اولین سخنرانی عمومی فو پنگ ۲۰۲۶: دارایی‌های رمزنگاری‌شده دقیقاً چه هستند؟ چرا به صنعت دارایی‌های دیجیتال پیوستم؟

سخنران: فو پنگ، اقتصاددان ارشد گروه نیو فایر
برگزارکننده: اریک، فورسایت نیوز

در ۲۳ آوریل به وقت پکن، در کارناوال وب ۳ هنگ کنگ که در مرکز همایش‌ها و نمایشگاه‌های هنگ کنگ برگزار شد، فو پنگ، محقق مشهور اقتصاد کلان و اقتصاددان ارشد تازه منصوب شده گروه نیو فایر، اولین سخنرانی عمومی خود را برای سال ۲۰۲۶ ایراد کرد. در این سخنرانی، فو پنگ علناً درک خود از دارایی‌های دیجیتال و تفسیر خود از جایگاه دارایی‌های دیجیتال در محیط کلان اقتصادی فعلی را شرح داد.

من کل محتوای سخنرانی فو پنگ را با کمی ویرایش، مرتب کرده‌ام.

اخیراً بسیاری از مردم از من می‌پرسند که چرا اینقدر درگیر ارزهای دیجیتال و حوزه دارایی‌های دیجیتال هستم. در واقع، این فرصت از حدود سال ۲۰۲۲ آغاز شد و اکنون حدود چهار سال از آن زمان می‌گذرد.

وقتی در امور مالی سنتی بودم، روندهای کل بازار دارایی‌های دیجیتال را نیز از نزدیک زیر نظر داشتم و پیگیری می‌کردم. البته، امروز من اینجا هستم تا این سخنرانی را ایراد کنم، و سخنرانی کاملاً ساده‌ای است؛ من یک داستان تاریخی را برای شما تعریف می‌کنم، زیرا من از ذینفعان اصلی سود سهام دوران گذشته هستم. بنابراین ممکن است فکر کنید که عنوان من اقتصاددان است، اما در واقع، من یک فرد دانشگاهی نیستم. تجربه اصلی من در طول ۲۵ سال گذشته در چیزی بوده که ما آن را به عنوان صندوق‌های پوشش ریسک سنتی می‌شناسیم.

شاید از خود بپرسید که چرا این سرمایه‌های سنتی و افراد یا پول‌های سنتی شروع به توجه به آن (دارایی‌های رمزنگاری شده) کرده‌اند؟

در حدود یک سال گذشته، اشاره کرده‌ام که آینده باید «FICC + C» باشد، به این معنی که تخصیص عمده دارایی شامل دارایی‌های کریپتو خواهد بود. خیلی‌ها می‌خواهند بدانند چرا، بنابراین از این فرصت استفاده می‌کنم تا کمی در این مورد صحبت کنم. اگر بفهمید که بازار چگونه کار می‌کند و قیمت دارایی‌ها چگونه تغییر می‌کند، ممکن است از قبل پاسخ را در ذهن خود داشته باشید، بنابراین امروز به شما کمک می‌کنم تا از آن لایه شیشه‌ای عبور کنید.

ما باید سیر زمانی را تا منشأ دارایی‌های اصلی FICC ردیابی کنیم. اون کی بود؟ تقریباً از اواخر دهه ۱۹۷۰ تا اوایل دهه ۱۹۸۰ بود. در دهه گذشته، همه حاضران در اینجا توانسته‌اند به وضوح تشخیص دهند که کل چارچوب و چشم‌انداز جهانی دستخوش تغییرات عظیمی است و این تغییر بیشترین شباهت را به مقاطع زمانی تاریخ پس از جنگ جهانی دوم، یعنی دهه‌های ۱۹۷۰ و ۱۹۸۰، دارد.

برای مثال، من همین الان دیدم که شیائو فنگ هم در مورد هوش مصنوعی صحبت کرد، و همه مهمانان در واقع به ادغام هوش مصنوعی اشاره کردند. به عنوان یک پیشرفت مهم تکنولوژیکی و بهره‌وری، هر دور از پیشرفت تکنولوژیکی و بهبود بهره‌وری، صنایع مختلف را تغییر شکل خواهد داد. این شامل همه بخش‌ها می‌شود و البته، ناگزیر بخش مالی را نیز شامل خواهد شد. وضعیت مالی ما ثابت نیست؛ قطعاً اینطور نیست.

