Wer schwimmt nackt und wer bricht die Wellen? Analysebericht zum umfassenden Ranking der lizenzierten Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte in Hongkong (VATP)

**Autor: *: Frank Lee, Forschungsinstitut für virtuelle Vermögenswerte in Hongkong

Einleitung

Seit dem ersten Quartal 2026 hat die Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) offiziell Lizenzen für 12 Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte (VATP) vergeben. Inzwischen ist die Übergangsregelung für den vorzeitigen Betrieb unter dem Status „zugelassen“ allmählich ausgelaufen, wobei mehrere Plattformen das SFC-Phase-II-Audit abgeschlossen und zum vollständigen Betrieb zugelassen haben.

Die Lizenzerteilung ist jedoch noch nicht vollständig abgeschlossen, da mehrere Plattformen noch auf die endgültige Genehmigung warten. Obwohl die Ära der Lizenzierung begonnen hat, beginnt der echte Wettbewerb in Hongkongs Virtual-Asset-Industrie gerade erst. Etablierte lizenzierte Plattformen wie HashKey und OSL konkurrieren neben traditionellen Finanzriesen wie Bullish, Futu, Tiger Brokers und Lianlian Digital sowie den Kräften der neuen Generation, die durch EX.IO vertreten werden. Wer reitet auf der Welle der Chancen und wer bleibt in der regulatorischen Flut ausgesetzt? Die Antwort wartet auf eine Marktvalidierung.

Dieser Bericht evaluiert auf der Grundlage dieses Kontexts systematisch die 12 lizenzierten VATPs über fünf Kerndimensionen hinweg, um über die Lizenzen hinaus zu analysieren und die wahren Wettbewerbs- und Differenzierungspfade jeder Plattform zu untersuchen:

1. Handelsvolumen und Marktanteil

2. Kapitalhintergrund und Finanzkraft

3. Grad der Geschäftsdiversifizierung

4. Vollständigkeit der Compliance- und Betriebsphase (einschließlich der Frage, ob sie ein Phase-II-Audit bestanden haben, ob sie berechtigt sind, Kleinanleger zu bedienen, ob sie über OTC-Fähigkeiten verfügen usw.)

5. Wachstumsdynamik und langfristiges Potenzial

Besonders bemerkenswert ist, dass es erhebliche Unterschiede zwischen den Plattformen in Bezug auf die Einhaltung der Vorschriften gibt: Einige Plattformen (wie EX.IO und Futu's Cheetah) haben erfolgreich Phase-II-Audits bestanden und können vollständig arbeiten; einige befinden sich noch in der Übergangsphase; und es gibt auch erhebliche Unterschiede in Bezug auf den Zugang zu Privatkunden, OTC-Servicefunktionen und Vermögensverwaltung. Diese Unterschiede werden zu Schlüsselvariablen, die die Wettbewerbslandschaft der nächsten Stufe für die Plattformen bestimmen – der echte Wettbewerb in der Branche hat gerade erst begonnen. Wenn etablierte Führungskräfte wie HashKey und OSL mit Giganten wie Bullish, Futu, Tiger, Lianlian Digital und den neuen Kräften von EX.IO konkurrieren, wer wird dann bloßgestellt und wer wird auf den Wellen reiten?

Auf der Grundlage dieses Kontexts bewertet dieser Bericht systematisch die 12 lizenzierten VATPs aus den fünf Dimensionen Handelsvolumen, Kapitalhintergrund, Geschäftsdiversifizierung, Compliance-Vollständigkeit und Wachstumsdynamik und versucht, die wahre Wettbewerbsfähigkeit und Differenzierungspfade jeder Plattform jenseits der Lizenzen zu identifizieren.

1. Kernschlussfolgerungen

a) Marktsegmentübersicht

• Erste Stufe (Absolute Leaders): HashKey, OSL. Sie sind bei Handelsvolumen und Geschäftsdiversifizierung weit vorne.

