از روایت‌های یوتوپیایی تا زیرساخت‌های مالی: "دلسردی" و تغییر سرمایه‌گذاری خطرپذیر در ارزهای دیجیتال

نویسندگان اصلی: سواشری غوش، مت هالدن

ترجمه اصلی: سائیرس، اخبار پیش‌بینی

مدتی پیش، صنعت ارزهای دیجیتال به‌طور پر سر و صدا اعلام می‌کرد "بلاک‌چین، نه بیت‌کوین" و ادعا می‌کرد که فناوری دفتر کل توزیع‌شده از برنامه‌های مالی پیشی خواهد گرفت و اینترنت را به‌طور کامل متحول خواهد کرد. با این حال، روندهای تأمین مالی اخیر نشان می‌دهد که در دنیای واقعی، پول نقد هنوز هم پادشاه است.

از زمانی که جنون وب3 و NFT در اوایل دهه ۲۰۲۰ کاهش یافت، اشتیاق سرمایه‌گذاری در صنعت ارزهای دیجیتال به‌طور قابل توجهی کاهش یافته است. با این حال، یک حوزه خاص در بازار در حال جذب مقادیر فزاینده‌ای از سرمایه‌گذاری خطرپذیر در برابر این روند است — پرداخت‌های استیبل‌کوین.

خرید بریج توسط استرایپ به مبلغ ۱.۱ میلیارد دلار در سال گذشته، نشانه‌ای اولیه بود که مؤسسات مالی سنتی در حال آغاز پایه‌گذاری برای پرداخت‌های استیبل‌کوین هستند. در پی آن، تعدادی از استارتاپ‌ها، از جمله ARQ، KAST و RedotPay، تأمین مالی جدیدی را برای ساخت کانال‌های پرداخت فرامرزی و خدمات مالی مبتنی بر استیبل‌کوین تأمین کرده‌اند. خرید BVNK توسط مسترکارد به مبلغ ۱.۸ میلیارد دلار در هفته گذشته، علاقه قوی بازار به این بخش را بیشتر تأیید کرد.

"استارتاپ‌های مرتبط با استیبل‌کوین‌ها در حال حاضر یکی از داغ‌ترین حوزه‌ها برای تأمین مالی خطرپذیر هستند،" گفت راب هادیک، شریک عمومی در Dragonfly Capital. "استیبل‌کوین‌ها به عنوان یک موجودیت متمایز در صنعت ارزهای دیجیتال ظهور کرده‌اند و به یکی از معدود برنامه‌های واقعاً نوآورانه تبدیل شده‌اند که به پذیرش گسترده در دنیای واقعی دست یافته‌اند."

بر اساس داده‌های شرکت Architect Partners که بر گزارش‌های سالانه تأمین مالی ارزهای دیجیتال تمرکز دارد، پیش‌بینی می‌شود که مجموع تأمین مالی برای شرکت‌های پرداخت ارزهای دیجیتال تا سال ۲۰۲۵ به ۲.۶ میلیارد دلار افزایش یابد و مجموع سه سال گذشته را پشت سر بگذارد. پس از خرید BVNK توسط مسترکارد، انتظار می‌رود این رقم در سال جاری همچنان افزایش یابد.

تأمین مالی زیرساخت پرداخت ارزهای دیجیتال: مبالغ تأمین مالی ۲۰۲۵ برای شرکت‌ها از مجموع سه سال گذشته فراتر می‌رود

در همین حال، تأمین مالی کلی سرمایه‌گذاری خصوصی در صنعت ارزهای دیجیتال از نزدیک به ۱۳ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۴ به ۲۰.۴ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ افزایش یافته است، اما هنوز زیر اوج ۲۷.۶ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۲ قرار دارد.

تأمین مالی کل برای شرکت‌های ارز دیجیتال: تعداد معاملات تأمین مالی ارز دیجیتال در سال گذشته افزایش یافته است اما هنوز به اوج سال ۲۰۲۲ نرسیده است.

در حال حاضر، دو حوزه با بالاترین تمرکز صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی "زیرساخت سرمایه‌گذاری و تجارت" و "کارگزاران و صرافی‌ها" هستند که هر دو کسب‌وکارهای کاربردی مالی هستند. زیرساخت پرداخت در رتبه سوم قرار دارد. در تضاد شدید، بخش بازی، که در کانون جنون وب۳ و NFT بود، شاهد کاهش تأمین مالی از ۳.۷۶ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۲ (که حدود ۱۴٪ از کل تأمین مالی را شامل می‌شود) به این است که دیگر به عنوان یک دسته آماری مستقل در سال ۲۰۲۵ فهرست نشده است.

در واقع، برنامه‌های غیرمتمرکز مختلف (لایه عملکردی وب۳) به طور جمعی در سال ۲۰۲۲ مبلغ ۵.۲ میلیارد دلار جمع‌آوری کردند؛ با این حال، گزارش ۲۰۲۵ تنها DAppهای مصرف‌کننده را حفظ می‌کند که تأمین مالی آن به تنها ۸۶۴ میلیون دلار می‌رسد.

