اختلاف بر سر سهام پس از خرید Circle، پیش‌بینی شتاب ارتقای بازار، امروز در جامعه ارز دیجیتال چه می‌گذرد؟

تاریخ انتشار: ۱۶ دسامبر ۲۰۲۵

نویسنده: تیم تحریریه BlockBeats

در ۲۴ ساعت گذشته، بازار ارز دیجیتال شاهد پویایی‌های متنوعی از بحث‌های کلان اقتصادی تا تحولات خاص اکوسیستم بوده است. موضوعات اصلی بر اختلاف بین توکن و سهام ناشی از ادغام‌ها و تملک‌ها، و همچنین بحث‌هایی در مورد تکامل بازار پیش‌بینی به سمت ابزارهای معاملاتی تخصصی متمرکز بوده است. در مورد توسعه اکوسیستم، اکوسیستم Solana به گسترش حول بازارهای پیش‌بینی و زیرساخت‌های کراس‌چین ادامه می‌دهد، اتریوم در حال پیشبرد موقعیت خود بین پذیرش نهادی و ارتقای پروتکل است و مسیر Perp DEX بیشتر با زیرساخت‌های مالی در سطح نهادی همسو می‌شود.

۱. موضوعات اصلی

۱. Circle با تیم Axelar Network ادغام می‌شود، رها کردن توکن AXL بحث کوین-سهام را برمی‌انگیزد

Circle اعلام کرد که تیم Interop Labs (توسعه‌دهندگان اصلی Axelar Network) را برای تسریع توسعه زیرساخت چندزنجیره‌ای Arc و CCTP خریداری کرده است. با این حال، به صراحت اعلام کرد که Axelar Network، بنیاد و توکن AXL به فعالیت مستقل خود ادامه خواهند داد و کار توسعه آن توسط CommonPrefix بر عهده گرفته خواهد شد. هسته این معامله در "ادغام تیم با Circle" برای پیشبرد کاربرد USDC در زمینه‌های محاسبات حریم خصوصی و پرداخت‌های منطبق است، نه خرید کلی Axelar Network یا سیستم توکن آن.

این ترتیب به سرعت بحث داغی را در جامعه در مورد "توکن در مقابل سهام" برانگیخت. چندین سرمایه‌گذار پرسیدند که با خرید تیم و مالکیت معنوی، Circle به طور موثر دارایی‌های اصلی را به دست آورد اما حقوق دارندگان توکن AXL را دور زد. برخی از اعضای جامعه اشاره کردند که Circle در طول فرآیند مذاکره موضع بسیار سرسختی نسبت به سرمایه‌گذاران AXL داشت که نارضایتی را بیشتر تشدید کرد.

در مورد این رویداد، دیدگاه‌های جامعه به وضوح متفاوت است. یک دیدگاه آرام‌تر این را به عنوان یک واقعیت ساختاری می‌بیند که مدت‌ها در صنعت ارز دیجیتال وجود داشته است: توکن‌ها در پایین‌ترین سطح ساختار سرمایه قرار دارند و به طور طبیعی در ادغام‌ها یا تجدید ساختارها در وضعیت نامطلوبی هستند، مشابه وضعیت سهام در ورشکستگی برای شرکت‌های سنتی. اردوگاه دیگر رفتار Circle را به عنوان "غارتگرانه" به شدت محکوم می‌کند، با این باور که این مدل به طور سیستماتیک اعتماد دارندگان توکن را از بین می‌برد و خواستار حفاظت از حقوق صریح‌تر برای دارندگان از طریق سهام توکنیزه شده یا ابزارهای قانونی و حاکمیتی (مانند MetaDAO، LaunchOnSoar و سایر راه‌حل‌ها) است.

این رویداد بار دیگر یک نقطه درد اصلی در ادغام‌ها و تملک‌های صنعت ارز دیجیتال را برجسته می‌کند و ممکن است بحث‌ها در سطوح بازار و نظارتی در مورد وضعیت قانونی سهام توکنیزه شده را تسریع کند و بر درک ریسک سرمایه‌گذاران از پروژه‌های مبتنی بر پروتکل مشابه تأثیر بگذارد.

