Securitize verliert in einer Woche 40 Prozent, Tokenisierungsbranche steht vor Patentkrieg

tZERO behauptet, 105 Patente und 6 potenzielle Klageziele zu haben und hat den ersten Schuss im Patentkrieg der Tokenisierungsbranche gegen Securitize abgefeuert.

Verfasser: Sanqing, Foresight News

Am 2. Juli ging Securitize (NYSE: SECZ) offiziell an die New Yorker Börse, nachdem es eine SPAC-Fusion mit Cantor Equity Partners II abgeschlossen hatte. Am ersten Handelstag stieg der Kurs zunächst, und der Markt betrachtete dies als ein bedeutendes Ereignis, das die Anerkennung der Tokenisierungsbranche durch den traditionellen Kapitalmarkt markiert. Doch nur wenige Handelstage später drehte sich das Blatt dramatisch. Zum Handelsende am 7. Juli notierte SECZ bei 8,06 USD, was einem Tagesverlust von 25,92 % entspricht, und erreichte im Tagesverlauf ein Tief von 8,00 USD, was einem Rückgang von etwa 40 % im Vergleich zum Höchststand der ersten Woche nach dem Börsengang entspricht.

Bildquelle: New Yorker Börse

Das Unternehmen wurde von BlackRock als Übertragungsagent für den tokenisierten Geldmarktfonds BUIDL ausgewählt und gilt als führende Plattform im Bereich der Tokenisierung, mit einer geschätzten Bewertung von 1,25 Milliarden USD vor der Fusion. Der Rückgang nach dem Börsengang hat viele Investoren dazu veranlasst, die Kluft zwischen der „Tokenisierungsnarrative“ und der „Realität des Sekundärmarktes“ zu hinterfragen.

SPAC-Mechanismus offenbart Probleme vor den Fundamentaldaten

In den letzten Jahren haben fast alle mit SPAC an die Börse gegangenen Krypto-Unternehmen eine ähnliche Neubewertung während der Handelsphase erlebt.

Ebenfalls von Cantor Fitzgerald verwaltete Twenty One Capital (XXI) fiel am Tag der SPAC-Fusion am 9. Dezember 2025 um etwa 25 % und schloss bei 11,42 USD; danach fiel der Kurs weiter und erreichte zeitweise unter 6 USD, was einem Rückgang von über 80 % im Vergleich zum Höchststand von 49 USD entspricht. Das zur gleichen Zeit fusionierte Bitcoin-Fondsunternehmen ProCap Financial (BRR) hatte einen Ausgabepreis von 10 USD und pendelt nun um 2,4 USD, was einem Rückgang von etwa 76 % entspricht.

Mehrere Marktteilnehmer führen den Rückgang auf die Struktur des SPAC selbst zurück und nicht auf eine Verschlechterung der Unternehmensfundamentaldaten.

Laut CoinDesk äußerte Jeff Dorman von Arca öffentlich, dass diese Volatilität mehr durch den SPAC-Mechanismus verursacht werde als durch eine Verschlechterung der Fundamentaldaten. Nach dem SPAC-Börsengang ändert sich die Investorenstruktur insgesamt, von ursprünglich einkommensorientierten SPAC-Zeichnern hin zu echten Aktieninhabern, die langfristige Fundamentaldaten betrachten; dieser Wechselprozess selbst kann zu heftigen Schwankungen führen.

Das Vertrauen in die „Tokenisierung“ als Geschichte selbst ist nicht zusammengebrochen; was zusammengebrochen ist, ist das Vertrauen in das Preismechanismus von SPAC. Trotz des Kursrückgangs hat Securitize am ersten Handelstag bereits eigene Aktien im Wert von 295 Millionen USD tokenisiert und auf Solana und Avalanche bereitgestellt.

Der Rückgang von Securitize fällt auch in den Kontext des Drucks auf den gesamten Krypto-Sektor an der US-Börse. Bis Anfang Juli sind die Aktien von Coinbase und Circle im Vergleich zu ihren historischen Höchstständen im Juli 2025 um etwa 63 % bzw. 74 % gefallen, während der S&P 500 Index nur um etwa 2 % von seinem Hoch im Juni zurückgegangen ist. Wenn die Aktien des gesamten Sektors viel anfälliger für große Schwankungen sind als die zugrunde liegenden Vermögenswerte, ist es für eine neu an die Börse gegangene Tokenisierungsplattform schwierig, sich abzugrenzen.

