بیت‌کوین به ۱ میلیون دلار می‌رسد اگر بانک‌ها ۱٪ از دارایی‌های خود را تخصیص دهند، پیش‌بینی خالق اولین ETF بیت‌کوین در آمریکای لاتین

کارآفرین و محقق برزیلی ژوآو پائولو مایال، یکی از بنیان‌گذاران QR Capital و مسئول راه‌اندازی QBTC11، اولین ETF بیت‌کوین در آمریکای لاتین، این هفته مدلی را منتشر کرد تا به یکی از سوالات پرشمار بازار پاسخ دهد: اگر بانک‌ها مجاز به خرید بیت‌کوین شوند، قیمت آن چه می‌شود؟

این مدل که MBFM (ضریب جریان بانک مایال) نامیده می‌شود، بر اساس سه عدد است. بانک‌های جهانی حدود ۱۹۰ تریلیون دلار دارایی دارند، به گفته شورای ثبات مالی. کل بیت‌کوین امروز تقریباً ۱.۲۷ تریلیون دلار ارزش دارد. و به گفته مایال، قفل بین این دو عدد به تدریج در حال باز شدن است.

"بزرگ‌ترین جریان تاریخ بیت‌کوین به ۳ باز شدن قفل وابسته است و ۲ مورد آن در حال حاضر در حال انجام است"، تحلیل‌گر در X نوشت.

اولین مورد قانون CLARITY است که در مجلس نمایندگان ایالات متحده و کمیته بانکی سنا تصویب شده و تنها رأی‌گیری در صحن باقی مانده است. این قانون بیت‌کوین را به عنوان یک کالای دیجیتال طبقه‌بندی می‌کند و امنیت قانونی را که بانک‌های آمریکایی برای فعالیت در این دارایی نیاز دارند، فراهم می‌کند.

دومین مورد بازل است. استاندارد کمیته که از ژانویه ۲۰۲۶ به اجرا درآمد، وزن ریسک ۱۲۵۰٪ را به بیت‌کوین اختصاص می‌دهد، که بانک را ملزم می‌کند برای هر دلار از ریسک، یک دلار سرمایه ذخیره کند. "این اساساً یک ممنوعیت در عمل است"، مایال خلاصه می‌کند. با این حال، کمیته بازل در حال حاضر یک بازنگری هدفمند از استاندارد را آغاز کرده است که به‌روزرسانی آن هنوز برای امسال پیش‌بینی شده است.

با باز شدن دو سر، عنصر سوم وارد می‌شود که به گفته تحلیل‌گر، بازار آن را نادیده می‌گیرد: جریان قیمت را به نسبت یک به یک حرکت نمی‌دهد.

ادبیات مالی تخمین می‌زند که هر دلار نقدی که وارد بیت‌کوین می‌شود، ارزش بازار را در چند برابر افزایش می‌دهد، با برآوردهایی که از ۲ برابر تا ۲۵ برابر در مطالعات کریس برنیسکی متغیر است و به ۱۱۸ برابر در گزارش بانک آمریکا در سال ۲۰۲۱ می‌رسد، زیرا عرضه ثابت است و بیشتر سکه‌ها هرگز به بازار نمی‌روند.

MBFM به عمد از کف محافظه‌کار این ادبیات استفاده می‌کند، با ضریب‌های ۲ برابر، ۵ برابر و ۱۰ برابر. نتایج: با تخصیص ۰.۵٪ از دارایی‌های بانکی جهانی، بیت‌کوین از ۱۵۸ هزار دلار به ۵۳۷ هزار دلار می‌رسد. با ۱٪، سناریوی میانه به ۵۳۷ هزار دلار و سناریوی بالاتر از ۱ میلیون دلار عبور می‌کند. با ۲٪، مدل به نزدیک ۲ میلیون دلار برای هر واحد می‌رسد.

مایال محدودیت‌های این تمرین را می‌پذیرد. حتی با وزن ریسک نرمال‌شده، کمیته بازل در حال بحث درباره سقف قرارگیری مستقیم در دارایی‌های رمزنگاری در محدوده ۱٪ تا ۲٪ از سرمایه Tier 1 بانک‌ها است و مدل فرض می‌کند که عرضه ایستا است، بدون اثرات بازتابی یا مشتقات. با این حال، فرضیه این است که کانال بانکی جریان را بسیار فراتر از موقعیت مالکیتی آزاد می‌کند، از جمله نگهداری، خزانه‌داری، وثیقه و محصولات برای مشتریان.

این مدل بخشی از کار تحقیقاتی است که مایال در Mayall Private Research انجام می‌دهد، یک دایره محدود از محتوای آموزشی و تحلیلی درباره فرضیه بیت‌کوین و پیامدهای آن، از سهام ترجیحی استراتژی تا استخراج‌کنندگان و صرافی‌های فهرست‌شده، با توجه به دستور کار کلان و جبهه‌های نظارتی که جریان نهادی را تعریف می‌کنند، از قانون CLARITY و بازل تا تنظیم‌گری VASPs توسط بانک مرکزی و چارچوب قانونی رمزنگاری در برزیل.

نویسنده چهار مطالعه منتشر شده در SSRN، که اعتبار بیت‌کوین را با نظریه پولی اتریشی، اثرات گسترش پولی بر تورم، پارادوکس ذخایر طلا در بانک‌های مرکزی و یک فیلتر آماری جدید برای مجموع‌های پولی پوشش می‌دهد، مایال فرضیه را در جمله‌ای که پست را به پایان رساند خلاصه می‌کند: "بزرگ‌ترین خریدار تاریخ هنوز اجازه خرید را دریافت نکرده است."