Vanguard Group steigt mit 700 Millionen Dollar ein: Ist der MSTR-Boden erreicht?

Originaltitel: "Vanguard Group's $7 Billion Entry, MSTR Bottom Reached?"

Originalautor: Ding Dang, Odaily Planet Daily

Am 20. Januar gab Strategy erneut den Kauf von 22.305 Bitcoin im Wert von rund 2,13 Milliarden Dollar bekannt. Dies ist der größte Einzelkauf durch Strategy seit 2025.

In den letzten Monaten ist der Aktienkurs von Strategy von einem Hoch bei 457 Dollar kontinuierlich gefallen, was einem Rückgang von fast 200 % entspricht. Auch die Zweifel an Strategy haben zugenommen. Von hoher Hebelwirkung und Refinanzierungskapazitäten bis hin zu Bitcoin-Preisvolatilität und Aktienkurs-Übertragungsmechanismen wurde fast jede negative Logik wiederholt. Besonders nachdem der mNAV unter 1 fiel, rissen die pessimistischen Stimmen zu MSTR nicht ab.

Gleichzeitig hat der Indexanbieter MSCI ein Signal gesendet, dass MSTR möglicherweise aus seinem Index entfernt wird. Sollte dies geschehen, könnte dies theoretisch passive Verkäufe von rund 8,8 Milliarden Dollar auslösen; und die eigenen Berechnungen von Strategy zeigen ebenfalls, dass in extremen Fällen eine Aktienliquidation von 2,8 Milliarden Dollar ausgelöst werden könnte.

Die Panik scheint zu eskalieren... in einer Zeit, in der sich der Markt Sorgen macht, ob er "Bitcoin verkaufen" oder "erneut refinanzieren können" wird, hat sich Strategy entschieden, das Label eines festen Gläubigen an Bitcoin mit der klarsten und kraftvollsten Haltung zu verkörpern.

Ein Boden ist kein Preis, sondern ein Moment, in dem ein Verhalten zu entstehen beginnt

Die hochkonzentrierte Asset-Struktur von Strategy, die Abhängigkeit von Refinanzierungen an den Kapitalmärkten und das Bewertungsmodell, das eng an den Preis von Bitcoin gebunden ist, sind seine endogenen Gene. Wenn sich der Markttrend umkehrt, werden diese strukturellen Merkmale daher nicht "plötzlich versagen", sondern die Volatilität auf drastischere Weise verstärken. Der schnelle Preisverfall wird wiederum das pessimistische Narrativ verstärken und das Risiko im emotionalen Sinne eskalieren lassen, was wiederholt diskutiert wurde.

Wenn also fast jeder extrem bearish ist und alle Nachrichten negativ sind, bedeutet dies oft, dass die schlechten Nachrichten möglicherweise gerade verdaut werden oder sogar schon verdaut wurden. Deshalb wird Buffetts Aussage "Sei ängstlich, wenn andere gierig sind" immer wieder zitiert.

Was es also wirklich wert ist, auf dem Markt zu beobachten, ist nicht, ob diese negativen Faktoren gültig sind, sondern ob im extremsten emotionalen Zustand, wenn schlechte Nachrichten noch existieren, eine "einsame mutige Seele" auf dem Markt erschienen ist, die sich entscheidet, bei MSTR long zu gehen?

Die Antwort lautet: Ja, und nicht nur eine Art.

Vanguard: Institutionelle Fonds beginnen sich zu engagieren

Vanguard ist eine der weltweit größten Vermögensverwaltungsgesellschaften mit einem verwalteten Vermögen von über 12 Billionen Dollar. Seit Anfang 2026 haben zwei ihrer Indexfonds Käufe von MSTR offengelegt, die sich auf insgesamt rund 707,5 Millionen Dollar an zusätzlichen Beständen belaufen.

Es ist wichtig zu beachten, dass dies kein aktiver Ausdruck einer bullish Sichtweise ist, da die Bestände von Vanguard meist automatisch basierend auf Änderungen der Indexbestandteile angepasst werden, was bedeutet, dass die aktuellen Käufe eher aus passiver Index-Tracking-Nachfrage resultieren könnten.

Am 20. Januar gab der Vanguard Value Index Fund (VVIAX) seinen ersten Kauf von MSTR-Aktien bekannt und erwarb insgesamt 1,23 Millionen Aktien im Wert von rund 202,5 Millionen Dollar. Dies ist ein wertorientierter Indexfonds, der sich auf Large-Cap-Aktien konzentriert, die vom Markt als unterbewertet angesehen werden, wobei die Kernauswahlkriterien ein niedrigeres Kurs-Gewinn-Verhältnis, ein Kurs-Buchwert-Verhältnis und eine höhere Dividendenrendite umfassen.

Eine ähnliche Situation trat bei einem anderen Mid-Cap-Aktienindexfonds auf, dem Vanguard Mid-Cap Index Fund Institutional Shares (VMCIX). Der Fonds gab den Kauf von 2,91 Millionen MSTR-Aktien im Wert von rund 505 Millionen Dollar bekannt. Die Marktkapitalisierung von MSTR ist weiter gewachsen, was es für die Aufnahme in den Mid-Cap-Index qualifiziert hat, was den Fonds dazu veranlasste, seine Bestände anzupassen, um dem Indexgewicht zu entsprechen.

Insgesamt sind die beiden Käufe von Vanguard wahrscheinlich eher durch das Tracking-Verhalten von Indexfonds als durch aktive Investitionen getrieben. Doch genau in diesem "meinungsneutralen" Mittelzufluss findet eine entscheidende Verschiebung statt: MSTR wird institutionell in traditionelle Asset-Allokationssysteme als konformes Bitcoin-Risikovehikel integriert.

