آیا «اصلاح بزرگ» بیت‌کوین تازه شروع شده است؟

عنوان اصلی مقاله: "آیا «اصلاح بزرگ» تازه شروع شده است؟"

نویسنده: Bootly، از طریق BitpushNews

بیت‌کوین بار دیگر شدیدترین اصلاح سال خود را تجربه کرد و در یک روز از حدود ۹۰,۰۰۰ دلار به نزدیکی ۸۳,۶۰۰ دلار سقوط کرد. همراه با این سقوط قیمت، بیش از ۵۰۰ میلیون دلار از موقعیت‌های معاملاتی لانگ لیکویید شد و شاخص ترس بازار را بار دیگر به محدوده «ترس شدید» نزدیک کرد.

آنچه که یک سقوط ناگهانی به نظر می‌رسید، در واقع تغییر ساختاری عمیق‌تری را پنهان کرده است. نقدینگی کلان در حال تغییر است، اهرم‌های مشتقات در حال انباشت هستند و تحلیل‌های تکنیکال از قبل شاهد شکست میان‌مدت بوده‌اند؛ این سه نیرو تقریباً همزمان بر بیت‌کوین فشار می‌آورند.

رالی قبلی به نظر می‌رسید که تمام انتظارات بازار برای «چرخه کاهش نرخ بهره» را از قبل پیش‌خور کرده باشد؛ اکنون بازار در حال بازنگری قیمت است؛ ارزیابی مجدد اینکه نقدینگی واقعی حاضر است چه قیمتی برای بیت‌کوین بپردازد.

«اثر بیش‌واکنشی» رالی بیت‌کوین در حال نمایان شدن است

اگر روند بیت‌کوین در سال جاری را در بازه زمانی طولانی‌تری مشاهده کنید، متوجه یک پدیده واضح خواهید شد: از زمان تایید ETF اسپات، جهش سریع قیمت هم سریع‌تر و هم در مقیاس بزرگ‌تر از هر رالی قبلی بوده است.

این حرکت «بیش از حد تند» بازار در اقتصاد کلان به عنوان بیش‌واکنشی انتظارات شناخته می‌شود: بازار تمام تسهیلات، رشد یا ورود سرمایه آینده را زودتر از موعد قیمت‌گذاری می‌کند و زمانی که شرایط واقعی بلافاصله محقق نمی‌شوند، قیمت‌ها بیشتر مستعد سقوط آزاد هستند.

اصلاح از سقف بیش از ۱۲۵,۰۰۰ دلار به محدوده ۸۰,۰۰۰ دلار فقط یک اصلاح تکنیکال معمول نیست، بلکه بیشتر شبیه به واکنشی تند علیه خوش‌بینی بیش از حد امسال است.

اولین سیگنال این واکنش از دنیای ETFها می‌آید.

در ماه نوامبر، ETFهای اسپات بیت‌کوین شاهد خروج خالص سرمایه تا ۳.۵ میلیارد دلار بودند که بدترین عملکرد ماهانه از فوریه را رقم زد. ETFها به عنوان ابزار اصلی تخصیص برای صندوق‌های سنتی، اغلب نشان‌دهنده موضع «پول هوشمند» با جریان‌های ورودی و خروجی خود هستند. خروج‌های متوالی اکنون نشان می‌دهد که سرعت تامین مالی افزایشی خارجی کند شده است.

در عین حال، داده‌های Kaiko نیز نشان می‌دهد که «نقدینگی» دفتر سفارشات بیت‌کوین (معیاری برای سنجش مقاومت قیمت در برابر معاملات بزرگ) در آخر هفته گذشته حدود ۵۶۸.۷ میلیون دلار بوده که کمتر از اوج ۷۶۶.۴ میلیون دلاری در اوایل اکتبر است و در ماه گذشته نزدیک به ۳۰ درصد سقوط کرده است. هر معامله بزرگی نوسانات قیمتی بیشتری به همراه خواهد داشت - و با توجه به مقیاس بالای معاملات اهرمی، این به یک نقطه محرک پنهان تبدیل شده است.

هرچه انتظار کاهش نرخ بهره قوی‌تر باشد، تلاطم بازار بیشتر است

هر نوسان قابل توجه قیمت بیت‌کوین را نمی‌توان در پس‌زمینه کلان نادیده گرفت.

در نگاه اول، بازار احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه دسامبر را نزدیک به ۹۰ درصد قیمت‌گذاری کرده است که باید یک سیگنال صعودی برای دارایی‌های پرریسک باشد. با این حال، در واقعیت، «انتظار کاهش نرخ بهره» فعلی با قبل متفاوت است - بیشتر شبیه به این است که بازار بانک مرکزی را تحت فشار قرار می‌دهد تا سیگنالی داویش (انبساطی) ارسال کند.

مسئله این است که کاهش نرخ بهره به تنهایی نمی‌تواند بلافاصله نقدینگی جدیدی به همراه بیاورد.