۲. Kalshi ویژگی Combo Orders را راه‌اندازی می‌کند، پیش‌بینی حرفه‌ای‌سازی بازار

پلتفرم بازار پیش‌بینی Kalshi رسماً ویژگی Combo Orders را برای همه کاربران راه‌اندازی کرده است که به معامله‌گران اجازه می‌دهد سفارش‌هایی برای چندین قرارداد مرتبط ثبت کنند و به بهینه‌سازی قیمت مشابه ترکیبات اختیار معامله مالی سنتی یا استراتژی‌های آربیتراژ دست یابند.

Kalshi فاش کرد که حجم این ویژگی در عرض یک هفته از مرحله آزمایش از ۱۰۰ میلیون دلار فراتر رفت و باعث افزایش حدود ۵۰ درصدی پایگاه کاربران اپلیکیشن در ماه نوامبر شد. دیروز، این پلتفرم رکورد جدیدی با مجموع حجم معاملات ۳۴۰ میلیون دلار ثبت کرد. برخلاف قمار سنتی یا تطبیق متمرکز، مکانیسم Combos به قیمت خانه متکی نیست بلکه قیمت‌ها را از طریق رقابت بازار آزاد شکل می‌دهد و هدف آن کاهش هزینه‌های معاملات خرد و افزایش نقدینگی کلی است.

پاسخ کلی جامعه عمدتاً مثبت بوده است، بسیاری از کاربران آن را نقطه عطف مهمی در تکامل بازارهای پیش‌بینی از "شرط‌بندی رویداد واحد" به ابزارهای معاملاتی حرفه‌ای می‌دانند، و حتی آن را یک نوآوری اول در صنعت می‌نامند. با این حال، برخی صداهای محتاط اشاره کرده‌اند که این مکانیسم شباهت‌هایی به پارلی در شرط‌بندی ورزشی دارد و ابراز نگرانی کرده‌اند که در موارد نقدینگی ناکافی یا تحریف قیمت، ممکن است منجر به انحرافات اجرایی یا خطرات دستکاری شود. آن‌ها از Kalshi می‌خواهند که شفافیت و مکانیسم‌های کنترل ریسک را بیشتر تقویت کند.

به طور کلی، انتظار می‌رود ویژگی Combos شکاف بین بازارهای پیش‌بینی و TradFi را بیشتر کاهش دهد و معامله‌گران و نهادهای حرفه‌ای بیشتری را برای مشارکت جذب کند، اما اثربخشی عملیاتی آن همچنان به شدت به عمق بازارسازی بستگی دارد.

۳. خروج‌های متوالی اعضای Paradigm بحث در مورد چرخه VC ارز دیجیتال را برمی‌انگیزد

شرکت سرمایه‌گذاری ارز دیجیتال مشهور Paradigm اخیراً شاهد تغییرات متعدد پرسنل ارشد بوده است. مدیر GTM آن، Nick Martitsch، خروج خود را اعلام کرد، به یک دوره سه ساله پایان داد و فرهنگ مهندسی و تحقیق‌محور Paradigm را در پست خداحافظی خود بسیار ستود، در حالی که ترتیبات تحویل را نیز تکمیل کرد. پیش از این، شریک Charlie Noyes از موقعیت GP خود کناره‌گیری کرده بود اما نقش خود را به عنوان ناظر هیئت مدیره در Kalshi حفظ کرد.

بازخورد کلی جامعه عمدتاً مثبت بوده است، بسیاری از بنیان‌گذاران صنعت دستاوردهای تاریخی Paradigm را تأیید می‌کنند. برای مثال، مدیرعامل Coinbase، Brian Armstrong، صراحتاً اعلام کرد که این یک "موفقیت بزرگ" بوده است. در عین حال، برخی نظرات کمی طعنه‌آمیز ظاهر شده‌اند که Paradigm را به "یک جنگجوی جزیره تنها که پس از جنگ جهانی دوم خط را نگه داشته است" تشبیه می‌کنند، که نشان می‌دهد ممکن است در موج AI و ساختارهای جدید بازار با فشارهای تطبیقی مواجه شود.

