دووی وان: شکاف بزرگ نقدینگی، بیت‌کوین ممکن است هرگز نتواند با ARKK همگام شود

عنوان ویدیو اصلی: دووی وان درباره بیت‌کوین، هوش مصنوعی و TSMC: ساختار قدرت جهانی جدید

منبع ویدیوی اصلی: 168x

ترجمه متن اصلی: تکنولوژی عمیق Tide TechFlow

"بیت‌کوین دیگر نمی‌تواند با ARKK همگام شود — هوش مصنوعی در حال جذب نقدینگی جهانی است و بازار کریپتو هنوز حتی تجربه ویرانی واقعی را نداشته است." دووی وان، بنیان‌گذار Primitive Ventures، در مصاحبه‌ای در برنامه گفتگوی سرمایه‌گذاری شرق-غرب "168X"، به طور عمیق به تحلیل اختلالات دینامیک‌های نقدینگی جهانی توسط هوش مصنوعی، بحران وجودی کارگران سفیدپوست و فلسفه بقا "ساده‌لوحی" در بازار خرسی کریپتو از منظر سال‌ها تجربه عملی در دایره‌های فناوری و سرمایه‌گذاری بین‌المللی پرداخت.

با پیشینه فناوری، دووی وان دارای مدرک کارشناسی ارشد در سیستم‌های اطلاعاتی از دانشگاه کارنگی ملون است. او قبلاً مدیر عامل در Danhua Capital (DHVC) بود و سرمایه‌گذاری‌های اولیه در ده‌ها پروژه زیرساخت بلاک‌چین مانند Dfinity، Cosmos و StarkWare را رهبری کرد. در سال 2018، او Primitive Ventures را تأسیس کرد، یک صندوق دائمی که با سرمایه اختصاصی اداره می‌شود و LPهای خارجی را نمی‌پذیرد و بر سرمایه‌گذاری در نوآوران بومی کریپتو و حمایت از توسعه‌دهندگان مستقل بیت‌کوین در عمق زمستان کریپتو تمرکز دارد. امروز، پرتفوی Primitive Ventures شامل بیش از 50 پروژه در زمینه‌های پیشرفته‌ای مانند DeFi، اثبات صفر-دانش، لایه 2 بیت‌کوین و زیرساخت هوش مصنوعی است.

این مقاله خلاصه‌ای از برنامه 168X (@168X_Fortune) است — یک پلتفرم گفتگوی سطح بالا که به طور عمیق حکمت شرقی را با نوآوری غربی متصل می‌کند و بر زمینه‌های پیشرفته‌ای مانند هوش مصنوعی، بلاک‌چین، رباتیک، فناوری فضایی و بیوتکنولوژی تمرکز دارد و بررسی می‌کند که چگونه فناوری، سرمایه و حکمت انسانی آینده تمدن بشری را شکل خواهد داد. این برنامه توسط آقای ز، بانکدار سابق، میزبانی می‌شود.

شکاف بزرگ نقدینگی: زمانی که بیت‌کوین دیگر نمی‌تواند با ARKK همگام شود

"در سال 2024، من به طور مکرر در توییتر گفتم که زنجیره تأمین نقدینگی خود کریپتو تغییرات ساختاری قابل توجهی را تجربه کرده است،" داوی به صراحت بیان کرد.

او از رابطه بین بیت‌کوین و ARKK (صندوق سرمایه‌گذاری نوآوری ARK) به عنوان مثال استفاده کرد —

قبل از عصر GPT، روند ARKK به طور نزدیک با بیت‌کوین هم‌راستا بود: هر دو اساساً "دارایی‌های کاملاً مبتنی بر نقدینگی با گسترش ارزش‌گذاری اما بدون گسترش ارزش." بودند.

با این حال، پس از عصر GPT، سهام‌های رشد هوش مصنوعی شروع به تولید درآمد و جریان نقدی واقعی کردند. از طریق آزمایش عصر DeepSeek، منطق ارزش‌گذاری سهام‌های رشد هوش مصنوعی به طور فزاینده‌ای روشن شد.

