ZEC über 500 USD: Warum Zcash eine unabhängige Preisbewegung gegenüber Bitcoin zeigt

Originaltitel: Zcash: Eine Absicherung gegen BTC?

Autor: Messari

Übersetzung: Ding Dang, Odaily Planet Daily

Anmerkung der Redaktion: Während Bitcoin weiterhin zwischen 80.000 und 90.000 USD schwankt, liegt der Fokus des Marktes meist auf Bitcoin selbst. Doch der Vertreter des Privacy-Sektors, ZEC, zeigt erneut eine unabhängige Preisbewegung, durchbrach die 500-USD-Marke und notiert aktuell bei 518 USD. Vom jüngsten Tiefpunkt aus stieg der Preis um fast 40 %. Bemerkenswert ist, dass ZEC einst bei einer Binance-Abstimmung als Delisting-Kandidat gelistet war, Ende 2025 jedoch einen eigenen Ausbruch erlebte und um fast das 13-fache stieg.

Dieser Wandel von einem „riskanten Asset“ hin zu einer „Neubewertung durch den Markt“ wirft eine spannende Frage auf: Ist der Anstieg von ZEC nur eine kurzfristige emotionale Manipulation oder wird Privatsphäre als monetäres Attribut systematisch neu bewertet? Messari versucht anhand von Dimensionen wie monetären Attributen, regulatorischem Umfeld und strukturellen Veränderungen bei Bitcoin zu erklären, warum ZEC vom Markt gerade jetzt wiederentdeckt wurde. Der folgende Inhalt ist ein Auszug aus "The Crypto Theses 2026" von @MessariCrypto.

Unter allen Kryptowährungen außerhalb von BTC und ETH verzeichnete ZEC die signifikanteste Verschiebung in der „Wahrnehmung monetärer Attribute 2025“. Lange Zeit stand ZEC außerhalb der „monetären Hierarchie der Kryptowährungen“ und galt eher als Nischen-Privacy-Coin denn als echtes monetäres Asset. Doch mit zunehmenden Sorgen um Finanzüberwachung wurde Privatsphäre vom Markt als zentrales monetäres Attribut wiedererkannt – nicht mehr nur als Vorliebe einiger Geeks oder ideologischer Gruppen.

Bitcoin hat bewiesen, dass nicht-staatliche digitale Währungen global funktionieren können; jedoch behielt er nicht die Privatsphäre-Attribute bei, die man von physischem Bargeld gewohnt war. Jede Transaktion wird in einem transparenten öffentlichen Ledger übertragen, was es jedem ermöglicht, Transaktionen über einen Block Explorer zu verfolgen. Diese Ironie ist tiefgreifend: Ein Werkzeug, das staatliche Kontrolle schwächen sollte, baute unbeabsichtigt ein finanzielles „panoptisches Gefängnis“ auf.

Durch die Nutzung von zk-SNARKs kombiniert Zcash die Geldpolitik von Bitcoin mit den Privatsphäre-Attributen von Bargeld. Innerhalb des aktuellen digitalen Asset-Systems kann kein Asset so kampferprobte, deterministische Privatsphäre-Garantien bieten wie die neueste Version des Zcash-Privacy-Pools. Dies macht ZEC zu einer schwer zu kopierenden Form von „privatem Geld“.

Wir glauben, dass der Markt ZEC im Vergleich zu BTC aufgrund dieses Merkmals neu bewertet – als „ideale Form einer privaten Kryptowährung“ und als Absicherungsinstrument gegen den Aufstieg überwachungsorientierter Nationen und den Institutionalisierungsprozess von Bitcoin.

Seit Jahresbeginn ist ZEC gegenüber BTC um 666 % gestiegen, erreichte eine Marktkapitalisierung von etwa 7 Milliarden USD und übertraf kurzzeitig XMR, womit es zum wertvollsten Privacy-Coin wurde. Diese relative Stärke deutet darauf hin, dass der Markt ZEC nun neben XMR als lebensfähige Form privater Kryptowährung betrachtet.

