Ende des Shutdowns = Markterholung? Rückblick auf die Trends bei US-Aktien, Gold und Bitcoin nach Regierungsneustarts

Originaltitel: "Ende des Shutdowns = Markterholung? Eine vollständige Analyse der Performance von US-Aktien, Gold und Bitcoin nach früheren Regierungsneustarts"

Originalautor: David, Deep Tide TechFlow

Am 13. November um 5 Uhr morgens Pekinger Zeit geht eine 43-tägige Krise durch den Regierungs-Shutdown, die einen historischen Rekord in den Vereinigten Staaten aufstellte, zu Ende.

Das US-Repräsentantenhaus verabschiedete am Abend des 12. November Ortszeit ein vorübergehendes Finanzierungsgesetz mit 222 zu 209 Stimmen, das anschließend von Trump unterzeichnet wurde.

Damit ist die Blockade des Shutdowns, die am 1. Oktober begann, beendet.

Während dieser 43 Tage kam es zu weit verbreiteten Flugverspätungen, der Unterbrechung von Ernährungshilfeprogrammen und der Aussetzung der Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten, was Unsicherheit über alle Aspekte der größten Volkswirtschaft der Welt verbreitete.

Wie wird der Markt reagieren, wenn der Shutdown endet?

Für Investoren auf dem Kryptowährungs-Markt und den traditionellen Finanzmärkten ist dies nicht nur der Abschluss eines politischen Ereignisses, sondern auch ein Beobachtungsfenster dafür, wie Vermögenspreise auf die "Beseitigung von Unsicherheit" reagieren.

Historische Daten zeigen, dass US-Aktien, Gold und Bitcoin nach früheren großen US-Regierungs-Shutdowns unterschiedliche Trendmerkmale aufwiesen.

Welche Vermögenswerte könnten diesmal profitieren, wenn die Regierung wieder öffnet und die Bundesfinanzierung wieder aufgenommen wird?

Wenn Sie keine Zeit zum Lesen haben, kann Ihnen die folgende Grafik helfen, die wichtigsten Punkte schnell zu erfassen.

Unten finden Sie weitere Details, die Ihnen helfen, aus der Geschichte zu lernen und ein versierter Investor zu werden.

Wie beeinflusst ein Shutdown tatsächlich Investitionen?

Um die Reaktion des Marktes nach dem Shutdown zu verstehen, müssen wir zunächst verstehen: Wie wirkt sich ein Regierungs-Shutdown tatsächlich auf die Vermögenspreise aus?

Ein Regierungs-Shutdown ist keineswegs einfach nur "ein Urlaub für Regierungsangestellte".

Nach Schätzungen des Congressional Budget Office (CBO) führte der 35-tägige Shutdown 2018-2019 zu etwa 3 Milliarden US-Dollar an permanenten BIP-Verlusten und etwa 8 Milliarden US-Dollar an verzögerter temporärer Wirtschaftsaktivität.

Dieser 43-tägige Shutdown hat historische Rekorde gebrochen. Obwohl das CBO noch keine wirtschaftliche Folgenabschätzung für diesen Shutdown veröffentlicht hat, dürften die wirtschaftlichen Verluste angesichts der längeren Dauer und der breiteren Auswirkungen die von 2018-2019 deutlich übertreffen.

Die Verringerung der greifbaren Wirtschaftsaktivität wird sich in Schlüsselindikatoren wie der BIP-Wachstumsrate, Konsumdaten und Unternehmensgewinnen widerspiegeln.

Aber wichtiger als der wirtschaftliche Verlust ist die Unsicherheit selbst.

Eine der Kernlogiken der Finanzmärkte lautet: Investoren verabscheuen Unsicherheit.

Wenn die Zukunft unvorhersehbar ist, neigen Gelder dazu, sich von risikoreichen Vermögenswerten (Tech-Aktien, Wachstumsaktien) zu trennen, Bestände an sicheren Häfen (Gold, US-Anleihen usw.) zu erhöhen, die Hebelwirkung zu reduzieren und Bargeld zu halten, um abzuwarten und zu beobachten.

