Chinesisch finanzierte Institutionen ziehen sich von Hongkonger Stablecoins zurück.

Original｜Tencent News "Periscope" Xie Zhaoqing

Nach mehr als einem Jahr Tests im Stablecoin-Sandbox-Verfahren und mehreren Rückschlägen wurde in Hongkong endlich die erste Charge von Stablecoin-Lizenzen ausgestellt.

Am Nachmittag des 10. April gab die Hong Kong Monetary Authority die erste Gruppe von Unternehmen bekannt, die eine Stablecoin-Lizenz erhalten haben. Anders als frühere Marktspekulationen über Unternehmen mit chinesischem Hintergrund wie die Ant Group und Guotai Junan International umfasst die Liste der ersten Gruppe nur zwei Unternehmen: HSBC Hong Kong und Anchor Financial Technology Limited.

Zu den Aktionären von Anchor Financial Technology Limited gehören unter anderem die Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands und HKT (Hong Kong Telecommunications) unter der Führung von Li Ka-shing. Im Gegensatz zur Anwendungsgesellschaft von HSBC handelt es sich bei Anchor Financial Technology Limited tatsächlich um ein Joint Venture der drei oben genannten Unternehmen, und das Managementteam ist von den drei Anteilseignergesellschaften unabhängig.

Dieses Joint Venture ist einer der drei Teilnehmer, die im Juli 2024 in die Stablecoin-„Sandbox“-Testphase der Währungsbehörde eintreten werden; die anderen beiden sind JD Coin Chain und Yuan Coin Technology.

Wenn USDT (ein an den US-Dollar gekoppelter Stablecoin) der „Wilde Westen“ der digitalen Welt ist, dann haben die diesmal von Hongkong erteilten Stablecoin-Lizenzen die erste verstärkte Betonmauer errichtet, die durch regulatorische Regeln und das legale Finanzsystem für diese Wildnis gestützt wird.

Dies ist in der Tat „eine der wenigen guten Nachrichten“ für Menschen in der Kryptowährungsszene während des Bärenmarktes. Mehrere führende Persönlichkeiten aus dem Kryptowährungs- und dem traditionellen Fondssektor erklärten gegenüber Tencent News in deren „Periscope“-Interview, dass die Kryptowährungswelt ohne eine klare Erzählung „so still wie totes Wasser“ sei und dass Stablecoins die wichtigste Erzählung für die Zukunft der Kryptowährungswelt sowie ein Meilenstein im Finanzsektor Hongkongs darstellten.

Chen Weimin, Vizepräsident der Währungsbehörde, erklärte vor Ort, dass Hongkong im Vergleich zu anderen Jurisdiktionen schon immer eine Vorreiterrolle im Bereich der Stablecoins eingenommen habe, unter anderem durch die Einführung des Stablecoin-Sandbox-Tests, die „Stablecoin-Verordnung“ und die offizielle Vergabe von Lizenzen. Er ist der Ansicht, dass die Vergabe von Stablecoin-Lizenzen in der Tat ein sehr wichtiger Bestandteil des Hongkonger Marktes ist.

Dem Plan zufolge sollen die beiden lizenzierten Unternehmen in der zweiten Jahreshälfte offiziell Stablecoins ausgeben, müssen aber zuvor noch Systemtests abschließen und Risikomanagementmaßnahmen implementieren.

Chen Weimin betonte mehrfach, dass der Zeitplan für die Erteilung der zweiten Lizenzcharge noch nicht festgelegt sei, da er von der Betriebslage der ersten beiden Unternehmen abhänge, und dass die Gesamtzahl der Lizenzen künftig sehr begrenzt sein werde.

Tencent News „Periscope“ erfuhr, dass die chinesischen Institutionen, die an der Antragstellung beteiligt waren, allesamt von den zuständigen Behörden eine „vorläufige Anweisung“ erhalten hatten, ihre Teilnahme an diesem Antrag auf eine Stablecoin-Lizenz zu verschieben. Dennoch haben einige chinesische Institutionen in den vergangenen Monaten weiterhin mit der Hongkonger Währungsbehörde kommuniziert.

