وینترمیوت: با هجوم دیوانه‌وار سرمایه‌گذاران خرد به بازار سهام ایالات متحده، نوسانات ارزهای دیجیتال به شدت کاهش یافت

عنوان اصلی: تجارت خرده فروشی: کریپتو در مقابل سهام

منبع اصلی: وینترمیوت

ترجمه اصلی: جزر و مد عمیق

خلاصه جزر و مد عمیق: این مقاله که توسط یک معامله‌گر فرابورس Wintermute نوشته شده است، تحلیل عمیقی از دلایل اساسی خروج فعلی وجوه خرد از بازار کریپتو ارائه می‌دهد. از نظر تاریخی، بازارهای صعودی ارزهای دیجیتال عمدتاً توسط گمانه‌زنی‌های خرده‌فروشی هدایت می‌شدند، اما داده‌های اخیر نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران خرد با سرعتی بی‌سابقه در حال ورود به بازار سهام ایالات متحده هستند و این امر باعث تغییر از حرکت همزمان بازار ارزهای دیجیتال و سهام ایالات متحده به الگویی "الاکلنگی" شده است. با کاهش نوسانات بازار ارزهای دیجیتال، کاهش موانع ورود و هوش مصنوعی که به سرمایه‌گذاران خرد در سهام ایالات متحده برتری تحلیلی می‌دهد، ارزهای دیجیتال دیگر انتخاب برتر برای سفته‌بازی خرد نیستند. درک این منطق چرخش صندوق می‌تواند به ما کمک کند تا چارچوب سرمایه‌گذاری چند دارایی خود را دوباره تنظیم کنیم.

متن کامل:

فعالیت خرده‌فروشی همیشه محرک بازار کریپتو بوده است. سرمایه‌گذاران خرد از طریق سفته‌بازی، خرید واکنشی در زمان افت قیمت و چرخش انعطاف‌پذیر سرمایه بین توکن‌های مختلف، هر چرخه اصلی در تاریخ کریپتو را تعریف کرده‌اند. با این حال، داده‌های اخیر نشان می‌دهد که رابطه بین سرمایه‌گذاران خرد و بازار ارزهای دیجیتال در حال تغییر است.

مدتی است که به همه یادآوری می‌کنیم که بازار سهام ایالات متحده توجه خرده‌فروشان را به خود جلب کرده و نقدینگی آلت‌کوین‌ها را قربانی کرده است. آخرین داده‌های بخش استراتژی جی‌پی‌مورگان، همراه با داده‌های جریان اختصاصی ما، نشان می‌دهد که سهام ایالات متحده و ارزهای دیجیتال در حال تبدیل شدن به دارایی‌های ریسکی قابل تعویض هستند.

وارونگی همبسته

با کنار هم قرار دادن داده‌های انحصاری وینترمیوت در مورد جریان‌های خرده‌فروشی ارزهای دیجیتال با داده‌های جی‌پی‌مورگان در مورد جریان‌های ورودی سهام خرده‌فروشی ایالات متحده، ما به دیدگاه جدیدی در مورد بررسی رابطه بین فعالیت خرده‌فروشی در بازارهای سهام و ارزهای دیجیتال ایالات متحده دست یافته‌ایم.

از نظر تاریخی، این دو معمولاً با هم هماهنگ بوده‌اند. تا پایان سال ۲۰۲۴، افزایش اشتهای ریسک اغلب به معنای خرید از هر دو طرف بود، زیرا تا حدودی، این دو، محل‌هایی برای سرمایه اضافی (به داده‌های M2 مراجعه کنید) و اشتهای ریسک بودند. با این حال، از پایان سال ۲۰۲۴، این همبستگی از بین رفته است. امروز، ما شاهد یکی از شدیدترین انحرافات در تاریخ اخیر هستیم: سرمایه‌گذاران خرد با سرعتی بی‌سابقه در حال ورود به سهام ایالات متحده هستند، در حالی که در بازار ارزهای دیجیتال رویکرد صبر و انتظار را برگزیده‌اند.

با نگاهی به یک بازه زمانی طولانی‌تر، ما از ارزش کل بازار آلت‌کوین‌ها به عنوان یک شاخص بلندمدت برای فعالیت خرده‌فروشی ارزهای دیجیتال استفاده می‌کنیم. این با داده‌های جریان خرده‌فروشی ما هماهنگی نزدیکی دارد و سابقه تاریخی عینی‌تر و بلندمدت‌تری ارائه می‌دهد. از سال ۲۰۲۲ تا پایان ۲۰۲۴، روند بازار ارزهای دیجیتال و سهام ایالات متحده تقریباً مشابه بود، به طوری که سرمایه‌گذاران خرد هر دو را به عنوان بخشی از یک سبد سرمایه‌گذاری پرخطر در نظر می‌گرفتند. با این حال، جدایی در پایان سال ۲۰۲۴ به طور ویژه قابل توجه است و رفتار معاملات خرد بیشتر به سمت محرک‌های کوتاه‌مدت، نوسانات مکرر و فقدان ساختار متمایل شده است.