Was passiert also, wenn der Shutdown endet? Theoretisch bedeutet das Ende eines Shutdowns:

Rückkehr der politischen Sicherheit – Zumindest für die nächsten Monate ist die Regierungsfinanzierung gesichert. Wiederaufnahme der Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten – Investoren erhalten ihre Werkzeuge zur Bewertung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten zurück. Wiederaufnahme der Fiskalausgaben – Verzögerte Beschaffungen, Löhne und Sozialleistungen beginnen, was der Wirtschaft einen kurzfristigen Schub verleiht. Wiederherstellung der Risikobereitschaft – Das Worst-Case-Szenario ist abgewendet, Gelder beginnen, Renditen zu jagen.

Dies löst normalerweise eine "Erholungsrally" aus, da die Beseitigung von Unsicherheit selbst ein positives Signal ist.

Es ist erwähnenswert, dass diese Art von Erholung möglicherweise nicht von langer Dauer ist.

Nach dem Shutdown wird sich der Markt schnell wieder auf die wirtschaftlichen Fundamentaldaten konzentrieren; daher glauben wir, dass die Auswirkungen des Shutdowns auf den Markt in zwei Ebenen unterteilt werden können:

· Kurzfristig (1-2 Wochen): Erholung der Stimmung aufgrund der Beseitigung von Unsicherheit, was normalerweise riskante Vermögenswerte begünstigt.

· Mittelfristig (1-3 Monate): Abhängig davon, ob die wirtschaftlichen Fundamentaldaten tatsächlich beschädigt sind und von anderen Makrofaktoren.

Für den Krypto-Markt gibt es eine besondere Überlegung: die Wiederaufnahme des Betriebs von Regulierungsbehörden.

Regulierungsbehörden wie die SEC, CFTC usw. waren während des Shutdowns im Grunde lahmgelegt, Genehmigungsverfahren pausierten und Durchsetzungsmaßnahmen verzögerten sich. Wenn die Regierung wieder öffnet, ist es eine Beobachtung wert, wie diese Behörden den Rückstand aufholen.

Schauen wir uns als Nächstes historische Daten an, um die tatsächliche Performance des US-Aktienmarktes, von Gold und Bitcoin nach mehreren großen Shutdowns in der Vergangenheit zu sehen.

Historischer Rückblick auf den US-Aktienmarkt: Es gibt immer eine "Erholungsrally" nach Ende des Shutdowns

Konzentrieren wir uns auf drei längere Regierungs-Shutdown-Ereignisse, die einen erheblichen Einfluss auf den Markt hatten, und sehen wir, wie Investoren mit echtem Geld am US-Aktienmarkt reagierten, als die Regierung wieder öffnete.

Sie können sehen:

1. Shutdown im Dezember 1995 (21 Tage): Am Vorabend der Tech-Blase, milder Anstieg

Am 16. Dezember 1995 gerieten die Clinton-Regierung und der von den Republikanern kontrollierte Kongress über einen Plan für einen ausgeglichenen Haushalt in eine Sackgasse, was zu einem Regierungs-Shutdown führte.

Marktperformance:

· 1 Monat später: S&P 500 stieg auf 656,07 (+6,1%), Nasdaq 1093,17 (+5,9%), Dow Jones 5539,45 (+6,6%);

· 3 Monate später: S&P 500 notierte bei 644,24 (+4,2%), Nasdaq 1105,66 (+7,1%), Dow Jones 5594,37 (+7,6%);

Dies glich eher einem typischen Anstieg mit anschließender Korrektur. Einen Monat nach dem Shutdown verzeichneten alle drei großen Indizes eine Erholung von etwa 6%, aber die Gewinne verringerten sich bis zur 3-Monats-Marke, wobei der S&P 500 sogar von seinem 1-Monats-Hoch zurückfiel.

Obwohl dies lange her ist, könnte der Grund dafür angesichts des politischen und wirtschaftlichen Umfelds zu dieser Zeit sein, dass der Markt nach der Verdauung der kurzfristigen positiven Auswirkungen der Shutdown-Lösung zur fundamentalen Preisgestaltung zurückkehrte.

