a16z Crypto: 9 Diagramme zum Verständnis der Entwicklungstrends von Stablecoins

Autor: a16z crypto

Zusammengestellt von: Jiahua, Kettenfänger

Stablecoins suchen schon seit Jahren nach ihrem Platz.

Ursprünglich waren sie lediglich ein Handelsinstrument, ein Mittel zum Transfer von Dollar zwischen Börsen. Sie entwickelten sich dann zu einem Sparinstrument, das von den Menschen gehalten und nicht konsumiert wurde. Die Daten deuten nun auf eine neue Richtung hin: Stablecoins entwickeln sich nach und nach zu einem Kernbestandteil der Finanzinfrastruktur.

Die folgenden neun Diagramme verdeutlichen die Faktoren, die diesen Trend antreiben.

Regulierung beschleunigt Marktwachstum

Während des größten Teils der Entwicklungsphase von Stablecoins schränkte regulatorische Unsicherheit die Beteiligung institutioneller Anleger ein. Später sorgte der GENIUS Act für Klarheit in der Regulierung. Es hat diesen Trend nicht geschaffen, aber zu seiner Verstärkung beigetragen.

In den Vereinigten Staaten wurde mit dem GENIUS Act der erste bundesweite Rahmen für die Ausgabe von Stablecoins geschaffen. Dieser Wandel ist in den Daten deutlich sichtbar: Vor Verabschiedung des Gesetzes stiegen die bereinigten Handelsvolumina mehrere Quartale in Folge an, und nach Verabschiedung des Gesetzes beschleunigte sich das Wachstum weiter und erreichte im ersten Quartal 2026 rund 4,5 Billionen US-Dollar.

Der regulatorische Rahmen in Europa – die Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) – erzählt eine komplexere Geschichte. Als dieses Gesetz Ende 2024 vollständig in Kraft trat, nahmen mehrere große Börsen USDT aus Compliance-Gründen aus dem Handel, was zu einem Anstieg der Aktivitäten bei nicht-dollarbasierten Stablecoins führte, deren Volumen einst 40 Milliarden Dollar überstieg.

Anschließend stabilisierten sich die Handelsvolumina über dem Ausgangsniveau vor der Einführung von MiCA und lagen im Durchschnitt bei etwa 15 bis 25 Milliarden US-Dollar pro Monat. Durch die Regulierung ist ein dauerhafter Markt für Stablecoins entstanden, die nicht auf den US-Dollar bezogen sind und zuvor kaum existierten.

Die Geschäftstätigkeit im Bereich Stablecoins wächst.

Die wohl bedeutendste strukturelle Veränderung liegt in der Art und Weise, wie die Menschen Stablecoins tatsächlich nutzen.

Gemessen an der absoluten Anzahl der Transaktionen übertrifft die C2C-Kategorie alle anderen Kategorien bei Weitem und wird bis 2025 789,5 Millionen erreichen. Allerdings verzeichnen Transaktionen mit Stablecoins zwischen Verbrauchern und Unternehmen das schnellste Wachstum: Sie steigen von 124,9 Millionen im Jahr 2024 auf 284,6 Millionen im Jahr 2025, was einer Verdopplung gegenüber dem Vorjahr entspricht (+128 %).

Daten aus der Stablecoin-Karteninfrastruktur unterstreichen diesen Trend.

Die monatlichen Sicherheiteneinlagen für von Rain unterstützte Stablecoin-Kartenprojekte (einschließlich Etherfi Cash, Kast, Wallbit usw.) stiegen von nahezu null im November 2024 auf über 300 Millionen US-Dollar pro Monat Anfang 2026. Auch wenn es sich hierbei um Sicherheiten für den Konsum und nicht um den direkten Konsum von Stablecoins handelt, ist diese Entwicklung sehr bemerkenswert: Die Geschäftstätigkeit im Bereich der Stablecoins nimmt zu.

Die Umlaufgeschwindigkeit von Stablecoins nimmt zu.

Die Umschlagshäufigkeit jedes Dollars an Stablecoin-Angebot nimmt zu.

Seit Anfang 2024 hat sich die Umlaufgeschwindigkeit von Stablecoins (das Verhältnis des bereinigten monatlichen Transfervolumens zum Umlaufangebot) nahezu verdoppelt und ist von 2,6 auf 6 Mal gestiegen. Die erhöhte Umlaufgeschwindigkeit bedeutet, dass die Nachfrage nach Stablecoin-Transaktionen das Angebot an Neuemissionen übersteigt und das bestehende Angebot stärker ausgelastet ist.