• Zweite Stufe (starke Durchbruchspieler): EX.IO, PantherTrade, YAX, DFX Labs. Sie haben in der Regel einen starken Hintergrund von traditionellen Finanz- oder Zahlungsriesen, wobei EX.IO mit einer umfassenden Punktzahl von 6,00 auf den dritten Platz des Marktes sprang und damit die Plattformen der neuen Generation anführt.

• Dritte Stufe (aufstrebende Spieler): Bullish HK (noch nicht einsatzbereit), HKVAX, HKbitEX, BGE, Accumulus, VDX. Die meisten befinden sich in der Phase der Einrichtung von Infrastruktur- und Compliance-Rahmen.

b) Der Markt weist ein "1+1+N"-Muster auf – das doppelte Oligopol wird verfestigt, und die neue Generation steht in einem harten Wettbewerb.

HashKey und OSL belegen mit ihrem First-Mover-Vorteil und ihrer kompletten Business-Matrix fest die erste Stufe. Unter den verbleibenden 10 Plattformen haben sich die Rankings bereits erweitert und der Wettbewerb ist noch lange nicht vorbei.

c) Klare Differenzierung in der zweiten Stufe; Verkehr ≠ Handelsvolumen, Kapital ≠ Wachstum.

Es gibt viele Plattformen mit großen Benutzerpools oder starkem Kapitalhintergrund, aber ob sie diese Ressourcen effektiv in tatsächliches Handelsvolumen umwandeln können, hängt von den Produktimplementierungsfunktionen, Compliance-Fortschritten und differenzierten Strategien ab. Die Kaltstarteffizienz zwischen verschiedenen Plattformen hat deutliche Unterschiede gezeigt. So überstieg EX.IO innerhalb von 226 Tagen nach Erhalt seiner Lizenz das Handelsvolumen von 1 Milliarde US-Dollar und etablierte schnell einen differenzierten Vorteil durch innovative Unternehmen wie RWA und OTC.

d) Compliance-Deep und Produktinnovation verändern das Ranking der neuen Generation.

Über die grundlegenden Handelsdienste hinaus ist die Möglichkeit, zuerst OTC-Lizenzen zu erhalten, RWA und andere tokenisierte Produkte auf den Markt zu bringen und den institutionellen Vermögensverwaltungspfad zu betreten, zu einer Schlüsselvariable für Plattformen der neuen Generation geworden, um Sprünge zu erzielen. Die First-Mover-Vorteile in diesen Dimensionen sind die Neudefinition der Ranglisten der zweiten Stufe.

Hinweis: Obwohl Bullish im Februar 2025 eine Hongkong-Lizenz erhalten hat, hat das lokale Geschäft noch nicht begonnen und steht nur professionellen Investoren zur Verfügung. Daher basiert die Bewertung dieses Berichts streng auf dem tatsächlichen Geschäftsstatus in Hongkong und umfasst nicht das Handelsvolumen und die Geschäftsdaten seiner globalen Plattform.

2. Überblick über die umfassenden Rankings von 12 lizenzierten VATPs in Hongkong

1. OSL Digital Securities (0863.HK) | Einzelhandel + PI | Staking/RWA/OTC/Wealth

2. HashKey Exchange (3887.HK) | Einzelhandel + PI | Staking/RWA/OTC/Wealth

3. HKVAX | Nur für PI | RWA/OTC/Custody

4. DFX Labs | Einzelhandel + PI | OTC/Handel

5. HKbitEX | Nur PI (erfordert Phase II) | OTC/Trading

6. Akkumulus | Nur PI (erfordert Phase II) | RWA/OTC

7. EX.IO | Einzelhandel + PI | RWA/OTC/Realth/Custody

8. PantherTrade (FUTU) | Einzelhandel + PI | OTC/Handel

9. YAX (TIGR) | Retail + PI (erfordert Phase II) | Depot/Handel

10. Bullish | Professionelle Investoren (erfordert Phase II) | OTC/Custody

11. BGE | Nur PI (erfordert