سه نمودار توضیح می‌دهند که چرا S&P برند خود را برای تجارت مجاز اعلام کرد.xyz

در ۱۸ مارس، شاخص‌های S&P Dow Jones مجوز شاخص S&P 500 را به Trade.xyz برای صدور قراردادهای دائمی در بلاکچین Hyperliquid اعلام کرد. این اولین بار در تاریخ S&P است که برند شاخص اصلی آن به یک پروتکل درون زنجیره‌ای مجوز داده شده است.

تفاوت این است که این بار، S&P ابتکار عمل را برای اعطای مجوز برند خود به یک پروتکل غیرمتمرکز به دست گرفت. این قراردادها با USDC وثیقه گذاری شده‌اند، سرمایه‌گذاران غیرآمریکایی را هدف قرار می‌دهند، به صورت 24 ساعته و 7 روز هفته معامله می‌شوند و تاریخ انقضا ندارند. طبق بیانیه مطبوعاتی S&P Global، روزانه بیش از ۱ تریلیون دلار از دارایی‌های مرتبط با شاخص S&P 500 در بازارهای سنتی معامله می‌شود. اکنون، بخش کوچکی از آن دسترسی به بلاکچین منتقل شده است.

با این حال، تمرکز این توسعه بر انطباق نیست. امور مالی سنتی به طور فعال در حال جستجوی زیرساخت‌های درون زنجیره‌ای برای دسترسی به کاربران و بازه‌های زمانی است که قبلاً نمی‌توانستند پوشش دهند. انتخاب شاخص هایپرلیکوئید توسط S&P ریشه در داده‌های شش ماه گذشته دارد.

HIP-3 یک پروتکل استقرار قرارداد دائمی بدون نیاز به مجوز است که توسط Hyperliquid در سال 2025 معرفی شد و به هر کسی امکان ایجاد بازارهای معاملاتی جدید را روی آن می‌دهد. Trade.xyz بر روی پروتکل HIP-3 هایپرلیکوئید فعالیت می‌کند و بزرگترین سازنده بازار در HIP-3 است و طبق گزارش The Block، 90٪ از کل موقعیت HIP-3 را در اختیار دارد.

وقتی HIP-3 در ۱۳ اکتبر ۲۰۲۵ روی شبکه اصلی راه‌اندازی شد، موقعیت نزدیک به صفر بود. دو هفته بعد، این رقم به ۷۰ میلیون دلار افزایش یافت. تا ۲۷ ژانویه ۲۰۲۶، این عدد به ۷۹۳ میلیون دلار رسیده بود که نشان‌دهنده نرخ رشد ماهانه بیش از ۲۰۰ درصد است. در تاریخ ۱۵ مارس، The Block گزارش داد که موقعیت HIP-3 به بالاترین حد تاریخی خود یعنی ۱.۴۳ میلیارد دلار رسیده است. از زمان راه‌اندازی شبکه اصلی، در عرض شش ماه بیش از ۱۰۰ برابر رشد کرده است.

جالب اینجاست که نیروی محرکه پشت این منحنی، معامله‌گران سنتی دارایی هستند.

در میان ۳۰ بازار برتر در HIP-3، تنها ۷ جفت ارز دیجیتال هستند. ۲۳ مورد باقی‌مانده همگی دارایی‌های سنتی هستند. در صدر این فهرست، XYZ100 قرار دارد، قراردادی که شاخص Nasdaq 100 را دنبال می‌کند و 213 میلیون دلار موقعیت دارد. رتبه دوم متعلق به CL است که نفت خام WTI را دنبال می‌کند و 170 میلیون دلار موقعیت دارد. پس از آنها نفت خام برنت، شاخص S&P 500، طلا و نقره قرار دارند. بیت کوین و اتریوم رتبه‌های هفتم و هشتم را دارند.

در شش بازار برتر صرافی‌های درون زنجیره‌ای، حتی یک مورد هم مربوط به ارزهای دیجیتال نیست.

این ساختار یک کاتالیزور خاص داشت. در ۹ مارس، اوضاع ایران وخیم‌تر شد و بازارهای سنتی معاملات آتی برای آخر هفته تعطیل شدند. طبق گزارش AMBCrypto، حجم معاملات روزانه قرارداد نفتی CL-USDC از حدود ۲۱ میلیون دلار به بیش از ۱.۲ میلیارد دلار افزایش یافته است. همانطور که توسط DL News گزارش شده است، حجم معاملات قراردادهای نفتی Hyperliquid در آن روز برای مدت کوتاهی از بیت کوین پیشی گرفت و پس از بیت کوین دائمی به دومین بازار بزرگ تبدیل شد. همان گزارش کوین‌دسک اشاره کرد که بازار HIP-3 تقریباً ۸۰٪ از کل حجم معاملات پلتفرم هایپرلیکوئید را در آن روز تشکیل می‌داد.

