兩大預測市場平台罕見聯手，這支新基金是什麼來頭？

原文標題：《預測市場兩大頭部平台 CEO 共同站台，這隻「菜鳥」基金到底是何來頭？》

原文作者：Nicky，Foresight News

預測市場領域的兩個最大競爭對手，在一件事上達成了一致。

3 月 23 日，據《財富》雜誌報導，Kalshi 早期員工 Adhi Rajaprabhakaran 與 Noah Zingler-Sternig 正在創立一支名為 5c（c）Capital 的風險投資基金，擬募資最高 3500 萬美元，專注於預測市場初創企業的投資，預計將在下個月內完成首輪募資。

這支基金已獲得 Kalshi 首席執行官 Tarek Mansour 和 Polymarket 首席執行官 Shayne Coplan 的共同注資，兩大頭部平台 CEO 的罕見聯手，使其成為預測市場領域的一個里程碑式事件。

除了 Kalshi 和 Polymarket 兩位 CEO，基金的早期支持者還包括風險投資巨頭 Marc Andreessen（通過 Moneta Luna 基金參與）、Ribbit Capital 創始人 Micky Malka，以及 Multicoin Capital 前聯合創始人 Kyle Samani。

其中 Marc Andreessen 為 a16z 聯合創始人，而 Kyle Samani 於今年 2 月 5 日宣布卸任其於 Multicoin Capital 中所擔任的職位並退出 Multicoin Capital，這兩人的參與足以說明該基金的特殊性與重要性。Moneta Luna 創始人兼管理合夥人 Elena Silenok 表示，對 Adhi 的投資能力充滿信心。Kyle 則在聲明中表示，未來幾年是圍繞預測市場構建基礎設施的關鍵時期。

Kalshi 與 Polymarket 的競爭關係並非秘密。前者走 CFTC 監管的合規路徑，後者以加密原生模式切入，兩家平台在用戶獲取、市場佔有率甚至監管博弈上長期處於對立狀態。然而，當 Kalshi 的早期員工出來募資時，兩位 CEO 卻選擇共同出現在投資方名單中。

這一舉動的邏輯並不複雜。預測市場的爆發速度超出了所有人的預期：Kalshi 估值已從 2025 年 6 月的 20 億美元飆升至 3 月的 220 億美元，Polymarket 也於 2025 年 10 月獲得了洲際交易平台 20 億美元戰略投資，如今估值達 200 億美元。

但行業增長的瓶頸也日益明顯，比如做市商深度不足、指數產品缺失、基礎設施碎片化等，這些都不是單一平台能獨立解決的。或許在兩位 CEO 看來，支持一支專注於生態基礎設施的基金，比繼續在現有賽道上互相消耗更有價值。與其各自為戰，不如合力把蛋糕做大。

5c（c）Capital 的名稱源自《商品交易法》第 5c（c）條款，該條款標題為「新合約，新規則」。基金官網解釋，這一命名反映了其核心理念：持久的創新源於新思路與規範監管的結合。多家媒體已將這支基金描述為預測市場領域歷史上第一支專用 VC 基金。

根據募資文件，基金計劃在未來兩年內投資約 20 家公司，涵蓋預測市場的做市商、指數設計工具，以及其他圍繞事件合約生態的基礎設施項目。

做市商是預測市場的流動性核心。當前預測市場的未平倉量已達 9.24 億美元，但多數合約仍面臨買賣價差過大、深度不足的問題。專業的做市商能夠為各類事件合約提供持續報價，降低用戶交易成本，提升市場效率。

指數設計工具則是將預測市場從「單事件博彩」升級為可組合金融產品的關鍵。就像傳統金融市場有標普 500、納斯達克 100 等指數，預測市場同樣需要標準化的指數產品，幫助用戶追踪某一類事件合約的整體表現。基礎設施層面則涵蓋從訂單簿設計、清算機制到合規框架等一系列支撐系統。

這些環節共同構成了預測市場的「上下游」，也就是一個完整的生態體系，而不僅僅是幾個交易平台。

5c（c）Capital 由兩位 Kalshi 早期員工聯合創立。Adhi Rajaprabhakaran 擔任創始管理合夥人，他於 2022 年加入 Kalshi 關聯做市商，成為該團隊的第二位專業交易員，擁有超過五年的預測市場交易經驗。他同時運營名為「50¢ Dollars」的 Substack 專欄，專注預測市場的監管與商業分析，並主持相關播客。Adhi 擁有德克薩斯大學奧斯汀分校經濟學碩士學位和密西根州立大學經濟學與數據科學學士學位。

Noah Zingler-Sternig 擔任創始普通合夥人，曾在 Kalshi 擔任運營主管，負責市場支援、交易員服務及 Robinhood 整合等專案。他的預測市場經歷可追溯至高中時期（2017 年附近），當時通過交易預測市場賺取超過 10 萬美元用於支付大學學費。Noah 畢業於威斯康辛大學麥迪遜分校，獲金融、投資與銀行學學士學位，此前曾在摩根大通商業銀行部門擔任分析師。

基金顧問 Ella Papanek 同樣具備深厚的預測市場背景。她畢業於哈佛大學統計學系，曾在 Susquehanna International Group（SIG）擔任量化體育交易員約三年，同時是 Augur、Kalshi、Polymarket 等預測市場的早期測試用戶和活躍參與者。她也是一名競技國際象棋選手，曾位列美國女子前 100 名。

預測市場的快速擴張也引發了監管層面的關注。隨著 Kalshi 和 Polymarket 將平台擴展至體育賽事市場，美國參議員 Adam Schiff 和 John Curtis 將於本周提交一份跨黨派法案，旨在禁止受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的實體（包括 Kalshi 和 Polymarket 的美國平台）提供與體育賽事相關的合約。

3 月中旬，美國亞利桑那州總檢察長 Kris Mayes 對 Kalshi 提起刑事訴訟，指控中表示，Kalshi 或許自誇為「預測市場」，但實際上它經營的是非法賭博活動，並接受對亞利桑那州選舉的投注，這兩項行為都違反了亞利桑那州法律。

儘管面臨法律挑戰，5c（c）Capital 的募資文件仍將預測市場描述為「代際投資機會」。兩位創始人希望借助其行業經驗和人脈網絡，為這一新興生態提供資本和運營支援。基金官網寫道：「我們相信事件合約和預測市場將徹底改變我們所熟知的風險承擔方式。」這一觀點也在數據和資本層面有所體現。

根據 Dune 數據顯示，截至 3 月 24 日發稿前，預測市場累計獨立用戶數已超過 280 萬，未平倉量達 9.24 億美元，名義交易量高達 1524 億美元，總交易筆數達 6.72 億。過去一周，名義交易量超過 64 億美元。

Kalshi 目前正以 220 億美元估值進行新一輪融資，由 Coatue Management 領投，融資額超過 10 億美元；其競爭對手 Polymarket 則正以約 200 億美元估值與潛在投資者洽談融資。

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