Privatsphäre bei Bitcoin: Ein fast unmöglicher Weg

Es ist nahezu unmöglich für Bitcoin, eine Privacy-Pool-Architektur ähnlich wie Zcash auf Protokollebene einzuführen; daher ist die Behauptung, dass „Bitcoin das Wertversprechen von Zcash absorbieren wird“, nicht haltbar.

Die Bitcoin-Community ist für ihre konservative technische Kultur bekannt, die die Härtung von Mechanismen priorisiert, um Angriffsflächen zu minimieren und die Integrität des Geldsystems zu wahren. Die Einführung von Privatsphäre-Funktionen auf Protokollebene würde Änderungen an der Kernarchitektur von Bitcoin erfordern und potenzielle Risiken für Inflationsanfälligkeit bergen, die die monetäre Glaubwürdigkeit gefährden könnten. Für Zcash ist dieses Risiko akzeptabel, da Privatsphäre selbst das Kernwertversprechen ist.

Darüber hinaus würde die Integration von Zero-Knowledge-Kryptographie auf der Basisschicht die Skalierbarkeit der Blockchain erheblich reduzieren. Um Double-Spending zu verhindern, müssen Nullifier und gehashte Notenstrukturen verwendet werden, was zu langfristigen Bedenken hinsichtlich des „Zustandswachstums“ führt. Nullifier bilden eine Liste, die nur wächst, was die Ressourcenkosten für das Betreiben von Nodes erheblich steigern könnte. Wenn Nodes gezwungen sind, eine ständig wachsende Menge an Nullifiern zu speichern, würde die Dezentralisierung von Bitcoin erheblich beeinträchtigt, da die Eintrittsbarriere für den Betrieb von Nodes stetig steigen würde.

Wie bereits erwähnt, kann ohne einen Soft Fork, der ZK-Proofs unterstützt (z. B. OP_CAT), keine Bitcoin Layer 2-Lösung Zcash-Level-Privatsphäre erreichen und gleichzeitig die Sicherheit von Bitcoin erben. Man führt entweder vertrauenswürdige Intermediäre ein (wie Konsortialstrukturen), akzeptiert lange und hochgradig interaktive Auszahlungsverzögerungen (wie das BitVM-Modell) oder lagert Ausführung und Sicherheit an ein unabhängiges System aus (wie Sovereign Rollup).

Bis sich dieses Paradigma ändert, gibt es keinen Weg, der gleichzeitig die Sicherheit von Bitcoin und die Privatsphäre von Zcash adressiert. Dies ist der grundlegende Grund, warum ZEC als private Kryptowährung einen einzigartigen Wert besitzt.

Privatsphäre-Absicherung gegen CBDCs

Die Dringlichkeit von Privatsphäre-Bedürfnissen wurde durch die Einführung von digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs) in verschiedenen Ländern weiter verstärkt. Derzeit erforscht etwa die Hälfte der Weltländer CBDCs oder hat diese bereits eingeführt.

Das Kernmerkmal von CBDCs ist ihre „Programmierbarkeit“: Der Emittent kann nicht nur jede Transaktion verfolgen, sondern auch direkt kontrollieren, wie, wann und wo Gelder verwendet werden. Gelder können sogar auf bestimmte Händler oder geografische Gebiete beschränkt werden.

Dies ist keine dystopische Fantasie, sondern Realität:

· Nigeria (2020): Während der EndSARS-Proteste gegen Polizeigewalt fror die Zentralbank von Nigeria Bankkonten mehrerer Protestorganisatoren und feministischer Gruppen ein, was die Bewegung zwang, sich auf Kryptowährungen zu verlassen.