برای مثال، تصویر امور مالی در فیلم‌ها یا برنامه‌های تلویزیونی مانند «رکود بزرگ» یا «گرگ وال استریت» افرادی را نشان می‌دهد که جلیقه به تن دارند و در تالار معاملات سفارش می‌دهند، یا اگر به بورس نیویورک بروید، بسیاری از مردم هنوز فکر می‌کنند که امور مالی مربوط به قیمت‌گذاری و معامله در تالار معاملات است. البته، بسیاری از روزنامه‌نگاران هنوز ترجیح می‌دهند از این پیشینه معاملات در بازار بورس برای گزارش اخبار استفاده کنند.

اگر برای دیدن بازار مشتقات نرخ بهره اولیه یا بورس فلزات لندن (LME) به شیکاگو بروید، هنوز هم ردپایی از این تاریخ را خواهید دید. بله، آن سنتی‌ترین نوع امور مالی بود که می‌توان گفت قبل از دهه‌های ۱۹۶۰ و ۱۹۷۰، امور مالی بوده است. مردم با جلیقه‌هایشان قیمت‌گذاری می‌کردند و معاملات را از طریق ماشین تحریر و دستگاه‌های پانچ انجام می‌دادند. برای اکثر مردم چین، تصور معامله‌گری به معنای تماشای دستگاه‌های به اصطلاح ورق زدن در سالن‌های بورس، پر کردن سفارش‌ها و تحویل آنها به پیشخوان است، در حالی که یک خانم جوان از یک خط تلفن اختصاصی برای تکمیل معاملات استفاده می‌کند.

تمام امور مالی یا تجارت در آن دوران باقی نمی‌ماند؛ بزرگترین تغییرات در امور مالی باید با پیشرفت‌های تکنولوژیکی رخ دهد.

بنابراین در آخرین چرخه پیشرفت فناوری، که توسط نیمه‌هادی‌ها، رایانه‌ها، رایانه‌های شخصی، سیستم‌های DOS، سیستم‌های ویندوز و غیره نشان داده شده است، چشم‌انداز مالی ما را از نو ساخت. معاملات دارایی‌های اصلی که امروزه همه با آن آشنا هستند را می‌توان به سادگی به عنوان ادغام نرخ بهره، کالاها، نرخ ارز، سهام و سایر دارایی‌های مالی توصیف کرد.

تولد FICC در اوایل دهه 1980 رخ داد. در دهه ۱۹۷۰، قیمت‌گذاری برای مشتقات مالی مانند قیمت‌گذاری آپشن‌ها و مدل بلک-شولز وجود داشت که همه باید در مدرسه یاد می‌گرفتند. اما در مورد آن فکر کنید: بدون کاربرد گسترده و عمومی‌سازی رایانه‌ها، چگونه محاسبه قیمت‌گذاری یک مشتق مالی یا دارایی مالی می‌تواند ده، بیست یا حتی سی دقیقه طول بکشد؟ چگونه می‌توانم یک تراکنش نقل قول شده را تکمیل کنم؟

از سال ۱۹۸۵، تمام سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و موسسات سرمایه‌گذاری شروع به استفاده از پایانه‌های بلومبرگ کردند. من حدود سال‌های ۱۹۹۷ یا ۱۹۹۸، در جریان بحران مالی آسیا، شروع به استفاده از رویترز ۳۰۰۰ کردم و پس از آن رویترز اکسترا و بعدها ایکون را انتخاب کردم. به عبارت دیگر، عصر کامپیوترها، نیمه‌رساناها، فناوری اطلاعات و داده‌ها، FICC بعدی را ایجاد کرد.