تا میانه سال 2025، انحرافی حیاتی رخ داد: بیت‌کوین دیگر نمی‌توانست با افزایش ARKK همگام شود. این به این معنی بود که نقدینگی در حال چرخش بود—سرمایه‌ها از دارایی‌های کاملاً مبتنی بر ارزش‌گذاری به سهام‌های رشد هوش مصنوعی که می‌توانستند بر اساس جریان‌های نقدی واقعی قیمت‌گذاری شوند، منتقل می‌شدند.

داوی اشاره کرد که به همین دلیل بود که Primitive Ventures شروع به ردیابی شرکت‌های مرحله اولیه در زنجیره تأمین هسته هوش مصنوعی، مانند TSMC و SK Hynix کرد.

علاوه بر این، او یک روند عمیق را مشاهده کرد: سهام‌های ایالات متحده در حال تجربه "کریپتو-سازی" هستند.

معامله‌گران با محوریت خرده‌فروشی و با اهرم بالا غالب هستند، نوسانات شدید. رویدادهایی مانند سقوط‌های ناگهانی اخیر در نقره و طلا ویژگی‌های مشابهی با بازار کریپتو را نشان می‌دهند. "بسیاری از مدل‌هایی که قبلاً توسط مؤسسات استفاده می‌شدند، اکنون دیگر قابل استفاده نیستند،" او بیان کرد. "جمعیت معامله‌گران نیز در حال تغییر است."

در پس این موضوع یک عامل عمیق‌تر وجود دارد. کارکنان دفتری که توسط هوش مصنوعی در محل‌های کار سنتی جابجا شده‌اند، به طور جمعی وارد بازار معاملات می‌شوند.

کارکنان دفتری اسب‌های کالسکه هستند: شمارش معکوس پنج ساله تا آخرالزمان هوش مصنوعی

داوی یک واقعیت شگفت‌انگیز را ارائه داد: در نیمه اول سال 2025، کل شهر نیویورک تنها 1000 شغل جدید اضافه کرد.

او به طور صریح گفت: "پسران مالی همه بیکار هستند." "وکلای جوان هم." پس این افراد چه کار می‌کنند؟ آنها سواد مالی دارند، کانال‌هایی برای استفاده از ابزارهای مالی مختلف، و دانش—بنابراین اساساً همه آنها به معامله‌گران زیرزمینی تبدیل می‌شوند."

این روند به مقاله‌ای که او در زمان حادثه گیم‌استاپ نوشت، طنین‌انداز است—زمانی که پوپولیسم مالی با روح زمان فرهنگی ترکیب می‌شود، ساختار شرکت‌کنندگان در بازار دچار تغییرات بنیادی می‌شود.

داوی پیش‌بینی کرد که هوش مصنوعی به یک ایدئولوژی جدید تبدیل خواهد شد. او شاهد بود که فرزند یک دوست سه ساله‌اش هر روز با هوش مصنوعی صحبت می‌کند زیرا والدین نمی‌توانستند کنجکاوی بی‌پایان کودک را با گفتگو برآورده کنند.

"آینده این دنیا بسیار عجیب خواهد شد، اما بسیاری از مردم برای آن آماده نیستند."

اما آنچه واقعاً داوی را نگران می‌کند، یک شکست ساختاری عمیق‌تر است.

مدل اقتصادی گذشته فرض می‌کرد که وقتی اقتصاد به سرعت رشد می‌کند، اشتغال نیز افزایش می‌یابد. دولت فدرال دو وظیفه "اشتغال و تورم" را بر اساس این فرض بنا کرده است.

با این حال، ممکن است هوش مصنوعی در حال شکستن این معادله باشد و بشریت را به دنیای "رشد فوق‌العاده بالا + بیکاری فوق‌العاده بالا" وارد کند.

داوی گفت: "مردم همیشه از موتور بخار که جایگزین کارگران کارخانه نساجی می‌شود به عنوان یک تمثیل استفاده می‌کنند، اما من فکر نمی‌کنم که کارگران کارخانه نساجی باشند—ممکن است اسب کشنده کالسکه باشد." وقتی قدرت اسب ارزان‌تر در دسترس باشد، سرمایه به طور طبیعی گزینه ارزان‌تر را انتخاب می‌کند."