· USA (2020–2025): Regulierungsbehörden und Großbanken haben unter Berufung auf „Reputationsrisiken“ eine Reihe legaler, aber politisch unpopulärer Branchen vom Finanzsystem abgeschnitten. Dies eskalierte bis zu einer vom Weißen Haus angeordneten Untersuchung, und der Forschungsbericht des OCC von 2025 dokumentierte systematische Einschränkungen für die Öl- und Gas-, Schusswaffen-, Erotik- und Kryptoindustrie.

· Kanada (2022): Während der „Freedom Convoy“-Proteste aktivierte die kanadische Regierung den Emergencies Act, um Bank- und Krypto-Konten von Demonstranten und Kleinspendern ohne Gerichtsbeschluss einzufrieren. Die Royal Canadian Mounted Police setzte sogar 34 selbstverwaltete Krypto-Wallet-Adressen auf eine schwarze Liste und zwang alle regulierten Börsen, Transaktionen mit ihnen einzustellen. Dieses Ereignis zeigt deutlich, dass auch westliche Demokratien bereit sind, das Finanzsystem als Waffe gegen politischen Dissens einzusetzen.

In einer Ära, in der „Geld programmiert werden kann, um dich zu kontrollieren“, bietet ZEC einen klaren „Ausstiegsmechanismus“. Doch die Bedeutung von Zcash beschränkt sich nicht auf die Flucht vor CBDCs; es wird zunehmend wichtig für den Schutz von Bitcoin selbst.

Mechanismus gegen die „Kooptierung“ von Bitcoin

Wie von Persönlichkeiten wie Naval Ravikant und Balaji Srinivasan betont, ist Zcash im Grunde eine Versicherungspolice zur Wahrung der Vision finanzieller Freiheit von Bitcoin.

Bitcoin zentralisiert sich rapide auf eine einzige Entität: Zentralisierte Börsen halten etwa 3 Millionen BTC, ETFs halten etwa 1,3 Millionen BTC und börsennotierte Unternehmen halten etwa 829.000 BTC. Dies ergibt insgesamt etwa 5,1 Millionen BTC (24 % des Gesamtangebots), die derzeit von Drittanbietern verwahrt werden.

Das bedeutet, dass etwa ein Viertel des gesamten BTC-Angebots theoretisch Gefahr läuft, von Regulierungsbehörden beschlagnahmt zu werden. Diese Struktur ähnelt den Zentralisierungsbedingungen während der Goldkonfiszierung der US-Regierung 1933. Damals erließ die US-Regierung die Executive Order 6102, die Bürger verpflichtete, Goldreserven über 100 USD abzugeben und gegen einen festen Preis in Währung über das Bankensystem einzutauschen, ohne auf Gewalt angewiesen zu sein.

Für Bitcoin ist der Weg erschreckend ähnlich. Regulierungsbehörden müssen nicht Ihre Private Keys halten; sie benötigen nur die rechtliche Zuständigkeit über den Verwahrer. Sobald die Regierung Durchsetzungsanordnungen an Institutionen wie BlackRock oder Coinbase erlässt, sind diese Unternehmen rechtlich verpflichtet, die gehaltenen BTC einzufrieren und herauszugeben. Ohne eine einzige Zeile Code zu ändern, könnte fast ein Viertel des BTC-Angebots über Nacht „verstaatlicht“ werden.

Darüber hinaus ist Selbstverwahrung in einer Blockchain mit hoher Transparenz kein ausreichender Verteidigungsmechanismus mehr. Jeder BTC, der von einer KYC-Börse oder einem Broker-Konto abgehoben wird, hinterlässt eine nachverfolgbare „Papierspur“.

BTC-Inhaber können sich entscheiden, in Zcash zu konvertieren, um diese Verwahrungs- und Regulierungsverbindung zu kappen und eine „Air Gap“ für ihr Vermögen zu erreichen. Sobald Gelder in den Privacy-Pool von Zcash gelangen, werden ihre Ziele zu einem kryptographischen „schwarzen Loch“ für Beobachter. Regulierungsbehörden können sehen, wie Gelder das Bitcoin-Netzwerk verlassen, aber nicht ihre endgültigen Ziele ermitteln. Natürlich hängt die Stärke dieser Anonymität vollständig von der operativen Sicherheit ab: Adresswiederverwendung oder der Erwerb von Assets über KYC-Börsen verknüpft die Identität dauerhaft, bevor sie in einen Privacy-Pool gelangen.