ما دسته‌بندی دارایی‌ها، ادغام دارایی‌ها، معاملات بین دارایی‌ها، صندوق‌های پوشش ریسک و معاملات الگوریتمی را در کنار محصولات شناخته‌شده‌ای مانند صندوق‌های شاخص داشتیم. بدون این پیشرفت در بهره‌وری، امور مالی همچنان در همان چیزی که بسیاری از مردم عادی فکر می‌کنند، گیر می‌کرد، جایی که معامله‌گران فقط افرادی با جلیقه‌های مخصوص هستند که دستور می‌دهند.

جی پی مورگان در وال استریت به بزرگترین رهبر در کل بازار مشتقات مالی تبدیل شد. در آن زمان، جی‌پی مورگان، فارغ‌التحصیل کمبریج، بلایث مسترز را استخدام کرد که پایه و اساس کل بازار مشتقات مالی شد و کسب‌وکار FICC را به سودآورترین بخش موسسات مالی جریان اصلی در وال استریت تبدیل کرد. البته، این از آشفتگی‌های دهه‌های ۱۹۷۰ و ۱۹۸۰ جدایی‌ناپذیر بود. یک چیز را به خاطر داشته باشید: منشأ پیشرفت تکنولوژی، منشأ آشفتگی جهانی نیز هست.

بنابراین، پیشرفت تکنولوژیکی در مراحل خاصی با آشفتگی نظم نهادی جهانی همزیستی دارد. در دهه‌های ۱۹۷۰ و ۱۹۸۰، ما جنگ سرد، جنگ‌های خاورمیانه، بحران نفت دلار و به اصطلاح افزایش ناگهانی قیمت طلا را تجربه کردیم که منجر به جدایی سیستمی شد. با این حال، تمدن بشری همیشه با فرصت‌ها و خطرات همراه بوده است.

از یک سو، در حالی که نظم جهانی آشفته بود، رایانه‌ها، نیمه‌رساناها و فناوری اطلاعات ما در حال ظهور بودند. من قبلاً به شوخی می‌گفتم که در آن دوران، یک سبد سرمایه‌گذاری عجیب وجود داشت که همزمان روی «بشریت آینده‌ای دارد» و «بشریت آینده‌ای ندارد» سرمایه‌گذاری می‌کرد.

به آن فکر کنید: گذشته از ده سال گذشته، از حدود سال ۲۰۱۹، اگر به دستان خود نگاه کنید، احتمالاً دارایی‌هایی دارید که هم نمایانگر «بشریت آینده‌ای دارد» و هم «بشریت آینده‌ای ندارد» هستند، و امروزه دستیابی به هر دو دشوار است. البته، اکنون که همه ما کم‌کم متوجه می‌شویم که هوش مصنوعی، داده‌ها و قدرت محاسباتی به مهم‌ترین بهره‌وری عصر بعدی تبدیل خواهند شد، کل بازی در واقع به نیمه راه خود رسیده است.

نیمه اول چیزی است که همه آن را به عنوان حلقه سنتی کریپتو می‌شناسند. چرا این را ذکر می‌کنم؟ زیرا به یاد داشته باشید، هیچ چیز ایستا نیست؛ همه چیز دائماً در حال بازسازی و تولد دوباره در فرآیند توسعه است.

بنابراین من یک بار گفتم که به احتمال زیاد لحظه ورود من به این حلقه، رد مهمی در تاریخ به جا خواهد گذاشت. درست مثل زمانی که بلیث مسترز وارد جی پی مورگان شد، آیا می‌تواند به یک گره مهم تبدیل شود؟

(این گره) نشان‌دهنده پایان مرحله اولیه توسعه در 10 تا 15 سال گذشته و ورود به مرحله توسعه جدیدی است. در این دو مرحله، سرمایه‌گذاران، شرکت‌کنندگان، سیستم‌های بازار و قوانین بازی دستخوش تغییرات عظیمی خواهند شد. یا بهتر بگوییم، آنها همین حالا هم دستخوش تغییرات عظیمی شده‌اند. وقتی قبلاً با خبرنگاران مصاحبه می‌کردم، اشاره کردم که بسیاری از پارادایم‌هایی که از ۱۵ سال گذشته با آنها آشنا هستید، تفکری که در ۱۰ تا ۱۵ سال گذشته به آن عادت کرده‌اید، ممکن است دستخوش تغییرات قابل توجهی شوند. البته، اگر به اندازه کافی در امور مالی سنتی سابقه داشته باشید، دقیقاً می‌دانید چه اتفاقی قرار است بیفتد. درست مانند چین در آن زمان، ما صرافی‌های بزرگی داشتیم که توسط دفاتر مالی در استان‌های مختلف تأسیس شده بودند و دارایی‌های مالی زیادی داشتیم. با این حال، با افزایش تدریجی انطباق، این صرفاً به معنای بقای اصلح بود.