Der Beginn des Jahres 1996 markierte den Start des "Goldenen Zeitalters" der US-Wirtschaft, mit dem Aufkommen von Personal Computern und dem Internet in den Kinderschuhen, der technologischen Entwicklung im Aufwind, milder Inflation und dem Markt selbst in einem langfristigen Aufwärtstrend, was die Störung durch den Shutdown eher zu einer Randnotiz machte.

2. Shutdown im Oktober 2013 (16 Tage): US-Aktien erreichen Höchststand vor der Finanzkrise

Am 1. Oktober 2013 versuchten die Republikaner, einen Shutdown zu nutzen, um eine Verzögerung bei der Umsetzung des Affordable Care Act durch die Obama-Regierung zu erzwingen, was zu einem weiteren Regierungs-Shutdown führte. Dieser Shutdown dauerte 16 Tage und führte erst in den frühen Morgenstunden des 17. Oktober zu einer Einigung.

Marktperformance:

· 1 Monat später: S&P 500 stieg auf 1791,53 (+3,4%), Nasdaq 3949,07 (+2,2%), Dow Jones 15976,02 (+3,9%)

· 3 Monate später: S&P 500 notierte bei 1838,7 (+6,1%), Nasdaq 4218,69 (+9,2%), Dow Jones 16417,01 (+6,8%)

Dieser Shutdown ereignete sich zu einem besonderen historischen Zeitpunkt: Oktober 2013 war die Zeit, in der der US-Aktienmarkt aus dem Schatten der Finanzkrise hervorging und das Hoch von 2007 übertraf.

Das Ende des Shutdowns fiel fast gleichzeitig mit einem technischen Durchbruch zusammen, gepaart mit der damals von der Federal Reserve umgesetzten quantitativen Lockerung QE3, und die Marktstimmung war extrem optimistisch. Der Nasdaq verzeichnete innerhalb von 3 Monaten einen Anstieg von fast 10%, was die traditionellen Blue-Chip-Aktien deutlich übertraf, wobei Tech-Aktien erneut die Erholung anführten.

3. Shutdown im Dezember 2018 (35 Tage): Bärenmarkt-Bodenbildung, stärkste Shutdown-Erholung

Am 22. Dezember 2018 bestand Trump auf 5,7 Milliarden US-Dollar für den Fonds für die Grenzmauer zwischen den USA und Mexiko, was zu einer Sackgasse mit der Demokratischen Partei führte. Diese Pattsituation hielt bis zum 25. Januar 2019 an und stellte den damaligen Rekord für den längsten Shutdown der Geschichte auf (35 Tage), nur um vom aktuellen 42-tägigen Shutdown übertroffen zu werden.

Marktperformance:

· 1 Monat später: S&P 500 stieg auf 2796,11 (+4,9%), Nasdaq 7554,46 (+5,4%), Dow Jones 26091,95 (+5,5%)

· 3 Monate später: S&P 500 notierte bei 2926,17 (+9,8%), Nasdaq 8102,01 (+13,1%), Dow Jones 26597,05 (+7,5%)

Dies war die stärkste Erholung der drei Shutdowns, mit besonderen Gründen dahinter.

Im vierten Quartal 2018 stürzten US-Aktien aufgrund von Zinserhöhungen der Fed und Handelsspannungen um fast 20% von ihren Höchstständen ab und erreichten am 24. Dezember ein vorübergehendes Tief.

Das Ende des Shutdowns war fast synchron mit dem Markttief, gepaart mit der anschließenden politischen Wende der Fed, die Zinserhöhungen zu pausieren – ein doppeltes Positivum, das wahrscheinlich eine starke Erholung antrieb.

Der 13-prozentige Anstieg des Nasdaq in 3 Monaten bestätigte erneut die hohe Widerstandsfähigkeit von Tech-Aktien in einer Phase der Erholung der Risikobereitschaft.

Wenn man auf die historischen Daten der US-Aktien nach einem Shutdown zurückblickt, ergeben sich drei klare Muster:

Erstens ist eine kurzfristige Erholung ein Ereignis mit hoher Wahrscheinlichkeit. Im Monat nach dem Ende der drei Shutdowns stiegen alle drei großen Indizes ausnahmslos, mit Gewinnen zwischen 2% und 7%. Die Beseitigung von Unsicherheit ist an sich ein positiver Faktor.

