بنیانگذار لاتیس کپیتال: سرمایه‌گذار خطرپذیر کریپتو، دیدن، باور کردن به خاطر ایمان است

نویسنده: ریگان بوزمن، از بنیانگذاران Lattice Capital

گردآوری شده توسط: هو تائو، زنجیرگیر

به نظر می‌رسد «موضوع داغ» این هفته در توییتر مربوط به ارزهای دیجیتال، یک نگرانی رایج باشد: آیا کاهش بودجه موجود به این معنی است که ارزهای دیجیتال دیگر جذابیت سابق را ندارند؟ مقیاس سرمایه‌گذاری خطرپذیر در حوزه کریپتو به وضوح در حال کاهش است - شکی در این مورد نیست.

در مورد اینکه چرا این اتفاق می‌افتد و به چه معناست، بحث‌های بیشتری وجود دارد. [راب هادیک](https://www.rootdata.com/zh/member/Rob Hadick?k=MTUxMjA=) معتقد است که سرمایه‌گذاری خطرپذیر کریپتو روی بهترین بنیانگذاران و بهترین صندوق‌ها تمرکز می‌کند، که دقیقاً نشانه‌ای از بلوغ این صنعت است. از سوی دیگر، [Meltem](https://www.rootdata.com/zh/member/Meltem Demirors?k=MTMwMDA=) استدلال می‌کند که دلایل این کاهش عبارتند از (الف) فقدان بنیانگذاران اولیه با کیفیت بالا، و (ب) حوزه مقیاس‌پذیر ارزهای دیجیتال در مقایسه با سایر صنایع با رشد بالا بسیار کوچک است.

من چیز زیادی برای اضافه کردن به این بحث خاص ندارم. واضح است که هنوز هم بنیانگذاران برجسته‌ای در پروژه‌های ساخت و ساز فضای کریپتو وجود دارند. با این حال، در مقایسه با سال ۲۰۲۱، اکنون تعداد بسیار کمتری از بنیانگذاران در حوزه ارزهای دیجیتال کسب و کار راه‌اندازی می‌کنند، در حالی که تعداد قابل توجهی از بنیانگذاران در زمینه‌های دیگر مانند هوش مصنوعی کسب و کار راه‌اندازی می‌کنند. آیا این به دلیل کمبود سرمایه است یا این شکاف باعث کمبود سرمایه می‌شود؟ هر دو ممکن است درست باشند.

شکی نیست که این کار بسیار سخت‌تر از قبل هم هست. با سرازیر شدن سرمایه‌ها، بازده‌ها کاهش یافته است. توکن‌ها همچنین با چالش‌های ساختاری بیشتری نسبت به سال‌های ۲۰۱۷ تا ۲۰۲۱ مواجه هستند. از زمان رونق هوش مصنوعی، تخصیص‌دهندگان بسیار کمتری مایل به تأمین مالی صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر کریپتو هستند. اگر واقعاً عاشق سرمایه‌گذاری خطرپذیر در حوزه کریپتو نیستید، الان زمان خوبی برای انجام کار دیگری است.

هفته‌ی پیش، برای شرکت در روز نمایش محصولات Disciplus که بر فناوری صنعتی تمرکز داشت، به ال سگوندو رفتم. از اینکه تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران کریپتو را آنجا دیدم، شگفت‌زده شدم. مثل این بود که توی بار با یک دوست متأهل دیگر برخورد کرده باشی - ما دو تا نباید اینجا می‌بودیم. فناوری صنعتی تمرکز Lattice نیست (من شخصاً در Disciplus سرمایه‌گذار هستم)، اما می‌خواستم پویایی بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر غیر کریپتو را بهتر درک کنم.

درک چگونگی واکنش سرمایه‌گذاران کریپتو به محیط فعلی بازار، جالب‌ترین سوال است، زیرا مستقیماً بر چشم‌انداز آینده بازارهای سرمایه کریپتو تأثیر می‌گذارد. واضح است که برخی از مردم به سمت «گوندو» (لقب ال سگوندو) می‌روند. اما همه این کار را نمی‌کنند.