سپس مشتقات مالی به تدریج در سبد دارایی‌های موسسات مالی گنجانده خواهند شد و کل بازار دارایی‌های رمزنگاری شده ما در واقع همین فرآیند را طی کرده است. برای مثال، اکنون ممکن است همه به کالاها عادت کرده باشند، اما باید بدانید که قبل از دهه ۱۹۸۰، مشتقات مالی برای کالاها گسترده نبودند و اکثر مردم نمی‌توانستند واقعاً آنها را معامله کنند.

اکنون، دارایی‌هایی مانند مس، آلومینیوم، سرب، روی و روغن پالم رایج هستند؛ امروزه، همه معامله با نرخ ارز را راحت می‌دانند، اما در آن زمان، متوجه می‌شدید که این کار نیز امکان‌پذیر نبود. اکنون می‌توانیم به راحتی اوراق قرضه دولتی و معاملات آتی نرخ بهره را معامله کنیم، که آن زمان وجود نداشتند. در واقع، آیا این حس شبیه سال ۲۰۰۹ نیست، زمانی که شروع به داشتن معاملات آتی شاخص، آپشن و محصولات مشتقه کردیم؟

اگر این کار را انجام دهید، متوجه خواهید شد که این همان نقطه زمانی است. بنابراین پیشرفت‌های تکنولوژیکی آن زمان، کل امور مالی سنتی را به سمت انتقال و ادغام در FICC سوق داد و امروز نیز همین اصل اعمال می‌شود: داده‌ها، قدرت محاسباتی، هوش مصنوعی، همراه با فناوری زیربنایی، که اساساً فناوری رمزنگاری یا فناوری بلاکچین است، در هسته بازسازی امور مالی قرار دارند و امور مالی ما در حال تغییر است.

بنابراین ما در گذشته توجه داشته‌ایم، اما صادقانه بگویم، اصلاً شرکت نکردیم. بنابراین به شوخی گفتم که در روزهای اول، واقعاً لازم بود که درباره ایمان صحبت کنیم، درباره به اصطلاح بنیادگرایی صحبت کنیم، درست است؟ همه باید به این چیز ایمان می داشتند. با این حال، به عنوان سرمایه واقعی، در مراحل اولیه بیش از حد در این تجارت مبتنی بر ایمان شرکت نخواهد کرد.

(دارایی‌های کریپتو) تنها زمانی می‌توانند به تدریج پرورش یافته و در چارچوب مدیریت دارایی گنجانده شوند که به قطعیت برسند. برای مثال، اگر ما چیزی مثل لوبیا قرمز یا لوبیا سبز را معامله می‌کردیم، فکر می‌کنید موسسات مالی بزرگ آن را به عنوان بخشی از تخصیص دارایی در نظر می‌گیرند؟ غیرممکن است. اما امروز می‌توانیم مس را به گزینه‌های آتی تبدیل کنیم، می‌توانیم آن را به ETF تبدیل کنیم و می‌توانیم آن را در کل سبد سرمایه‌گذاری بگنجانیم.

این تحول در واقع سناریویی است که کل دایره ارزهای دیجیتال در حال تجربه آن است. سال ۲۰۲۲ اولین باری بود که واقعاً شروع به تعامل با برخی از بازیگران بزرگ این حوزه کردم. سرنوشت از سال ۲۰۲۱ شروع شد، وقتی که من در مصاحبه‌ای چیزی گفتم. در آن زمان، قیمت بیت کوین حدود ۷۰،۰۰۰ دلار بود، اما وقتی خبرنگار از من پرسید، من رک و پوست کنده گفتم که طبق چارچوب مسیر ما، واقعاً نمی‌توانیم بفهمیم این دارایی چیست.