Zweitens übertreffen Tech-Aktien oft den Markt. Der Nasdaq verzeichnete über einen Zeitraum von 3 Monaten Gewinne von 7,1%, 9,2% und 13,1%, was deutlich höher ist als die 7,6%, 6,8% und 7,5% des Dow Jones.

Drittens hängt der mittelfristige Trend vom makroökonomischen Umfeld ab. Es gibt einen signifikanten Leistungsunterschied in den 1-3 Monaten nach dem Shutdown. Jahre wie 1996 mit einem anfänglichen Anstieg gefolgt von einer Korrektur, 2013 mit einer anhaltenden Rally und 2019 mit einer starken Erholung hatten alle ihre eigene Makrologik, nicht den Shutdown selbst.

Historischer Rückblick auf Gold: Trends nicht allein durch den Shutdown bestimmt

Wenn wir unseren Fokus auf Gold richten, finden wir eine Geschichte, die sich deutlich vom Aktienmarkt unterscheidet.

1. Shutdown im Dezember 1995 (21 Tage): Geringe Volatilität

Performance des Goldpreises:

· Ende des Shutdowns (Januar 1996): 399,45 US-Dollar pro Unze

· 1 Monat später (Februar 1996): 404,76 US-Dollar (+1,3%)

· 3 Monate später (April 1996): 392,85 US-Dollar (-1,7%)

Die Auswirkungen dieses politischen Ereignisses auf den Goldpreis waren minimal.

2. Shutdown im Oktober 2013 (16 Tage): Anhaltender Rückzug

Performance des Goldpreises:

· Ende des Shutdowns (Oktober 2013): 1320 US-Dollar pro Unze

· 1 Monat später (November 2013): 1280 US-Dollar (-3,0%)

· 3 Monate später (Januar 2014): 1240 US-Dollar (-6,1%)

Dies war die schwächste Performance von Gold unter den drei Shutdowns. 2013 war ein bärisches Jahr für Gold, das von 1700 US-Dollar zu Beginn des Jahres auf 1200 US-Dollar am Jahresende fiel, mit einem jährlichen Rückgang von über 25%.

Der Grund dafür war, dass die Fed begann, eine Verringerung der quantitativen Lockerung zu diskutieren, was zu einem stärkeren Dollar führte, der den Goldpreis unterdrückte. Nachdem der Shutdown endete und die Unsicherheit nachließ, schwächte sich der Status von Gold als sicherer Hafen weiter ab, was den Preisrückgang beschleunigte.

3. Shutdown im Dezember 2018 (35 Tage): Anfänglicher Anstieg gefolgt von Rückzug

Performance des Goldpreises:

· Ende des Shutdowns (Januar 2019): 1290 US-Dollar pro Unze

· 1 Monat später (Februar 2019): 1320 US-Dollar (+2,3%)

· 3 Monate später (April 2019): 1290 US-Dollar (0%)

Während dieses Shutdowns erlebte der US-Aktienmarkt Ende 2018 einen starken Rückgang, was zu einem Anstieg der Nachfrage nach sicheren Häfen führte und den Goldpreis von 1230 auf 1290 US-Dollar trieb. Nachdem der Shutdown endete, erreichte der Goldpreis kurzzeitig einen Höchststand von 1320 US-Dollar. Da sich der Aktienmarkt jedoch erholte und die Risikobereitschaft zunahm, fiel der Goldpreis auf das Niveau am Ende des Shutdowns zurück, was zu keiner Nettoveränderung über 3 Monate führte.

Bei den Shutdowns 2013 und 1996 stieg der Aktienmarkt nach Ende des Shutdowns um 3-6%, während Gold entweder zurückging (2013: -6,1%) oder seitwärts handelte (1996: -1,7%).

Dies stimmt auch mit der subjektiven Wahrnehmung überein, dass bei Beseitigung der Unsicherheit und Rückkehr der Risikobereitschaft Gelder von sicheren Häfen zu risikoreichen Vermögenswerten fließen.

