Pantera Partner: Prognosemärkte sind keine bloße Wette mehr, sondern eine zentrale Anlageklasse

Originaltitel: State of Prediction Markets

Originalautor: Paul Veradittakit, Partner bei Pantera Capital

Originalübersetzer: Saoirse, Foresight News

Zusammenfassung

· Prognosemärkte sind kein neues Konzept – sie haben nun endlich die Dezentralisierung erreicht. Menschen wetten seit der Antike auf Vorhersagen, doch die Blockchain-Technologie hat dieses uralte Verhalten in einen erlaubnisfreien, transparenten globalen Markt verwandelt. In solchen Märkten spiegelt die Preisaggregation kollektive Intelligenz in Echtzeit wider, anstatt nur Ergebnisse von Meinungsumfragen.

· Infrastruktur und Regulierung sind die beiden Treiber, die die Türen des Marktes öffnen. Die klare regulatorische Haltung der U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Kooperationen im Bereich der traditionellen Finanzwelt (TradFi) und die Multi-Chain-Skalierbarkeit haben Prognosemärkte von Nischenexperimenten zu einem Sektor mit einem wöchentlichen Handelsvolumen von 3,9 Milliarden USD befördert, wobei entsprechende Plattformen direkt in Brokerhäuser, Medien und Verbraucheranwendungen integriert sind.

· "Unsicherheit" entwickelt sich zu einer neuen Finanzanlageklasse. Da sich Prognosemärkte allmählich zu einer zentralen Infrastruktur für Hedging, Daten und Vorhersagen entwickeln, werden Plattformen, die Liquidität, Glaubwürdigkeit und Abdeckung kombinieren, um reale Ergebnisse weltweit zu "bepreisen", weiterhin an Wert gewinnen.

Seit Jahrtausenden erforschen Menschen Methoden, um kollektive Weisheit zur Vorhersage der Zukunft zu nutzen. Die alten Griechen erhielten spezielle Token, um über ein Rohrsystem abzustimmen; während Geschworene damals feste oder perforierte Steine nutzten, um ihre Urteile auszudrücken. Es ist sicher anzunehmen, dass das Verhalten privater Wetten in den antiken Tavernen, den sogenannten "Kapeleia", ebenfalls sehr verbreitet war.

An der Amsterdamer Börse des 17. Jahrhunderts wetteten Kaufleute auf die Ankunftszeit von Frachtschiffen; im Amerika des 19. Jahrhunderts dominierten politische Wettlokale während Wahlen, bis sie in den 1940er Jahren verboten wurden. Zudem fällt der Handel mit Rohstoff-Futures an der Chicago Commodity Exchange in diese Kategorie. Es ist offensichtlich, dass Menschen schon lange verstanden haben, dass Investitionen in die Vorhersage von Ergebnissen hochgradig wertvolle Informationssignale generieren können.

Heute stellen Prognosemärkte, die durch Verschlüsselungstechnologie angetrieben werden, eine digitale Wiedergeburt dieser alten Praxis dar – jedoch mit einem entscheidenden Unterschied: Erstere sind erlaubnisfrei, transparent, offen und global.

Revolution der Informationsmärkte: Wie stechen Krypto-Prognosemärkte hervor?

Traditionelle Prognosemärkte erfordern vertrauenswürdige Vermittler, die Gelder halten, Ergebnisse verifizieren und Belohnungen verteilen, aber die Verschlüsselungstechnologie durch Blockchain hat diese Mittelsmänner eliminiert. Wenn Sie auf der Polymarket-Plattform auf Themen der Geopolitik, Makroökonomie oder Kultur wetten – sei es "Wird die Fed im Januar die Zinsen senken?" oder "Wer gewinnt den Oscar für den besten Film 2026?" – werden Ihre Gelder in einem Smart Contract gehalten, die Ergebnisverifizierung ist vollständig transparent und Belohnungen werden automatisch via USDC verteilt. Der gesamte Prozess erfordert kein Bankkonto, hat keine geografischen Einschränkungen und es gibt keine Vermittlungsgebühren oder Teilnehmerqualifikationen.

Ein weiterer Branchenriese, Kalshi, konzentriert 90 % seines Geschäfts auf den Sportsektor und deckt Themen wie "Gewinner der PGA Farmers Insurance Open" und "Ergebnis des Basketballspiels Kent State University gegen Akron University" ab. Die aufstrebende Prognosemarkt-Plattform Novig legt ebenfalls einen starken Schwerpunkt auf den Sportsektor.

Wendepunkt: Warum jetzt?