چون هر چیزی که شما از نظر ایمانی در موردش صحبت می‌کنید، ما آن را به رسمیت نمی‌شناسیم. ما روش خودمان را برای تفسیر آن داریم، مثلاً در مورد عملکرد حفظ ارزش؛ ما آن را با استفاده از چارچوب و زبان خودمان تفسیر خواهیم کرد.

(در مصاحبه اشاره کردم) که معتقدم وقت نداریم، یا هنوز وقت مداخله در این دارایی نرسیده است. اما من گفتم که ما واقعاً در حال مشاهده بودیم، اما هنوز چیزهایی را که شما در مورد آنها صحبت می‌کردید، کاملاً درک نمی‌کردیم. درک و مدل من از آن (دارایی‌های رمزنگاری شده) هنوز به طور کامل شکل نگرفته بود. با این حال، من گفتم که این حس را دارم زیرا CFTC (کمیسیون معاملات آتی کالا) در ایالات متحده قبلاً آن را به وضوح به عنوان یک کالا، یک دارایی مالی قابل معامله تعریف کرده است. برای من، به راحتی می‌توانم از این تعریف برای درک ویژگی‌های آن استفاده کنم.

در آن زمان حدسی کورکورانه زدم: اگر در سال ۲۰۲۲، با کاهش قابل توجه نقدینگی، به راحتی می‌توانستم ببینم که آن دارایی‌های ارزشمند در چرخه دارایی‌های سنتی ما، شاهد یک سقوط ارزش‌گذاری در مقیاس بزرگ خواهند بود. من گفتم اگر برداشت من درست باشد، این کار باعث از بین رفتن ارزش سهام و دارایی‌های با ارزش مشابه خواهد شد. من حدس می‌زدم که (قیمت بیت کوین) به نصف کاهش یابد، به همین دلیل است که در پایان سال ۲۰۲۲، وقتی به ۲۰،۰۰۰ دلار رسید، بسیاری از افراد در حلقه ارزهای دیجیتال به من مراجعه کردند زیرا ناگهان متوجه شدند که دوران تغییر کرده است.

البته، پس از ارتباط برقرار کردن در چند سال گذشته، بسیاری از بازیگران بزرگ در دایره ارزهای دیجیتال، که من واقعاً معتقدم مانند بازیگران بزرگ در دایره امور مالی سنتی در آن زمان هستند. در روزهای اول، همه نسبتاً خشن بودند. می‌توانید در موردش فکر کنید، مثلاً در چین، از جمله نام‌های بزرگ در معاملات آتی کالا، چه کسی در آن زمان خشن نبود؟ چه کسی برای تبدیل دوچرخه به موتورسیکلت نیازی به ریسک کردن نداشت؟ با این حال، کسانی که واقعاً می‌توانند به آینده دست یابند، به سرعت این گذار را جذب و تکمیل می‌کنند، وقتی زمان تغییر فرا برسد، نه اینکه فقط متحول شوند.

اگر آنها همچنان از تجربیات قدیمی پیروی کنند، کسانی که توسط زمانه شکل گرفته‌اند، به تدریج توسط زمانه حذف خواهند شد. نظر شخصی من این است که سال ۲۰۲۵ یا ۲۰۲۶ ممکن است نقطه عطفی برای دارایی‌های دیجیتال باشد.

شما می‌توانید به من بگویید که در مورد آن (دارایی‌های رمزنگاری‌شده) چه فکر می‌کنید، و من نیز آن را از منظر امور مالی سنتی جذب و ادغام خواهم کرد تا این موضوع را بیشتر درک کنم. همچنین به شما خواهم گفت که چگونه این نوع دارایی‌ها را از طریق منطق مسیرمان درک می‌کنم. پس از چند سال ادغام و شمول، در واقع یک سیستم جدید شکل گرفته است.