Eine an dem Lizenzantrag beteiligte Person erklärte, dass nach dem Ausschluss chinesischer Institutionen die große Mehrheit der vorgeschlagenen Antragsteller über eine relativ geringe Stärke verfüge und es nicht viele qualifizierte Institutionen gebe, die die Anforderungen der „Stablecoin-Verordnung“ vollständig erfüllen könnten. Was die Außenwelt jedoch überraschte, war, dass die Hong Kong Monetary Authority letztendlich nur zwei Institute von HSBC und Standard Chartered auswählte.

Der regulatorische Auswahlprozess ähnelt dem "Auspacken": Risikomanagementfähigkeit und Anwendungsszenarien sind zentrale Überlegungen.

Auf die Frage, wie die ersten beiden zugelassenen Einrichtungen aus den 36 formell antragstellenden Institutionen ausgewählt werden sollten, antwortete Chen Weimin gegenüber Tencent News „Periscope“ kurz: „Obwohl 36 Anträge eingereicht wurden, erfüllten nur diese beiden die Anforderungen der Währungsbehörde.“

Wie wurden die ersten beiden Unternehmen ausgewählt? Chen Weimin antwortete lediglich: „Das Team der Währungsbehörde hat einen sehr komplizierten Prozess durchlaufen, um nur zwei auszuwählen, die die Anforderungen erfüllten.“ Auf die Frage, warum Yuan Coin, das sich bereits im Sandbox-Programm befand, die Bedingungen nicht erfüllte, verweigerte Chen Weimin eine Stellungnahme mit der Begründung, dass „keine Informationen über andere Unternehmen offengelegt werden“. Er betonte jedoch, dass „die Teilnahme am Sandbox-Programm keine Garantie für den Erhalt einer Lizenz sei und dass Unternehmen, die sich nicht im Sandbox-Programm befinden, nicht zwangsläufig keine Lizenz erhalten können“.

Eine Person aus dem Hongkonger Finanzsektor sagte gegenüber Tencent News „Periscope“, dass im Vergleich zur vorherigen Auswahl einiger Nichtbankinstitute, wie zum Beispiel ZhongAn, während des Lizenzierungsverfahrens für digitale Banken diesmal keine Nichtbankinstitute für Stablecoins ausgewählt wurden, was darauf hindeutet, dass „die Hongkonger Regulierungsbehörden jetzt möglicherweise konservativer sind“.

Ein Mitglied des Managements eines Kryptowährungsunternehmens teilte Tencent News direkt über „Periscope“ mit, dass neben der Unfähigkeit, Lizenzen an chinesische Unternehmen zu vergeben, auch Yuan Coin (ein lokales Unternehmen aus Hongkong) im Sandbox-Verfahren keine Lizenz erhalten habe. Dies spiegelt möglicherweise auch das Misstrauen der Hongkonger Regulierungsbehörden gegenüber Innovationen in kleinen und mittleren Unternehmen im Bereich der Finanztechnologie wider, die es vorziehen, für innovative Aktivitäten Banken auszuwählen.

„Dieser Auswahlprozess scheint dem Auspacken zu ähneln.“ Aus den Ergebnissen geht hervor, dass die Regulierungsbehörden mehr Wert auf den Bankhintergrund legen und letztendlich diese beiden auswählen.“ Eine Person aus dem Kryptowährungssektor analysierte gegenüber Tencent News „Periscope“, doch viele der Auswahlregeln sind für Außenstehende tatsächlich nicht verständlich.

