Die 30-Milliarden-Dollar-Bewertung: Phantoms Wachstumsdruck und Cross-Chain-Durchbruch

Originalartikel: "Die versteckten Risiken hinter dem Web3 Super-Einhorn Phantom"

Autor: zhou, ChainCatcher

Der Markt für Krypto Wallet-Lösungen erlebt 2025 einen harten Kampf um Marktanteile.

Während der Meme Coin-Hype abflaut, strömen Nutzer von Hochfrequenz-Trading-Plattformen zu Wallets mit niedrigeren Gebühren und stärkeren Anreizen. Angesichts der geschlossenen Ökosysteme dieser Handelsplattformen schrumpft der Spielraum für unabhängige Anbieter stetig.

Vor diesem Hintergrund erregt die Performance von Phantom Aufmerksamkeit. Anfang des Jahres stieg die Bewertung durch eine Finanzierungsrunde über 1,5 Milliarden Dollar auf 30 Milliarden Dollar. Seit dem vierten Quartal hat das Projekt nacheinander seinen eigenen Stablecoin CASH, eine Plattform für Prognosemärkte und eine Krypto-Debitkarte eingeführt, um neue Wachstumsfelder jenseits des reinen Handelsgeschäfts zu erschließen.

30 Milliarden Dollar Bewertung: Von Solana-Wurzeln zur Multi-Chain-Expansion

Rückblickend auf die Geschichte von Phantom: 2021 steckte das Solana-Ökosystem noch in den Kinderschuhen und die On-Chain-Infrastruktur war unreif. Traditionelle Krypto Wallets wie MetaMask unterstützten hauptsächlich das Ethereum-Ökosystem, boten kaum Kompatibilität mit anderen Chains und wiesen Schwächen in der User Experience auf.

Normalerweise müssen Nutzer beim Erstellen einer Wallet eine 12- oder 24-Wort Seed Phrase manuell notieren. Geht der Schlüssel verloren, sind die Vermögenswerte unwiederbringlich, was viele potenzielle Nutzer abschreckt.

Die drei Gründer von Phantom arbeiteten zuvor jahrelang bei 0x Labs (einem DeFi-Infrastrukturprojekt auf Ethereum). Sie erkannten diese Chance, starteten auf Solana und entwickelten eine Wallet mit einfacher Benutzeroberfläche. Ihre Kerninnovation liegt in der Optimierung des Backup-Prozesses: Sie bieten einfache Methoden wie E-Mail-Login, Biometrie und verschlüsselte Cloud-Backups an, um die manuelle Seed-Phrase-Sicherung zu ersetzen und die Einstiegshürde für Neulinge drastisch zu senken.

Im April 2021 startete die Browser-Erweiterung von Phantom und erreichte innerhalb weniger Monate über eine Million Nutzer. Laut RootData sicherte sich Phantom bereits im Juli 2021 in der Testphase eine von a16z geleitete Serie-A-Finanzierung über 9 Millionen Dollar. Im Januar 2022 folgte eine von Paradigm geleitete Serie-B-Runde über 109 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 1,2 Milliarden Dollar. Anfang 2025 führten Paradigm und Andreessen Horowitz erneut eine Finanzierungsrunde über 1,5 Milliarden Dollar an, was die Bewertung auf 30 Milliarden Dollar anhob.

Mit zunehmender Größe startete Phantom eine Multi-Chain-Strategie und unterstützt nun diverse öffentliche Chains wie Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base und Sui, um das Image als reine "Solana-Wallet" abzulegen. Aktuell unterstützt Phantom jedoch nativ noch keine BNB Chain. Einige Nutzer kritisierten zuvor, dass Phantom zwar ETH, aber nicht die BNB Chain unterstützt, was zu verpassten Airdrop-Chancen führte.

Freuden und Sorgen im Jahr 2025

2025 war für Phantom ein Jahr der Gegensätze: Einerseits gab es schnelles Wachstum bei Nutzern und Produkten, andererseits wurde der Anteil am Handelsvolumen durch Wallets von Krypto Börsen stark erodiert.

Besonders das Nutzerwachstum war ein Lichtblick. Die monatlich aktiven Nutzer von Phantom stiegen von 15 Millionen zu Jahresbeginn auf fast 20 Millionen zum Jahresende, wobei das Wachstum besonders in Schwellenländern wie Indien und Nigeria stark war.

Gleichzeitig überstieg das verwaltete Vermögen bei Phantom 25 Milliarden Dollar, mit einem wöchentlichen Umsatz von 44 Millionen Dollar in der Spitze. Der Jahresumsatz übertraf zeitweise den von MetaMask, und das kumulierte Umsatzvolumen nähert sich 570 Millionen Dollar.

Die Sorgen beim Handelsvolumen waren jedoch unübersehbar. Laut Dune Analytics sank der Anteil von Phantom am On-Chain-Swap-Markt von fast 10 % zu Jahresbeginn auf 2,3 % im Mai und schrumpfte bis Jahresende auf nur noch 0,5 %. Wallets von Krypto Börsen haben viele Hochfrequenz-Trader durch Gebührenvorteile, schnelle Listings neuer Token und umfangreiche Airdrop-Subventionen angezogen. Aktuell entfallen fast 70 % auf die Binance Wallet, während OKX (Wallet + Routing API) zusammen über 20 % ausmachen.