همبستگی مداوم بین فعالیت سرمایه‌گذاران خرد و ارزش بازار کوین‌های میم، این تغییر را تأیید کرده است. رابطه‌ای که زمانی همبستگی مثبت داشت، با وجود نوساناتش، اکنون منفی شده است. سرمایه‌گذاران خرد اکنون به جای خرید همزمان هر دو، در سناریوی «یکی را انتخاب کنید» وجوه خود را بین این دو تقسیم می‌کنند.

با نگاهی به آینده تا سال ۲۰۲۵ و با در نظر گرفتن رویدادهای کلیدیِ کاتالیزور، این تغییر پویا حتی برجسته‌تر نیز خواهد شد. چندین نکته برجسته است:

وقتی فعالیت بازار سهام ایالات متحده دچار رکود شد، میم‌کوین‌ها و عامل‌های هوش مصنوعی فرصت خود را یافتند، زیرا سرمایه‌گذاران خرد تقاضای سفته‌بازی خود را به این حوزه‌ها منتقل کردند.

چه در زمان اعلام سیاست تعرفه در آوریل ۲۰۲۵ و چه اخیراً، سرمایه‌گذاران خرد همچنان به خرید تهاجمی خود در زمان افت سهام ایالات متحده ادامه داده‌اند.

پس از دهم اکتبر، تقریباً تمام سرمایه‌ها به سمت سهام ایالات متحده بازگشت و این روند همچنان ادامه دارد.

علیت

یک نکته باید روشن شود: ما معتقد نیستیم که مشارکت خرده‌فروشان در بازار ارزهای دیجیتال به اندازه‌ای زیاد باشد که بتواند سرمایه‌ها را از بازار سهام خارج کند. برعکس، این شور و شوق سرمایه‌گذاران خرد بازار سهام است که نقدینگی را از بازار ارزهای دیجیتال خارج کرده است.

داده‌های جدید نیز این نکته را تأیید می‌کنند. فعالیت خرده‌فروشی در بازار سهام به یک متغیر جدید تبدیل شده است و سرمایه‌گذاران کریپتو باید این شاخص را از نزدیک زیر نظر داشته باشند تا تشخیص دهند چه زمانی صندوق‌های خرده‌فروشی ممکن است فرصت خرید پایداری را برای بازار کریپتو فراهم کنند.

خودِ نوسان، محصول است

اگرچه دلایل زیادی وجود دارد، یکی از دلایل اصلی که سرمایه‌گذاران خرد بسیار فعال و جذب بازار کریپتو می‌شوند، ویژگی‌های ذاتی نوسانات این دارایی است. خودِ نوسان، محصول است. این نیروی محرکه اصلی بود که در ابتدا سرمایه‌گذاران خرد را به فضای کریپتو جذب کرد.

با این حال، علیرغم اینکه نوسانات بازار ارزهای دیجیتال هنوز بسیار بیشتر از سهام است، نوسانات واقعی آن دچار انقباض ساختاری شده است و معکوس کردن این روند دشوار است. نسبت نوسانات بیت کوین به شاخص نزدک ۱۰۰ (NDX) روند نزولی داشته است و این نسبت حتی در نیمه اول سال ۲۰۲۵ به کمتر از نصف کاهش یافته است.

چند نکته در مورد عوامل کلیدی محرک:

· بلوغ بازار. با بالغ شدن بازار، سرمایه‌گذاران نهادی بیشتری مشارکت می‌کنند. ظهور ابزارهای جدید نقدینگی مانند ETFها و DAT، نوسانات ناگهانی ناشی از واکنش‌های معمول در چرخه اولیه را کاهش داده است.

· اندازه بازار. با توجه به ارزش فعلی بازار ارزهای دیجیتال که به ۲.۳ تریلیون دلار می‌رسد، حتی با وجود ۴۰ درصد کاهش از بالاترین رکورد خود (ATH)، میزان سرمایه مورد نیاز برای افزایش قیمت بازار در حال حاضر بسیار بیشتر از پنج سال پیش است.

