Circle: Nicht jedes Unternehmen kann einen Stablecoin herausgeben

Originaltitel: The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One
Originalautor: Kash Razzaghi, Circle
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Mit regulatorischer Klarheit und dem Einstieg institutioneller Akteure entwickeln sich Stablecoins von einem technischen Werkzeug zu einer kritischen Finanzinfrastruktur. Dieser Artikel weist darauf hin, dass die Ausgabe eines Stablecoin keine einfache technische Entscheidung ist, sondern eine langfristige strategische Entscheidung, die Vertrauen, Liquidität und Compliance-Fähigkeiten erfordert. Die meisten Projekte scheitern, bevor sie Skalierbarkeit erreichen, was dazu führt, dass sich der Markt auf wenige ausgereifte Netzwerke konzentriert. Für die meisten Unternehmen lautet die eigentliche Frage nicht „ob man einen Coin herausgeben sollte“, sondern „wie man einen Stablecoin effektiv nutzt, um Wachstumschancen für das Unternehmen zu schaffen“.

Nachfolgend der Originalartikel:

In den letzten Monaten habe ich wiederholt ähnliche Gespräche mit Führungskräften einiger der weltweit größten Unternehmen geführt. Sie zeigten ein starkes Interesse an Stablecoins, die nahezu sofortige grenzüberschreitende Überweisungen ermöglichen, wie etwa digitale Dollar und Euro in Form von USDC und EURC. Viele von ihnen fragen sich zudem: Sollten wir unseren eigenen Stablecoin herausgeben?

Dieser Impuls ist verständlich. Dieser Markt hat bereits eine beachtliche Größe erreicht und wächst stetig. Im Jahr 2025 stieg der Gesamtwert des Stablecoin-Marktes von etwa 205 Milliarden USD am 1. Januar 2025 auf über 300 Milliarden USD bis zum 31. Dezember 2025. Der von Circle herausgegebene USDC bleibt einer der Kernwerte in dieser Kategorie und beendete das Jahr 2025 mit einer Marktkapitalisierung von über 75 Milliarden USD.

Doch bevor ein Unternehmen tatsächlich in diesen Bereich einsteigt, sollte es sich zunächst eine Frage stellen: Möchten Sie lediglich einen Stablecoin für Ihr Geschäft nutzen oder beabsichtigen Sie, ernsthaft in das Geschäft der „Stablecoin-Herausgabe“ einzusteigen?

Dies ist kein technisches, sondern ein strategisches Problem: Gehört die Währungsausgabe zum Kern Ihres Geschäftsmodells?

Relativ gesehen ist die Erstellung eines Stablecoin auf der Blockchain der einfachste Teil. Im Grunde ist es lediglich eine Software-Engineering-Praxis: das Schreiben und Bereitstellen eines Blockchain-basierten Token-Vertrags. Solange ein technisches Team vorhanden ist oder in einigen Fällen die Hilfe von White-Label-Partnern in Anspruch genommen wird, kann ein Token in relativ kurzer Zeit live gehen. Sobald das Produkt jedoch in Betrieb ist, bedeutet der Betrieb eines Stablecoin die Unterstützung einer 24/7-Finanzinfrastruktur.

Um einen vertrauenswürdigen, regulierten Stablecoin zu betreiben, der den Erwartungen von Institutionen, Regulierungsbehörden und Millionen von Nutzern gerecht wird, ist ein Echtzeit-Reservenmanagement über verschiedene Marktzyklen hinweg erforderlich. Dies umfasst tägliche Abstimmungen mit mehreren Bankpartnern, unabhängige Audits sowie Compliance- und Regulierungsberichte in verschiedenen Rechtsordnungen. Dies erfordert den Aufbau eines rund um die Uhr verfügbaren Systems für Compliance, Risikomanagement, Fondsmanagement und Liquiditätsoperationen mit klaren Upgrade- und Notfallmechanismen für Stressszenarien, bei denen Fehler nicht toleriert werden. Diese Fähigkeiten können keinesfalls „einmal ausgelagert und dann ignoriert“ werden; mit zunehmender Skalierung akkumulieren sie sich kontinuierlich und verstärken Kosten, Komplexität und Reputationsrisiken.

Aus systemischer Sicht fragmentiert jeder neue geschlossene Stablecoin die Liquidität und das Vertrauen weiter. Jeder Herausgeber dupliziert die Bemühungen zum Aufbau von Reserven, Compliance-Systemen und Einlösekanälen, was die Gesamttiefe und Widerstandsfähigkeit des Stablecoin in Stresszeiten schwächt. Im Gegensatz dazu kombiniert die Integration mit USDC vom ersten Tag an Liquidität, Standards und operative Fähigkeiten in einem weit verbreiteten, einheitlichen Netzwerk.

