اثر دومینوی هک Balancer: چرا xUSD دچار دی‌پگ (de-peg) شد؟

نویسنده مقاله اصلی: Omer Goldberg, Chaos Labs

ترجمه مقاله اصلی: DeepTech TechFlow

خلاصه

چند ساعت پس از اینکه فضای DeFi به دلیل حمله آسیب‌پذیری به پلتفرم چندزنجیره‌ای @Balancer دچار عدم اطمینان گسترده شد، @berachain یک هارد فورک اضطراری انجام داد و @SonicLabs کیف پول مهاجم را مسدود کرد.

متعاقباً، قیمت استیبل‌کوین xUSD متعلق به Stream Finance به طور قابل توجهی از محدوده هدف خود منحرف شد و یک رویداد واضح دی‌پگ (de-pegging) را نشان داد.

ظهور مجدد مسائل دیرینه

بحث‌های دیرینه پیرامون اهرم، اتکا به اوراکل و شفافیت اثبات ذخایر (PoR) بار دیگر در کانون توجه قرار گرفت.

این دقیقاً مورد یک "رویداد استرس بازتابی" معمولی است که در مقاله جمعه گذشته ما با عنوان "جعبه سیاه/خزانه‌داری DeFi" به آن اشاره کردیم.

چه اتفاقی افتاد؟ / پیش‌زمینه

آسیب‌پذیری Balancer v2 در چندین زنجیره ظاهر شد و برای مدت قابل توجهی مشخص نبود که کدام استخرها تحت تأثیر قرار گرفته‌اند و کدام شبکه‌ها یا پروتکل‌های یکپارچه مستقیماً در معرض خطر هستند.

وحشت سرمایه در خلاء اطلاعاتی

در خلاء اطلاعاتی، واکنش سرمایه طبق انتظار بود: سپرده‌گذاران برای برداشت نقدینگی از هر جایی که تصور می‌کردند ممکن است مستقیماً یا غیرمستقیم تحت تأثیر قرار گرفته باشد، از جمله Stream Finance، هجوم بردند.

اختلاف بر سر شفافیت

Stream Finance در حال حاضر داشبورد شفافیت جامع یا اثبات ذخایر را حفظ نمی‌کند؛ با این حال، پیوندی به Debank Bundle برای نمایش موقعیت‌های آن‌چین خود ارائه می‌دهد.

با این حال، پس از وقوع آسیب‌پذیری، این افشاگری‌های اندک نتوانست به طور قطعی مشکل در معرض خطر بودن را حل کند: قیمت xUSD (محصول دلاری سودآور Stream) از قیمت هدف 1.26 دلار به 1.15 دلار کاهش یافت و در حال حاضر به 1.20 دلار بازگشته است، در حالی که کاربران از تعلیق برداشت‌ها گزارش دادند.

ریسک‌ها و جنجال‌های Stream Finance

Stream یک پلتفرم تخصیص سرمایه آن‌چین است که از وجوه کاربران برای اجرای استراتژی‌های سرمایه‌گذاری با بازده بالا و ریسک بالا استفاده می‌کند.

ساختار سبد سهام آن شامل اهرم قابل توجهی است تا سیستم را تحت فشار مقاوم‌تر کند. با این حال، این پروتکل اخیراً به دلیل جنجال‌های پیرامون مکانیسم ضرب توکن بازگشتی تحت نظارت عمومی قرار گرفته است.

اگرچه وضعیت فعلی مستقیماً نشان‌دهنده بحران نقدینگی نیست، اما حساسیت بالای بازار را آشکار می‌کند. هنگامی که اخبار منفی منتشر می‌شود و اعتماد زیر سوال می‌رود، تغییر از "احتمالاً خوب است" به "بازپرداخت فوری" اغلب به سرعت رخ می‌دهد.

xUSD به عنوان وثیقه توزیع شده در بازارهای انتخاب شده در چندین زنجیره از جمله Euler، Morpho و Silo استفاده می‌شود که اکوسیستم‌هایی مانند Plasma، Arbitrum و Plume را در بر می‌گیرد.