در حال حاضر، من سه واکنش اصلی از سوی سرمایه‌گذاران کریپتو می‌بینم: اولین واکنش، ترک کامل و انجام کاری کاملاً متفاوت است. این می‌تواند شامل پذیرفتن نقش‌های عملیاتی در فضای کریپتو یا کار در زمینه‌هایی کاملاً نامرتبط با کریپتو باشد. همزمان با اینکه بسیاری از صندوق‌های دوران نرخ بهره صفر همچنان در حال ناپدید شدن هستند، پدیده کنار گذاشتن صندوق‌های تثبیت‌شده در صنعت سرمایه‌گذاری خطرپذیر به طور فزاینده‌ای رایج می‌شود. بله، دارایی‌های صندوق‌های سرمایه‌گذاری بسیار بزرگ در حال افزایش است، اما بعید است سرعت گسترش اندازه تیم‌هایشان، تعداد صندوق‌های در حال نابودی را جبران کند.

برخی از مدیران صندوق‌های کریپتو به اندازه‌ای خوب عمل می‌کنند که اکنون می‌توانند در هر چیزی که می‌خواهند سرمایه‌گذاری کنند و دیگر محدود به دستورالعمل‌های صندوق نباشند. [کایل سامانی](https://www.rootdata.com/zh/member/Kyle Samani?k=MTI5NjI= "هم‌بنیانگذار Multicoin Capital") نمونه‌ی بارز این موضوع است. سامانی به ما یادآوری می‌کند که اگرچه عملکرد ضعیف ممکن است افراد را به سمت این مسیر سوق دهد، اما واضح است که برخی از سرمایه‌گذاران با عملکرد استثنایی وجود دارند که صرفاً احساس می‌کنند مشکلات جالب‌تری برای حل در خارج از شرکت وجود دارد.

گزینه دوم این است که به سرمایه‌گذاری خطرپذیر در چارچوب بودجه خودشان ادامه دهند، اما دامنه سرمایه‌گذاری خود را گسترش دهند. این کار برای بعضی‌ها آسان است و برای بعضی‌ها نه. همه صندوق‌های فعال در فضای کریپتو، صرفاً بر روی کریپتو تمرکز ندارند. احساس من این است که دامنه سرمایه‌گذاری ملتم همیشه گسترده‌تر از صرفاً ارزهای دیجیتال بوده است، بنابراین تیم‌هایی مانند کروسیبل می‌توانند مستقیماً تمرکز خود را به حوزه‌های دیگر تغییر دهند.

وقتی پارادایم تأسیس شد، آشکارا خود را به عنوان یک صندوق سرمایه‌گذاری کریپتو معرفی کرد - اکنون آنها در حال انجام «فناوری پیشرو» هستند. بسیاری از صندوق‌ها (از جمله صندوق ما) دستورالعمل‌های صریحی برای سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دیجیتال و کسب‌وکارهای مرتبط دارند. اسناد صندوق‌ها اغلب این موضوع را به طور گسترده تعریف می‌کنند، اما من معتقدم که برای اکثر مدیران صندوق‌های کریپتو، یک اجماع بسیار واضح با شرکای محدود (LP) آنها وجود دارد: آنها نمایانگر «ریسک کریپتو» هستند.

بنابراین، این مدیران همکار یا LPA (توافقنامه‌های مشارکت محدود) خود را برای مشارکت در کسب‌وکارهای غیر کریپتویی تغییر می‌دهند، رضایت شفاهی LPها را دریافت می‌کنند، یا این کار را مخفیانه انجام می‌دهند. این به وضوح یک طیف است - می‌توان استدلال کرد که همه کسب‌وکارهای هوش مصنوعی در نهایت از استیبل کوین‌ها استفاده خواهند کرد، بنابراین به عنوان "کسب و کار کریپتو" نیز محسوب می‌شوند. من نمی‌گویم که این دیدگاه درست است، فقط می‌گویم که مرزها می‌توانند کاملاً مبهم باشند.

گزینه سوم این است که به کسب و کار اصلی پایبند باشید. اگر معتقدید که این صنعت در آینده ۱۰۰ برابر رشد خواهد کرد، با رقابت کمتر و ارزش‌گذاری پایین‌تر، پس الان زمان بسیار خوبی برای سرمایه‌گذاری است. این مسیری است که ما انتخاب کرده‌ایم.

