استانی، بنیان‌گذار Aave: ارزش‌گذاری پروتکل‌های وام‌دهی DeFi نباید صرفاً بر اساس TVL باشد

استانی کولچوف، بنیان‌گذار و مدیرعامل Aave در توییتی نوشت که ارزش‌گذاری پروتکل‌های وام‌دهی DeFi نباید عمدتاً به TVL ارجاع داده شود، زیرا این شاخص به جای فعالیت وام‌دهی، خالص وثیقه را اندازه‌گیری می‌کند. با مقایسه داده‌های پایان سال ۲۰۲۵، مقیاس عرضه Aave حدود ۵۲ میلیارد دلار، وام‌های فعال حدود ۲۲ میلیارد دلار، جریان سود وام بیش از ۷۰۰ میلیون دلار و درآمد حفظ‌شده DAO حدود ۱۵۰ میلیون دلار است؛ در حالی که SoFi دارای حدود ۳۷.۵ میلیارد دلار سپرده، حدود ۳۸ میلیارد دلار دفتر وام، حدود ۱.۸ میلیارد دلار درآمد وام و حدود ۴۸۱ میلیون دلار سود خالص است.

استانی اظهار داشت که در امور مالی سنتی، سپرده‌ها بدهی یا هزینه سرمایه محسوب می‌شوند و وام‌ها دارایی‌های بهره‌دار هستند، که وام‌دهندگان معمولاً بر اساس دفتر وام، درآمد بهره، حاشیه سود و رشد دارایی ارزیابی می‌کنند؛ با این حال، بازار DeFi عمدتاً بر TVL و کارمزدهای حفظ‌شده DAO تمرکز دارد. او معتقد است که Aave در چارچوب حسابداری مالی سنتی، به کسب‌وکار وام‌دهی بیش از ۷۰۰ میلیون دلاری نزدیک‌تر است تا یک پروتکل با درآمد ۱۵۰ میلیون دلاری؛ TVL مبنای درآمدی برای پروتکل‌های وام‌دهی نیست، بلکه دفتر وام و جریان بهره هسته اصلی آن هستند.