ارزیابی او بسیار خاص است: در عرض پنج سال، غول‌های سیلیکون ولی دیگر به "مهندسان عملکرد تخصصی" نیاز نخواهند داشت؛ حسابداری، حسابرسی چهار بزرگ و بسیاری از مشاغل خدماتی کاغذی نیز به همین ترتیب در عرض پنج سال توسط هوش مصنوعی جایگزین خواهند شد.

حتی اگر این شرکت‌ها به دلیل بی‌تحرکی مدیریت و مسئولیت اجتماعی، اخراج‌ها را به تأخیر بیندازند، به محض اینکه بار هزینه‌های عملیاتی شروع به تهدید اکوسیستم آنها کند، اخراج‌ها اجتناب‌ناپذیر خواهد شد. به طور کلی، در حدود ده سال، کل مدل عملیاتی اجتماعی به طور کامل توسط بهره‌وری هوش مصنوعی بازسازی خواهد شد.

او یک مثال زنده ارائه داد: پس از اینکه ماسک توییتر را تصاحب کرد و اخراج‌های گسترده‌ای انجام داد، توییتر واقعاً بهبود یافت. حتی اگر گوگل یک سوم از مهندسان خود را اخراج کند، او معتقد است که هنوز هم به خوبی عمل خواهد کرد.

«برای هر فرد، چگونه می‌توان به مقاومت در برابر هوش مصنوعی ادامه داد، چگونه می‌توان به ایمنی در برابر هوش مصنوعی ادامه داد، این مهم‌ترین مسئله دهه آینده است»، داوی نتیجه‌گیری کرد.

بازی ژئوپولیتیکی TSMC: چگونه «دختر زیبا» خود را بین دو برادر بزرگ محافظت می‌کند

موضوع دیگری که در مصاحبه جالب توجه است، تحلیل عمیق داوی از استراتژی ژئوپولیتیکی TSMC است. شرکت پرایمتیو ونچرز نه تنها سهام TSMC را در اختیار دارد بلکه دو تا سه سال را صرف مطالعه سیستماتیک این شرکت کرده است.

«ما TSMC را دوست داریم زیرا نه تنها انحصار تولید ویفر است بلکه به این دلیل که بنیان‌گذار آن، ژانگ ژونگمو، بسیار باهوش است و برنامه جانشینی بسیار خوبی دارد»، داوی گفت. او حتی به تایوان سفر کرد تا جلد دوم خودزندگی‌نامه ژانگ ژونگمو را بخرد و معتقد بود که حاوی ثروتی از حکمت درباره جانشینی در کسب‌وکار است.

او پارادوکس اصلی که TSMC با آن مواجه است را تحلیل کرد: اگر کارخانه آریزونا به طور مستقیم به ۳ نانومتر پیشرفت کند و به سرعت پیش برود، TSMC با خطر «سوزاندن قایق‌ها» مواجه خواهد شد — ایالات متحده می‌تواند از TSMC به عنوان یک اهرم اصلی در مذاکرات با چین استفاده کند. به محض اینکه ظرفیت داخلی ایالات متحده به بلوغ برسد، ارزش استراتژیک TSMC به عنوان «حامی» تایوان به طور قابل توجهی کاهش خواهد یافت.

بنابراین، TSMC تصمیم به ارتقاء از طریق همکاری با ژاپن گرفت، از ۶ نانومتر اصلی به ۳ نانومتر. این یک حرکت استراتژیک بسیار هوشمندانه است. از یک سو، آنها نمی‌توانند اجازه دهند ایالات متحده قایق‌ها را بسوزاند؛ از سوی دیگر، به دلایلی مانند اخلاق حرفه‌ای و سیستم بوروکراتیک، پیشرفت طرف ایالات متحده به طور ذاتی کند است. TSMC به طور عمومی و خصوصی نیاز دارد که یک مسیر جایگزین را تضمین کند.

داوی وضعیت تایوان را با یک استعاره زنده خلاصه کرد: "تایوان مانند یک دختر بسیار زیبا است که در یک نبرد حسادت بین دو عاشق گرفتار شده است." او معتقد است که وقتی دو عاشق به یکدیگر حسادت می‌کنند، این «دختر» باید به طور فعال پایه‌های خود را بهبود بخشد — با استفاده از دانشی که از عاشقان آموخته است تا شغل خود را آغاز کند، به طوری که حتی اگر عاشقان در آینده دیگر حسادت نکنند، او همچنان بتواند شکوفا شود.