Der Präsident der Währungsbehörde, Yu Weiman, erklärte, dass die Währungsbehörde bei der Genehmigung von Lizenzen hauptsächlich zwei Aspekte berücksichtigt: ob der Antragsteller über ausreichende Risikomanagementfähigkeiten und -erfahrung verfügt und die einschlägigen Vorschriften in Hongkong und anderen Regionen einhält; ob der Antragsteller konkrete Anwendungsszenarien sowie realisierbare Geschäfts- und Entwicklungspläne vorlegen kann.

Aktuell sind die Anwendungsszenarien dieser beiden Unternehmen recht allgemein. RD Technologies, ein Unternehmen von Standard Chartered und HSBC, gab am selben Tag bekannt, dass sie derzeit nur Stablecoins ausgeben, die an den Hongkong-Dollar gekoppelt sind, und dass es mehr Auswahlmöglichkeiten für lokale Anwendungsszenarien in Hongkong gibt.

Im Vergleich zum US-Dollar und dem chinesischen Yuan sind der Finanzierungspool und die Nutzerbasis des Hongkong-Dollar-Stablecoins deutlich kleiner. In einem wettbewerbsintensiven Umfeld, in dem an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins fast 70 % des Marktanteils ausmachen, haben diese beiden lizenzierten Einrichtungen noch keine klaren Anreizpläne vorgelegt, um die Nutzer zum Wechsel auf Hongkong-Dollar-Stablecoins zu bewegen.

Dies ist auch einer der wichtigsten Gründe, warum die Vergabe von Stablecoin-Lizenzen in Hongkong keine starke Reaktion in der Kryptowährungsszene ausgelöst hat. Chen Weimin erklärte vor Ort, dass die beiden lizenzierten Unternehmen, falls sie die Ausgabe neuer Arten von Stablecoins planen, sich separat mit der Währungsbehörde in Verbindung setzen müssen, beispielsweise bei Stablecoins auf US-Dollar oder Stablecoins auf den chinesischen Yuan.

Zu den zukünftigen Geschäftsplänen dieser beiden lizenzierten Unternehmen gehören grenzüberschreitende Zahlungen, der Handel mit tokenisierten Vermögenswerten, bedingte Zahlungen, Lieferkettenfinanzierung und andere innovative Anwendungen – allerdings hat keines der beiden Unternehmen einen konkreten Zeitplan für die Umsetzung der damit verbundenen Geschäftsfelder vorgelegt.

Zu den Anwendungsszenarien von HSBC gehören der Schnellzahlungsdienst Payme und die HSBC APP-Zahlung, wobei Payme über 3,3 Millionen Nutzer, darunter 160.000 Händler, hat – vergleichbar mit dem Hinzufügen einer Stablecoin-Wallet zum mobilen Zahlungssystem von HSBC. Das HSBC-Management gab vor Ort bekannt, dass Nutzer von HSBC-Mobilkonten zusätzlich zu ihren bestehenden Konten ein Stablecoin-Konto erhalten werden – dieses Stablecoin-Konto muss nach der Antragstellung durch den Nutzer aktiviert werden.

Li Guankang, Payme-Supervisor bei HSBC, sagte gegenüber Tencent News „Periscope“, dass jeder Payme-Nutzer ein Stablecoin-Konto eröffnen könne, über das er direkt an Freunde und Familie überweisen, an Händler überweisen oder in Produkte investieren könne, die an Stablecoins gekoppelt sind. Er erwähnte jedoch auch, dass Nutzer der HSBC-App nicht direkt Konten eröffnen können – erst nachdem HSBC qualifizierte Stablecoin-Nutzer ausgewählt hat, können sie ein Stablecoin-Konto beantragen.

Dies liegt daran, dass die Eröffnung eines Payme-Kontos voraussetzt, dass die Nutzer ihren Wohnsitz in Hongkong haben, während die HSBC-App auch Nutzer vom Festland umfasst. Nach dem derzeitigen Managementrahmen in Hongkong können nur Einheimische an Transaktionen mit virtuellen Vermögenswerten teilnehmen – Kunden vom Festland, selbst wenn sie HSBC Mobile Payment-Nutzer in Hongkong sind, können kein Stablecoin-Konto beantragen.

