WSJ: Hyperliquid wird zum Krypto-„Gemischtwarenladen“ der Wall Street

Autorin: Vicky Ge Huang

Zusammengestellt von: Jiahua, ChainCatcher

An einem Samstag im Februar dieses Jahres, als das Telefon von Vala Zeinali mit der Nachricht aufleuchtete, dass Präsident Trump Luftangriffe auf den Iran angekündigt hatte, öffnete der Rohstoffhändler eines Hedgefonds ruhig Hyperliquid.

Die dezentrale Krypto-Plattform Hyperliquid ist rund um die Uhr an jedem Wochentag geöffnet. In diesem Jahr ist die Börse zum bevorzugten Ort für „Wochenend-Krieger“ der Wall Street wie Zeinali geworden, die hier große Positionen auf- oder abbauen können, Stunden oder sogar Tage bevor der reguläre Markt öffnet.

Anfang 2026, noch bevor Trump die Luftangriffe ankündigte, hatte Zeinali bereits vierstellige Beträge auf Öl-Derivate gewettet, in Erwartung eines Konflikts im Nahen Osten. Als die Nachrichten die Ölpreise in die Höhe trieben, loggte er sich bei Hyperliquid ein und schloss seine Positionen, wobei er massive Gewinne von bis zu 243 % sicherte.

Zeinali sagte: „In diesem Moment dachte ich: ‚Das ist großartig‘, denn normalerweise verflüchtigt sich eine solche Volatilität am Ölmarkt vor der Öffnung am Sonntag. Also dachte ich: ‚Okay, ich kann meine Positionen jetzt wirklich schließen‘, und das tat ich. Ich habe den Großteil meiner Positionen verkauft.“

Eine wachsende Zahl von traditionellen und Krypto-Händlern strömt auf die Plattform und wettet auf nahezu alle Vermögenswerte, von Bitcoin und dem S&P 500 bis hin zu Öl und Pre-IPO-Giganten wie SpaceX.

Ihr bevorzugter Markt sind unbefristete Terminkontrakte (Perpetual Futures) – eine Art Derivat, das nie verfällt und es Nutzern ermöglicht, jederzeit zu handeln und einen erheblichen Hebel zu nutzen, um ihre Wetten bei Wertänderungen ihrer Positionen zu verstärken.

Hyperliquid wurde vor drei Jahren von Jeff Yan gegründet, der zuvor als quantitativer Händler bei der Hochfrequenzhandelsfirma Hudson River Trading tätig war. Yan erklärte, seine Inspiration sei der katastrophale Zusammenbruch der FTX-Börse von Sam Bankman-Fried gewesen. Dieses Ereignis habe ihm klargemacht, dass der Kryptomarkt eine leistungsstarke Handelsplattform benötige, auf der die Nutzer ihre Vermögenswerte selbst verwahren können, anstatt die Börse.

In einem Interview sagte Yan: „Das Wichtigste ist, dass Selbstverwahrung nicht nur ein akademisches Konzept ist, sondern ein grundlegendes Merkmal, das Nutzer einfordern werden. Ich war überrascht, dass die Nutzer nach dem FTX-Vorfall dies nicht stärker gefordert haben, aber es ist so einfach wie die Kontrolle über die eigenen Gelder.“

Als Entwickler hinter der Börse und der Blockchain beschäftigt Hyperliquid Labs 11 Mitarbeiter. Laut Blockworks Research generierten die Blockchain und die Börse, die den Namen Hyperliquid teilen, im letzten Jahr einen Gesamtumsatz von rund 800 Millionen US-Dollar.

Nach Daten von CoinGecko wurde der native Token „HYPE“ der Blockchain Ende 2024 eingeführt und ist im vergangenen Jahr um über 100 % gestiegen, bei einer Marktkapitalisierung von etwa 16 Milliarden US-Dollar.

Der rasante Aufstieg von Hyperliquid unterstreicht die Integration von Kryptowährungen in das traditionelle Finanzwesen. Die unbefristeten Terminkontrakte der Plattform, insbesondere solche, die an traditionelle Vermögenswerte wie Aktien und Rohstoffe gekoppelt sind, ziehen die Aufmerksamkeit der Wall Street auf sich.

Kürzlich teilte Eric Vishria, ein General Partner bei der Risikokapitalgesellschaft Benchmark, ein Foto auf X: Darauf ist ein Banker zu sehen, der aufmerksam den Preis von unbefristeten Terminkontrakten verfolgt, die an den KI-Chip-Hersteller Cerebras gekoppelt sind, und zwar an dem Tag, als das Unternehmen an die Nasdaq ging.

Anfang dieses Jahres lizenzierte S&P Dow Jones Indices den S&P 500 Index an Trade[XYZ], die einige der beliebtesten unbefristeten Terminkontrakte auf traditionelle Finanzwerte auf Hyperliquid erstellten.

Einige Händler werden von Hyperliquid angezogen, weil die Plattform Kontrakte für einige der am meisten erwarteten Börsengänge anbietet. Laut Daten der Analyseplattform Hyperdash hat das kumulierte Handelsvolumen der unbefristeten Terminkontrakte für Elon Musks SpaceX, das voraussichtlich später in diesem Jahr an die Börse gehen wird, auf Hyperliquid etwa 280 Millionen US-Dollar erreicht.

Obwohl Einwohner der USA derzeit Hyperliquid nicht nutzen können, könnte sich diese Situation bald ändern.