Erkundung von Pensionsfonds: Das Signal hinter kleinen Positionen

Im konservativeren Bereich der Pensionsfonds gab das Louisiana State Employees' Retirement System (LASERS) bekannt, dass es zum 31. Dezember 2025 17.900 MSTR-Aktien im Wert von etwa 3,1 Millionen Dollar hielt, was etwa 0,02 % seines Vermögens von rund 16 Milliarden Dollar entspricht.

Dies ist keine radikale Allokation, und man kann sogar sagen, dass sie extrem klein ist.

LASERS ist jedoch das Rentensystem für öffentliche Angestellte in Louisiana, das die Altersvorsorgevermögen von über 100.000 Staatsangestellten (einschließlich Lehrern und anderen öffentlichen Bediensteten) mit einer Gesamtgröße von etwa 15,6 Milliarden Dollar verwaltet. Das Portfolio des Fonds konzentriert sich hauptsächlich auf große US-Tech-Aktien wie NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon und Alphabet. Kann man das Auftauchen von MSTR in einem solchen Portfolio als: indirektes Erlangen von Bitcoin-Exposure durch eine börsennotierte Unternehmensstruktur, das von einigen staatlichen öffentlichen Fonds als diskutierbare und explorative Option angesehen wird, betrachten? Obwohl der MSTR-Bestand von LASERS klein ist, repräsentiert er ein vorsichtiges und vorläufiges Interesse an Krypto-Assets.

Wenn aktiv verwaltete Fonds sich entscheiden, auf der anderen Seite zu stehen

Im Gegensatz zu passiven Indexfonds ist die Wahl aktiv verwalteter Fonds eher eine direkte Bewertung von Risiko und Rendite.

Bis Ende des vierten Quartals 2025 gab die weltweit renommierte quantitative Handels- und Market-Making-Firma Jane Street Group bekannt, dass ihre MSTR-Bestände um 51,72 % gestiegen sind, wobei die Anzahl der gehaltenen Aktien von etwa 11,0588 Millionen auf 16,7784 Millionen Aktien stieg, während sie gleichzeitig eine groß angelegte Call-Option-Position hielt.

Im selben Quartal gab Capital International Investors ebenfalls bekannt, dass seine MSTR-Bestände um 713,07 % gestiegen sind, wobei die Anzahl der Aktien von etwa 1,5589 Millionen auf 12,6749 Millionen Aktien stieg.

Darüber hinaus erklärte der BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes, dass seine wichtigste Handelsstrategie in diesem Quartal darin besteht, Strategy (MSTR) und Metaplanet long zu gehen und sie als hochgehebelte Instrumente zu nutzen, um auf den Bitcoin-Trend zu wetten.

Mehrere Vermögensverwaltungsgesellschaften, darunter Bernstein, TD Cowen und The Benchmark Company, behalten weiterhin eine Kaufempfehlung für MSTR bei. TD Cowen erklärte beispielsweise, dass trotz des Drucks auf die kurzfristigen Renditen die wichtigsten Leistungsindikatoren für das Geschäftsjahr 2027 voraussichtlich steigen werden, wenn sich der Bitcoin-Preis erholt.

Der letzte Widerstand

Der CoinDesk-Analyst James Van Straten hat eine aufschlussreiche Beobachtung gemacht: In diesem aktuellen Zyklus hat Strategy (MSTR) etwa 75 % des Drawdowns übernommen, was es Bitcoin selbst ermöglicht hat, keinen gleichwertigen Rückgang zu erleiden, da sich die Volatilität von Bitcoin-Spot auf MSTR-Stammaktien verlagerte.

Gleichzeitig gab Michael Saylor massiv Aktien bei etwa 1x mNAV aus und fungierte effektiv als letzter Risikoabsorber. Innerhalb dieses Bewertungsbereichs wurde das neu eingehende Risiko auf Investoren übertragen, die bereit waren, MSTR auf diesem Preisniveau zu kaufen, anstatt den Bitcoin-Spotmarkt weiter unter Druck zu setzen, wodurch die Bildung eines Bärenmarktes etwas eingedämmt wurde.

Die Bedeutung dieser Perspektive liegt darin, dass sie die Beziehung zwischen MSTR und Bitcoin neu definiert. MSTR ist nicht mehr nur eine hochgehebelte Abbildung von Bitcoin, sondern entwickelt sich allmählich zu einer Zwischenschicht, die die Volatilität von Bitcoin in der aktuellen Marktstruktur trägt, überträgt und freisetzt. Aufgrund der höheren Liquidität der Aktie, ausgereifter Leerverkaufsmechanismen und reichhaltiger Optionsinstrumente bevorzugen Investoren bei zunehmender Risikoaversion des Marktes möglicherweise, ihre Risikobewertung von Bitcoin durch den Verkauf oder die Absicherung von MSTR auszudrücken, anstatt direkt Bitcoin-Spot zu verkaufen.

Natürlich treffen die Institutionen und Einzelpersonen, die sich für eine Long-Position bei MSTR entscheiden, möglicherweise nicht unbedingt die richtige Wahl. Aber ihre bloße Anwesenheit ist eine ernsthafte Beobachtung wert. Denn der strukturelle Boden des Marktes entsteht oft nicht nach einer Stimmungsverbesserung, sondern in einem Moment, in dem die Emotionen noch extrem sind, einige sich jedoch entschieden haben, konträr zu handeln.

Daher ist die Beobachtung des Investorenverhaltens bei MSTR in diesem Stadium eigentlich die Beobachtung, wie sie das Risiko, die Erwartungen und die Position von Bitcoin im Zyklus wahrnehmen.

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