با توجه به اینکه تورم هنوز به هدف ۲ درصد بازنگشته است، فضای واقعی برای تسهیل پولی فدرال رزرو بسیار محدود است. بنابراین، بازار شروع به تردید کرده است: آیا در آینده پول جدید کافی برای هدایت مجدد دارایی‌های پرریسک به سمت بالا وجود خواهد داشت؟ این تردید معمولاً در داده‌های اقتصادی ظاهر نمی‌شود اما اغلب ابتدا توسط دارایی‌های با نوسان بالا پاسخ داده می‌شود.

یک محرک حساس‌تر از ژاپن می‌آید.

این هفته، مقامات بانک مرکزی ژاپن اظهار نظر نادری کردند که ممکن است افزایش نرخ بهره را در نظر بگیرند، که به سرعت نگرانی‌های جهانی را در مورد احتمال معکوس شدن «معاملات انتقالی ین» (yen carry trade) افزایش داد - اگر سرمایه‌گذاران مجبور باشند به جای ادامه استقراض ین برای خرید سهام آمریکا یا دارایی‌های کریپتو، ین را پوشش دهند، آنگاه بازار ریسک جهانی می‌تواند وارد دوره «کاهش اهرم غیرفعال» شود.

احساسات بازار در شرایط تلاطم‌های کلان بسیار شکننده‌تر است و به عنوان دارایی ریسک پیشرو، بیت‌کوین اولین چیزی است که ضربه می‌خورد.

با نگاهی به یک تغییر جالب: تنها چند روز قبل از سقوط، اکثر معامله‌گران در بازار پیش‌بینی Myriad هنوز معتقد بودند که بیت‌کوین «ابتدا به ۱۰۰,۰۰۰ دلار خواهد رسید»؛ اما پس از رکود، این انتظار فوراً معکوس شد و نزدیک به نیمی از آن‌ها اکنون روی «بازگشت به ۶۹,۰۰۰ دلار» شرط‌بندی می‌کنند.

این تغییر شدید در احساسات، ویژگی بارز بازار کریپتو است:

در طول روند صعودی، بازار مایل است هر خبر مثبتی را باور کند؛ اما به محض وقوع یک رکود سریع، بازار بلافاصله بدبینانه‌ترین روایت را در آغوش می‌گیرد.

تحلیل تکنیکال وارد منطقه نزولی میان‌مدت می‌شود

اگر از منظر شاخص‌های تکنیکال معاملاتی مشاهده کنیم، ساختار تکنیکال بیت‌کوین تغییر قابل توجهی داشته است، همانطور که تحلیلگر خوزه آنتونیو لانز بیان کرد:

· میانگین متحرک ۵۰ روزه به زیر میانگین متحرک ۲۰۰ روزه سقوط کرده و یک «صلیب مرگ» (death cross) کلاسیک را تشکیل داده است که سیگنال واضحی از معکوس شدن روند میان‌مدت است؛

· شاخص ADX (شاخص قدرت روند) به ۴۰ رسیده است که نشان می‌دهد بازار در حال ورود به روندی است که در جهت‌گیری واضح و در سرعت سریع است؛

· شاخص Squeeze Momentum و سایر شاخص‌های مومنتوم همچنان نشان می‌دهند که آزادسازی مومنتوم نزولی هنوز پایان نیافته است؛

· سطح قیمت فعلی حدود ۸۳,۰۰۰ دلار یک نقطه محوری کلیدی از چند ماه گذشته است. پس از شکست، سطح حمایت اصلی بعدی حدود ۷۰,۰۰۰ دلار است.

در حالی که بازار همچنان به دنبال کف قیمت است، تحول قابل توجهی از دنیای مالی سنتی ظهور کرده است: ونگارد (Vanguard)، غول مدیریت دارایی که مدت‌ها ارز دیجیتال را به عنوان یک «دارایی سوداگرانه» می‌دید، ناگهان اعلام کرد که به مشتریان اجازه می‌دهد ETFهای ارز دیجیتال را معامله کنند.

این تغییر در پس‌زمینه از دست دادن بیش از یک تریلیون دلار ارزش بازار توسط بازار ارز دیجیتال از ماه اکتبر رخ داده است. اثر سیگنال‌دهی این حرکت پیچیده است. در یک معکوس روند، اینکه آیا ورود یک نهاد واحد برای تغییر احساسات کافی است یا خیر، همچنان یک علامت سوال است.

زیرا بازار در حال حاضر بیشتر در مرحله معکوس شدن روند به نظر می‌رسد تا یک اصلاح ساده. روندهای نزولی تمایل دارند طولانی‌تر از رکودهای احساسی باشند و معکوس کردن آن‌ها از طریق اخبار صعودی کوتاه‌مدت دشوارتر است.

برای سرمایه‌گذار متوسط، مهم‌ترین چیز در این نوع محیط، پیش‌بینی «چقدر پایین خواهد رفت» نیست، بلکه درک این است که چرا بازار به این نقطه رسیده است، نوسانات آینده چقدر ممکن است ادامه یابد و آیا آن‌ها می‌توانند چنین نوساناتی را تحمل کنند.

مرحله بازنگری ریسک جایی است که بیشترین احتمال اشتباهات معاملاتی و فروش بیش از حد وجود دارد؛ اما همچنین تمام موقعیت‌های مبتنی بر توهمات را از بین می‌برد.

بیت‌کوین در حال حاضر چنین فرآیندی را طی می‌کند.

لینک مقاله اصلی