این خروج‌ها did سیگنال منفی واضحی منتشر نکردند، اما در پس‌زمینه فشار کلی فعلی بر صنعت VC ارز دیجیتال، هنوز توسط برخی از شرکت‌کنندگان بازار به عنوان شتاب‌دهنده‌ای برای نقدینگی صنعت و جریان استعدادها دیده می‌شوند. همچنین ممکن است تنظیم تمرکز استراتژیک Paradigm را پیش‌بینی کند، مانند تأکید بیشتر بر تقاطع AI و ارز دیجیتال.

۴. pump.fun رویداد جانبی در Breakpoint میزبانی نکرد، توسط جامعه مورد انتقاد قرار گرفت

در طول رویداد سالانه Solana در Breakpoint، پلتفرم راه‌اندازی میم کوین محبوب pump.fun هیچ رویداد جانبی برگزار نکرد، با وجود اینکه درآمد تجمعی پلتفرم به ۲۰ میلیارد دلار نزدیک شده است. این انتخاب انتقادات گسترده‌ای را در جامعه برانگیخت.

برخی از اعضای جامعه Solana از pump.fun به عنوان "خسیس و متکبر" انتقاد کردند، با این باور که پلتفرم فقط نیاز داشت بخش کوچکی از درآمد خود را برای برگزاری یک رویداد نمادین برای بازگرداندن به اکوسیستم اختصاص دهد اما تصمیم گرفت کاملاً غایب باشد، که شکاف فرهنگی معمولی بین پروژه‌های "ارزش‌خوار" و جامعه توسعه‌دهندگان را آشکار کرد. برخی از نظرات با لحن تند حتی بنیان‌گذار آن را دارای "ذهنیت نوکیسه" توصیف کردند که روحیه جامعه مورد تأکید Web3 را نادیده می‌گیرد.

تعداد کمی از صداها نیز از pump.fun دفاع کردند و اظهار داشتند که تمرکز آن بر محصول و جریان نقدی به خودی خود قابل درک است، اما احساسات کلی هنوز به طور قابل توجهی منفی بود. بسیاری از مردم این حادثه را یکی از اصطکاک‌های اجتناب‌ناپذیر در انتقال اکوسیستم Solana از یک وضعیت بسیار منحط به تمرکز بر عمل‌گرایی و توسعه بلندمدت می‌دانستند.

۵. Sam Altman به طور عمومی به Worldcoin پاسخ می‌دهد، دور جدیدی از توجه را برمی‌انگیزد

مدیرعامل OpenAI، Sam Altman، به ندرت به طور عمومی به پستی از تیم Worldcoin پاسخ داد، هیجان خود را در مورد پیشرفت پشتیبانی World Chain از ارزهای متعدد ابراز کرد و آن را ویژگی‌ای توصیف کرد که "مدت‌ها منتظرش بوده است". این بیانیه به سرعت بحثی را در جامعه برانگیخت.

پس از آن، CIO شرکت Fundstrat، Tom Lee، از این فرصت استفاده کرد تا تکرار کند که Worldcoin دارای "قوی‌ترین فناوری تأیید هویت انسانی فعلی" است و $WLD را به عنوان یک پروژه ارز دیجیتال با اهمیت استراتژیک در عصر AI می‌بیند و بر اهمیت تأیید هویت انسانی در زمینه گسترش AI مولد تأکید کرد.

تأیید عمومی Altman توسط بسیاری از شرکت‌کنندگان بازار به عنوان یک سیگنال صعودی تفسیر شد که موقعیت اصلی Worldcoin در روایت AI x Crypto را بیشتر تقویت کرد. با این حال، این بحث همچنین سوالاتی را در مورد تورم توکن WLD، عملکرد قیمت، و همچنین جنجال‌های نظارتی و حریم خصوصی مطرح کرد.