Tencent News „Periscope“ erfuhr, dass HSBC noch nicht entschieden hat, ob sie vor September 2025 eine Stablecoin-Lizenz in Hongkong beantragen wird. Insidern zufolge ist HSBC nach wie vor besorgt über die mit Stablecoins verbundenen Risiken. Die von der Währungsbehörde damals festgelegte Antragsfrist war der 30. September 2025 – genaue Angaben darüber, wann HSBC ihren Antrag eingereicht hat, sind nicht bekannt. Die Währungsbehörde hatte jedoch zuvor erklärt, dass sich die Einreichungen über den 30. September hinaus verzögern könnten.

Li Guankang sagte gegenüber Tencent News „Periscope“, dass HSBC sich bereits zuvor an digitalen Zentralbankwährungen und tokenisierten Einlagenprodukten beteiligt habe und nun neue Geschäftsfelder erkunde. Tatsächlich steht HSBC bereits mit den Aufsichtsbehörden in Hongkong bezüglich Stablecoins in Kontakt. Er gab jedoch nicht bekannt, wann genau HSBC an dem Antrag auf die Stablecoin-Lizenz beteiligt war.

Der Weg zu Stablecoin-Lizenzen in Hongkong ohne chinesische Institutionen: Unterschwellige Spannungen und Spiele

Das Fehlen chinesischer Institutionen in der ersten Charge von Stablecoin-Lizenzen in Hongkong ist nicht überraschend. Die Hong Kong Monetary Authority hatte zuvor mitgeteilt, dass sie von 77 Institutionen Interesse an der Einreichung von Anträgen erhalten habe, darunter Sandbox-Teilnehmer, Banken und Zahlungsriesen.

Tencent News „Periscope“ erfuhr, dass sich unter den 77 vorgeschlagenen Bewerbern Dutzende chinesische Institutionen befanden. Beispielsweise haben mehrere chinesische Institutionen, darunter Lianlian Pay und das Spieleunternehmen NetEase, ihre Antragsformulare eilig bei der Währungsbehörde eingereicht, bevor die Antragsfrist am 31. Oktober 2025 ablief.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung blieben Versuche, Lianlian Pay, NetEase und andere um Stellungnahme zu bitten, erfolglos.

Wie Tencent News „Periscope“ zuvor erfahren hatte, haben die Währungsbehörde und die Aufsichtsbehörden des Festlandes die Liste dieser 77 Institutionen synchronisiert. Insidern zufolge enthüllten Experten gegenüber Tencent News „Periscope“, dass nach November 2025 viele chinesische Institutionen, die Anträge eingereicht hatten, nach und nach Benachrichtigungen erhielten, in denen sie aufgefordert wurden, nicht mehr an der Bewerbung um eine Stablecoin-Lizenz in Hongkong teilzunehmen.

Die zuvor erwähnten Insider teilten Tencent News über „Periscope“ mit, dass all dies zu erwarten gewesen sei. Im August 2025, noch bevor die „Stablecoin-Verordnung“ am 1. August desselben Jahres offiziell in Kraft trat, strömten plötzlich zahlreiche chinesische Institutionen nach Hongkong, in der Hoffnung, Lizenzen beantragen zu können.

Zu diesem Zeitpunkt befand sich das Antragsverfahren für Stablecoin-Lizenzen in Hongkong bereits in der formalen Phase. Nachdem die Regierung von Hongkong Ende Juli 2025 die Richtlinien für die Stablecoin-Beantragung veröffentlicht hatte, konnten Institutionen, die eine Lizenz beantragen wollten, gemäß dem Zeitplan der Hongkonger Währungsbehörde ab dem 1. August offiziell Kontakt mit der Währungsbehörde und anderen Institutionen aufnehmen und die Antragsunterlagen bis spätestens 30. September bei der Währungsbehörde einreichen, wobei der 30. September die endgültige Antragsfrist war.