Für Unternehmensleiter, die diese Entscheidung bewerten, werden die operativen Unterschiede zwischen diesen beiden Wegen besonders deutlich:

Die Versuchung der Abkürzungen

Derzeit erkunden eine große Anzahl von Neueinsteigern, von Fintech-Unternehmen über Zahlungsinstitute bis hin zu Krypto-Projekten, die Herausgabe eigener Stablecoins oder starten diese direkt. Das Wachstum des Stablecoin-Marktes im Jahr 2025 spiegelt sowohl ein allmählich klareres regulatorisches Umfeld als auch das steigende institutionelle Interesse wider. Obwohl Hunderte von Stablecoin-Projekten gestartet wurden, haben etwa 95 % nie wirklich eine dauerhafte, globale Skalierung erreicht.

Einige glauben, sie könnten die gleichen wirtschaftlichen Erträge erzielen, ohne die hohen Betriebskosten zu tragen. Die Realität ist nicht so romantisch. Ob Sie nun selbst herausgeben oder White-Label-Dienste nutzen, Sie treten in eine Branche ein, in der Vertrauen, Liquidität und Skalierbarkeit über Leben und Tod entscheiden.

Manchmal werden die Kosten für Fehler sogar in „Billionen“ gemessen. Laut Medienberichten von Anfang dieses Jahres hat ein Herausgeber aufgrund eines Bedienfehlers versehentlich 300 Billionen Token geprägt. Obwohl dies innerhalb weniger Minuten behoben wurde, reichte es aus, um Schlagzeilen zu machen. In einem anderen Fall verlor ein bekannter Stablecoin während einer Marktvolatilität kurzzeitig seine Bindung, was erneut verdeutlichte, dass selbst kleine Infrastrukturfehler unter Druck vergrößert und kaskadiert werden können.

Diese Ereignisse erinnern uns daran, dass die Fähigkeit eines Stablecoin, sich zu behaupten, von operativer Strenge in Hochdruckumgebungen abhängt. Sowohl der Markt als auch die politischen Entscheidungsträger beobachten dies genau.

Vertrauen ist der wahre Netzwerkeffekt

Jeder kann einen Token auf der Blockchain erstellen. Tatsächlich gibt es bereits Tausende – die meisten wurden in Minuten geprägt und ebenso schnell wieder vergessen. Selbst im Stablecoin-Teilmarkt, in dem über 300 Projekte gestartet wurden, gibt es nur eine Handvoll, die wirklich fast die gesamte reale Nutzung und den Wert tragen; während die überwiegende Mehrheit, etwa 95 %, nie wirklich erfolgreich war.

Der Unterschied liegt nicht in der Technologie, sondern in der Skalierung und im Vertrauen. Die wahre Herausforderung von Stablecoins beginnt in der Expansionsphase: wie man Liquidität, Einlösung, Compliance und Systemverfügbarkeit aufrechterhält, während das Handelsvolumen über Märkte und Zyklen hinweg wächst.

Sie können einen Token in Minuten prägen, aber Sie können Vertrauen nicht in Minuten prägen. Vertrauen entsteht durch Transparenz, Skalierung und Konsistenz der Einlösung über Marktzyklen hinweg, die sich im Laufe der Zeit ansammeln. Deshalb konzentriert sich der Stablecoin-Markt letztendlich in den Händen weniger Herausgeber – und deshalb hat USDC bis zum 30. Januar 2026 ein historisches Volumen von über 600 Billionen USD abgewickelt.

Statt das Rad neu zu erfinden, wählen Sie die Zusammenarbeit

Für die meisten Unternehmen lautet die richtige Frage nicht „Wie geben wir unseren Stablecoin heraus?“, sondern „Wie integrieren wir einen Stablecoin in unser Geschäft, um neues Wachstum zu erschließen?“

Mit USDC und EURC können Unternehmen heute digitale Dollar und Euro einbetten und erhalten nahezu sofortige Abwicklung, globale Abdeckung und Cross-Chain-Interoperabilität über Dutzende von Blockchains hinweg, ohne sich mit der Komplexität von Reservenmanagement und regulatorischer Compliance auseinandersetzen zu müssen.

Das nächste Kapitel gemeinsam schreiben

Die Stablecoin-Branche tritt in eine neue Phase ein. Die politischen Entscheidungsträger legen klarere Regeln fest, die Institutionen erhöhen ihre Standards und der Markt einigt sich allmählich auf einen einfachen Konsens: Vertrauen, Liquidität und Compliance sind die wahren Burggräben.

Das Ziel ist nicht, mehr Stablecoins zu haben, sondern weniger, aber bessere Stablecoins – die in der Lage sind, aktuelle Anforderungen mit gemeinsamer Liquidität, transparenten Reserven und über Zyklen hinweg verifizierter Leistung zu erfüllen.

Für Institutionen, die eine Stablecoin-Strategie entwickeln, sollte der erste Schritt nicht darin bestehen, zu entscheiden, „was geprägt werden soll“, sondern „mit wem man prägen möchte“. Wenn Sie Stablecoins für Ihr Unternehmen nutzen möchten, ohne selbst zum Stablecoin-Herausgeber zu werden, ist die dauerhafte Wahl klar: Sprechen Sie mit Circle, nutzen Sie USDC.

[Originalartikel-Link]