Patentklage öffnet Risse in der Branche

Am 15. Juni schickte das Tokenisierungsinfrastrukturunternehmen tZERO eine „Abmahnung zur Unterlassung von Verletzungen und Wahrung von Rechten“ an Securitize und beschuldigte, dass deren DS Protocol und Vault Registrar zwei Kernprodukte von tZEROs Patenten verletzen, konkret die US-Patente 11,216,802 (Regeln für Smart Contracts von selbst ausführenden Sicherheitstoken) und 11,394,560 (Krypto-Integrationsplattform).

tZERO fordert Securitize auf, die Kommerzialisierung der betreffenden Produkte bis zum 18. Juni einzustellen, andernfalls wird es eine einstweilige Verfügung und wirtschaftliche Entschädigung anstreben.

Securitize ging proaktiv vor und reichte am 22. Juni beim Bundesgericht des Bundesstaates Delaware eine „Klage auf Feststellung der Nichtverletzung“ (Aktenzeichen 1:26-cv-00722, Securitize, Inc. v. tZERO Group, Inc. et al.) ein, in der das Gericht um die Bestätigung gebeten wird, dass ihre Produkte tZEROs Patente nicht verletzen, und bezeichnete die Vorwürfe als „unbegründet“ und „inhaltlich mangelhaft“ und erklärte, sie verstießen gegen den Geist des fairen Wettbewerbs in der Branche.

Der Fall befindet sich derzeit in einem frühen Stadium und wurde dem Richter Gregory B. Williams zugewiesen, es gibt noch keine substantiellen Antworten, Gegenklagen, Abweisungsanträge oder Nachrichten über eine Einigung. Dies bedeutet, dass der Fall noch verschiedene mögliche Entwicklungen wie eine außergerichtliche Einigung, teilweise Abweisungen oder sogar eine Rücknahme der Vorwürfe durch tZERO aufweisen könnte.

Das Gewicht dieser Klage geht weit über einen gewöhnlichen Geschäftsstreit hinaus.

tZEROs Patentansprüche sind auch nicht aus heiterem Himmel entstanden. Das 2014 gegründete Unternehmen, das aus der Wertpapier-Token-Handelsplattform von Overstock.com (einem etablierten amerikanischen Online-Händler, dessen Gründer Patrick Byrne ein früher Verfechter der Blockchain war) hervorgegangen ist, hat nach einem Führungswechsel Ende 2025 eine strategische Überprüfung seines eigenen geistigen Eigentumsportfolios eingeleitet.

Laut einer am 15. Juni veröffentlichten Mitteilung über den Fortschritt der Durchsetzung des geistigen Eigentums von tZERO hält das Unternehmen 105 Patente, die 23 Patentfamilien abdecken, und sein Geschäftsfeld erstreckt sich über die Kernbereiche der Tokenisierungsinfrastruktur, einschließlich konformer Sicherheitstoken-Systeme, Krypto-Asset-Integration und KYC-Zertifizierungsprozesse.

Noch entscheidender ist, dass tZERO klar erklärt hat, dass seine Patentprüfung „mindestens sechs“ andere Marktteilnehmer identifiziert hat, die potenziell gegen Patente verstoßen, einschließlich konformer RWA-Plattformen, institutioneller Infrastruktur, Hauptmakler und dezentraler Börsen, und plant, nach Abschluss der Analyse weiteren Unternehmen Abmahnungen zu senden.

Bis zum 8. Juli befindet sich der Fall weiterhin in einem frühen Stadium, und beide Parteien haben noch keine substantiellen Antworten, Gegenklagen oder Einigungsdokumente eingereicht.

Aber tatsächlich sieht sich Securitize nicht nur dem Patentdruck von tZERO gegenüber. Gleichzeitig hat Liquid Rarity Exchange auch in Bezug auf zwei weitere Patente eine eigenständige Klage gegen Securitize eingereicht und fordert Entschädigung und beantragt eine einstweilige Verfügung.

