Marktrückblick Q1: Traditionelle Vermögenswerte im Blockchain-Zeitalter; Geopolitische Turbulenzen setzen Kryptomarkt unter Druck

Originaltitel: Rückblick Q1 2026: Kryptomärkte im Reset, während traditionelle Vermögenswerte rund um die Uhr gehandelt werden

Originalautor: Tanay Ved, Coin Metrics

Übersetzt von: Chopper, Foresight News

TL;DR

· Inmitten makroökonomischer und geopolitischer Turbulenzen blieb der Kryptomarkt unter Druck, doch die ETF-Nachfrage verbesserte sich in diesem Quartal schrittweise und stützte den aktuellen Preis von Bitcoin.

· On-Chain-Handelsplattformen und die Tokenisierung von Vermögenswerten erleichterten den Zugang traditioneller Assets zum 24/7-Handel weiter. Plattformen wie Hyperliquid führten unbefristete Verträge (Perpetuals) für Aktien und Indizes ein, während etablierte Börsen ähnliche Produkte starteten, was das stetige Wachstum des Open Interest vorantrieb.

· Das gesamte Stablecoin-Angebot blieb bei etwa 300 Milliarden US-Dollar, wobei das Transaktionsvolumen im ersten Quartal 2026 nach Bereinigung auf etwa 21,5 Billionen US-Dollar anstieg; regulatorische Richtlinien zu Erträgen und Emissionen von Stablecoins wurden allmählich klarer und beeinflussen weiterhin die Branchenentwicklung.

Das erste Quartal 2026 ist abgeschlossen und markiert einen wichtigen Zeitpunkt, um die Entwicklungsdynamik und die zentralen Themen des Kryptomarktes zu bewerten. In diesem Quartal zeigte der Markt inmitten geopolitischer und makroökonomischer Unsicherheiten eine risikoaverse Natur mit hoher Volatilität. Trotz der Herausforderungen für den Kryptomarkt, bei denen die gesamte Marktkapitalisierung um etwa 22 % sank, stachen Bereiche wie tokenisierte Aktien und der On-Chain-Handel mit traditionellen Vermögenswerten als Highlights hervor, wobei bei der Infrastruktur bedeutende Fortschritte erzielt wurden. Dieser Artikel gibt einen Rückblick auf das erste Quartal 2026 und analysiert die Trends und Themen, die den Markt in diesem Zeitraum prägten.

Marktentwicklung

Im Februar fiel der Preis von Bitcoin um über 30 % von etwa 95.000 US-Dollar, was zu einem Rückgang von 22 % seit Jahresbeginn führte. Neben makroökonomischem Druck verschärften ein allgemeiner Ausverkauf von Risikoanlagen und Liquidationen am Derivatemarkt den Abschwung, was die Diskussionen über Bitcoins Eigenschaften als sicherer Hafen und Wertaufbewahrungsmittel neu entfachte.

Doch seit Ausbruch des Iran-Konflikts am 28. Februar zeigt Bitcoin mehr Stärke im Vergleich zu Aktien und Gold, was auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit und Anzeichen einer Nachfrageerholung hindeutet.

Datenquelle: Coin Metrics und Google Finance

Die Performance von Krypto-Assets zeigt intern eine deutliche Differenzierung; nur wenige Meme-Coins mit starken Narrativen und realer Akzeptanz konnten den Markt übertreffen.

Zu den bemerkenswerten Performern zählen Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO) und Morpho (MORPHO), die alle Quartalsgewinne von über 30 % verzeichneten. Hyperliquid profitierte vom Wachstum des HIP-3-Marktes (insbesondere bei Rohstoffen und Aktienindizes) und erweiterte sein Geschäftsspektrum von Krypto-Assets auf weitere Anlageklassen; Bittensor und Morpho nutzten das Wachstum der KI-Infrastruktur und der dezentralen Finanzmärkte (DeFi), wobei das institutionelle Interesse an dezentraler KI und Treasury-Management-Geschäften weiter zunahm.

Datenquelle: Coin Metrics

Bitcoin-Nachfrage stabilisiert sich langsam

Zu Beginn des Quartals kehrte sich die risikoaverse Stimmung im März um. Trotz anhaltender Marktschwäche verbesserte sich die Nachfrage nach Bitcoin-Spot-ETFs deutlich und kehrte den Trend der kontinuierlichen Abflüsse seit November 2025 um. Die rollierenden 30-Tage-Daten zeigen Nettozuflüsse in ETFs von über 30.000 BTC, was die Konsolidierung von Bitcoin um die 70.000-Dollar-Marke stützt.