Wenn sich die Geschichte wiederholt, könnte Gold nach diesem 42-tägigen Shutdown vor den folgenden zwei Szenarien stehen:

Szenario Eins: Schnelles Abebben der Nachfrage nach sicheren Häfen. Wenn der Goldpreis während des Shutdowns aufgrund der Nachfrage nach sicheren Häfen bereits gestiegen ist, könnte das Ende des Shutdowns Gewinnmitnahmen auslösen, was einen kurzfristigen Rückzug von 5-10% verursacht. Dies war im Fall 2013 am deutlichsten.

Szenario Zwei: Ungelöste makroökonomische Risiken. Wenn der Shutdown vorbei ist, aber makroökonomische Bedenken wie US-Fiskalprobleme, Schuldenobergrenze und Risiken einer wirtschaftlichen Rezession bestehen bleiben, könnte Gold stark bleiben oder sogar weiter steigen.

Schließlich ist der Shutdown nur vorübergehend.

Aus der aktuellen Sicht des Goldpreises könnte das Ende des Shutdowns die kurzfristige Nachfrage nach sicheren Häfen lindern, wird aber wahrscheinlich den langfristigen Aufwärtstrend von Gold nicht ändern.

Historischer Rückblick auf BTC: Begrenzte Stichprobengröße, dennoch aufschlussreiche Erkenntnisse

Schließlich kommen wir zu der Frage, die Krypto-Investoren am meisten beschäftigt: Wie wird sich Bitcoin nach dem Shutdown entwickeln?

Ehrlich gesagt sind die historischen Stichproben extrem begrenzt. Bitcoin existierte während des Shutdowns 1996 nicht, und 2013, als es einen Shutdown gab, war die Marktkapitalisierung von Bitcoin zu klein und es befand sich inmitten eines Super-Bullenmarktes. Daher ist der einzige wirklich relevante Bezugspunkt der Shutdown von 2018-2019.

1. Shutdown im Oktober 2013 (16 Tage): Bullenmarkt-Zwischenspiel, nicht eng mit dem Shutdown verbunden

Performance des BTC-Preises:

· Ende des Shutdowns (17.10.2013): 142,41 US-Dollar

· 1 Monat später: 440,95 US-Dollar (+209,6%)

· 3 Monate später: 834,48 US-Dollar (+485,9%)

Diese Daten sehen extrem übertrieben aus, eine Verdreifachung in einem Monat und eine fast versechsfachung in drei Monaten.

2013 war eines der verrücktesten Bullenmarktjahre in der Geschichte von Bitcoin, mit einem Anstieg von über 5000% für das Jahr, der von 13 US-Dollar zu Beginn des Jahres auf einen Höchststand von 1.147 US-Dollar zum Jahresende schoss.

Der Oktober lag genau inmitten dieser Super-Bullenmarkt-Beschleunigung. BTC hatte gerade einen Absturz aufgrund der Beschlagnahmung der Silk Road durch das FBI erlebt, aber der Markt erholte sich schnell von der kurzen Panik, um in die verrückteste euphorische Phase einzutreten.

Dieser Shutdown hatte jedoch fast keinen kausalen Zusammenhang mit dem Trend von BTC. In der Preislogik von Bitcoin war der Regierungs-Shutdown eher ein Ereignis auf Rauschniveau.

2. Shutdown im Dezember 2018 (35 Tage): Bärenmarkt-Boden, wichtiger Wendepunkt

Performance des BTC-Preises:

· Ende des Shutdowns (25.01.2019): 3607,39 US-Dollar

· 1 Monat später: 3807 US-Dollar (+5,5%)

· 3 Monate später: 5466,52 US-Dollar (+51,5%)

Im Dezember 2018 befand sich BTC am Boden eines lang anhaltenden Bärenmarktes. Von seinem Hoch von 19.000 US-Dollar im Dezember 2017 war BTC um über 80% abgestürzt und erreichte am 15. Dezember 2018 ein vorübergehendes Tief von 3.122 US-Dollar. Der Beginn des Shutdowns (22. Dezember) war fast synchron mit der Bodenbildung von BTC.

Innerhalb des ersten Monats nach Ende des Shutdowns erholte sich BTC nur leicht um 5,5%, ein Gewinn weit unter den 4,9-5,5% des Aktienmarktes;

Aber bis zum Ende von 3 Monaten war BTC um 51,5% gestiegen und übertraf damit deutlich die 9,8% des S&P 500 und die 13,1% des Nasdaq.