به طور کلی، این تعامل بار دیگر Worldcoin را به کانون توجه بازگردانده است و احتمالاً توجه نهادی بیشتری را به خود جلب می‌کند. با این حال، توسعه بلندمدت آن همچنان باید بین فناوری، اخلاق و مقررات تعادل برقرار کند.

II. روندهای اکوسیستم اصلی

۱. اکوسیستم Solana: پیشرفت‌های بازارهای پیش‌بینی و زیرساخت‌های کراس‌چین

اکوسیستم Solana به پیشرفت در زمینه محصولات مالی ادامه می‌دهد. پلتفرم بازار پیش‌بینی اهرمی Space تکمیل دور تأمین مالی بذری و استراتژیک ۳ میلیون دلاری به رهبری Morningstar Ventures، Arctic Digital و Impossible Finance، در میان سایر نهادها را اعلام کرد. این پروژه قصد دارد اولین بازار پیش‌بینی با اهرم تا ۱۰ برابر را در Solana راه‌اندازی کند، با هدف افزایش کارایی سرمایه و جذابیت معاملاتی بازارهای پیش‌بینی از طریق معرفی اهرم.

با روایت اصلی خود مبنی بر اینکه "حقیقت در شرف قابل معامله شدن است"، جامعه Space به طور کلی بازخورد مثبتی ارائه کرده است، بسیاری از شرکت‌کنندگان آن را گسترش عملی Solana در فضای بازار پیش‌بینی می‌دانند. با این حال، برخی صداها هشدار داده‌اند که معرفی اهرم در بازار پیش‌بینی که ذاتاً پرنوسان است ممکن است ریسک را تشدید کند و نیاز به الزامات بالاتری برای مدیریت ریسک و مکانیسم‌های نقدینگی داشته باشد.

در همین حال، پروتکل تجمیع نقدینگی کراس‌چین LI.FI تکمیل دور تأمین مالی گسترش سری A به مبلغ ۲۹ میلیون دلار به رهبری Multicoin Capital و CoinFund را اعلام کرد که مجموع بودجه آن را به ۵۲ میلیون دلار رساند. LI.FI اعلام کرد که این بودجه برای پیشبرد چشم‌انداز بلندمدت آن از یک "بازار دارایی دیجیتال جهانی" استفاده خواهد شد. در حال حاضر، این پروتکل حدود ۶۰ میلیارد دلار حجم معاملات را پردازش کرده و ادغام‌هایی با بیش از ۱۰۰۰ شریک B2B ایجاد کرده است.

جامعه و توسعه‌دهندگان نگرش کلی خوش‌بینانه‌ای نسبت به این تأمین مالی نشان داده‌اند و آن را سیگنال مهمی از بلوغ برای زیرساخت‌های کراس‌چین می‌دانند. با این حال، برخی از کاربران پرسیده‌اند که چه زمانی توکن یا مکانیسم تشویقی آن اجرا خواهد شد تا اطمینان حاصل شود که جامعه با گسترش پروتکل، پاداش‌های واضحی دریافت می‌کند. این توسعه بر جذابیت بالقوه Solana از نظر قابلیت همکاری چندزنجیره‌ای و زیرساخت تأکید بیشتری می‌کند.

۲. اکوسیستم اتریوم: ورود نهادی و ارتقای پروتکل موازی

اکوسیستم اتریوم شاهد پیشرفت قابل توجهی در پذیرش نهادی و ارتقای پروتکل زیربنایی بوده است.