Der aktuelle Prognosemarkt hat ein explosives Wachstum erlebt, mit einem 7-Tage-Handelsvolumen von 3,9 Milliarden USD, angetrieben durch drei Schlüsselfaktoren: regulatorische Reife, Integration in die traditionelle Finanzwelt und Infrastrukturdurchbrüche.

Aus regulatorischer Sicht war eine bedeutende Entwicklung die CFTC-Genehmigung, die den Weg für den Betrieb von Plattformen in den USA ebnete. Zum Beispiel erwarb Polymarket im Juli 2025 die CFTC-lizenzierte Derivate-Handelsplattform QCX LLC und die Clearingstelle QC Clearing LLC. Diese Übernahme ermöglichte es Händlern, mit klaren und präzisen Regeln am Handel mit Prognosemarkt-Kontrakten auf der Polymarket-Plattform teilzunehmen. Im Dezember 2025 schloss Kalshi mit einer Bewertung von 11 Milliarden USD eine Finanzierungsrunde über 1 Milliarde USD ab, was das Vertrauen institutioneller Investoren in den Sektor widerspiegelt. Insgesamt erschließt regulatorische Klarheit institutionelle Finanzmittel und die Partizipation von Privatanlegern über etablierte Broker-Kanäle.

Die Intercontinental Exchange (ICE) wird neben einer Investition von 2 Milliarden USD in Polymarket auch zum globalen Distributor der ereignisgesteuerten Daten von Polymarket – was den großen Trend der Verschmelzung von traditioneller Finanzwelt und Prognosemarkt unterstreicht.

Diese Konvergenz wurde durch Partnerschaften weiter vertieft. Polymarket ging eine mehrjährige Partnerschaft mit der TKO Group Holdings ein und wurde offizieller exklusiver Partner der Ultimate Fighting Championship (UFC) und Zuffa Boxing, wodurch eine direkte Integration der Prognosemarkt-Technologie mit Live-Fan-Erlebnissen erreicht wurde.

Im Jahr 2026 wird Kalshi mit dem Cable News Network (CNN) und dem Consumer News and Business Channel (CNBC) zusammenarbeiten, wodurch Zuschauer Echtzeit-Prognosewahrscheinlichkeiten im Newsticker sehen können. Sowohl Polymarket als auch Kalshi sind Partnerschaften mit Google eingegangen, während Unternehmen wie Robinhood, Fanatics und Coinbase durch Partnerschaften oder native Anwendungen in das Feld eingetreten sind. Im November 2025 verzeichnete der Prognosemarkt von Robinhood ein Kontrakthandelsvolumen von 3 Milliarden, ein Anstieg von 20 % gegenüber dem Vormonat, was die signifikante Partizipation von Privatanlegern bestätigt.

Technologische Fortschritte haben Infrastrukturdurchbrüche vorangetrieben, darunter: Multi-Chain-Skalierbarkeit mit Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain; Integration von KI-Orakeln für erlaubnisfreie sofortige Abwicklung; und die Nutzung hybrider Automated Market Maker (AMM) und Orderbuch-Modelle, um Handelsreibung zu reduzieren und die Liquidität zu erhöhen. Im Gegensatz dazu stand die frühe Plattform Augur bei ihrem Start vor Herausforderungen durch unausgereifte Technologie und ein schwieriges regulatorisches Umfeld.

Markteinblicke: Hauptakteure und Herausforderer

Während Polymarket derzeit eine dominante Position in der Branche innehat, könnte sein Status durch Wettbewerber herausgefordert werden, was den Nutzern mehr Auswahl bietet. Tatsächlich reichten im Jahr 2025 12 Institutionen entweder einen Antrag als Designated Contract Market (DCM) ein oder erlangten die Qualifikation erfolgreich, was einen Anstieg von 500 % gegenüber dem Vorjahr darstellt. Zudem gibt es Unternehmen, die mit DCMs zusammenarbeiten möchten, um Prognosemarktdienste als "Futures Commission Merchants" anzubieten.

Hier ist ein kurzer Vergleich zwischen Polymarket und der Opinion-Plattform (Datenzeitraum: Letzte 30 Tage bis zum 3. Dezember 2025):

· Polymarket Kerndaten: Open Interest 2,471 Milliarden USD; Nominales Handelsvolumen 43,9 Milliarden USD; Marktanteil von 82 % des tvl-7532">Total Value Locked (TVL) der Branche; Einführung eines historischen Null-Gebühren-Modells zur Förderung des Nutzerwachstums.