Dafür gibt es mehrere Schlüsselfaktoren:

Erstens die Bodenbildungs-Logik von BTC selbst. Anfang 2019 begann der Krypto-Markt einen Konsens zu sehen, dass die "schlimmsten Zeiten vorbei waren": Miner kapitulierten, Privatanleger stiegen aus, aber Institutionen begannen einzusteigen.

Zweitens eine Verbesserung des makroökonomischen Umfelds. Die Fed sandte Anfang 2019 ein dovish Signal, die Erwartungen an die globale Liquidität verbesserten sich, was positiv für den risikoreichen Vermögenswert BTC war.

Drittens war die Marktkapitalisierung von BTC zu der Zeit bei etwa 60 Milliarden US-Dollar, viel kleiner als der Aktienmarkt, mit geringerer Liquidität, daher höherer Volatilität. Als die Risikobereitschaft wieder zunahm, wurde die Widerstandsfähigkeit von BTC natürlich stärker.

Beim Vergleich der Performance mit Gold und dem Aktienmarkt zeigt Bitcoin eher ein Ergebnis aus Makro-Beta + eigenem Zyklus-Overlay.

Kurzfristig verhält sich BTC wie ein risikoreicher Vermögenswert mit hohem Beta.

Nach dem Shutdown, wenn Unsicherheit beseitigt ist und sich die Risikobereitschaft erholt, liegt die Erholung von BTC (12%) nahe an der des Nasdaq (5,4%) und übertrifft Gold (2,3%) bei weitem. Dies deutet darauf hin, dass die Preislogik von BTC in einem Zeitrahmen von 1-3 Monaten eher der von Tech-Aktien als der von sicheren Häfen ähnelt.

Mittelfristig bis langfristig hat BTC jedoch seinen eigenen Zyklus. Nachdem BTC im April 2019 auf 5.200 US-Dollar gestiegen war, stieg er im Juni weiter auf 13.800 US-Dollar, was jeden traditionellen Vermögenswert weit übertraf. Der Haupttreiber dieser Rally könnte aus dem bevorstehenden vierjährigen Halving-Zyklus stammen, wobei Institutionen und große Unternehmen in den Raum eintreten.

Ob die Regierung schließt oder nicht, die Auswirkungen sind minimal.

Wenn wir nach vorne blicken, wie wird BTC reagieren, wenn dieser 42-tägige Shutdown endet?

Kurzfristig (1-2 Wochen): Wenn das Ende des Shutdowns eine "Erholungsrally" am US-Aktienmarkt auslöst, wird BTC wahrscheinlich nachziehen;

Mittelfristig (1-3 Monate): Alles hängt vom makroökonomischen Umfeld ab. Wenn die Fed akkommodierend bleibt, Wirtschaftsdaten ordentlich bleiben und es keine neuen politischen Krisen gibt, könnte BTC seine Rally fortsetzen.

Aber vergessen Sie nicht, dem Krypto-Markt fehlt derzeit ein bahnbrechendes Narrativ, daher ist es unwahrscheinlich, dass der Preis von BTC primär durch interne Faktoren getrieben wird.

Shutdown endet, Spiel geht weiter

Der 42-tägige Shutdown geht zu Ende, aber das ist nicht das Ende; es ist der Beginn einer neuen Runde von Marktveränderungen.

Wenn man auf die Geschichte zurückblickt, erlebt der Markt nach Ende eines Shutdowns normalerweise eine kurzfristige Erholung. Die Nachhaltigkeit dieser Erholung muss jedoch rational betrachtet werden.

Wenn Sie sehen, dass der Markt nach einem Stopp um 5% steigt, seien Sie nicht schnell beim FOMO; wenn Sie sehen, dass BTC einen kurzfristigen Rückzug erlebt, geraten Sie auch nicht in Panikverkäufe.

Bleiben Sie rational, konzentrieren Sie sich auf die Fundamentaldaten, verwalten Sie Risiken angemessen, und Prinzipien werden sich nicht nur wegen eines Stopps ändern.

Ereignisse können die Seite umblättern, aber das Spiel wird weitergehen.

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