بحران نقدینگی: چرا فقط بیت‌کوین نتوانست بهبود یابد؟

عنوان اصلی: خلاء نقدینگی منجر به فروش شدید شد: چرا فقط بیت‌کوین نتوانست بهبود یابد

منبع اصلی: Tiger Research

کاهش شدید قیمت بیت‌کوین بازار را غافلگیر کرد. این گزارش که توسط Tiger Research تهیه شده است، تحلیل عمیقی از عوامل محرک پشت این فروش ارائه می‌دهد و سناریوهای احتمالی برای بهبود را ترسیم می‌کند.

خلاصه نکات کلیدی

· بیت‌کوین در ۲۹ ژانویه از ۸۷,۰۰۰ دلار به ۸۱,۰۰۰ دلار سقوط کرد و به زیر ۸۰,۰۰۰ دلار رسید. (نکته: بیت‌کوین امروز صبح به زیر ۷۵,۰۰۰ دلار سقوط کرده است)

· درآمدهای ناامیدکننده مایکروسافت شاخص نزدک را پایین کشید و سطح حمایت قیمتی فعال نزدیک به ۸۷,۰۰۰ دلار برای بیت‌کوین را شکست.

· گمانه‌زنی‌ها درباره نامزدی کوین وارش به عنوان رئیس فدرال رزرو فشار نزولی ایجاد کرد، اگرچه سیاست واقعی ممکن است به اندازه انتظارات بازار سخت‌گیرانه نباشد.

· نهادهای نظارتی همچنان نسبت به ارز دیجیتال دوستانه باقی مانده‌اند، اما شکست سطح ۸۴,۰۰۰ دلار رخ داده است و نباید ریسک‌های نزولی را در کوتاه‌مدت نادیده گرفت.

عقب‌ماندگی بیت‌کوین در بازگشت

بیت‌کوین در مدت کوتاهی دو کاهش شدید را تجربه کرد. حدود ساعت ۹ صبح به وقت EST در ۲۹ ژانویه، بیت‌کوین شروع به لغزش از حدود ۸۷,۰۰۰ دلار کرد؛ تا ساعت ۱۰ صبح روز بعد، به حدود ۸۱,۰۰۰ دلار رسید که یک کاهش ۷ درصدی است. بازار ارز دیجیتال به طور کلی ضعیف بود و احساسات سرمایه‌گذاران به شدت بدتر شد.

این روند نه با یک سیگنال منفی واحد، بلکه با تأثیر دوگانه شوک‌های بازارهای مالی سنتی و عدم قطعیت سیاست‌های پولی ایجاد شد. محرک دور اول کاهش، تأثیر درآمدهای شرکت‌های بزرگ فناوری بود و دور دوم ناشی از نگرانی‌ها درباره تغییر رهبری در فدرال رزرو بود.

پشت این دو دور کاهش، یک دلیل اساسی مشترک وجود دارد: کاهش مداوم حجم معاملات در بازارهای معاملات اسپات و معاملات آتی بیت‌کوین. تحت نقدینگی ضعیف، حتی شوک‌های کوچک برای ایجاد نوسانات قیمتی بیش از حد کافی است. سهام و کالاها پس از یک رکود کوتاه به سرعت بهبود یافتند، اما بیت‌کوین نتوانست از این روند پیروی کند.

در حال حاضر، بازار از بیت‌کوین اجتناب می‌کند. با کاهش مداوم حجم معاملات و فشار فروش ثابت، بازگشت قیمت به سختی قابل حفظ است.

تأثیر اول: نگرانی از حباب هوش مصنوعی به بیت‌کوین سرایت می‌کند

بیت‌کوین در ۲۹ ژانویه تحت فشار قرار گرفت، که عامل کلیدی آن کاهش شدید شاخص نزدک بود. گزارش درآمد سه ماهه چهارم مایکروسافت که کمتر از انتظارات بود، بار دیگر نگرانی‌ها در بازار را درباره سرمایه‌گذاری‌های بیش از حد متورم مرتبط با هوش مصنوعی شعله‌ور کرد. در میان وحشت گسترده، سرمایه‌گذاران شروع به کاهش موقعیت‌های خود در دارایی‌های پرریسک کردند. بیت‌کوین، که به نوسانات بالای خود معروف است، کاهش به ویژه شدیدی را تجربه کرد.

آنچه این کاهش را به ویژه ویرانگر کرد، سطح قیمت کلیدی بود که بیت‌کوین شکست. در طول رکود، این ارز یک سطح حمایت ساختاری مهم—Realized Cap—را شکست.

در آن زمان، این سطح در حدود ۸۷,۰۰۰ دلار حفظ شده بود. Realized Cap سکه‌های بیکار طولانی‌مدت را حذف می‌کند و در عوض میانگین هزینه را بر اساس سکه‌هایی که فعالانه در بازار در گردش هستند محاسبه می‌کند. به عبارت دیگر، این نقطه سر به سر برای معامله‌گران فعال فعلی است. پس از شکست، اکثر شرکت‌کنندگان فعال به طور همزمان در موقعیت زیان قرار می‌گیرند. بیت‌کوین با جسارت به زیر این خط سقوط کرد.