· Opinion Kerndaten: TVL stieg in den letzten 30 Tagen um 110 % (von 30 Millionen USD auf 63 Millionen USD); geschätztes monatliches Handelsvolumen von 40 Milliarden USD, was einen potenziellen Einfluss auf den bestehenden Marktanteil darstellt; Erreichen des Product-Market-Fit auf aufstrebender Layer2-Infrastruktur.

Netzwerkeffekte und die Marktlandschaft des "Winner Takes All" ziehen erhebliches Wachstumskapital an – diese Plattformen bieten skalierbare Diversifizierungsoptionen für traditionelle Derivate und Wettprodukte. Die Ertragsmodelle haben ebenfalls die Einzelgebührenstruktur überschritten, einschließlich: Bereitstellung von Echtzeit-Wahrscheinlichkeitsdaten an Nachrichtenmedien, Finanzterminals usw.; API-Integration mit sozialen Plattformen und Apps; einige Unternehmen (wie Robinhood) nutzen dies auch für Cross-Selling von Kernfinanzdienstleistungen.

Veränderung des Nutzerverhaltens

Händler verlagern sich allmählich auf Prognosemärkte – diese Märkte haben eine ausgefeiltere spekulative Struktur, die sowohl als Hedging-Tool dient als auch Alpha-Renditen für DeFi-Portfolios liefert. Da die Echtzeit-Prognosegenauigkeit politischer und wirtschaftlicher Vorhersagen traditionelle Umfragen übertrifft, könnte sich dieser Migrationstrend auch auf weitere verwandte Ereigniskontraktbereiche ausweiten.

Obwohl Polymarket zunächst für politische Vorhersagen mediale Aufmerksamkeit erregte, ist es nicht auf diesen Bereich beschränkt. Zu den größten Märkten mit Open Interest gehören:

· Nicht-Wahl-Politik: 55 Millionen USD

· Kryptowährung: 52 Millionen USD

· Wirtschaft: 36 Millionen USD

· Wahlbereich: 22 Millionen USD

· Popkultur-Bereich: 20 Millionen USD

· Sportbereich: 20 Millionen USD

· Gesamt: 242 Millionen USD

Neue Marktteilnehmer tauchen weiterhin auf: Crypto.com arbeitet mit Hollywood.com zusammen, um einen auf Unterhaltung fokussierten Prognosemarkt zu starten, der Themen wie Filme, TV-Shows, Theater, Schauspieler, Musiker und Preisverleihungsergebnisse abdeckt; Limitless konzentriert sich auf einen kurzfristigen Prognosemarkt für Kryptowährungs- und Aktienkurse, der aus dem X-Projekt (ehemals Twitter) stammt, mit Investitionsunterstützung von Coinbase und 1confirmation.

Kontroversen, Herausforderungen und aufkommende Lösungen

Der Prognosemarkt steht immer noch vor mehreren Problemen, darunter Zentralisierungsrisiken, Manipulationsprobleme bei traditionellen Orakelmodellen und Abwicklungsverzögerungen aufgrund manueller Berichtssysteme.

Regulatorische Grauzonen existieren weiterhin, einschließlich des Klassifizierungsstreits um Sportwetten. Zum Beispiel entschied ein Richter in Nevada im November 2025, dass Kalshi eine Wettplattform sei und nicht von den Glücksspielregulierungen des Staates ausgenommen werden könne. Kalshi behauptet jedoch, dass seine Plattform eine föderal regulierte Finanzhandelsplattform sei, die legale Derivatkontrakte (ereignisbasierte Kontrakt-Swaps) anbietet und keine Glücksspielwetten. Nach dem Urteil hat Kalshi den Berufungsprozess eingeleitet, und ähnliche Streitigkeiten sind in Massachusetts aufgetreten.

Unabhängig vom Ausgang des Falls müssen noch mehrere Probleme angegangen werden, darunter Altersbeschränkungen, Bedenken hinsichtlich verantwortungsbewussten Glücksspiels usw. Grenzüberschreitende regulatorische Arbitrage könnte ebenfalls eine Herausforderung für die Branchenentwicklung darstellen.

Marktmanipulationsrisiken müssen ebenfalls kontrolliert werden, wie zum Beispiel: der Einfluss von Walen auf Märkte mit geringer Liquidität, Wash Trading und Preismanipulation in einer dezentralen Umgebung sowie der Balanceakt zwischen "erlaubnisfreiem Handel" und "Marktglaubwürdigkeit".