کدام در، ثروت را در خود جای داده است؟

من جذابیت گزینه دوم را درک می‌کنم، اما همچنان شک دارم. سرمایه‌گذاری خطرپذیر یک صنعت فوق‌العاده رقابتی است و از الگوی رشد قانون توانی پیروی می‌کند. دلیلی وجود دارد که Y Combinator حدود ۹۰ درصد از بازده شتاب‌دهنده‌های جهانی را به خود اختصاص می‌دهد. صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر برتر اغلب در پروژه‌های با بالاترین کیفیت شرکت می‌کنند که بیشترین بازده را به همراه دارد. این یعنی تا وقتی جزو بهترین‌ها نباشید، مشارکت بی‌معنی است؛ و بهترین شدن فوق‌العاده، فوق‌العاده دشوار است.

رایج‌ترین حوزه مشتقه در فضای ارزهای دیجیتال، هوش مصنوعی است. هوش مصنوعی گسترده است، به سرعت در حال توسعه است و جهان را تغییر خواهد داد. تقریباً مطمئناً رقابتی‌ترین بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر در دو دهه گذشته است. سرمایه‌های بیشتر و بیشتری به سمت شرکت‌های با ارزش بالاتر سرازیر می‌شوند (اما این شرکت‌ها سوالات زیادی در مورد مدل‌های کسب‌وکار خود دارند). شما در حال رقابت با صندوق‌های متمرکز بر هوش مصنوعی، تمام صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر عمومی و تقریباً تمام منابع سرمایه‌گذاری خطرپذیر در کره زمین هستید. بنابراین، من بسیار تردید دارم که اکثر صندوق‌های کریپتو واقعاً مزیت رقابتی داشته باشند. البته، استثنائاتی هم وجود خواهد داشت، و برخی از مدیران صندوق‌های کریپتو واقعاً استراتژی‌های سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی را به طور جدی در نظر گرفته‌اند. اما من معتقدم که اکثر صندوق‌های کریپتو در نهایت از بین خواهند رفت.

در حوزه‌های فناوری عمیق/صنعتی مانند ال سگوندو، رقابت ممکن است به شدت فعلی نباشد، اما چالش‌ها همچنان وجود دارند. شما در شُرُف ترکِ کارآمدترین صنعت از نظر سرمایه (پروتکل‌های متن‌باز) از نظر تاریخی و ورود به صنعتی سرمایه‌بر هستید. علاوه بر این، این صنایع به مهارت‌های فنی خاصی برای تجزیه و تحلیل نیاز دارند.

فرصت‌های باقی‌مانده در فضای ارزهای دیجیتال

این ما را به فضای ارزهای دیجیتال بازمی‌گرداند، که از برخی جهات منعکس‌کننده روندهای گسترده‌تر فعلی در بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر است، جایی که تعداد کمی از شرکت‌ها بخش بیشتری از وجوه موجود را جمع‌آوری می‌کنند. بازار در حال واگرا شدن است. در گذشته، صندوق‌های کریپتوی زیادی با سرمایه‌ای بین ۱۰۰ تا ۲۰۰ میلیون دلار وجود داشتند. اکنون آنها عمدتاً به صندوق‌های تخصصی در مراحل اولیه زیر ۷۰ میلیون دلار و صندوق‌های پلتفرمی بزرگ تقسیم می‌شوند. تفاوت اصلی بین سرمایه‌گذاری خطرپذیر کریپتو و سرمایه‌گذاری خطرپذیر سنتی این است که سرمایه‌گذاری خطرپذیر کریپتو در حال کاهش است، در حالی که سرمایه‌گذاری خطرپذیر سنتی با سرعت شگفت‌آوری در حال رشد است.

تمرکز ما همچنان روی سیدبندی است. فرصت‌هایی در صنایع یا دسته‌هایی که شرکت‌های بزرگ نهادی هنوز آنها را تشخیص نداده‌اند. «بازار فعلی ارزهای دیجیتال آشکارا با چالش‌های زیادی روبرو است، اما من معتقدم که با کمی توجه، می‌توانیم به همان اندازه فرصت‌های زیادی پیدا کنیم.» در بسیاری از بازارهای جهانی، برنامه‌های مالی مبتنی بر ارزهای دیجیتال رونق دارند. گردش استیبل کوین‌های غیر دلاری هنوز حداقل است. ما ممکن است تنها ۵٪ از ارتقاء سیستم مالی را تکمیل کرده باشیم - بنابراین، فرصت‌های زیادی در آینده در انتظار کشف شدن هستند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.