Tokenisierte US-Aktien sind nicht der „Liquiditätskiller“ des Kryptomarktes

Autor: Hu Tao, ChainCatcher

I. Die unbegründete Liquiditätskontroverse

In den letzten Monaten haben sich tokenisierte US-Aktien schnell zu einem der meistdiskutierten Themen in der Kryptobranche entwickelt.

Vom Aufkommen von Plattformen, die den On-Chain-Aktienhandel unterstützen, über eine wachsende Zahl von Börsen und DeFi-Protokollen, die beginnen, entsprechende Geschäftsfelder aufzubauen, bis hin zur schrittweisen Klärung des regulatorischen Umfelds hat sich die Tokenisierung von US-Aktien von einem Nischenkonzept zum explosivsten Trend im gesamten RWA-Sektor (Real World Assets) entwickelt.

Doch neben dem rasanten Popularitätsanstieg gibt es auch eine Sorge am Markt: Wenn hochwertige Aktienwerte wie Nvidia, Tesla, Apple und Coinbase auf die Blockchain gebracht werden, werden dann die Gelder, die ursprünglich zum Kryptomarkt gehörten, von diesen traditionellen Vermögenswerten abgezogen? Werden Bitcoin, Ethereum und sogar Altcoins dadurch unter größeren Liquiditätsdruck geraten?

Diese Sorge ist nicht unbegründet. Wenn viele Privatanleger über On-Chain-Konten handeln können, stehen auf der einen Seite volatile und cashflow-arme Krypto-Assets und auf der anderen Seite weltweit führende Technologieaktien mit realen Geschäften, Gewinnen und Bewertungssystemen – letztere scheinen eher die Anerkennung traditioneller Kapitalgeber zu finden.

Betrachtet man jedoch den längeren Zeitraum, so könnte sich zeigen, dass diese Welle der US-Aktien-Tokenisierung keine direkte Bedrohung für die Kryptoindustrie darstellt; vielmehr ist sie wahrscheinlich die bedeutendste Expansion für die Kryptoindustrie seit dem „DeFi Summer“ – tatsächlich könnte es eines der wichtigsten Ereignisse in der Geschichte der Kryptowährungen sein.

Im Wesentlichen gehören US-Aktien und die überwiegende Mehrheit der krypto-nativen Vermögenswerte zu unterschiedlichen Anlageklassen. Historische Daten und On-Chain-Kapitalflüsse deuten darauf hin, dass es bei einer Erweiterung der On-Chain-Anlageklassen zwar kurzfristig zu Reibungsverlusten bei der Umschichtung kommen kann, mittel- bis langfristig jedoch Kapital mit unterschiedlichen Risikopräferenzen eine komplementäre statt einer substitutiven Beziehung auf der Blockchain bilden wird.

Noch entscheidender ist, dass der Erfolg tokenisierter US-Aktien stark von Stablecoins und der Abwicklungsschicht nativer öffentlicher Blockchains abhängt. Ohne USDC und USDT gäbe es keine Zahlungsmittel für den Kauf von Aktientoken; ohne Ethereum, Solana oder Base gäbe es keine Vehikel für die Emission, den Handel und das Clearing; ohne DeFi-Protokolle könnten Inhaber von Aktientoken ihre Kapitaleffizienz nicht ausschöpfen.

Anleger mögen zwar in die On-Chain-Welt eintreten, um Aktientoken zu kaufen, aber ein erheblicher Teil von ihnen wird sich nach und nach mit Stablecoin-Zahlungen, On-Chain-Krediten, Renditeprodukten und sogar krypto-nativen Vermögenswerten befassen.

„Stablecoins, die Tokenisierung von US-Aktien usw. werden, sobald sie auf der Blockchain sind, nicht einfach dort schlummern; sie müssen liquide werden, und die Komponierbarkeit von Krypto wird voll ausgeschöpft werden. Sobald es eine gute Erzählung und gute Projekte gibt, werden nicht nur Gelder aus dem Krypto-Umfeld, sondern auch Gelder von außerhalb einfließen; dies ist lediglich ein Wettbewerb auf demselben Spielfeld“, sagte der bekannte Krypto-Forscher Blue Fox.

Laut DeFillama hat der gesamte TVL (Total Value Locked) von tokenisierten Aktien und ETFs mittlerweile 1,7 Milliarden US-Dollar überschritten und ist damit der am schnellsten wachsende vertikale Bereich in DeFi.

Kürzlich haben Börsen wie Binance, Bitget und Gate die Einführung von Handelsfunktionen für US-Aktien und die Unterstützung für die Tokenisierung auf der Blockchain angekündigt, was bedeutet, dass der Markt für US-Aktien weiter schnell wachsen wird und die Marktnachfrage bereits vollständig validiert ist.

Noch bedeutsamer ist, dass immer mehr traditionelle Finanzriesen ihre Aktivitäten beschleunigen. Mitte Mai kündigte die U.S. Securities Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), ein globaler Gigant im Wertpapier-Clearing, die Integration von Chainlink an, um die Daten- und Orchestrierungsschicht für ihre Plattform für tokenisierte Sicherheiten aufzubauen, und kündigte später am Monatsende an, dass sie Dienstleistungen zur Tokenisierung von DTC-verwahrten Vermögenswerten auf dem Stellar-Netzwerk starten werde. Diese Entwicklungen haben den Anstieg der entsprechenden Token-Preise direkt stimuliert und Vorteile für die Adoptionsrate von Infrastrukturanbietern auf dem Kryptomarkt gebracht.