وضعیت تأمین مالی در بخش‌های مختلف ارز دیجیتال: بخش پرداخت در میان سه زیرصنعت برتر جذب تأمین مالی در سال ۲۰۲۵ قرار دارد

استیبل‌کوین‌ها در حال ساخت یک زیرساخت مالی کامل‌تر برای بلاک‌چین هستند. این توکن‌ها معمولاً به صورت ۱:۱ به دلار آمریکا متصل هستند و ارزش آن‌ها به دارایی‌های پایه وابسته است. با توجه به سیاست‌های حامی ارز دیجیتال دولت ترامپ، اشتیاق بازار برای استیبل‌کوین‌ها در سال گذشته به اوج بی‌سابقه‌ای رسید.

بر اساس داده‌های آرتیمیس آنالیتیکس، حجم کل معاملات استیبل‌کوین‌ها انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۵ به میزان ۷۲٪ افزایش یابد و به ۳۳ تریلیون دلار برسد. دو بزرگترین استیبل‌کوین‌ها از نظر اندازه بازار، USDT تتر و USDC دایره هستند.

قیمت سهام دایره در روز سه‌شنبه به بزرگترین کاهش خود رسید زیرا سرمایه‌گذاران به ارزیابی تغییرات احتمالی در مقررات استیبل‌کوین‌های ایالات متحده و تأثیر رقابت فزاینده در صنعت می‌پردازند. با این حال، جذابیت اصلی استیبل‌کوین‌ها همچنان واضح است: انتقال وجوه به کارآمدترین شکل ممکن.

پرداخت‌های فرامرزی هنوز کند، پرهزینه و نیازمند سرمایه قابل توجهی هستند. با وجود سال‌ها توسعه فین‌تک، انتقالات فرامرزی هنوز به شدت به حساب‌های پیش‌پرداخت شده در حوزه‌های قضایی مختلف وابسته است.

"استیبل‌کوین‌ها این چشم‌انداز را به طور کامل تغییر داده‌اند،" گفت پراجیت نانو، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت پرداخت فرامرزی نیوم. "آن‌ها اجازه می‌دهند ارزش به صورت آنی در سراسر جهان جریان یابد بدون اینکه همان سطح از دست دادن کارایی سرمایه را متحمل شوند، به همین دلیل است که سرمایه‌گذاران آن‌ها را به عنوان زیرساخت اصلی پرداخت‌های نسل بعدی می‌بینند."

این صنعت هنوز "دروازه‌بانان" قوی دارد. شبکه‌های پرداخت بزرگ مانند ویزا و مسترکارت دسترسی به پایانه‌های پرداخت را کنترل می‌کنند. اریک اف. ریسلی، بنیان‌گذار و شریک مدیریتی آرشیتکت پارتنرز، در گزارش نوشت که مسئله توزیع کانال "یک نگرانی عمده برای هر استیبل‌کوین و شرکت پرداخت مرتبط است."

نمودار روند سهم بازار معاملات اسپات بایننس

تا فوریه امسال، سهم بایننس در معاملات اسپات بیت‌کوین به ۲۷٪ کاهش یافته است، در حالی که سهم کلی معاملات آن از ۵۲٪ به ۳۲٪ افت کرده است. سهم کسب‌وکار مشتقات سودآورترین آن نیز به طور قابل توجهی کاهش یافته و به ۳۴٪ رسیده است.

فرانکلین تمپل‌تون، در همکاری با آندو فایننس، محصولات توکنیزه‌شده ETF را راه‌اندازی کرد که می‌توانند به صورت ۲۴ ساعته از طریق کیف پول‌های کریپتو معامله شوند و از حساب‌های کارگزاری و قوانین معاملاتی محدود زمانی که دهه‌ها به آن‌ها تکیه شده است، دوری کنند.

صدای صنعت

"تناقض برگزاری این رویداد در لاس وگاس مشهود است،" بن جانسون، رئیس راه‌حل‌های مشتری در مورنینگ‌استار گفت. این صنعت "کاملاً از مرز بین سرمایه‌گذاری و قمار عبور کرده است و هیچ جایی برای بازگشت وجود ندارد."

ETFها که در ابتدا برای ساده‌سازی سرمایه‌گذاری طراحی شده بودند، اکنون به وسایلی برای جدیدترین شکل قمار مالی در آمریکا تبدیل شده‌اند. داده‌های بلومبرگ اینتلیجنس نشان می‌دهد که از میان ۱۰۰۰ صندوق جدیدی که سال گذشته صادر شده‌اند، ۳۶٪ محصولات اهرمی یا صندوق‌های مرتبط با کریپتو بوده‌اند.