Der Weg zum Product-Market-Fit wird geebnet

Die Nachfrage nach Privacy-Coins war schon immer vorhanden, aber Zcash hatte Schwierigkeiten, „den Nutzer zu erreichen“. Historisch gesehen machten hoher Speicherverbrauch, lange Beweiszeiten und komplexe Desktop-Konfigurationen private Transaktionen langsam und schreckten normale Nutzer ab. Jüngste Durchbrüche auf Infrastrukturebene haben diese Barrieren systematisch beseitigt.

Das Sapling-Upgrade reduzierte den Speicherbedarf um 97 % (auf etwa 40 MB) und die Beweiszeit um 81 % (auf etwa 7 Sekunden), was private Transaktionen auf Mobilgeräten ermöglichte.

Während Sapling die Geschwindigkeit adressierte, blieb das „Trusted Setup“ ein Fokus der Privacy-Community. Anschließend eliminierte Orchard durch die Einführung von Halo 2 die Abhängigkeit vom Trusted Setup vollständig und führte Unified Addresses ein, die transparente und private Adressen in einem einzigen Zugangspunkt integrierten und die kognitive Belastung für Nutzer erheblich reduzierten.

Diese Verbesserungen führten schließlich zur Veröffentlichung der Zashi Mobile Wallet im März 2024. Durch das abstrakte Design der Unified Addresses vereinfachte Zashi die Bedienung privater Transaktionen auf wenige Klicks, wodurch „Privatsphäre“ zur Standarderfahrung wurde.

Nach der Lösung von UX-Problemen wurde die Distribution zur letzten Hürde. Nutzer waren immer noch auf zentralisierte Börsen angewiesen, um ZEC auf ihre Wallets einzuzahlen oder abzuheben. Die Integration von NEAR Intents eliminierte diese Abhängigkeit und ermöglichte es Nutzern, BTC, ETH und andere Assets direkt gegen geschirmtes ZEC zu tauschen und sogar private ZEC-Zahlungen an jede Adresse auf 20 Chains zu tätigen.

Diese Maßnahmen halfen Zcash gemeinsam, historische Reibungsverluste zu überwinden, globale Liquidität zu erschließen und sich an echten Marktbedürfnissen auszurichten.

Ausblick

Seit 2019 ist die rollierende Korrelation von ZEC zu BTC stetig gesunken, von 0,90 auf zuletzt 0,24; währenddessen ist das rollierende Beta von ZEC zu BTC auf ein historisches Hoch gestiegen. Diese Divergenz zeigt, dass der Markt den Privatsphäre-Funktionen von Zcash eine unabhängige Prämie beimisst.

Wir glauben nicht, dass ZEC BTC übertreffen wird. Bitcoin hat sich als die zuverlässigste Kryptowährung etabliert, basierend auf seinem transparenten Angebot und seiner Auditierbarkeit, während Zcash als Privacy-Coin zwangsläufig den Kompromiss zwischen Privatsphäre und Auditierbarkeit eingehen muss.

ZEC kann jedoch seine eigene Nische finden, ohne BTC zu verdrängen. Sie adressieren nicht dasselbe Problem, spielen aber unterschiedliche Rollen im Kryptowährungs-Ökosystem: BTC ist eine „robuste Kryptowährung“, optimiert für Transparenz und Sicherheit, während ZEC eine „Privacy-Kryptowährung“ ist, die für Privatsphäre und Vertraulichkeit geboren wurde.

In diesem Sinne hängt der Erfolg von ZEC nicht davon ab, Bitcoin zu schlagen, sondern den Teil von Bitcoins bewusst aufgegebenen Attributen zu ergänzen.

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