از دیدگاه ما، در سال‌های اخیر، از جمله پایان سال گذشته، این فشار ناشی از کاهش ارزش‌گذاری بوده که ناشی از دور جدیدی از تشدید نقدینگی بوده است. همین داستان در دایره دارایی‌های رمزنگاری‌شده نیز رخ داده است. این نشان دهنده چیست؟ این نشان می‌دهد که مسیری که ما در پیش گرفته‌ایم درست است. این شمول و یکپارچگی در نهایت وضعیتی را شکل خواهد داد که در آن هیچ تمایزی بین یکدیگر وجود ندارد، درست مانند معامله‌گران سنتی سهام از دهه‌های ۱۹۷۰ و ۱۹۸۰، همانطور که در فیلم «گرگ وال استریت» نشان داده شده است، و کسانی که با دارایی‌های بزرگ سر و کار دارند.

بنابراین، آینده باید «FICC + C» باشد، و دیگر تمایز زیادی بین من و تو وجود نخواهد داشت. البته، برای ما، جنبه مهم دیگر، رعایت قوانین است، بنابراین سال 2025 در واقع یک سال مهم و نقطه عطف است. چه لایحه استیبل کوین باشد و چه لایحه قطعیت که برای دارایی‌های دیجیتال یا دارایی‌های کریپتو می‌بینیم، این دو لایحه مهم، پاسخ این بازار را به ما گفته‌اند. در حال حاضر، موضوع ساده است: در آینده، شاهد ورود سریع موسسات مالی وال استریت، که زمانی موسسات مالی سنتی بودند، به این بازار خواهید بود. درست مانند متنوع‌سازی ذخایر ارزی، آن را در ذخایر دارایی‌های متنوع ادغام خواهد کرد.

(دارایی‌های کریپتو) از یک دارایی ذخیره یا دارایی معاملاتی واحد به دارایی‌های معاملاتی متنوع تبدیل خواهند شد. در آن زمان، می‌توانستم کالاها، نرخ ارز و نرخ بهره را اضافه کنم؛ امروز، می‌توانم دارایی‌های دیجیتال را هم اضافه کنم. اما یک نکته را به خاطر داشته باشید: وقتی ادغام شود، منطق بازار از ورود به دوران جدیدی خبر خواهد داد و دیگر از عادات دوران قدیم خبری نخواهد بود. البته ما می‌گوییم که پس از دهه ۱۹۸۰، نسبت سرمایه‌گذاران خرد در بازار سهام آمریکا به تدریج کاهش یافته است، به این معنی که نسبت سرمایه‌گذاران خرد که مستقیماً در بازار مشارکت دارند، به تدریج در حال کاهش است، در حالی که نسبت نهادهای مالی مشارکت‌کننده در بازار به تدریج در حال افزایش است و این اتفاق در هر بازاری نیز رخ خواهد داد.

آیا مرحله فعلی از اوایل تا بلوغ، یک مرحله ضروری است؟ جواب من بله است. استیبل کوین‌ها عملکرد پرداخت را از فناوری بلاکچین جدا کرده‌اند، بنابراین به این فکر کنید که بیت کوین واقعاً چیست. یک خبرنگار همین الان از من پرسید که آیا این واقعاً طلای دیجیتال است و من گفتم که این گفته تا حدودی بحث‌برانگیز است. چرا؟

چون بستگی به خود فرد داره. برای من، ممکن است فوراً بفهمم منظورت چیست. اما وقتی در این مورد با سرمایه‌گذاران عادی صحبت می‌کنید، اولین واکنشی که به ذهنشان می‌رسد طلا است. پس طلا چیست؟ آن را فقط می‌توان به عنوان یک دارایی کالایی قابل معامله با عملکرد حفظ ارزش تعریف کرد؛ این یک تعریف کامل است. برخی از دارایی‌ها می‌توانند عملکرد حفظ ارزش داشته باشند، اما لزوماً ممکن است آنچه را که ما مالی‌سازی یا قابلیت معامله در مقیاس بزرگ می‌نامیم، نداشته باشند.