Die Hochphase für den Zustrom chinesischer Institutionen in Hongkongs Central lag etwa im Juli und August 2025. Tencent News „Periscope“ erfuhr, dass allein Anfang Juli über 20 chinesische Institutionen Treffen mit dem Leiter der Fintech-Abteilung der Hong Kong Monetary Authority vereinbart hatten, die für Stablecoins zuständig ist.

Zu dieser Zeit wurde He Hongzhe, der Leiter der Abteilung für digitale Finanzen der Hong Kong Monetary Authority, der für die Genehmigung von Stablecoin-Lizenzen und damit verbundene Geschäfte zuständig war, von diesen Institutionen als die Person bezeichnet, mit der es am schwierigsten war, einen Termin zu vereinbaren. Zu diesen Institutionen gehörten unter anderem chinesische Finanzinstitute und staatseigene Unternehmen in Hongkong.

Wie Tencent News „Periscope“ zuvor erfahren hatte, traf sich Guo Guangchang, Gründer der Fosun Group, am 6. August 2025 persönlich mit wichtigen Mitgliedern des Stablecoin-Teams von Fosun und anderen Führungskräften mit dem Regierungschef der Sonderverwaltungszone Hongkong, John Lee, und dem Finanzsekretär Paul Chan. Der Finanzsekretär ist der direkte Vorgesetzte der Währungsbehörde, die für die Genehmigung von Stablecoin-Lizenzen in Hongkong zuständig ist.

Tencent News „Periscope“ erfuhr, dass Paul Chan bei einem Treffen vorschlug, dass Industrieunternehmen Stablecoin-Lizenzen vorzugsweise in Zusammenarbeit mit Bankinstituten beantragen sollten, da letztere über Geschäftserfahrung im Zahlungsverkehr und in der Bekämpfung von Geldwäsche verfügen. Verschiedene Insider verrieten gegenüber Tencent News „Periscope“, dass Paul Chan ähnlichen Vorschlägen gegenüber mehreren Institutionen, mit denen er sich traf, nachging.

In der Folge wandten sich die meisten Unternehmen, die eine Stablecoin-Lizenz beantragen wollten, an Banken in Hongkong, um dort Unterstützung bei der Beantragung von Stablecoin-Lizenzen zu erhalten. Die Zusammenarbeit mit Banken bei der gemeinsamen Beantragung von Stablecoin-Lizenzen hat sich als gängige Praxis etabliert. Dies zwang auch einige Institutionen im Sandbox-Gebiet dazu, Partnerschaften mit Banken anzustreben – basierend auf der ersten Charge von Lizenzen, die von der Währungsbehörde erteilt wurden, stammen sowohl Anchor Financial Technology als auch HSBC von großen Banken: Wie Paul Chan bereits andeutete, wurde der „Bankhintergrund“ stärker betont.

Die Begeisterung für Stablecoins verbreitete sich zu dieser Zeit auch in Festlandchina. Tencent News „Periscope“ erfuhr, dass damals eine Stadt der ersten Kategorie auf dem chinesischen Festland hoffte, im Rahmen der Freihandelszone ein Stablecoin-Geschäft zu erproben. Diese Idee wurde jedoch schnell wieder verworfen.

