美五大科技巨头AI隐性债务飙升至1.65万亿美元，四年增长8倍引发市场担忧

7 月 24 日，五家美国科技巨头因 AI 基础设施扩张产生的隐性债务规模已达到 1.65 万亿美元，较四年前增长约 8 倍，超过同期 1.35 万亿美元的表内负债总额。

随着 AI 竞争升温，科技巨头大规模投入数据中心、GPU 和服务器采购，并通过长期租赁协议、设备采购合同等方式锁定算力资源。由于美国 GAAP 会计准则规定，部分尚未交付的设备采购和未启用的数据中心租约无需立即计入资产负债表，这些未来支付义务通常仅在财报附注中披露。

数据显示，五大科技公司的 AI 资本开支持续扩大。其中，2025 财年资本支出达 850 亿美元；2026 财年第一财季资本支出达 349 亿美元；计划 2026 年投入约 2000 亿美元，主要用于 AWS 数据中心和 AI 芯片；预计 2025 年资本支出为 600 亿至 650 亿美元；受云服务订单推动，预计 2027 财年资本支出将升至 900 亿至 950 亿美元。

数据显示，已签订但尚未计入资产负债表的数据中心租赁承诺约 6620 亿美元，占五家公司调整后债务的 113%。随着租赁协议逐步生效，超过 5000 亿美元的相关债务可能转入正式财务报表。

分析人士警告，如果 AI 业务收入增长无法匹配快速扩张的资本投入，巨额长期承诺可能削弱企业现金流弹性。

此外，AI 产业扩张模式也引发「影子借贷」和循环投资风险。部分科技企业通过债券融资、股权融资和表外合同支持 AI 基础设施建设，而与科技巨头之间形成的资金循环，也被市场质疑可能放大行业繁荣预期，掩盖真实需求不足风险。

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