بگذارید یک مثال ساده برایتان بزنم: مثلاً کفش‌های بسکتبال AJ پسر کوچکم، آیا ارزشی دارند؟ بسیاری از مردم در درک ارزش، انحراف بزرگی خواهند داشت. برای مثال، آیا مجسمه‌هایی که می‌خرید ارزش دارند؟ آیا ساعت ریچارد میل که می‌خرید، ارزش دارد؟ اول از همه، اگر ارزشی به طور گسترده شناخته شده باشد، اشکالی ندارد؛ ارزش عاطفی نیز ارزش است، و ارزش همراهی نیز ارزش است. اما اینکه آیا از مالی‌گرایی و قابلیت تجارت در مقیاس بزرگ برخوردار است یا خیر، نامشخص است.

سپس ممکن است بپرسید، آیا قطعات چوبی که دارید ارزشی دارند؟ آیا گردو ارزش غذایی دارد؟ آیا کلیویا ارزشی دارد؟ شما می‌گویید که آنها هیچ ارزشی ندارند، که نادرست است، زیرا اگر تعریف، یک ارزش کلی باشد، پس گفتن اینکه آنها هیچ ارزشی ندارند قطعاً اشتباه است. شما می‌گویید که آنها ارزش دارند، اما اگر به عبارت دیگر، قابل مالی شدن و معامله باشند، این نیز نادرست است زیرا آنها چنین ارزشی ندارند.

بنابراین تعریف کامل هر دارایی بسیار مهم است.

تعریف استاندارد دارایی‌های رمزنگاری‌شده اکنون بسیار واضح است. توسعه جامعه غربی در واقع یک مسیر اصلی و مشخص دارد. اگر قانون منعی نداشته باشد، می‌توانید اول آن را انجام دهید، بنابراین شما را به نوآوری تشویق می‌کند و شما را به کاوش ترغیب می‌کند. درست مثل مشتقات مالی ما در آن زمان. همه گفتند، مشتریان من تقاضای آپشن و سوآپ دارند، اما ما این بازار یا مقررات را نداریم، چه باید بکنیم؟ فقط انجامش بده؛ بعد از انجامش، رعایت اصول، لایه لایه دنبالش میاد و به تدریج به بلوغ میرسه. بنابراین کل امور مالی غرب در مورد نوآوری مالی است، با پیروی از مقررات و در نهایت ورود به مرحله بلوغ.

دارایی‌های کریپتو نیز از همین منطق پیروی می‌کنند. حالا باید قضاوت کنید که آیا مقررات مالی در سال ۲۰۲۵ همچنان پابرجا مانده و آیا پاسخ‌های قطعی پدیدار شده‌اند یا خیر. پاسخ من این است: بله. بنابراین در آینده، شاهد کاربرد فناوری در پرداخت‌ها به صورت استیبل کوین‌ها خواهید بود. پس بیت‌کوین به چه چیزی تبدیل خواهد شد؟ دارایی با عملکرد حفظ ارزش که از نظر مالی قابل معامله است؛ اهمیت کامل آن در همین است. البته می‌دانم که این تعریف قطعاً اصولگرایان دوره گذشته را ناراحت خواهد کرد.

اما می‌خواهم به شما بگویم که این دوران، دوران سختی است؛ هیچ راه فراری از آن وجود ندارد. این یک مجموعه کامل از چیزهایی است که با چارچوب منطقی مطابقت دارند. در این مرحله، وال استریت می‌تواند کاملاً مداخله کند و فصل جدیدی در شرف آغاز است.

نمی‌دانم آیا سخنرانی امروز من در تاریخ ثبت خواهد شد یا نه؛ البته امیدوارم که در تاریخ ثبت شود و افکاری را در میان همه برانگیزد. من معتقدم (سخنرانی امروز) همچنین می‌تواند به سوالات بسیاری از مردم پاسخ دهد: فو، یک معامله‌گر قدیمی که در زمینه FICC فعالیت می‌کند، چرا وارد چنین صنعت جدیدی می‌شود؟ می‌خواهم بگویم که شما (دارایی‌های کریپتو) به حدی بالغ شده‌اید که می‌توانید آنها را در سبدهای سرمایه‌گذاری قرار دهید.

بسیار خب، تا اینجا را با شما به اشتراک می‌گذارم. متشکرم.