خود پروتکل در این بازارها در معرض ریسک قابل توجهی قرار دارد، به طوری که بزرگترین ریسک، 84 میلیون USDT وام گرفته شده در برابر وثیقه xUSD در Plasma است.

مکانیسم وثیقه‌گذاری و بافر ریسک

هنگامی که قیمت بازار xUSD به زیر ارزش دفتری آن می‌رسد، موقعیت‌های مربوطه فوراً لیکویید نمی‌شوند. این به این دلیل است که بسیاری از بازارها ارزش وثیقه را به قیمت اسپات AMM متصل نمی‌کنند، بلکه به فیدهای اوراکل "ارزش پایه" یا کدگذاری شده متکی هستند که به جای قیمت‌های فعلی بازار ثانویه، پشتوانه گزارش شده دارایی‌ها را ردیابی می‌کنند.

در دوره‌های آرام، این طراحی می‌تواند به کاهش ریسک لیکویید شدن ناشی از نوسانات کوتاه‌مدت، به‌ویژه در محصولات پایدار کمک کند. به همین دلیل است که پروتکل‌های DeFi در طول موج لیکویید شدن 10 اکتبر عملکرد بهتری نسبت به پلتفرم‌های متمرکز داشتند.

با این حال، این طراحی همچنین می‌تواند به سرعت کشف قیمت را به کشف اعتماد تبدیل کند: انتخاب یک اوراکل پایه (یا کدگذاری شده) نیازمند بررسی دقیق، از جمله اصالت، ثبات و ویژگی‌های ریسک پشتوانه دارایی است.

به طور خلاصه، این مکانیسم تنها زمانی اعمال می‌شود که اثبات ذخایر کامل در دسترس باشد و بازپرداخت بتواند در یک بازه زمانی معقول تکمیل شود. در غیر این صورت، ریسک این است که وام‌دهنده یا سپرده‌گذار ممکن است در نهایت عواقب نکول را متحمل شود.

تست استرس روی Arbitrum

با استفاده از Arbitrum به عنوان مثال، قیمت بازار فعلی MEV Capital Curated xUSD Morpho Market به زیر LLTV (حداقل نسبت وام به ارزش) سقوط کرده است. اگر قیمت لنگر xUSD نتواند بهبود یابد، در سناریویی که بهره‌برداری به 100% برسد و نرخ وام به 88% افزایش یابد، بازار ممکن است بیشتر وخیم شود.

ما مخالف اوراکل‌های لایه پایه نیستیم؛ برعکس، آنها نقش مهمی در جلوگیری از لیکویید شدن‌های ناعادلانه ناشی از نوسانات کوتاه‌مدت ایفا می‌کنند. به همین ترتیب، ما مخالف توکنیزه کردن یا حتی دارایی‌های سودآور متمرکز نیستیم. با این حال، ما از شفافیت اساسی و پذیرش مدیریت ریسک مدرن، سیستماتیک و حرفه‌ای هنگام استقرار بازارهای ارزی پیرامون این دارایی‌ها حمایت می‌کنیم.

بازارهای انتخاب شده می‌توانند موتوری برای رشد مسئولانه باشند، اما نباید به مسابقه‌ای برای قربانی کردن امنیت و عقلانیت به خاطر تعقیب بازده تبدیل شوند.

اگر آنچه ساخته شده یک ساختار پیچیده "دومینو مانند" است، پس فروپاشی نباید تعجب‌آور باشد وقتی اولین وزش باد می‌وزد. همانطور که صنعت حرفه‌ای‌تر می‌شود و برخی از محصولات بازدهی ساختاریافته‌تر می‌شوند (اما احتمالاً برای کاربران نهایی مبهم‌تر هستند)، ذینفعان ریسک باید استانداردها را بالا ببرند.

اگرچه امیدواریم در نهایت مسائل مربوط به کاربران آسیب‌دیده به درستی حل شود، اما این حادثه باید زنگ خطری برای کل صنعت باشد.

لینک مقاله اصلی