Bitcoin Marktzyklus: Warum ist der aktuelle Zyklus verlängert?

Datenquelle: Coin Metrics Network Data Pro

Aktuell sind von den 19,94 Millionen im Umlauf befindlichen Bitcoin etwa 52 % der Token seit über einem Jahr nicht bewegt worden, ein Rückgang gegenüber den 61 % zu Beginn des Jahres 2024. Sowohl die Wachstumsrate während des Bärenmarkt als auch die Rückgangsrate während des Bullenmarkt haben sich deutlich stabilisiert. Die Bündelung von Transaktionen wurde im ersten und dritten Quartal 2024 sowie kürzlich im Jahr 2025 beobachtet. Dies deutet darauf hin, dass langfristige Halter ihre Token nachhaltiger verkaufen, was eine Verlängerung des Eigentumsübertragungszyklus widerspiegelt.

ETF und DAT: Zentrale Nachfragetreiber

Im Gegensatz dazu ist das Angebot kurzfristiger Halter (Token, die im letzten Jahr aktiv waren) seit 2024 stetig gestiegen, da zuvor ruhende Token wieder in den Umlauf gelangen. Gleichzeitig ist mit der Einführung von Spot Bitcoin ETF und der beschleunigten Akkumulation durch Digital Asset Treasury (DAT) eine neue, nachhaltige Nachfrage entstanden, die das von langfristigen Haltern verteilte Angebot absorbiert.

Stand November 2025 liegt die Anzahl der im letzten Jahr aktiven Bitcoin bei 7,83 Millionen, ein Anstieg von 34 % gegenüber den 5,86 Millionen Anfang 2024 (wieder in Umlauf gebrachte ruhende Token). Im gleichen Zeitraum wuchsen die Bestände von Spot Bitcoin ETF und Strategien von etwa 600.000 Bitcoin auf 1,9 Millionen Bitcoin, was fast 57 % des Nettoanstiegs des Angebots von kurzfristigen Haltern entspricht. Derzeit machen diese beiden Kanäle zusammen etwa 23 % des Angebots kurzfristiger Halter aus.

Trotz einer jüngsten Verlangsamung der Zuflüsse in den letzten Wochen deutet der Gesamttrend darauf hin, dass sich das Angebot allmählich in stabilere, langfristige Haltekanäle verlagert, was ein einzigartiges Merkmal der Marktstruktur in diesem Zyklus ist.

Datenquelle: Coin Metrics Network Data Pro & Bitbo Treasuries; Hinweis: ETF-Angebot beinhaltet nicht Fidelity FBTC, DAT-Angebot beinhaltet Strategie

Verhalten kurzfristiger und langfristiger Halter

Der tatsächliche Profit-Trend bestätigt die allmähliche Natur der Bitcoin-Angebotsdynamik. Die Spent Output Profit Ratio (SOPR) wird verwendet, um zu messen, ob Halter ihre Token mit Gewinn oder Verlust verkaufen, und bietet ein klares Spiegelbild der Verhaltensmuster verschiedener Haltergruppen während des Marktzyklus.

In früheren Zyklen zeigten die Gewinnmitnahmen sowohl von langfristigen als auch von kurzfristigen Haltern oft intensive, synchronisierte Schwankungen. Kürzlich hat sich diese Beziehung jedoch entkoppelt: Die SOPR für langfristige Halter bleibt leicht über 1, was auf eine stetige Gewinnrealisierung und moderate Verkäufe an den Höchstständen hindeutet.

Datenquelle: Coin Metrics Network Data Pro

Die SOPR für kurzfristige Halter bewegt sich um die Gewinnschwelle, was die jüngste vorsichtige Marktstimmung erklärt, da viele Positionen kurzfristiger Halter nahe an ihrer Kostenbasis liegen. Die Divergenz im Verhalten zwischen diesen beiden Haltertypen spiegelt den aktuellen Zustand größerer Stabilität wider: Die institutionelle Nachfrage hat das von langfristigen Haltern verteilte Angebot absorbiert und sich von der extremen Volatilität der Vergangenheit entfernt. Wenn die SOPR für kurzfristige Halter weiterhin über 1 steigt, könnte dies eine stärkere Marktdynamik signalisieren.

Während ein signifikanter Rücksetzer die Gewinnmitnahmefähigkeit aller Haltergruppen komprimieren würde, deutet das Gesamtmuster auf eine ausgewogenere Marktstruktur hin: Angebotsumschlag und Gewinnrealisierung schreiten allmählich voran und verlängern den Rhythmus des Bitcoin-Zyklus.

Rückgang der Bitcoin Volatilität

Diese strukturelle Stabilität spiegelt sich auch in der Bitcoin Volatilität wider, die sich in einem Abwärtstrend befindet. Derzeit bleibt die tatsächliche 30-Tage-, 60-Tage-, 180-Tage- und 360-Tage-Volatilität von Bitcoin stabil bei etwa 45 %-50 %, während die Volatilität in der Vergangenheit oft explosiv war und zu erheblichen Marktschwankungen führte. Jetzt ähneln die Volatilitätseigenschaften von Bitcoin zunehmend denen von Large-Cap-Tech-Aktien, was seine Reifung als Anlageklasse anzeigt. Dies spiegelt nicht nur eine verbesserte Liquidität wider, sondern unterstreicht auch, dass institutionelle Anleger zu einer Hauptkraft auf dem Markt werden.

Für Vermögensverwalter kann ein Rückgang der Volatilität die Attraktivität von Bitcoin in Portfolios erhöhen, insbesondere da sich seine Korrelation mit Makro-Assets wie Aktien und Gold weiter entwickelt.

Datenquelle: Coin Metrics Market Data Pro

Fazit

Die On-Chain-Trends von Bitcoin deuten darauf hin, dass der aktuelle Zyklus in einer glatteren, längeren Phase verläuft, ohne die frenetischen parabolischen Preisbewegungen früherer Bullenmärkte. Langfristige Halter bauen ihre Bestände allmählich ab, wobei ein Großteil davon durch nachhaltigere Nachfragekanäle wie ETF, DCA und breitere institutionelle Bestände absorbiert wird. Diese Verschiebung signalisiert eine reifende Marktstruktur: verringerte Volatilität und Umlaufgeschwindigkeit sowie verlängerte Zyklen.

Dennoch hängt die Marktdynamik weiterhin von der Nachhaltigkeit der Nachfrage ab. ETF-Zuflüsse, die stagnieren, einige DCA-Strategien, die unter Druck stehen, jüngste marktweite Liquidationsereignisse und eine SOPR kurzfristiger Halter, die um die Gewinnschwelle pendelt, unterstreichen einen Markt in einer Phase der Neujustierung. Ein steigendes Angebot in den Händen langfristiger Halter, eine SOPR, die über 1 steigt, sowie Zuflüsse in Spot Bitcoin ETF und Stablecoin könnten allesamt Schlüsselsignale für ein Wiederaufleben der Marktdynamik sein.

Mit Blick auf die Zukunft könnten eine Verringerung der makroökonomischen Unsicherheiten, verbesserte Liquiditätsbedingungen und regulatorische Fortschritte in Bezug auf die Marktstruktur die Zuflüsse wieder ankurbeln und den Bullenmarktzyklus verlängern. Trotz einer Abkühlung der Marktstimmung sind die Fundamentaldaten nach einer jüngsten Entschuldungsanpassung und mit der Unterstützung durch institutionelle Expansion und den Fortschritt der On-Chain-Infrastruktur stärker.

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