Bitcoin Hash Rate erreicht Rekordhoch und fällt um 15% - Werden Miner von KI verdrängt?

Originalartikel: "Bitcoin Netzwerk Hash Rate fällt um 15% vom Höchststand, werden Miner von KI verdrängt?"

Autor: ChandlerZ, Foresight News

Die Bitcoin Hash Rate ist seit 2020 um das Zehnfache gestiegen, verzeichnete jedoch in den letzten Monaten einen deutlichen Rückgang.

Daten zeigen, dass die Hash Rate des Bitcoin Netzwerks seit ihrem Höchststand im Oktober um etwa 15% gefallen ist, wobei Miner seit fast 60 Tagen aufgeben. Die durchschnittliche Hash Rate des Netzwerks sank von etwa 1,1 ZH/s im Oktober auf rund 977 EH/s, was darauf hindeutet, dass Miner ihre Maschinen abschalten oder aufgrund sinkender Rentabilität aufgeben.

Darüber hinaus kehrte sich der Hash Ribbon Indikator von Glassnode am 29. November um, was die Kapitulation der Miner durch die Verfolgung kurz- und langfristiger Hash Rate-Trends widerspiegelt. Derzeit könnte der kurzfristige Angebotsdruck auf dem Bitcoin Markt weiter zunehmen, und die Bitcoin Mining Schwierigkeit wird voraussichtlich am 22. Januar ihre siebte Abwärtsanpassung in den letzten acht Versuchen erfahren und auf etwa 139 T fallen.

Mining Rentabilität sinkt seit fünf Monaten kontinuierlich

JPMorgan Chase gab an, dass die Hash Rate des Bitcoin Netzwerks im Dezember 2025 um etwa 3% gegenüber dem Vormonat auf 1045 EH/s gesunken ist, was den Wettbewerb unter den Minern zwar erleichtert, die Rentabilität des Minings jedoch weiter sinken lässt.

Daten zeigen jedoch, dass das durchschnittliche tägliche Block-Belohnungseinkommen der Miner pro EH/s im Dezember 2025 bei 38.700 USD lag, ein Rückgang von 7% gegenüber November und ein Rückgang von 32% gegenüber dem Vorjahr, was ein historisches Tief darstellt.

Eine Analyse von VanEck legt nahe, dass die Bitcoin Mining Industrie unter erheblichem Druck steht. Einerseits führt die regelmäßige Halbierung der Block-Belohnungen zu einem schrittweisen Rückgang der Einnahmen; andererseits ist die Hash Rate des Netzwerks seit 2020 mit einer jährlichen Wachstumsrate von etwa 62% gestiegen, was Miner dazu zwingt, kontinuierlich in CAPEX zu investieren, um die Hash Rate zu erhöhen und Veralterung zu vermeiden. Wenn der Preis der Coins den Rückgang der Subventionen und den Anstieg der Stückkosten durch das Wachstum der Hash Rate nicht ausgleichen kann, werden die Gewinne der Miner systematisch komprimiert.

Die Verschlechterung der Rentabilität der Miner lässt sich intuitiv am Break-Even-Punkt für Strompreise ablesen. Am Beispiel des Mining-Geräts S19 XP aus dem Jahr 2022 ist der tolerierbare Break-Even-Strompreis von etwa 0,12 USD pro kWh im Dezember 2024 auf etwa 0,077 USD pro kWh im Dezember 2025 gesunken. Dies bedeutet, dass sich die marginale Wirtschaftlichkeit des Minings vor dem Hintergrund eines zuletzt schwächeren BTC-Preises deutlich verschlechtert hat, was die Abhängigkeit der Branche von günstigen Strompreisen, Skaleneffekten und betrieblicher Effizienz weiter erhöht.

Trotz des etwa 10-fachen Anstiegs der gesamten Netzwerk-Hash Rate seit 2020 gab es in den letzten 30 Tagen einen Rückgang der Netzwerk-Hash Rate um 4% auf Basis eines gleitenden 30-Tage-Durchschnitts, was den größten Rückgang seit April 2024 darstellt. Gleichzeitig haben sich angebotsseitige Störungen auf die Hash Rate ausgewirkt, wie etwa die Abschaltung von etwa 1,3 GW Kapazität in der Region Xinjiang aufgrund regulatorischer Prüfungen, wobei schätzungsweise 400.000 Miner abgeschaltet wurden.