Dies ist ein Kennzeichen eines echten Zahlungsnetzwerks – die Basiswährung wird in der Praxis verwendet und nicht nur gehalten.

Das Transaktionsvolumen von Stablecoins spiegelt eine höhere Zahlungsaktivität wider.

Ohne Berücksichtigung von Transaktionen, Geldflüssen und Austauschmechanismen, die den Großteil der Stablecoin-Transaktionen ausmachen, werden die gesamten Zahlungen zwischen verschiedenen Akteuren im letzten Jahr auf etwa 350 Milliarden bis 550 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Hinsichtlich des Transaktionsvolumens dominiert der Business-to-Business-Sektor den Stablecoin-Zahlungsverkehr (was angesichts seines Umfangs nicht überraschend ist). Allerdings expandieren auch andere Bereiche rasant, wie beispielsweise direkte Zahlungen zwischen Verbrauchern und Interaktionen mit Händlern.

Stablecoin-Zahlungen konzentrieren sich derzeit auf bestimmte Regionen.

Geografisch gesehen sind die Zahlungsaktivitäten mit Stablecoins nicht gleichmäßig verteilt.

Knapp zwei Drittel des Transaktionsvolumens stammen aus Asien, vorwiegend aus Singapur, Hongkong und Japan.

Nordamerika macht etwa ein Viertel aus. Europa macht etwa 13 % aus. Lateinamerika und Afrika zusammen machen einen sehr geringen Anteil aus, weniger als 1 Milliarde Dollar.

Nicht nur grenzüberschreitende Zahlungen, sondern auch lokale Währungen auf globalen Bahnen

Die Entwicklung von Stablecoins, die nicht auf den US-Dollar bezogen sind, beschränkt sich nicht auf Europa; sie findet auch in Schwellenländern statt, wobei unterschiedliche Triebkräfte dahinterstehen.

Brasilien ist ein typisches Beispiel. Das monatliche Transfervolumen von BRLA (einem durch den brasilianischen Real gedeckten Stablecoin) ist von nahezu null Anfang 2023 auf etwa 400 Millionen US-Dollar pro Monat Anfang 2026 angewachsen. Der Zugang zum PIX-Sofortzahlungsnetzwerk hat zu seiner Popularität beigetragen.

Obwohl Stablecoins oft als grenzüberschreitende Instrumente beschrieben werden, ist der Anteil grenzüberschreitender Aktivitäten tatsächlich eher rückläufig als zunehmend.

Der Anteil inländischer Transaktionen (Stablecoin-Überweisungen innerhalb desselben Landes/derselben Region) ist von etwa der Hälfte des Zahlungsvolumens Anfang 2024 auf fast drei Viertel Anfang 2026 gestiegen. Was bedeutet das? Stablecoins haben sich nicht nur als Zahlungsmittel für Geldüberweisungen oder Devisengeschäfte etabliert, sondern sind auch zu einem lokalen Zahlungsmittel geworden, das auf einer globalen Infrastruktur operiert.

Betrachtet man all diese Faktoren zusammen, ergibt sich ein klares Bild, das allerdings nicht dem entspricht, was die meisten erwartet hatten: Viele glaubten, dass sich Stablecoins ausschließlich auf grenzüberschreitende Transaktionen konzentrieren würden. Stattdessen werden sie zunehmend lokal.

Obwohl der Dollar für die überwiegende Mehrheit der Stablecoins die wichtigste Ankerwährung bleibt, sind Stablecoins keineswegs nur ein Exportprodukt des Dollars. Nicht-Dollar-Varianten, wie zum Beispiel Euro-gedeckte und an den brasilianischen Real gebundene Stablecoins in lokaler Währung, erfreuen sich zunehmender Beliebtheit.

Obwohl p2p-211">Peer-to-Peer-Transfers von Stablecoins (C2C) andere Zahlungsarten bei weitem übertreffen, verlagern sich immer mehr Anwendungsfälle hin zum alltäglichen Konsum (C2B).

Die Daten aus jedem Quartal liefern immer mehr Beweise dafür, dass sich Stablecoins zu einer universellen Zahlungsinfrastruktur entwickeln. Sie sind zwar global konzipiert, werden aber in der Praxis zunehmend lokalisiert.

Wir befinden uns noch in der Anfangsphase. Doch die Konturen dieses Systems werden allmählich deutlicher.