Uniswap steckt in einem Innovationsdilemma.

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

In der Kryptoindustrie ist die Innovationsgeschwindigkeit oft ein wichtiges Kriterium zur Messung der Vitalität eines Protokolls. Uniswap, das einst im Alleingang den DeFi-Sommer einläutete, scheint jedoch an Fahrt zu verlieren.

Wenn man die Entwicklung von Uniswap betrachtet, war dessen Iterationstempo schon immer für seine Schnelligkeit bekannt: V1 mit dem AMM-Mechanismus wurde 2018 entwickelt; V2 führte 2020 ERC-20/ERC-20-Paare ein; V3 brachte 2021 konzentrierte Liquidität auf den Markt; und V4 schlug 2023 programmierbare Hooks vor. Uniswap hat im Durchschnitt alle 1,5 Jahre einen innovativen Mechanismus entwickelt und damit die Geldflüsse von Hunderten von Milliarden Dollar neu gestaltet.

Die Zeit ist jedoch im April 2026 stehen geblieben, fast drei Jahre nach der Ankündigung des V4-Vorschlags, und der Markt hat noch immer keine Neuigkeiten zur nächsten Version von Uniswap gesehen.

Aktuell dreht sich die Produktdynamik von Uniswap noch immer um Uniswap V4, das Uniswap von einem AMM mit festen Funktionen in eine hochgradig programmierbare Liquiditätsplattform verwandeln kann. Die zentrale Neuerung dieser Version sind Hooks, ein modulares und programmierbares Plugin, mit dem Entwickler während des gesamten Lebenszyklus des Pools benutzerdefinierte Logik einfügen können. Dadurch werden nahezu unbegrenzte Funktionalitäten wie dynamische Gebühren, Limit-Orders, TWAMM (Time-Weighted Average Market Making), MEV-Schutz, Verlustabsicherung, benutzerdefinierte Orakel, Continuous Clearing Auctions (CCA) und vieles mehr ermöglicht.

Mit anderen Worten: Viele Entwickler mussten zuvor Uniswap abspalten, um bestimmte Funktionen zu realisieren, was dazu führte, dass die Liquidität von Uniswap auf viele abgespaltene DEXs umgeleitet wurde. Entwickler müssen nun lediglich einen Hook-Vertrag schreiben, um die Anpassungsmöglichkeiten der Liquiditätspools von Uniswap deutlich zu erweitern.

Obwohl Uniswap im Juni 2023 das konkrete Konzept der V4-Version bekannt gab, wurde diese Version aus Sicherheitsgründen neun unabhängigen Prüfungen und einem groß angelegten Sicherheitswettbewerb unterzogen, was dazu führte, dass der Start im Mainnet vom ursprünglich geplanten dritten Quartal 2024 auf Ende Januar 2025 verschoben wurde.

Nach dem Start erreichte der gesamte gesperrte Betrag von Uniswap V4 einen Höchststand von über 1,2 Milliarden US-Dollar, ist aktuell auf 650 Millionen US-Dollar zurückgegangen, was aber immer noch nur 40 % der V3-Version entspricht und hinter der V2-Version zurückbleibt.

Gleichzeitig hält sich Uniswap aber auch an die Regeln, um seine Expansion in verschiedenen Anwendungsbereichen und Märkten zu beschleunigen. In den vergangenen sechs Monaten hat Uniswap sukzessive auf Blockchains wie Linea, Tempo, X Layer und Monad begonnen, um Marktchancen in aufstrebenden Blockchains zu nutzen. Uniswap hingegen baut seine API-Partnerschaften massiv aus; zu den jüngsten Partnern zählen Anchorage Digital, Ledger, Privy und MetaMask.

Natürlich hat Uniswap in den letzten Jahren auch auf Produktebene neue Schritte unternommen, wie zum Beispiel die Anwendungskette Uniswap und das Token-Auktionsprodukt CCA, die beide eine bedeutende Marktresonanz hervorgerufen haben.

Im Februar 2025 startete die Anwendungskette Unichain ihr Mainnet und zog über 90 DeFi-Protokolle zur Integration an, wobei der TVL von einem Höchststand von 900 Millionen US-Dollar auf aktuell 36 Millionen US-Dollar sank.

Bis Ende 2025 kündigte Uniswap die Einführung der Continuous Clearing Auction Function (CCA) an, die speziell für die Preisfindung und Liquiditätsbereitstellung für neue Assets gedacht ist, und ging anschließend Partnerschaften mit Aztec und Rainbow ein, um Token-Verkäufe abzuschließen.