Die größte Sorge des Marktes bezüglich Phantom liegt in der tiefen Integration mit Solana. Daten zeigen, dass 97 % der Swap-Transaktionen von Phantom auf Solana stattfinden, während die TVL von Solana von ihrem Höchststand von 13,22 Milliarden Dollar am 14. September um über 34 % auf ein Sechsmonatstief von 8,67 Milliarden Dollar gefallen ist. Dies hat die Kern-Handelskennzahlen von Phantom direkt beeinträchtigt.

Angesichts dieses Drucks investiert Phantom Ressourcen in neue Produkte, um eine zweite Wachstumskurve zu eröffnen.

Produktseitig hat Phantom eine Reihe differenzierter Funktionen eingeführt:

· Im Juli wurde die Integration von Hyperliquid-Perpetual-Contracts vollzogen, was in nur 16 Tagen ein Handelsvolumen von etwa 1,8 Milliarden Dollar generierte und durch einen Rabattmechanismus (Builder Codes) fast 930.000 Dollar Umsatz einbrachte;

· Im August festigte Phantom die Abdeckung von Nischen-Trading-Bedürfnissen durch die Übernahme des Meme Coin-Überwachungstools Solsniper und der NFT-Datenplattform SimpleHash;

· Ende September wurde der native Stablecoin CASH eingeführt, dessen Angebot schnell 100 Millionen Dollar überstieg. Im November lag das Transaktionsmaximum bei über 160.000 Transaktionen. Der Wettbewerbsvorteil liegt in gebührenfreien P2P-Transfers und ergänzenden Lending-Rewards;

· Im Dezember wurde die Phantom Cash Debitkarte in den USA eingeführt, die es Nutzern ermöglicht, direkt mit On-Chain-Stablecoins zu bezahlen, kompatibel mit Apple Pay und Google Pay;

· Am 12. Dezember wurde eine Plattform für Prognosemärkte angekündigt, die den Kalshi-Prognosemarkt in die Wallet integriert;

· Gleichzeitig wurde ein kostenloses SDK, "Phantom Connect", veröffentlicht, das Nutzern den nahtlosen Zugriff auf verschiedene Web3-Anwendungen mit einem einzigen Konto ermöglicht.

Besonders hervorzuheben sind die Debitkarte und der CASH Stablecoin. Phantom versucht damit, das "Last-Mile-Problem" des Krypto-Konsums zu lösen.

Phantom-CEO Brandon Millman erklärte öffentlich, dass kurzfristig kein Token-Launch, IPO oder eine eigene Chain geplant seien. Alle Anstrengungen konzentrieren sich darauf, die Wallet zu einem Finanzwerkzeug zu machen, das auch Laien nutzen können. Er glaubt, dass das Ziel des Wallet-Wettbewerbs nicht das höchste Handelsvolumen ist, sondern die Integration von Kryptowährungen in den täglichen Zahlungsverkehr.

Der Weg zur "letzten Meile" ist jedoch steinig. Phantom ist nicht die erste unabhängige Non-Custodial-Wallet mit einer Debitkarte.

Bereits im zweiten Quartal 2025 hatte MetaMask in Partnerschaft mit Mastercard, Baanx und CompoSecure die MetaMask Card eingeführt, die die Echtzeit-Konvertierung von Kryptowährungen für Fiat-Zahlungen unterstützt. Sie wurde in der EU, Großbritannien und Lateinamerika eingeführt. Die MetaMask Card hat eine breitere Abdeckung, ist aber auf Ethereum- und Linea-Netzwerke beschränkt, mit höheren Gebühren und langsameren Geschwindigkeiten. Nutzer berichten, sie sei "praktisch, aber selten genutzt".

Phantoms Debitkarte startete später und ist derzeit nur in einem kleinen Gebiet der USA verfügbar. Theoretisch könnte sie durch die niedrigen Gebühren von Solana in preissensiblen Schwellenländern wettbewerbsfähiger sein. Es besteht jedoch noch eine Lücke zur MetaMask Card hinsichtlich globaler Abdeckung und Akzeptanz.

Was Stablecoins betrifft: Wenn CASH keinen nachhaltigen Netzwerkeffekt erzielen kann, könnte es anderen Wallet-nativen Stablecoins wie dem mUSD von MetaMask folgen. Nach dem Start stieg das Angebot schnell auf über 100 Millionen Dollar, fiel aber in weniger als zwei Monaten auf etwa 25 Millionen Dollar.

Fazit

Mit dem Abflauen des Meme-Trends ist das Handelsvolumen kein verlässlicher Burggraben mehr; unabhängige Wallets müssen zum Kern der Finanzdienstleistungen zurückkehren.

Insgesamt integriert Phantom Hyperliquid-Perpetual-Contracts und Kalshi-Prognosemärkte, um fortgeschrittene Nutzer zu binden. Auf der Konsumseite setzt man auf den CASH Stablecoin und die Debitkarte, um On-Chain-Assets in den Alltag zu bringen.

Diese Doppelstrategie aus "Handelsderivaten + Konsumzahlungen" ist Phantoms Weg der Selbsterlösung im Wallet-Wettbewerb unter dem Druck des Matthäus-Effekts. Es geht nicht nur um eine zweite Wachstumskurve, sondern um die Definition des Endspiels für unabhängige Wallets.

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