Die größte Fehlkalkulation 2025: Bitcoin-Höchststand im 4. Quartal und das Ende von HODL

Originalartikel-Titel: Crypto Truths & Lies: Lessons from 2025

Originalartikel-Autor: Ignas, DeFi Research

Originalartikel-Übersetzung: Plain Blockchain

Vor einem Jahr schrieb ich über "Die Wahrheiten und Lügen des Krypto-Marktes 2025".

Damals teilte jeder höhere Preisziele für Bitcoin. Ich wollte einen anderen Rahmen finden, um Bereiche aufzudecken, in denen die Öffentlichkeit falsch liegen könnte, und eine differenzierte Position aufzubauen. Das Ziel war einfach: Ideen zu finden, die bereits vorhanden, aber ignoriert, verschmäht oder missverstanden waren.

Bevor wir die Ausgabe für 2026 teilen, lassen Sie uns einen klaren Blick darauf werfen, was 2025 wirklich wichtig war. Was haben wir richtig gemacht, was falsch und was sollten wir daraus lernen? Wenn Sie Ihr Denken nicht hinterfragen, investieren Sie nicht; Sie spielen Glücksspiel.

Kurze Zusammenfassung

"BTC erreichte im 4. Quartal seinen Höchststand": Die meisten erwarteten dies, aber es schien zu schön, um wahr zu sein. Es stellte sich heraus, dass sie recht hatten und ich falsch lag (und den Preis dafür zahlte). Es sei denn, BTC beginnt jetzt einen parabolischen Anstieg und durchbricht das 4-Jahres-Zyklus-Muster, räume ich diese Runde ein. "Privatanleger bevorzugen Memecoins": Tatsache ist, dass Privatanleger Kryptowährungen nicht wirklich bevorzugen. Sie kauften Gold, Silber, KI-Aktien und alles, was keine Kryptowährung war. Der Superzyklus von Memecoins oder KI-Agenten did nicht statt.

"KI x Krypto bleibt stark": Ein gemischtes Bild. Projekte liefern weiterhin Ergebnisse, der x402-Standard entwickelt sich weiter und die Finanzierung hält an. Token konnten jedoch keinen Aufwärtstrend aufrechterhalten.

"NFT ist tot": Ja.

Diese Punkte sind leicht rückblickend zu bewerten. Die wahren Erkenntnisse liegen in den folgenden fünf breiteren Themen.

1. Spot ETF Is the Floor, Not the Ceiling

Seit März 2024 haben langfristige Bitcoin-Halter (OG) etwa 1,4 Millionen BTC im Wert von rund 121,17 Milliarden USD verkauft.

Stellen Sie sich vor, wie der Krypto-Markt ohne ETFs aussehen würde: Trotz Preisrückgängen verzeichnete der BTC ETF weiterhin positive Zuflüsse (26,9 Milliarden USD).

Die Lücke von etwa 95 Milliarden USD ist der Grund, warum BTC fast allen Makro-Assets hinterherhinkt. Mit BTC selbst ist alles in Ordnung, es gibt keinen Grund, in Arbeitslosen- oder Produktionsdaten einzutauchen, um dies zu erklären – es ist einfach die "große Rotation" der Wale und "4-Jahres-Zyklus-Gläubigen".

Noch wichtiger ist, dass die Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Risiko-Assets wie dem Nasdaq auf den niedrigsten Stand seit 2022 (-0,42) gefallen ist. Während jeder auf einen positiven Korrelationsausbruch hofft, ist dies langfristig als unkorreliertes Portfolio-Asset, das von Institutionen gesucht wird, bullish.

Es gibt Anzeichen dafür, dass der Angebotsschock vorbei ist. Daher wage ich es, einen BTC-Preis von 174.000 USD im Jahr 2026 vorherzusagen (entspricht 10 % der Gold-market cap).

2. Airdrops Clearly Haven't "Disappeared"

Die Krypto-Community (CT) behauptete erneut, Airdrops seien tot. Aber 2025 sahen wir fast 4,5 Milliarden USD an großen Airdrop-Verteilungen:

Story Protocol (IP): ~1,4 Mrd. USD

Berachain (BERA): ~1,17 Mrd. USD

Jupiter (JUP): ~7,91 Mio. USD

Animecoin (ANIME): ~7,11 Mio. USD

Die Änderungen sind: Airdrop-Müdigkeit, verbesserte Erkennung von Rug Pulls und eine nach unten korrigierte Bewertung. Man muss immer noch "claimen und dumpen", um die Gewinne zu maximieren.