با کاهش نوسانات، نقطه قوت اصلی فروش ارزهای دیجیتال برای سرمایه‌گذاران خرد کاهش یافته است. چرخه‌های رونق و رکود که چرخه بازار صعودی را از ۲۱ تا ۲۲ تعریف می‌کردند و نسل کاملی از سرمایه‌گذاران خرد را به خود جذب می‌کردند، اکنون به گذشته پیوسته‌اند. برای سرمایه‌گذاران خرد که به دنبال نوسان هستند، بازار سهام به طور فزاینده‌ای جذاب می‌شود.

عوامل مبتنی بر فناوری

علاوه بر تغییرات ساختاری در خود بازار ارزهای دیجیتال، عوامل مبتنی بر فناوری نیز این چرخش سرمایه را تسریع می‌کنند که هنوز به طور کامل در بازار مورد بحث قرار نگرفته است.

· ایجاد پل ارتباطی بین کانال‌های سرمایه‌گذاری ادغام معاملات ارزهای دیجیتال در پلتفرم‌های فین‌تک و کارگزاری‌های سنتی (یا پلتفرم‌های بومی ارزهای دیجیتال که معاملات سهام را ادغام می‌کنند) در واقع موانع ورود را کاهش داده است. با این حال، تأثیر عمیق‌تر آن در «تخلیه سرمایه» دیده می‌شود. در چرخه‌های قبلی، فرآیندهای پیچیده انتقال وجه، وجوه را پس از ورود به بازار ارزهای دیجیتال قفل می‌کردند و باعث چرخش‌های ارگانیک بین توکن‌های مختلف می‌شدند. اکنون، با وجود کانال‌های انتقال وجه به همان اندازه روان، وجوه می‌توانند آزادانه و بدون هیچ مانعی بین ارزهای دیجیتال و بازار سهام جابجا شوند.

· برتری شناختی. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران خرد به طور فزاینده‌ای به بازار سهام جذب می‌شوند، بخشی از آن به این دلیل است که آنها از طریق هوش مصنوعی به مزیت جدیدی دست یافته‌اند. مدل‌های زبان بزرگ (LLM) توانایی‌های تحلیلی سرمایه‌گذاران خرد را تا حد زیادی افزایش داده‌اند و به آنها این توهم را داده‌اند که می‌توانند به طور منصفانه با موسسات رقابت کنند.

با این حال، این احساس در بازار ارزهای دیجیتال وجود ندارد. اگرچه می‌توانید پروژه‌های ارز دیجیتال را بر اساس داده‌ها نیز تجزیه و تحلیل کنید، اما فضای کریپتو فاقد یک چارچوب ارزیابی مبتنی بر اجماع و مکانیسم ثبت ارزش توکن است. در همین حال، اهداف سرمایه‌گذاری هنوز به صورت تصاعدی در حال گسترش هستند و این امر، یافتن آن حس «برتری» را برای سرمایه‌گذاران خرد دشوار می‌کند.

نتیجه‌گیری

سرمایه‌گذاران خرد قبلاً قابل اعتمادترین منبع تقاضای انعکاسی در بازار ارزهای دیجیتال بودند، اما اکنون، ترجیحات ریسک‌پذیری آنها به طور فزاینده‌ای در جای دیگری ارضا می‌شود. بازار سهام، نوسانات بسیار رقابتی را فراهم می‌کند و به سرمایه‌گذاران خرد، مزیت تحلیلی فزاینده‌ای می‌بخشد و از طریق یک برنامه‌ی یکسان روی تلفن‌هایشان، سرمایه‌ها می‌توانند به طور یکپارچه بین بازار ارزهای دیجیتال و بازار سهام جابجا شوند. ارزهای دیجیتال هنوز هم در سبد سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران خرد جایگاهی دارند، اما اکنون تنها یکی از ابزارهای بازی هستند و دیگر ابزار ترجیحی برای سفته‌بازی نیستند.

این تغییر همچنین باید دیدگاه سرمایه‌گذاران در مورد رصد بازار را تغییر دهد. برخی از شاخص‌های امتحان‌شده و معتبر، ناکارآمد شده‌اند. برای سرمایه‌گذاران ارزهای دیجیتال، صرفاً جستجوی شاخص‌های پیشرو در ریسک‌پذیری و ترکیب آنها با چارچوب بومی ارزهای دیجیتال، دیگر برای موفقیت کافی نیست. سرمایه‌گذاران به طور فزاینده‌ای نیاز دارند که ارزهای دیجیتال را از دریچه یک پرتفوی چند دارایی ببینند ، دقیقاً مانند رویه استانداردی که مدت‌هاست در بازارهای سهام و اوراق بهادار با درآمد ثابت ایالات متحده وجود دارد.

لینک مقاله اصلی