Am vergangenen Freitag legte die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) einen Rahmen für unbefristete Terminkontrakte für registrierte US-Plattformen fest. Die Behörde genehmigte zudem die Notierung von Bitcoin-Terminkontrakten durch Kalshi und erlaubte Coinbase-Kunden in den USA den Zugang zu globalen unbefristeten Terminkontrakten über ihre Tochtergesellschaften.

Unbefristete Terminkontrakte sind zudem hochgehebelte, risikoreiche Produkte, die die Gewinne der Händler stark vervielfachen oder sie verheerenden Verlusten aussetzen können. Als Trump am 10. Oktober plötzlich einen 100-prozentigen Zoll auf China ankündigte, löste dies beispielsweise einen massiven Ausverkauf aus, der über 19 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen vernichtete, wovon 10 Milliarden US-Dollar auf Hyperliquid entfielen.

Yan erklärte, dass das tatsächliche Ausmaß der Liquidationen im gesamten Kryptobereich weit über 19 Milliarden US-Dollar liege und Hyperliquid vor allem deshalb herausgegriffen wurde, weil seine Liquidationsdaten transparent sind und die Plattform online blieb, als viele andere nicht vollständig zugänglich waren.

Benjamin Schiffrin, Leiter der Wertpapierpolitik bei Better Markets, einer Organisation, die sich für eine strengere Finanzregulierung einsetzt, erklärte: „Unbefristete Terminkontrakte sind ein komplexes Finanzprodukt, das selbst erfahrene Finanzprofis nur schwer vollständig durchschauen können, und ich glaube nicht, dass die Risiken dieser Kontrakte für Privatanleger angemessen offengelegt wurden. Ich halte das für eine sehr gefährliche Kombination.“

All dies hat Händler in den USA und anderen eingeschränkten Regionen nicht davon abgehalten, virtuelle private Netzwerke (VPNs) zu nutzen, um auf die Plattform zuzugreifen. Händler geben an, dass sie von Hyperliquid angezogen werden, weil die Plattform keine Identitätsprüfung oder Standard-Hintergrundchecks erfordert, was in krassem Gegensatz zu den strengen Identitätsregeln traditioneller Broker und Börsen steht.

Hyperliquid gibt in seinen Nutzungsbedingungen ausdrücklich an, dass es US-Händler blockiert und jegliche Versuche zur Umgehung dieser Beschränkung, einschließlich der Nutzung von VPNs, untersagt.

Was Händler bei der Stange hält, ist die flüssige und benutzerfreundliche Oberfläche von Hyperliquid, eine große Auswahl an handelbaren Vermögenswerten und ein starkes Gemeinschaftsgefühl, das die Nutzerbasis eng miteinander verbindet.

Der in Genf lebende Händler Pascal Lin sagte, er habe Hyperliquid Ende 2023 entdeckt und sei schnell zu einem intensiven Nutzer geworden. In der Anfangszeit war er beeindruckt davon, wie einfach er auf den Discord-Kanal der Plattform zugreifen und direktes Feedback an Yan und andere Teammitglieder von Hyperliquid geben konnte.

„Es fühlte sich an, als würde ich dieses Produkt selbst mitbauen“, sagte Lin, der auch als Trading-Chef seines eigenen Unternehmens, ARES Capital Management, tätig ist.

Auf Hyperliquid handelt Lin hauptsächlich mit dem nativen Token HYPE der Hyperliquid-Blockchain, engagiert sich aber auch bei unbefristeten Terminkontrakten für Öl. Dort ritt er auf der Welle der Ölpreise, die von etwa 67 US-Dollar pro Barrel auf fast 100 US-Dollar stiegen.

Lin sagte, er sei so süchtig nach Hyperliquid geworden, dass er Echtzeit-Preisalarme für den HYPE-Token auf seiner Apple Watch eingerichtet habe – eine „toxische“ Angewohnheit, die er anderen Händlern nicht empfiehlt.

Er sagte: „Mit nur einem Klick kann ich auf Hyperliquid zugreifen. Wann immer ich mitten in der Nacht aufwache, kann ich den Preis von HYPE mit nur einem Klick überprüfen.“

Lin ist nicht der einzige Händler, der von Hyperliquid und seinem Token fasziniert ist. Ein großer Teil der Anziehungskraft von Hyperliquid beruht auf der Kultur seines riesigen Ökosystems, das von einzelnen Händlern und Entwicklern getragen wird, die rund um die Blockchain arbeiten.

Auf der Plattform X verwenden Hyperliquid-Händler oft humorvoll den Begriff „Hyperliquid“ als Abschluss fast jedes Beitrags, unabhängig vom Thema.

Viele nutzen auch das Maskottchen der Plattform, eine lächelnde Katze in einer grünen Jacke namens „Hypurr“, als ihr Social-Media-Profilbild. Über Internet-Memes hinaus entwickeln Entwickler aktiv händlerfreundliche Tools und Datentracker rund um die Blockchain.

Lawrence Wu, Mitbegründer von Hyperdash, erklärte: „Ich denke, der Grund, warum sich eine so große Gemeinschaft gebildet hat, ist, dass sie versucht, die ursprüngliche Vision von Kryptowährungen zu verwirklichen: elitenverwaltete, erlaubnisfreie Systeme zu etablieren. Das ist sehr idealistisch.“

Yan erklärte, das ultimative Ziel von Hyperliquid sei es, die gesamte Finanzindustrie aufzunehmen. Der nächste Schritt auf der Roadmap ist der Vorstoß in Prognosemärkte und den Optionshandel. Die ersten Kontrakte, die Bitcoin-Preise verfolgen, haben seit ihrer Einführung Anfang Mai ein Derivate-Handelsvolumen in Millionenhöhe generiert.