Der Wendepunkt trat am 27. Oktober 2025 ein. Pan Gongsheng, Gouverneur der Chinesischen Volksbank, hielt auf der Jahrestagung des Financial Street Forum 2025 eine Grundsatzrede zum Thema „Die Konstruktionspraxis und zukünftige Entwicklung des makroprudenziellen Managementsystems Chinas“ und erwähnte, dass „Stablecoins als Finanzaktivität derzeit die grundlegenden Anforderungen an die Überprüfung der Kundenidentität, die Bekämpfung von Geldwäsche usw. nicht effektiv erfüllen können, wodurch globale finanzregulatorische Schlupflöcher wie Geldwäsche, illegale grenzüberschreitende Geldtransfers, Terrorismusfinanzierung usw. verstärkt werden, in Verbindung mit einer starken Atmosphäre der Marktspekulation, was die Anfälligkeit des globalen Finanzsystems erhöht.“ Gleichzeitig erwähnte er auch, dass die Chinesische Volksbank weiterhin mit den Strafverfolgungsbehörden zusammenarbeiten werde, um gegen inländische Kryptowährungsgeschäfte und Spekulationen vorzugehen, die wirtschaftliche und finanzielle Ordnung aufrechtzuerhalten und die Entwicklung ausländischer Stablecoins genau zu beobachten und dynamisch zu bewerten.

Diese Aussage dämpfte die Begeisterung chinesischer Institutionen, die sich zu dieser Zeit in Hongkong um Stablecoin-Lizenzen bewarben, und führte sogar dazu, dass viele chinesische Institutionen zögerten, ihre Antragsformulare vor dem Stichtag am 30. September 2025 einzureichen. Tencent News „Periscope“ erfuhr, dass einige mutigere Institutionen in den folgenden Monaten weiterhin Anträge einreichten und routinemäßige Anfragen und Antworten von der Hong Kong Monetary Authority erhielten.

Anfang Dezember hatten die meisten chinesischen Institutionen den Prozess der Beantragung von Stablecoin-Lizenzen in Hongkong praktisch eingestellt. Öffentlichen Informationen zufolge hielt die Chinesische Volksbank Anfang Dezember 2025 ein Treffen zur Koordinierung der Maßnahmen zur Bekämpfung des Handels und der Spekulation mit virtuellen Währungen ab. An diesem Treffen nahmen 13 nationale Regulierungsbehörden teil, darunter das Ministerium für Öffentliche Sicherheit, die Zentrale Kommission für Cybersicherheitsangelegenheiten und das Zentrale Finanzamt. Damit wurden Stablecoins offiziell in den Regulierungsrahmen für virtuelle Währungen aufgenommen.

Bei diesem Treffen wurde klargestellt, dass Stablecoins unter die Kategorie der virtuellen Währungen fallen und die damit verbundenen Geschäftsaktivitäten in den Regulierungsrahmen für illegale Finanzaktivitäten einbezogen sind. Stablecoins können die Anforderungen an die Kundenidentitätsprüfung, die Bekämpfung von Geldwäsche usw. nicht erfüllen und es besteht die Gefahr, dass sie für illegale Aktivitäten wie Geldwäsche, Spendenbetrug und illegale grenzüberschreitende Geldtransfers verwendet werden, was eine verstärkte Regulierung der gesamten Blockchain erforderlich macht.

Zu diesem Zeitpunkt erklärten mehrere Personen, die an der Beantragung von Stablecoin-Lizenzen in Hongkong beteiligt waren, dass dieses gemeinsame Treffen ein starkes regulatorisches Signal aussende und der direkteste Hinweis auf eine „Abkühlung“ des Stablecoin-Marktes sei. Anschließend erfuhr Tencent News „Periscope“, dass sogar chinesische Institutionen, die bereits formell Anträge eingereicht hatten, ihre Anträge auf Stablecoin-Lizenzen in Hongkong verschoben hatten.

Diese Personen waren jedoch relativ optimistisch. Sie glauben, dass Hongkong als Testgelände für frühe Versuche dient, auch wenn chinesische Institutionen bei der ersten Lizenzvergabe leer ausgingen. Dennoch werden diese Institutionen auch in Zukunft die treibende Kraft beim Aufbau des Stablecoin-Ökosystems in Hongkong sein, und es ist nicht ausgeschlossen, dass sie in Zukunft die Möglichkeit haben werden, sich um Stablecoin-Lizenzen zu bewerben.