JPMorgan Chase اعلام کرد که اولین صندوق بازار پول توکنیزه شده خود، MONY، را در اتریوم راه‌اندازی می‌کند، با ۱۰۰ میلیون دلار سرمایه اختصاصی به عنوان بودجه اولیه، که قرار است روز سه‌شنبه برای سرمایه‌گذاران خارجی باز شود. به عنوان یکی از بزرگترین بانک‌های جهان از نظر ارزش بازار، این حرکت به طور گسترده به عنوان یک مورد برجسته از ادغام بیشتر بین مالی سنتی و بلاک‌چین تلقی می‌شود. جامعه به طور کلی پاسخ مثبتی داده است، با این باور که این امر موقعیت اتریوم را به عنوان زیرساخت مالی در سطح نهادی تقویت خواهد کرد، اگرچه بحث‌ها همچنان با نگرانی‌هایی در مورد نوسانات بازار، محیط کلان و همبستگی قیمت ETH همراه است.

در سطح پروتکل، اتریوم تأیید کرده است که ارتقای اصلی بعدی، Glamsterdam، در سال ۲۰۲۶ اجرا خواهد شد. این طرح ارتقا، جداسازی پیشنهاددهنده-سازنده (ePBS) و لیست‌های دسترسی در سطح بلاک را برای افزایش مقیاس‌پذیری شبکه و کارایی اجرا معرفی می‌کند. ePBS با هدف دستیابی به استفاده تقریباً ۱۰۰ درصدی از اسلات با جداسازی بلاک‌های اجماع از پی‌لود اجرا و ارائه پشتیبانی برای افزونه‌های Blob در مقیاس بزرگتر در L1؛ لیست‌های دسترسی در سطح بلاک با هدف کاهش هزینه Gas برای برنامه‌های فشرده وضعیت، ساختار کارمزد را قابل پیش‌بینی‌تر می‌کند.

اهداف ارتقا شامل توان عملیاتی بالاتر، کارمزد کمتر و تنظیم حداقل زمان شمول تراکنش از "آنی" به حدود ۲ ثانیه است. جامعه در بحث‌های اولویت EIP و جلسات توسعه‌دهندگان مربوط به طراحی شرکت داشته است، اما این ارتقا همچنان نیاز دارد که تیم‌های کلاینت (مانند Geth، Besu) سازگاری‌های مربوطه را انجام دهند. به طور کلی، Glamsterdam به عنوان یک نقطه عطف کلیدی برای بهبود تجربه کاربری و بهینه‌سازی بیشتر برنامه‌های L2 و DeFi دیده می‌شود.

علاوه بر این، شبکه استیبل‌کوین حلقه بسته L2 پرداخت اتریوم Colossus Pay، که توسط مدیر فنی سابق SushiSwap توسعه یافته، رسماً راه‌اندازی شده است. این پروژه تلاش می‌کند امضای رمزنگاری تولید شده در طول فرآیند کشیدن کارت اعتباری EMV را مستقیماً به یک کلید خصوصی اتریوم تبدیل کند، که هر کشیدن کارت را قادر می‌سازد یک امضای تراکنش ERC-4337 معتبر تولید کند، بنابراین کارت‌های اعتباری سنتی را به کیف پول‌های on-chain تبدیل می‌کند.

Colossus Pay بر تسویه غیرحضانتی، زمان پیش‌تأیید حدود ۱۰۰ میلی‌ثانیه و کاهش هزینه ۹۲ تا ۹۶ درصدی تأکید دارد. ادعا می‌کند که از چارچوب انطباق "KYC-Free Minting" تحت قانون GENIUS پیروی می‌کند. در حال حاضر، توسط صادرکنندگانی مانند Frax Finance، Solayer Labs و Kraken پشتیبانی می‌شود. بازخورد جامعه متفاوت است: حامیان آن را یک مدل پرداخت به سبک "Visa 2.0" می‌بینند که به طور بالقوه می‌تواند زیرساخت بانکی سنتی را دور بزند، در حالی که شکاکان اشاره می‌کنند که بسیاری از نئوبانک‌های ارز دیجیتال فعلی هنوز در مرحله بسته‌بندی مجدد Web2 هستند و فاقد یک مزیت واقعاً غیرقابل جایگزینی هستند.