Die aktuelle Marktstruktur entwickelt sich kontinuierlich weiter, einschließlich: der Einführung von unbefristeten Prognosemärkten für "kontinuierliche Ergebnisse", kombinatorischen Märkten zur Bewältigung komplexer multivariabler Ereignisse und Bindungskurvenmechanismen zur Verbesserung der dynamischen Liquidität. Darüber hinaus gibt es mehrere Möglichkeiten: Nutzung von Prognosemarkt-Wahrscheinlichkeiten als Inputs für DeFi-Protokoll-Orakel; Ermöglichung von Sekundärhandel und Hebelwirkung durch tokenisierte Positionen; Integration von Prognosemärkten mit Renditestrategien und Portfolio-Hedging.

Aufkommende Lösungen konzentrieren sich auf drei Hauptrichtungen: Bereitstellung von KI-gesteuerten sofortigen Abwicklungen für erlaubnisfreie Märkte; Integration von Handelsplattform-Orakeln zur Reduzierung von Frontrunning; Entwicklung von Anwendungsketten, die mit einem Konsensmechanismus eingebettet sind, um die Orakel-Glaubwürdigkeit sicherzustellen.

Zukunftsausblick

Aus heutiger Sicht werden kurzfristig drei Hauptfaktoren die breitere Akzeptanz von Prognosemärkten vorantreiben: Von der CFTC genehmigte US-Plattformen, die über etablierte Broker live gehen; Integrationen von Social-Media-Plattformen (wie das Einbetten von Prognose-APIs in Tweets); aufstrebende Banken, die Prognosemärkte einbetten, um Finanzen mit spekulativen Funktionen zu verschmelzen.

Darüber hinaus könnten, da sich Prognosemärkte allmählich zu einer eigenständigen Finanzmarktkategorie entwickeln, vertikal spezialisierte Prognosemärkte für Nischenbereiche (wie Sport, Wirtschaft usw.) entstehen. Zum Beispiel konzentriert sich Novig, ein sportzentrierter Prognosemarkt, darauf, hochgradig maßgeschneiderte Märkte und Nutzererlebnisse für Sportwettennutzer zu schaffen. Da Prognosemärkte zu einem häufigeren Verbraucherverhalten werden, könnten diese spezialisierten Plattformen ein besseres Nutzererlebnis bieten als "One-Size-Fits-All"-Gesamtplattformen.

In den nächsten 1-3 Jahren könnten Prognosemärkte, die sich auf den Schutz der Privatsphäre konzentrieren, Zero-Knowledge-Proof-Technologie übernehmen; Governance-Anwendungen wie Futarchy und ergebnisbasierte Entscheidungsfindung könnten sich ebenfalls allmählich entwickeln.

(Hinweis: "Futarchy" ist ein neues Governance-Konzept, das der Ökonom Robin Hanson um das Jahr 2000 vorschlug. Seine Kernidee ist es, "Prognosen zukünftiger Ergebnisse" zu nutzen, um Entscheidungen zu leiten, anstatt sich auf traditionelle Abstimmungen, Expertenurteile oder Machtstrukturen zu verlassen. Sein Name ist eine Kombination aus "Future" und "Archy", was direkt mit "Prognose-Governance-System" oder "zukunftsorientierte Governance" übersetzt werden kann.)

Die Branche könnte jedoch weiterhin auf Hindernisse stoßen, darunter: regulatorische Verschärfungen, die den globalen Zugang oder den Produktumfang einschränken; wenn es dem Markt nicht gelingt, die Prognosegenauigkeit zu verbessern, könnte dies zu Nutzerermüdung führen; traditionelle Plattformen, die Blockchain-Technologie übernehmen, könnten einen verstärkten Wettbewerb auslösen.

Mit zunehmender Integration werden Prognosemärkte verschiedene positive soziale Auswirkungen haben: Bereitstellung von Unterstützung durch kollektive Weisheit für die Ressourcenallokation und politische Entscheidungsfindung; Entwicklung dezentraler Prognosemärkte zu öffentlicher Infrastruktur; Verlagerung der Medien- und Governance-Sektoren von einem "Umfragemodell" zu einem "partizipativen probabilistischen Marktmodell".

Die aktuelle Frage lautet nicht mehr "Können Prognosemärkte skalieren", sondern "Wie viele Prognosemärkte werden in Zukunft entstehen" und "Welche Modelle können diese Billionen-Dollar-Chance erfassen – die Bepreisung von Unsicherheit in der realen Welt auf der Chain". Diese Prognosen werden eine bedeutende Ergänzung zur menschlichen Weisheit und zu den Prognosefähigkeiten sein.

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