تأثیر دوم: اثر پاول

حدود ساعت ۸ شب ۲۹ ژانویه، بیت‌کوین دوباره به شدت سقوط کرد و به سرعت از ۸۴,۰۰۰ دلار به ۸۱,۰۰۰ دلار رسید. بلومبرگ و رویترز گزارش دادند که پرزیدنت ترامپ در حال آماده‌سازی برای نامزدی کوین وارش به عنوان رئیس بعدی فدرال رزرو است و اعلام رسمی آن برای ۳۰ ژانویه برنامه‌ریزی شده است.

کوین وارش در بازار به عنوان یک چهره جنگ‌طلب (هاوکیش) دیده می‌شود. در طول دوره تصدی خود به عنوان رئیس فدرال رزرو از ۲۰۰۶ تا ۲۰۱۱، او به طور مداوم با سیاست‌های تسهیل کمی مخالفت می‌کرد و نسبت به خطرات تورمی که ایجاد می‌کردند هشدار می‌داد. هنگامی که فدرال رزرو دور دوم تسهیل کمی را در سال ۲۰۱۱ آغاز کرد، وارش بلافاصله استعفا داد.

گمانه‌زنی‌ها درباره نامزدی وارش به عنوان مغایر با علاقه ترامپ به کاهش نرخ بهره تفسیر شد و نگرانی‌هایی را در بازار درباره انقباض نقدینگی ایجاد کرد. ارزهای دیجیتال از نظر تاریخی در دوره‌های نقدینگی فراوان عملکرد خوبی داشته‌اند—زمانی که سرمایه‌گذاران مایل به تخصیص وجوه بیشتر به دارایی‌های پرریسک هستند. احتمال رهبری وارش در فدرال رزرو ترس از انقباض نقدینگی را دامن زد. در بازاری که قبلاً با نقدینگی محدود مواجه بود، سرمایه‌گذاران به سرعت به فروش روی آوردند.

اصلاح کوتاه‌مدت، حرکت میان‌مدت تا بلندمدت قوی

نگرانی‌ها در بازار درباره شهرت جنگ‌طلبانه وارش همچنان باقی است، با این حال اجرای سیاست واقعی ممکن است به اندازه انتظار سخت نباشد.

در ستونی در وال استریت ژورنال، وارش یک رویکرد میانه را پیشنهاد کرد: کاهش محدود نرخ بهره همراه با انقباض ترازنامه. این چارچوب با هدف یافتن نقطه تعادل بین علاقه ترامپ به کاهش نرخ بهره و انضباط تورمی وارش است. پیامد این است که هنوز یک تمایل کلی جنگ‌طلبانه وجود دارد، اما مقداری انعطاف‌پذیری در روندهای نرخ بهره حفظ شده است.

بنابراین، تعداد کل کاهش نرخ بهره ممکن است کمتر از دوره پاول باشد، اما احتمال بازگشت کامل به انقباض کم است. حتی اگر برینارد ریاست را بر عهده بگیرد، انتظار می‌رود فدرال رزرو سوگیری تسهیل تدریجی خود را حفظ کند.

در همین حال، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده و کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده به تدریج در حال اجرای سیاست‌های دوستانه با ارز دیجیتال هستند. اجازه دادن به سرمایه‌گذاری‌های ارز دیجیتال در حساب‌های بازنشستگی 401(k) می‌تواند بازار را به روی جریان‌های ورودی تا ۱ تریلیون دلار باز کند. پیشرفت سریع قانون‌گذاری ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال نیز قابل توجه است.

در کوتاه‌مدت، عدم قطعیت باقی می‌ماند. بیت‌کوین احتمالاً به دنبال کردن فراز و نشیب‌های بازار سهام ادامه خواهد داد. با شکست ۸۰,۰۰۰ دلار، نمی‌توان ریسک نزولی بیشتر را رد کرد. با این حال، هنگامی که بازار سهام وارد مرحله تثبیت شود، بیت‌کوین ممکن است دوباره به یک سرمایه‌گذاری جایگزین مورد علاقه تبدیل شود. از نظر تاریخی، هر زمان که سهام فناوری به دلیل نگرانی‌های حباب متوقف می‌شود، وجوه تمایل دارند به دارایی‌های جایگزین بچرخند.

آنچه واقعاً بدون تغییر باقی می‌ماند، چیزی است که واقعاً اهمیت دارد. با نگاهی بلندمدت‌تر، نقدینگی جهانی همچنان در حال گسترش است، مواضع سیاست نهادی نسبت به ارز دیجیتال محکم باقی مانده است، انباشت نهادی استراتژیک همچنان به طور منظم در حال پیشرفت است و خود شبکه بیت‌کوین با هیچ مشکل عملیاتی مواجه نشده است. عقب‌نشینی فعلی صرفاً یک واکنش بیش از حد کوتاه‌مدت است که ناشی از نقدینگی کم است و روند صعودی اساسی را در میان‌مدت تا بلندمدت تضعیف نمی‌کند.

لینک مقاله اصلی