منطق اینجا سرراست است: رویدادهای ژئوپلیتیکی منتظر شروع معاملات در روز دوشنبه نمی‌مانند. وقتی صرافی‌های سنتی معاملات آتی تعطیل شدند، هایپرلیکوئید تنها جایی بود که می‌شد شاخص‌های نفت و سهام را معامله کرد. معامله‌گران با پاهایشان رأی دادند و سرمایه‌ها به سمت بازاری سرازیر شد که هرگز تا 24 ساعت بسته نمی‌شود.

از زمان راه‌اندازی در اکتبر ۲۰۲۵، Trade.xyz حجم معاملاتی بالغ بر ۱۰۰ میلیارد دلار را به خود اختصاص داده است و نرخ گردش مالی سالانه فعلی آن از ۶۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته است. تا پایان ژانویه ۲۰۲۶، حجم معاملات روزانه Trade.xyz به اوج خود یعنی ۲۰.۵ میلیارد دلار رسید. طبق گزارش Live Bitcoin News، در ۸ مارس، حجم معاملات آخر هفته به ۷.۲ میلیارد دلار رسید و رکورد جدیدی را از زمان HIP-3 ثبت کرد. در عرض پنج ماه، از صفر تا یک تریلیون دلار در حجم معاملات تجمعی.

اوج این منحنی رشد به مجوز رسمی S&P مربوط می‌شود. جمله‌بندی کامرون درینک‌واتر، مدیر ارشد محصول و عملیات S&P DJI، در بیانیه مطبوعاتی شایان توجه است. او از جملاتی مانند «ما در حال بررسی بلاکچین هستیم» صرف نظر کرد و مستقیماً اظهار داشت که «سرمایه‌گذاران بومی دیجیتال باید به همان استانداردهای درجه سازمانی که سرمایه‌گذاران سنتی به آن دسترسی دارند، دسترسی داشته باشند.» تلویحاً در این بیانیه این است که معامله‌گران درون زنجیره‌ای از نظر S&P، در حال حاضر یک گروه سرمایه‌گذار بالغ هستند.

ساختار خود هایپرلیکوئید نیز بخش جدایی‌ناپذیر این داستان است. وبلاگ نویس Substack، لکس، خاطرنشان کرد که هایپرلیکوئید درآمد سالانه حدود ۵.۵ میلیارد دلار، ارزش‌گذاری کاملاً رقیق‌شده حدود ۴۰۰ میلیارد دلار و حدود ۶۰ درصد از سهم بازار در بازار مشتقات غیرمتمرکز را در اختیار دارد. برخلاف اکثریت قریب به اتفاق پروژه‌های کریپتو، هایپرلیکوئید هیچ بودجه‌ای از VC دریافت نکرده است.

بدون سرمایه‌گذار نهادی، بدون دور فروش خصوصی. توکن HYPE که در نوامبر ۲۰۲۴ عرضه شد، با ۳۱ درصد کاهش قیمت، تقریباً ۹۴۰۰۰ کاربر اولیه را جذب کرد که در آن زمان ارزشی حدود ۱۲ میلیارد دلار داشت. طبق داده‌های Tokenomics.com، دارندگان HYPE حدود ۶۵ میلیون دلار در ماه از کارمزد تراکنش‌ها و سود حاصل از استخر نقدینگی HLP درآمد کسب می‌کنند. تمام رشد از خود محصول و همسویی منافع با جامعه ناشی می‌شود.

قرار دادن CME و Trade.xyz در کنار هم، این تضاد را واضح‌تر می‌کند. قراردادهای آتی E-mini S&P 500 شرکت CME با مارجین اولیه حدود ۵۰۶۰ دلار، نیازمند یک حساب کارگزاری معاملات آتی و فرآیند کامل احراز هویت مشتری (KYC) است و از یکشنبه تا جمعه، ۲۳ ساعت در روز معامله می‌شود. قرارداد دائمی S&P Trade.xyz، که با USDC وثیقه‌گذاری شده است، مستقیماً با کیف پول‌های درون زنجیره‌ای ادغام می‌شود و به صورت 24 ساعته و 7 روز هفته فعالیت می‌کند. هر دو محصول، شاخص یکسانی را دنبال می‌کنند و از مجموعه داده‌های S&P با مجوز رسمی یکسانی استفاده می‌کنند. با این حال، نقطه ورود CME در نیویورک است، در حالی که نقطه ورود Trade.xyz هر جایی با اتصال به اینترنت است.

طبق داده‌های CoinGecko، در همان روزی که قرارداد دائمی S&P 500 آغاز شد، قیمت توکن HYPE با افزایش ۱۴.۷ درصدی به ارزش بازار حدود ۱۰۰ میلیارد دلار رسید و در رتبه چهاردهم بازار ارزهای دیجیتال قرار گرفت. یک صرافی غیرمتمرکز که هرگز از سرمایه‌گذاران خطرپذیر (VCs) پولی دریافت نکرده است، مجوز رسمی برای گسترده‌ترین شاخص سهام ردیابی شده روی زمین را دریافت کرده است. کالینز بلتون، مدیر ارشد عملیاتی و مشاور عمومی Trade.xyz، در یک بیانیه مطبوعاتی گفت که شاخص S&P 500 یک «نقطه شروع طبیعی» است. نگفت خط پایان کجاست.