Allerdings muss darauf hingewiesen werden, dass sowohl Anwendungsketten als auch Token-Auktionen bis 2025 im Kryptobereich sehr "alte" Geschäftsmodelle darstellen, da viele bestehende Projekte in ihren Hauptgeschäften mit Engpässen konfrontiert sind und daher "Chain Issuance" und Launchpad-ähnliche Geschäftsmodelle erforschen. Uniswap hat ebenfalls begonnen, diesem Beispiel zu folgen und sich dieser Welle anzuschließen, doch seine tatsächlichen Auswirkungen sind sehr begrenzt.

In früheren Jahren hatte Uniswap auch den NFT-Handelsmarkt und On-Chain-Gaming erkundet, indem es Produkte wie Genie und Crypto erwarb: The Game für hohe Summen, doch spätere Daten zeigten, dass es sich um zwei gescheiterte Übernahmen handelte.

Im vergangenen Jahr haben die Wachstumsdirektorin von Uniswap, Sarina Siddhanti, die operative Geschäftsführerin Mary Catherine Lader, der Leiter für Strategie und operative Abläufe, Zach Wong, die Chefjustiziarin Katherine Minarik und die Leiterin des Risikokapitalbereichs, Julia Rosenberg, das Unternehmen verlassen. Dies spiegelt die Bemühungen von Uniswap wider, die Betriebskosten zu kontrollieren und die Schwierigkeiten des Unternehmens beim Wachstum zu bewältigen.

Der allgemeine Rückgang von Uniswap spiegelt sich auch im Preis des Governance-Tokens UNI wider. Im vergangenen Jahr ist der Preis von UNI um mehr als 74 % gefallen und erreichte einen Tiefststand von unter 2 US-Dollar. Dies ist deutlich stärker als der allgemeine Rückgang gängiger Kryptowährungen, was Analysten am Markt zu der Klage veranlasst hat, dass der UNI-Token „keinen praktischen Wert“ habe.

Im September 2025 antwortete Jeff Dorman, Chief Investment Officer von Arca, auf einen Tweet von Uniswap-Gründer Hayden Adams bezüglich der Datenperformance des Protokolls mit folgender Aussage: „Wir sind nicht pessimistisch, was Uniswap angeht, aber wir sind pessimistisch, was UNI betrifft.“ Im heutigen Markt und dem sich ständig verändernden regulatorischen Umfeld ist es nur noch ein völlig bedeutungsloses Token. Die Positionen von Ihnen und Ihren Risikokapitalgebern spielen keine Rolle; entweder wechseln Sie zu einem Umsatzverteilungs- oder Rückkaufmodell oder verzichten Sie einfach auf einen Token.“

Um auf Marktzweifel zu reagieren und UNI einen höheren Wert zu verleihen, initiierte die Uniswap Foundation im vergangenen November einen Vorschlag, um den Protokollgebührenwechsel für Uniswap V2 und V3 zu ermöglichen und ihn für UNI-Rückkäufe und -Verbrennungen zu verwenden, während gleichzeitig 100 Millionen UNI aus der Kasse verbrannt werden sollen. Anschließend verzeichnete UNI einen kurzfristigen Anstieg von fast 38 % und erreichte einen Höchststand von über 9 US-Dollar.

Laut Daten von DeFillama liegen die täglichen Gebühreneinnahmen von Uniswap aktuell zwischen 100.000 und 200.000 US-Dollar, mit einem 30-Tage-Einkommen von 3,93 Millionen US-Dollar und einem annualisierten Einkommen von etwa 46 Millionen US-Dollar. Damit liegt Uniswap immer noch hinter anderen DeFi-Protokollen wie PancakeSwap, Jupiter, Lido und Aave zurück.

Die missliche Lage von Uniswap spiegelt den desolaten Zustand der DeFi-Branche wider und projiziert ihn zugleich: ein Mangel an grundlegender Innovation, ausgelutschte Branchennarrative und Liquidität, die immer wieder durch Fragmentierung und spekulative Geschäfte verbraucht wird.

Uniswap ist jedoch nach wie vor eines der wenigen führenden DeFi-Protokolle, die nicht gehackt wurden, es gab keine Vorfälle von Gelddiebstählen auf Protokollebene, und es ist immer noch das dezentrale Handelsprotokoll mit dem höchsten insgesamt gesperrten Betrag, wodurch es seinen Branchenstatus und das Vertrauen der Nutzer bewahrt.

Aber wird es auch eine Uniswap V5 geben? Falls ja, wann wird es eintreffen? Kann Uniswap auch in der nächsten DeFi-Sommerwelle der Motor sein?