Coinbase erhöht Druck, während entscheidende Woche für verzinste Stablecoins ansteht

Originaltitel: Coinbase erhöht Druck, während Krypto-Gesetzentwurf in die Senatsprüfung geht
Originalautoren: Emily Mason, Olga Kharif und Lydia Beyoud, Bloomberg
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Da die Regulierung von Kryptowährungen in den Vereinigten Staaten allmählich Gestalt annimmt, ist der "Belohnungsmechanismus" für Stablecoins zu einem neuen Streitpunkt geworden. Coinbase hat davor gewarnt, dass das Unternehmen seine Unterstützung für den Gesetzentwurf zur Marktstruktur zurückziehen könnte, falls der Kongress Plattformen untersagt, Nutzern im Rahmen der geplanten Gesetzgebung Belohnungen für Stablecoins anzubieten, und zieht damit eine rote Linie.

Oberflächlich betrachtet handelt es sich um einen Streit über Geschäftsanreize; im Kern betrifft es jedoch die Interessenabgrenzung zwischen Krypto-Plattformen und dem traditionellen Bankensystem. Die Bankenbranche befürchtet, dass Stablecoin-Belohnungen Einlagen abziehen und die Kreditbasis schwächen könnten. Plattformen wie Coinbase argumentieren hingegen, dass dieser Mechanismus für die Skalierung von Stablecoins, den Netzwerkeffekt des US-Dollars und den fairen Wettbewerb in der Branche entscheidend ist.

Nachfolgend der Originaltext:

Coinbase CEO Brian Armstrong

Coinbase Global Inc. erhöht den Druck auf US-Gesetzgeber, um die Möglichkeit zu bewahren, Kunden, die Stablecoins halten, Belohnungen anzubieten. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass dieses Geschäftsmodell gefährdet ist, falls bestimmte derzeit diskutierte Beschränkungen in den wichtigen Gesetzentwurf zu Kryptowährungen aufgenommen werden, der voraussichtlich am Montag veröffentlicht wird.

Laut einer mit den Überlegungen des Unternehmens vertrauten Person könnte die größte Krypto Börse der USA ihre Unterstützung für den Gesetzentwurf zur Marktstruktur digitaler Vermögenswerte überdenken, falls der Text über eine "verstärkte Offenlegung von belohnungsbezogenen Informationen" hinausgeht. Es wird erwartet, dass der Gesetzentwurf am Donnerstag in mindestens einem Senatsausschuss in die Beratungsphase geht.

Coinbase hat auf eine Anfrage zur Stellungnahme nicht reagiert.

Brancheninsider berichten, dass eine in Erwägung gezogene Option darin besteht, die Berechtigung für Belohnungen auf regulierte Finanzinstitute zu beschränken. Dieser Ansatz findet Unterstützung in der Bankenbranche, da man befürchtet, dass verzinste Stablecoin-Konten Einlagen aus dem traditionellen Bankensystem "absaugen" könnten. Coinbase hat eine nationale Treuhandlizenz beantragt, die es dem Unternehmen bei Genehmigung ermöglichen könnte, solche Belohnungen unter den genannten Regeln weiterhin anzubieten. Krypto-native Unternehmen drängen jedoch darauf, das Modell der "Plattform-Belohnung" ohne Lizenz beizubehalten, und warnen, dass umfassendere Beschränkungen die Wettbewerbslandschaft der Branche stören könnten.

Die Drohung, die Unterstützung zurückzuziehen, ist nicht unbedeutend. Die Kryptobranche war im Wahlzyklus 2023-2024 führend bei den politischen Ausgaben von Unternehmen und leitete erhebliche Mittel an bevorzugte Kandidaten weiter. Coinbase, unter der Führung von Mitgründer und CEO Brian Armstrong, spendete 1 Million US-Dollar für die Amtseinführung von Donald Trump und war zudem eines der Unternehmen, die den Bau eines Speisesaals im Weißen Haus finanzierten.

Für Coinbase ist die Frage der Anreize entscheidend. Die Krypto Börse teilt einen Teil der Zinserträge aus den Reserven des Circle Internet Group Inc.'s USDC Stablecoins mit Circle. Die auf der Coinbase-Plattform gehaltenen USDC bieten eine stabile Einnahmequelle, die besonders in Bärenmärkten wichtig ist. Coinbase hält zudem einen kleinen Anteil an Circle; Circle ist derzeit der größte konforme Stablecoin-Emittent gemäß einem im Juli verabschiedeten US-Gesetz.

Beispielsweise bietet Coinbase Anreize für Nutzer, USDC auf der Plattform zu halten, indem 3,5 % Belohnung für USDC in Coinbase One-Konten gewährt werden. Sollte die Marktstrukturgesetzgebung solche Anreize verbieten, könnten die Stablecoin-Bestände auf der Plattform sinken, was den gesamten Stablecoin-Umsatz von Coinbase beeinträchtigen würde. Laut Bloomberg-Daten wird dieser Umsatz bis 2025 voraussichtlich 1,3 Milliarden US-Dollar erreichen.

Natürlich liegt der Teufel im Detail, und die Auswirkungen sind noch nicht vollständig absehbar, da sie von der spezifischen Formulierung der Gesetzgebung abhängen. Mit der Angelegenheit vertraute Quellen haben jedoch angedeutet, dass die Gesetzgebung entsprechende Verweise auf Anreize enthalten wird.