Mining-Farmen stellen aktiv auf KI-Rechenzentren um

Ein Bericht von Guojin Securities zeigt, dass die abschreibungsbereinigten Mining-Kosten für börsennotierte US-Unternehmen bis zum dritten Quartal 2025 auf 112.000 USD gestiegen sind und damit den aktuellen Bitcoin Preis übersteigen. Unternehmen für Kryptowährung Mining verfügen über eine mit Strom versorgte und bandbreitenstarke Hash Rate-Infrastruktur in der Nähe großer städtischer Zentren, wobei die Stromkosten im Allgemeinen zwischen 3 und 5 Cent pro kWh liegen, was sie von Natur aus für KI-Cloud-Dienstleistungen geeignet macht. Mit der steigenden Nachfrage nach KI-Rechenleistung ist der Übergang von Mining-Farmen für Kryptowährungen zu KI-Rechenzentren eine unvermeidliche Wahl.

Es wird erwartet, dass die 14 großen börsennotierten Mining-Farm-Unternehmen bis 2027 eine Stromkapazität von 15,6 GW erreichen werden, wobei die primären transformierten Geschäftsmodelle Cloud-Computing-Leasing und IDC-Stromleasing sind.

Mining-Farmen für Kryptowährungen, die auf KI-Rechenzentren umstellen, haben hauptsächlich zwei Geschäftsmodelle.

Eines ähnelt CoreWeave und Nebius, bei denen Chips für Cloud-Computing-Leasing gekauft werden. Derzeit verfolgt IREN dieses Geschäftsmodell. IREN verfügt über eine Bruttostromkapazität von 2,91 GW, was etwa 1,9 GW Kernkapazität entspricht, mit einem Marktwert pro Watt, der niedriger ist als bei CoreWeave und Nebius. Es hat bereits eine Partnerschaft mit Microsoft für eine 200-MW-Kernkapazität geschlossen.

Das zweite Modell ähnelt dem IDC-Stromleasing, bei dem nur die Nutzungsrechte für Gebäude von Rechenzentren und Stromkapazitäten vermietet werden, wobei die Mieter für Server und Strom bezahlen. Derzeit nutzen die meisten Mining-Farmen für Kryptowährungen dieses Hosting-Modell. Einige Unternehmen haben Leasingverträge mit Google, Amazon, CoreWeave und anderen Firmen unterzeichnet, während die Mehrheit aufgrund ihres späten Übergangs noch nach Partnern sucht.

VanEck: Rückgang der Hash Rate könnte tatsächlich positiv sein

Der VanEck-Bericht deutet jedoch auch darauf hin, dass ein Rückgang der Hash Rate ein positiver Faktor sein könnte. Durch den Vergleich der 30-Tage- und der erwarteten 90-Tage-Renditen seit 2014 auf Basis der Änderungen der Bitcoin Hash Rate zeigt sich, dass bei einem Rückgang der Bitcoin Hash Rate eine höhere Wahrscheinlichkeit für positive erwartete Renditen besteht als bei einem Anstieg der Hash Rate. Darüber hinaus ist die durchschnittliche erwartete Rendite über 180 Tage um etwa 30 Basispunkte höher, wenn die Hash Rate sinkt, als wenn sie steigt.

Wenn die Komprimierung der Hash Rate über einen langen Zeitraum anhält, treten vorausschauende Rentabilitäten oft häufiger und in größerem Umfang auf. Seit 2014 liegt die Wahrscheinlichkeit positiver 180-Tage-Bitcoin-Renditen bei 77% an den 346 Tagen mit negativem 90-Tage-Hash-Rate-Wachstum, mit einer durchschnittlichen Rendite von +72%. Darüber hinaus liegt die Wahrscheinlichkeit positiver 180-Tage-Bitcoin-Renditen bei etwa 61%, mit einer durchschnittlichen Rendite von +48%.

Daher hat der Kauf von BTC, wenn das 90-Tage-Hash-Rate-Wachstum negativ ist, historisch gesehen die erwartete Rendite für 180 Tage um 2400 Basispunkte erhöht.

Selbst in einer wirtschaftlich schwächeren Phase entscheiden sich viele Einheiten dafür, weiter zu minen. Kurzfristiger Profitdruck und Schwankungen der Hash Rate führen eher zu einer Konsolidierung und Zentralisierung der Branche, was die Bereinigung der Industrie beschleunigt, aber nicht unbedingt einen langfristigen Niedergang der Mining-Industrie bedeutet.

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