Solche Dynamiken vermitteln ein extrem klares Signal: Die traditionelle Finanzwelt betrachtet die Blockchain nicht als „Konkurrenten“, sondern nimmt öffentliche Blockchains aktiv als Infrastruktur für das Clearing und die Abwicklung von Vermögenswerten an. Die Wahl der DTCC ist kein Einzelfall – die Onyx-Plattform von JPMorgan, die Tokenisierungsdienste der Citigroup, der BUIDL-Fonds von BlackRock sowie die von der Nasdaq und der New York Stock Exchange genehmigten Pläne zur Aktien-Tokenisierung weisen alle in dieselbe Richtung: Die zugrunde liegende Architektur des globalen Finanzwesens durchläuft eine systemweite „On-Chain“-Migration.

Dies hat einen doppelten Wert für die Kryptoindustrie. Einerseits bietet es die stärkste Bestätigung für die regulatorische Legitimität und Marktglaubwürdigkeit tokenisierter Vermögenswerte – wenn Institutionen wie die DTCC öffentliche Blockchains wählen, kommt dies einer Erklärung gegenüber Tausenden von Finanzinstituten weltweit gleich, dass „On-Chain-Vermögenswerte vertrauenswürdig sind“. Andererseits treibt der Eintritt dieser Institutionen die Adoptionsrate bestehender Krypto-Infrastrukturanbieter direkt voran, wobei Chainlinks Daten-Orakel, Stellars Standards für die Vermögensausgabe und Ethereums Smart-Contract-Fähigkeiten in diesem Prozess eine tatsächliche Validierung der Nachfrage erfahren.

II. Förderung eines systemweiten Upgrades der globalen Finanzinfrastruktur

Aus einer makroökonomischeren Perspektive liegt die größte Bedeutung des Booms bei der Tokenisierung von US-Aktien für den Kryptobereich vielleicht nicht darin, wie viel „neues Geld“ er bringen kann, sondern vielmehr in seinem unbestreitbaren Nachweis des tatsächlichen Nutzens der Blockchain-Technologie für die traditionelle Finanzwelt zum ersten Mal.

Im letzten Jahrzehnt hat die Kryptoindustrie immer versucht, die Bedeutung der Blockchain gegenüber der Außenwelt zu beweisen, aber viele Narrative blieben auf der Ebene technischer Visionen. Im Gegensatz dazu entspricht die Tokenisierung von US-Aktien direkt den Kernanforderungen des globalen Kapitalmarktes – effizientere Emission, kostengünstigerer Umlauf, transparentere Abwicklung und breitere globale Zugänglichkeit. Wenn die Wall Street beginnt, diese Fähigkeiten aktiv zu nutzen, hört die Blockchain endlich auf, nur eine Geschichte der Kryptoindustrie zu sein, und beginnt, zu einem grundlegenden Infrastruktur-Upgrade zu werden, an dem die gesamte Finanzbranche teilhat.

Heute verlagert sich die Tokenisierung von frühen Nischenexperimenten, die von DeFi-Projekten vorangetrieben wurden, hin zu einem Mainstream-Finanzbereich, der von großen Vermögensverwaltungsgesellschaften, Verwahrern, Börsen und Anbietern von Finanzmarktinfrastruktur geleitet wird. Der Führungswechsel an sich signalisiert, dass diese „On-Chain-Bewegung“ kein „Abstieg“ eines Finanzspiels ist, sondern ein systemweites Upgrade der zugrunde liegenden Architektur des globalen Finanzwesens.

Wenn sich globale Anleger daran gewöhnen, Aktien, Anleihen, Fonds und verschiedene reale Vermögenswerte über die Blockchain zu halten, wird die Kryptoindustrie nicht nur eine heiße Spekulation gewinnen, sondern eine grundlegende Erweiterung ihrer werttragenden Kapazität.

„Jede Marktreife ist im Grunde ein Prozess, bei dem Kapital von ineffizienten zu effizienten Vermögenswerten fließt. Während Schrott-Coins allmählich eliminiert werden, erhalten Protokolle, Infrastrukturen und Finanzprodukte, die tatsächlich einen Mehrwert schaffen können, die Chance auf eine angemessenere Bewertung. Tokenisierte US-Aktien sind vielleicht nicht das Endziel des Kryptomarktes, aber sie sind wahrscheinlich ein wichtiger Wendepunkt für den Übergang des Kryptomarktes von einem ‚spekulativen Markt‘ zu einem ‚Kapitalmarkt‘“, sagte der Krypto-Trader @Win_Win_Bro.

Daher ist es besser, die Tokenisierung von US-Aktien nicht als Bedrohung für die Kryptoindustrie zu sehen, sondern als einen der wichtigsten Meilensteine auf dem Weg der Blockchain in das Mainstream-Finanzsystem.

Der Moment, in dem der 75 Billionen US-Dollar schwere US-Aktienmarkt eine Verbindung mit der Krypto-Infrastruktur eingeht – selbst wenn nur eine Durchdringungsrate von 2 % erreicht wird –, wird auch 1,5 Billionen US-Dollar an neuem On-Chain-Wert repräsentieren. Bis dahin wird niemand mehr darüber streiten, ob tokenisierte US-Aktien Liquidität abgezogen oder eine beispiellose Wertverankerung in die Blockchain injiziert haben.