《GENIUS Act》

Die zweite Trump-Regierung brachte der Branche für digitale Vermögenswerte schnell eine "positive" Entwicklung, einschließlich des ersten auf Bundesebene verabschiedeten Regulierungsrahmens für Stablecoin-Emissionen im Juli, bekannt als "GENIUS Act". Nach der Unterzeichnung dieses Gesetzes gab es eine Reihe von Ankündigungen von Einzelhändlern bis hin zu traditionellen Finanzinstituten, die ihre Absicht bekundeten, in den Stablecoin-Bereich einzusteigen. Noch bevor das Gesetz offiziell in Kraft trat, hatte World Liberty Financial, mitbegründet von Mitgliedern der Trump-Familie, bereits einen eigenen Stablecoin namens USD1 eingeführt.

Trotz der staatlichen Unterstützung zur Beschleunigung der Gesetzgebung untergräbt das Thema "Stablecoin-Belohnung" den parteiübergreifenden Konsens des Marktstruktur-Gesetzentwurfs. Die Warnung von Coinbase vor einem möglichen Entzug der Unterstützung deutet darauf hin, dass die eskalierenden Spannungen den Gesetzgebungsprozess verlangsamen und sogar dazu führen könnten, dass die Gesetzgebung in diesem Jahr nicht abgeschlossen wird. Der Bloomberg Intelligence-Analyst Nathan Dean deutet an, dass bei mangelnder parteiübergreifender Unterstützung während der Beratungsphase die Wahrscheinlichkeit für die Verabschiedung relevanter Gesetze in der ersten Jahreshälfte auf unter 70 % sinken könnte.

Der "GENIUS Act" verbietet Stablecoin-Emittenten, Nutzern Zinsen oder Erträge allein für das Halten des Tokens zu zahlen, verbietet jedoch nicht, dass Drittvertriebspartner wie Coinbase Belohnungen basierend auf Kundenguthaben anbieten.

Die Bankenbranche lehnt es strikt ab, dass Krypto Börsen Stablecoin-Belohnungen anbieten, mit dem Argument, dass dies die Einlagengrößen im Bankensystem untergraben und die Kreditvergabekapazität der Gemeinschaft schwächen würde.

Die American Bankers Association schrieb in einem kürzlichen Brief: "Wenn Milliarden von Dollar von der Kreditvergabe der Gemeinschaftsbanken abgezogen werden, werden kleine Unternehmen, Landwirte, Studenten und Hauskäufer in Städten wie unseren betroffen sein. Krypto Börsen und ihre verbundenen Stablecoin-Firmen sind nicht darauf ausgelegt, diese Kreditlücke zu füllen, und können keine FDIC-versicherten Produkte anbieten, lassen diesen Fakt jedoch in ihrem aggressiven Marketing oft bequem weg."

Im Gegensatz dazu stellt die Kryptobranche die Bemühungen des Bankensektors als Versuch dar, den im "GENIUS Act" bereits erzielten Konsens zu kippen. Faryar Shirzad, Chief Policy Officer bei Coinbase, schrieb kürzlich auf der X-Plattform und betonte die Bedeutung der Aufrechterhaltung eines Belohnungsmechanismus für Stablecoins, um die Dominanz des Dollars zu wahren. Er merkte auch an, dass China kürzlich Pläne angekündigt hat, Zinsen auf seine digitale Zentralbankwährung, den digitalen Yuan, zu zahlen.

Diese Spannung hat Senatoren in ein Dilemma gebracht. Brancheninsider und Beobachter weisen darauf hin, dass die Regierung einerseits auf mehr Gesetzgebung drängt, andererseits jedoch gezwungen ist, eine Entscheidung in einer fast kompromisslosen Frage zu treffen.

Insider schlagen einen möglichen Mittelweg vor: Nur Unternehmen, die eine Banklizenz besitzen oder Finanzinstitute sind, dürften Nutzern Belohnungen basierend auf Stablecoin-Guthaben anbieten. Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) hat kürzlich fünf Kryptounternehmen unter Auflagen genehmigt, nationale Treuhandbanken zu werden. Diese Genehmigungen stießen jedoch auf starken Widerstand von Lobbygruppen der Banken, die glauben, dass Kryptounternehmen die Grenzen der "Treuhandlizenz für begrenzte Zwecke" überschreiten und die Stabilität des US-Finanzsystems gefährden könnten. Angesichts der bestehenden Genehmigungspräzedenzfälle könnte die Erlaubnis für lizenzierte Unternehmen, Renditen anzubieten, wenn dies in den Marktstruktur-Gesetzentwurf aufgenommen wird, einige Teilnehmer der Kryptobranche besänftigen.

Dennoch glauben einige Brancheninsider, dass selbst bei Einführung von Beschränkungen dies nur ein "Katz-und-Maus-Spiel" auslösen wird – Kryptofirmen werden ständig nach neuen Wegen suchen, um Nutzer zu belohnen.

William Gaybrick, Präsident für Technologie und Geschäft bei dem Zahlungsriesen Stripe, erklärte in einem Interview im letzten Jahr: "Es gibt keine Welt, in der wir Verbraucher innerhalb einer App nicht belohnen können. In einem Szenario, in dem Sie Stablecoins innerhalb einer App halten, wird diese App immer einen Weg finden, Ihr Verhalten zu belohnen."

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