۳. مسیر Perp DEX: تکامل به سمت زیرساخت در سطح نهادی

مسابقه قراردادهای دائمی و زیرساخت‌های معاملاتی ادامه دارد. پلتفرم کارگزاری جدید Cascade که توسط Polychain پشتیبانی می‌شود، اولین بازار دائمی ۲۴/۷ خود را راه‌اندازی کرده است که از معاملات دارایی‌های ارز دیجیتال، سهام و دارایی‌های خصوصی پشتیبانی می‌کند و سپرده‌گذاری و برداشت USD را از طریق یک حساب واحد تسهیل می‌کند. این پلتفرم بر کارایی سرمایه قراردادهای دائمی تأکید دارد و پاسخ گرمی از جامعه دریافت کرده است. بسیاری از کاربران آن را یک ساختار معاملاتی جدید "بدون مداخله نهنگ" می‌بینند، اما همچنان در مورد اتکای آن به ارائه‌دهندگان نقدینگی و خطرات دستکاری احتمالی محتاط هستند.

در اکوسیستم Hyperliquid، فعالیت معاملاتی معامله‌گر مشهور 0xRay توجه گسترده‌ای را به خود جلب کرده است. در مدت کوتاهی، 0xRay تمام دارایی‌های spot HYPE خود را به میزان حدود ۳۰۳,۰۰۰ (حدود ۸.۴ میلیون دلار) با قیمت متوسط ۲۷.۶۸۹ دلار فروخت که منجر به ضرر حدود ۶ درصدی شد؛ متعاقباً، او یک موقعیت فروش حدود ۲۰۴,۰۰۰ HYPE را باز و بسته کرد و تمام وجوه را از پلتفرم خارج کرد. این رفتار به طور خلاصه حدود ۴.۵ درصد فشار نزولی بر قیمت بازار وارد کرد و واکنش‌های متفاوتی را از جامعه برانگیخت، برخی آن را یک "حرکت نبوغ‌آمیز" و برخی دیگر آن را نمونه‌ای واقعی از رفتار نهنگ تأثیرگذار بر نقدینگی Perp DEX می‌دانند.

در سطح کلان‌تر، شایعاتی در بازار در مورد برنامه‌ریزی Nasdaq برای تمدید ساعات معاملات سهام به ۲۳ ساعت در روزهای هفته وجود دارد. اگرچه هنوز تأیید رسمی وجود ندارد، این خبر بحث‌هایی را در جامعه برانگیخته است. بسیاری از متخصصان ارز دیجیتال این را نشانه‌ای از حرکت TradFi به سمت یک مدل معاملاتی ۲۴/۷ تفسیر می‌کنند، در حالی که برخی نگران خستگی معاملاتی بالقوه و خطرات نظارتی هستند که ممکن است به همراه داشته باشد.

علاوه بر این، اعتقاد بر این است که ETF Hyperliquid ممکن است تا پایان سال راه‌اندازی شود. Bitwise یک سند اصلاح‌شده را ثبت کرده است که کارمزد مدیریت ۶۷bps و تیکر BHYP را فاش می‌کند، که معمولاً به عنوان سیگنالی از راه‌اندازی قریب‌الوقوع محصول دیده می‌شود. احساسات کلی جامعه به طور کلی خوش‌بینانه است، اما هنوز در مورد تأثیر بلندمدت ETF بر قیمت HYPE اختلاف نظر وجود دارد.

در بخش محصول، Hyperliquid همچنین طرح استقرار صرافی HIP-3 را اعلام کرده است که در ارتباط با مکانیسم Portfolio Margin آن کار می‌کند، با هدف ایجاد یک سیستم تسویه و پوشش ریسک الگوریتمی مشابه کارگزاری‌های اصلی صندوق‌های پوشش ریسک سنتی. حامیان این را "جام مقدس DeFi" برای حل مسائل خالص‌سازی ریسک و کارایی سرمایه می‌بینند، با این باور که می‌تواند Perp DEX را از یک صرافی واحد به یک زیرساخت مالی گسترده‌تر سوق دهد.