Mit anderen Worten, Securitize könnte nur der erste, aber nicht der einzige sein. Laut Daten von rwa.xyz hat sich der Markt für RWA von etwa 22 Milliarden USD zu Jahresbeginn auf über 33 Milliarden USD beschleunigt, und die Branche hat die Phase der „Proof of Concept“ in die Phase der „tatsächlichen Bereitstellung“ überführt.

Dies ist der Hintergrund, warum tZERO sich entschieden hat, sein jahrelang schlummerndes Patentportfolio in ein Geschäftsinstrument umzuwandeln. Wenn die Patentbarrieren in der Tokenisierungsbranche tatsächlich geltend gemacht werden, könnten fast alle Plattformen, die behaupten, „über die Kerntechnologie zu verfügen“, in ähnliche Streitigkeiten verwickelt werden. Dies ist langfristig viel beachtenswerter als ein Rückgang des Aktienkurses.

Wie der X-Nutzer wallstreetjester sagte, hat er „gerade eine Position“ in SECZ aufgebaut, aber er hat klar erklärt, dass er „nicht weiter investieren wird, bis es klarere Fortschritte in der Klage gibt“. Dies spiegelt die echte Haltung eines Teils der potenziellen Käufer wider.

Primärmarkt vertraut Institutionen, Sekundärmarkt vertraut Liquidität

Die Aktionärsstruktur von Securitize ist beeindruckend. Der BUIDL-Fonds von BlackRock hat sich entschieden, Securitize als Übertragungsagent zu wählen, und in der PIPE-Finanzierungsphase wurden auch institutionelle Investoren wie Borderless Capital und Hanwha Investment einbezogen, während die SPAC-Transaktion selbst von einem mit Cantor Fitzgerald verbundenen Unternehmen initiiert wurde.

Diese Erzählung von „traditionellen Finanzinstituten, die gemeinsam unterstützen“, ist in der Phase der Primärmarktfinanzierung äußerst überzeugend und stellt auch eine wichtige Stütze für die geschätzte Bewertung von 1,25 Milliarden USD vor der Fusion dar.

Aber der Sekundärmarkt erkennt keine Unterstützung an, sondern nur Liquidität. Der Markt glaubt immer noch an die Geschichte der „Tokenisierung“, aber was wirklich abgekühlt ist, ist nur die kurzfristige Preisgestaltung der spezifischen Aktie Securitize.

Der Name BlackRock kann Primärmarktinvestoren dazu bringen, bereit zu sein, für die Bewertungsgeschichte zu zahlen, aber er kann nicht dazu führen, dass der Sekundärmarkt bereit ist, die Aktie zu halten, solange die Patentstreitigkeiten ungelöst und der Druck durch den SPAC-Wechsel weiterhin besteht. Vertrauen ist ein statisches Markenvermögen, Liquidität ist ein dynamisches Ergebnis von Wettkämpfen, und dieser Rückgang beweist genau, dass es keine notwendige Umrechnungsbeziehung zwischen beiden gibt.

Der Aktienkurs von Securitize wird schließlich stabilisieren oder sich erholen, sobald der Wechsel der Investorenstruktur abgeschlossen ist, was eine fast unvermeidliche Phase des schmerzhaften Übergangs für SPAC-Börsengesellschaften ist. Aber der Patentkrieg, den tZERO ausgelöst hat, sollte die Akteure in der Tokenisierungsbranche alarmieren.

tZERO hält 105 Patente und hat mindestens sechs potenzielle Verletzungsziele identifiziert, was bedeutet, dass die nächste Wettbewerbsrunde in der Tokenisierungsbranche möglicherweise nicht mehr nur um die Einhaltung von Vorschriften, institutionelle Beziehungen und Handelsvolumen geht.

Für diejenigen Plattformen, die noch auf „Wir haben eine bestimmte technische Lösung als Erste realisiert“ setzen, könnte ein Abmahnungsschreiben jederzeit die Geschichte abrupt beenden.

Der Rückgang von Securitize bedeutet einen Verlust der kurzfristigen Bewertung; die Klage von tZERO könnte jedoch den Beginn eines Patentkriegs markieren, auf den die gesamte Tokenisierungsbranche möglicherweise nicht vorbereitet ist.