伯恩斯坦将Robinhood目标价上调至160美元，预测市场收入将超过加密货币

快速概述

• 伯恩斯坦将Robinhood的目标价从130美元上调至160美元，同时维持“跑赢大盘”的评级，认为该券商在预测市场、永续期货、代币化股票和计算相关市场中拥有超过700亿美元的机会，最具竞争力。
• 该公司预计2026年第二季度将是预测市场首次超过加密货币成为Robinhood收入来源的季度，预计事件合约收入约为1.5亿美元，而加密货币收入则预计下降。

伯恩斯坦在周一将Robinhood（HOOD）的目标价上调至160美元，之前为130美元，同时维持“跑赢大盘”的评级，认为该券商在零售投资者交易方式的代际转变中处于有利位置。

新的目标价基于一个理论，即经纪商、现有交易所、预测平台和加密本土场所将在未来两年内争夺一个超过700亿美元的费用池，涵盖预测市场、永续期货、代币化股票和新兴的计算相关合约，分析师Gautam Chhugani在与The Block共享的报告中写道。

预测市场有望超过加密货币

分析师指出，预测市场是最明确的短期催化剂，现在已经足够大，可以与加密货币作为收入来源相抗衡。

伯恩斯坦预计Robinhood的预测市场收入将在2028年前以64%的年复合增长率增长，达到17亿美元。

与Robinhood相关的Rothera交易所是一个获得CFTC许可的场所，自5月底上线以来，已处理超过35亿份合约，其中FIFA世界杯市场占据了大约93%的交易量，报告称。

伯恩斯坦表示，Rothera在上线一个月内已成为按交易量计算的第四大预测场所，占Robinhood总事件合约交易量的约16%，其余则流向Kalshi。

该公司认为2026年第二季度可能是预测市场首次超过加密货币成为Robinhood收入来源的季度。

伯恩斯坦预计该季度预测市场收入约为1.5亿美元，高于第一季度的约1.04亿美元，而加密交易量则预计环比下降约38%。

加密估计下调

伯恩斯坦将2026年加密交易收入的预估下调了49%，原因是今年上半年行业交易量低于预期。

这一调整使该公司2026年的总收入预估下调了10%，至53亿美元，调整后的EBITDA下降19%，至28亿美元，预计每股收益从之前的2.65美元降至2.05美元，报告称。

分析师还将加密货币的疲软视为周期性而非结构性，认为任何比特币（BTC）价格的反弹都是未纳入模型的上行潜力。

分销作为护城河

伯恩斯坦的核心论点之一是Robinhood在每个新资产类别中的优势在于分销。

新的交易产品迅速商品化，使客户访问成为关键限制，而Robinhood可以在2700万个资金账户和1400万活跃用户中以几乎零的获取成本进行推广，分析师写道。

该公司预计预测市场、永续期货和Robinhood Chain将在2027年贡献总收入的18%，到2028年增至23%，而2025年仅为约3%。

Robinhood Chain是该公司基于Arbitrum的第二层解决方案，于7月1日上线，最近锁定的总价值超过4亿美元，年化去中心化交易量约为2000亿美元，年化链费约为5000万美元，正如The Block之前对该链上线的报道所述。

伯恩斯坦维持其35倍的未来一年收益倍数，将估值期限延长至2028年，目标每股收益为4.56美元，超出市场共识39%。

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