2026 wird ein großes Jahr für Airdrops, Schwergewichte wie Polymarket, Metamask, Base (?) sind bereit, Token zu starten. Es ist kein Jahr, um aufzuhören, auf Knöpfe zu klicken, sondern ein Jahr, um mit dem blinden Wetten aufzuhören. Airdrop-"Farming" erfordert gezielte Anstrengungen für hohe Erträge.

3. Fee Switch is Not an Engine for Price Rises, But a Floor

Meine Vorhersage ist, dass die Gebührenumschaltung die Coin-Preise nicht automatisch in die Höhe treiben wird. Die von den meisten Protokollen generierten Einnahmen reichen nicht aus, um ihre massiven Marktkapitalisierungen zu stützen.

"Die Gebührenumschaltung bestimmt nicht, wie hoch ein Token steigen kann, sondern setzt einen 'Mindestpreis'."

Beobachten Sie das Projekt im "Holder Earnings"-Ranking von DeFi Llama: Mit Ausnahme von $HYPE übertrafen alle Tokenomics-Projekte mit hohen Einnahmen ETH (obwohl ETH jetzt der Maßstab ist, den jeder herausfordern will).

Überraschenderweise $UNI. Uniswap hat endlich den Schalter umgelegt und sogar 1 Milliarde Token verbrannt. UNI stieg zunächst um 75 %, machte aber später alle Gewinne wieder zunichte.

Drei Erkenntnisse:

Ein Token-Rückkauf setzt einen Preisboden, keine Decke.

Alles in diesem Zyklus ist ein Trade (siehe UNIs Anstieg und Rückgang).

Ein Rückkauf ist nur eine Seite der Medaille; der Angebotsdruck (Freischaltungen) muss berücksichtigt werden, da die meisten Token in geringer Zirkulation bleiben.

4. Stablecoins Occupy the Mind, but "Proxy Transactions" Struggle to Profit

Stablecoins werden zum Mainstream. Beim Mieten eines Rollers auf Bali verlangte der Anbieter sogar die Zahlung in USDT auf TRON.

Während die Dominanz von USDT von 67 % auf 60 % gesunken ist, wächst seine Marktkapitalisierung immer noch. Citibank prognostiziert, dass die Marktkapitalisierung von stablecoin bis 2030 19 Billionen bis 40 Billionen USD erreichen könnte.

Bis 2025 hat sich das Narrativ von "Trading" zu "Zahlungsinfrastruktur" verschoben. Das Narrativ von Stablecoin-Transaktionen ist jedoch nicht einfach: Der Börsengang von Circle sah einen Anstieg gefolgt von einem Rückgang, und die Performance anderer Proxy-Assets war glanzlos.

Eine Wahrheit von 2025 ist: Alles ist nur ein Trade.

Derzeit sind Krypto-Zahlungskarten aufgrund ihrer Bequemlichkeit bei der Umgehung strenger AML-Anforderungen der Banken stark angestiegen. Jeder Kartendurchzug ist eine On-Chain-Transaktion. Wenn bis 2026 direkte Peer-to-Peer-Zahlungen unter Umgehung von Visa/Mastercard entstehen können, wird dies eine tausendfache Chance sein.

5. DeFi Is More Centralized than CeFi

Hier ist eine kühne Aussage: Die Geschäftskonzentration und TVL-Konzentration von DeFi sind höher als im traditionellen Finanzwesen (CeFi).

Aave hält über 60 % des Kreditmarktanteils (zum Vergleich: JPMorgan hält in den USA nur 12 %).

L2-Protokolle sind meist unregulierte Multisigs im Wert von Milliarden Dollar.

Chainlink kontrolliert fast alle Wert-Orakel von DeFi.

Bis 2025 werden Konflikte zwischen "zentralisierten Anteilseignern" und "Token-Haltern/DAOs" offensichtlich. Wer besitzt wirklich das Protokoll, die IP-Rechte und die Einnahmequellen? Aaves interne Streitigkeiten zeigen, dass Token-Halter weniger Macht haben, als wir denken.

Wenn "Labs" letztendlich gewinnen, werden viele DAO-Token uninvestierbar. 2026 wird ein entscheidendes Jahr, um Eigenkapital mit den Interessen der Token-Halter in Einklang zu bringen.

Summary

2025 hat eines bewiesen: Alles steht zum Verkauf. Das Ausstiegsfenster ist winzig. No Token hat eine dauerhafte Überzeugung.

Infolgedessen markierte 2025 das Ende der HODL-Kultur, wobei sich DeFi in Onchain Finance verwandelte und DAOs, während sich die Regulierung verbessert, ihre "pseudo-dezentralisierte" Maske ablegen.

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