او این منطق را به یک چارچوب وسیع‌تر گسترش داد: در گذشته، تایوان به دفاع نظامی تکیه می‌کرد، اما اکنون هوش مصنوعی و قدرت محاسباتی به یک نوع دارایی دفاعی جدید تبدیل می‌شوند.

NVIDIA دفتر مرکزی خود را در تایپه تأسیس کرده است، رابطه وراثتی حرفه‌ای "پدر-پسر" بین جنسن هوانگ و موریس چانگ، و نخست‌وزیر جدید ژاپن کیشیدا فومیو سیاست بازگشت تولید را ترویج می‌کند — همه این اقدامات در حال بازسازی ساختار قدرت ژئوپلیتیکی زنجیره تأمین جهانی نیمه‌هادی‌ها هستند.

سکوت قبل از مرگ: خونریزی اسپیس‌ایکس، نیروی خشن و بقا در بازار خرس

در بحث درباره چشم‌انداز بازار، مقاله معروف داوی با عنوان "چه کسی برای بازار گاوی پرداخت خواهد کرد" توسط میزبان، آقای ز، ذکر شد. در مواجهه با بدبینی فعلی بازار کریپتو، ارزیابی او آرام اما تیز است.

"احساسات قطعاً پایین‌تر خواهد بود، قیمت‌ها نیز پایین‌تر خواهند بود. یک بازار خرس واقعی باید بسیار ساکت باشد، باید حس سکوت مرگبار وجود داشته باشد،" او گفت، "اما اکنون هر روز جنجال‌های جدیدی وجود دارد، هر روز هنوز مبارزات مختلفی وجود دارد. ما هنوز از رسیدن به نقطه سکوت مرگبار فاصله داریم."

او به‌ویژه یک رویداد خطر نقدینگی قابل توجه در سال 2026 را برجسته کرد: IPO اسپیس‌ایکس. گزارش‌ها حاکی از آن است که اسپیس‌ایکس قصد دارد در حدود میانه سال 2026 عمومی شود با ارزشی حدود 1.5 تریلیون دلار و مقیاس جمع‌آوری سرمایه تا 500 میلیارد دلار. اگر موفق شود، این بزرگ‌ترین IPO در تاریخ بشر خواهد بود.

"فقط IPO به تنهایی 1.5 تریلیون خواهد بود،" داوی تحلیل کرد. سرمایه‌گذاران اسپیس‌ایکس مدت طولانی است که نگه‌داری کرده‌اند و نیاز به نقد کردن دارند؛ همراه با ساختار پیچیده سهام پس از ادغام xAI، این یک 'خونریزی خرده‌فروشی بزرگ' خواهد بود که هر دو بازار خصوصی و عمومی را پوشش می‌دهد و شوک نقدینگی قابل توجهی به کل بازار دارایی‌های ریسکی ایجاد می‌کند.

او همچنین مشاهده کرد که بازار شروع به احتیاط شدید کرده است: تمام گزارش‌های مالی خوب باعث برداشت سود می‌شوند، با غول‌های تریلیون دلاری مانند مایکروسافت که نوسانات 15 درصدی قیمت را تجربه می‌کنند، "مانند سهام میم."

قطبی شدن نوسانات در حال بازسازی اکوسیستم بازار است. سال 2026 سال آسانی نخواهد بود.

برای انواع مختلف معامله‌گران، داوی مشاوره‌های به شدت متفاوتی ارائه داد:

اگر شما یک معامله‌گر برداشت نوسانات هستید، سال 2026 'سال طلایی' خواهد بود — شرکت‌های کمی مانند QRT، HRT در حال کسب درآمد هستند. اما اگر شما یک معامله‌گر مبتنی بر جهت‌گیری و قضاوت هستید، احتیاط بیشتری لازم است.

برای تخصیص‌دهندگان دارایی بلندمدت مانند Primitive Ventures، او انتخاب می‌کند که 'حساسیت خشن' را حفظ کند: نگه‌داری ذخایر نقدی کافی، نسبتاً بی‌حس به نوسانات کوتاه‌مدت باقی ماندن و صبر کردن برای آرامش واقعی قبل از طوفان.

لینک ویدیو اصلی