verteilungsmethoden für Krypto-Dienste. Für normale Nutzer sind Krypto-Assets nicht mehr nur hochriskante Produkte auf externen Handelsplattformen, sondern werden in die Bank-App, die Kundenkonten und die bestehenden Compliance-Prozesse integriert.

Vom Handelszentrum zum europäischen digitalen Infrastruktur-Hub

Wenn die Lizenzierung von Handelsplattformen das Problem löst, „wer konform Krypto-Dienste anbieten kann“, und die Bank-App das Problem löst, „wo normale Nutzer Krypto-Assets kennenlernen können“, dann stellt sich die tiefere Frage: Wer wird in Zukunft On-Chain-Assets ausgeben, verwahren, abwickeln und mit welchen Zahlungs- und Abwicklungstools in das Kapitalmarktsystem einführen? Deutschlands Krypto-Strategie erstreckt sich von Handels- und Einzelhandelszugängen weiter auf diese grundlegende Finanzinfrastruktur.

Die Deutsche Börse Group ist die zentrale Börse und Marktinfrastrukturgruppe Deutschlands, deren Geschäft den Handel, die Abwicklung, Datenindizes, Investmentmanagementlösungen und Nachhandelsdienste umfasst. Clearstream, eine Tochtergesellschaft, ist für den Nachhandelsbereich verantwortlich und sorgt dafür, dass Transaktionen tatsächlich abgeschlossen werden und die Vermögensrechte weiterhin verwaltet werden.

Im Juni 2026 kündigte Clearstream die Einführung einer nächsten Generation von digitalen Wertpapierinfrastrukturen an, die in den Jahren 2026 bis 2027 schrittweise eingeführt werden sollen. Laut ihrer Ankündigung wird die Plattform die Phasen der Emission, Verteilung, Abwicklung, Verwahrung, Vermögensdienstleistungen, Liquidität und Finanzierung im Lebenszyklus von Wertpapieren abdecken und sowohl traditionelle Wertpapiere als auch tokenisierte Wertpapiere bedienen, die unter den MiFID- und MiCA-Rahmen fallen. Clearstream gab auch an, dass die Plattform institutionellen Kunden den Zugang zu Blockchain-Technologie, Krypto-Assets, Stablecoins und Security Tokens ermöglichen wird und Szenarien wie On-Chain-Abwicklung, großflächige Tokenisierung von Wertpapieren und die Wiederverwendung von Sicherheiten in mehreren Transaktionen erkunden wird.

Für Marktinfrastrukturinstitutionen wie die Deutsche Börse und Clearstream werden tokenisierte Wertpapiere, Stablecoins und Krypto-Assets in eine breitere Aufwertung der Kapitalmarktinfrastruktur integriert. Wenn diese Infrastrukturen regulatorische Anerkennung erhalten und von institutionellen Kunden weit verbreitet angenommen werden, werden deutsche Institutionen eine vorteilhaftere Position im europäischen digitalen Vermögensmarkt einnehmen.

Darüber hinaus ist der Euro-Stablecoin ebenfalls Teil desselben Hauptthemas. Das Euro-Stablecoin-Projekt Qivalis, das von europäischen Banken unterstützt wird und seinen Sitz in Amsterdam hat, zielt darauf ab, der Dominanz amerikanischer Unternehmen im digitalen Zahlungsverkehr entgegenzuwirken und sich auf die zukünftige Tokenisierung von Vermögenswerten vorzubereiten. Zu den Gründungsmitgliedern von Qivalis gehören DekaBank, DZ BANK, ING, BNP Paribas, BBVA, UniCredit und andere europäische Banken, die planen, im zweiten Halbjahr 2026 einen regulierten Euro-Stablecoin nach regulatorischer Genehmigung einzuführen.

Für Deutschland liegt die Bedeutung dieses Projekts nicht darin, dass Deutschland den Euro-Stablecoin allein anführt, sondern darin, dass das deutsche Bankensystem bereits in den gemeinsamen Aufbau der europäischen digitalen Zahlungs- und tokenisierten Finanzinfrastruktur integriert ist. DekaBank verbindet das deutsche Sparkassensystem, DZ Bank verbindet das Genossenschaftsbankensystem, und ihre Teilnahme an Qivalis zeigt, dass Deutschlands Krypto-Strategie bereits auf Euro-Stablecoins, On-Chain-Zahlungen und zukünftige Tokenisierungsabwicklungen von Vermögenswerten ausgeweitet wurde.

In Zukunft wird der Wettbewerb in der europäischen Krypto-Industrie zunehmend auf Lizenzen, Bankkooperationen, Verwahrung, Abwicklung, steuerliche Transparenz und grenzüberschreitende Servicefähigkeiten fokussiert sein, und Deutschland befindet sich genau an der Schnittstelle dieser Fähigkeiten.