Datenquelle: Coin Metrics Network

Die Nachhaltigkeit und Beschleunigung dieser Nachfrage hängen weitgehend vom makroökonomischen Umfeld und der politischen Ausrichtung ab. Eine Entspannung der geopolitischen Risiken, eine nachlassende Inflation, die Rückkehr der Zinssenkungserwartungen sowie das anhaltende Wachstum bei ETF- und Digital Asset Treasury (DAT)-Allokationen (einschließlich eines 42-Milliarden-Dollar-Bitcoin-Finanzierungsplans durch institutionelle Strategien) dürften die Zuflüsse weiter festigen.

Rund-um-die-Uhr On-Chain-Märkte und tokenisierte Aktien

Hyperliquid und das Rennen um traditionelle Vermögenswerte

Einer der zentralen Trends dieses Jahres ist die Verschmelzung traditioneller Finanzmärkte mit On-Chain-Infrastruktur durch die Tokenisierung von Vermögenswerten und die Beschleunigung des 24/7-Handels. Das Wachstum von unbefristeten Verträgen für traditionelle Anlageklassen ist der greifbarste Ausdruck dieses Trends.

Nach dem Start des HIP-3-Marktes, der Kategorien wie Aktien, Indizes und Rohstoffe abdeckt, stieg der Anteil des Handelsvolumens von Nicht-Krypto-Assets bei Hyperliquid in diesem Quartal signifikant auf etwa 45 %. Inmitten geopolitischer Konflikte suchten Händler rund um die Uhr nach Engagement in Metallen, Öl und anderen Werten, was zu einem deutlichen Anstieg des gesamten Handelsvolumens und der offenen Kontrakte auf der Plattform führte; dabei machten traditionelle Assets im HIP-3 etwa 28 % des gesamten Open Interest der Plattform aus.

Datenquelle: Coin Metrics

Der Aufstieg von unbefristeten Aktienkontrakten

In diesem Teilsektor werden Mainstream-Aktien und Indexprodukte zur am schnellsten wachsenden Kategorie, während Handelsplattformen ihre Geschäfte weiter ausbauen. Kraken startete im Februar xStocks-Aktien-Perpetuals, und die internationale Website von Coinbase führte Aktien-Perpetual-Produkte ein, die Anlegern gehebeltes Engagement in US-Aktien bieten.

Gleichzeitig arbeitete der größte HIP-3-Bereitstellungspartner von Hyperliquid [XYZ] mit S&P Dow Jones Indices zusammen, um den ersten offiziellen S&P 500-Perpetual-Kontrakt aufzulegen, was den globalen Markt für Aktien-Engagement weiter bereichert.

Datenquelle: Coin Metrics

Das Open Interest für Aktien- und Index-Perpetuals auf Hyperliquid ist stetig gestiegen, wobei Kernindizes wie XYZ100 (Nasdaq 100) und der S&P 500 zu den größten Kategorien zählen, während Einzelaktien wie Nvidia (NVDA) und Micron Technology (MU) ebenfalls für signifikante Liquidität sorgen.

Parallel dazu wuchsen tokenisierte Aktien und Fondsemissionen, von Frameworks wie xStocks bis hin zu Institutionen, die tokenisierte Geldmarktfonds und Aktienfonds auf Ethereum und Solana ausgeben.

Das Wachstum von tokenisierten Aktien und Real World Asset (RWA)-Perpetuals bestätigt einen Trend: On-Chain-Plattformen werden allmählich zu einer 24/7-Erweiterung traditioneller Märkte und nicht nur zu krypto-nativen Handelsplätzen.

Stablecoins: Stabiles Angebot, zunehmender Nutzen

Stablecoins spielen weiterhin eine Rolle als Fundament der On-Chain-Liquidität. Trotz eines allgemeinen Marktrückgangs blieb das Gesamtangebot an Stablecoins im ersten Quartal 2026 bei etwa 300 Milliarden US-Dollar stabil, mit einem leichten Anstieg des Angebotswachstums am 30. Februar.

Das prominenteste Wachstum bei Stablecoins zeigt sich bei USDS, einem an den Dollar gekoppelten Stablecoin des Sky Protocols (ehemals MakerDAO), der durch Krypto-Assets und Real World Assets besichert ist, mit einem Angebotswachstum von 43 % auf etwa 8 Milliarden US-Dollar; Circles USDC hat ein Volumen von 77 Milliarden US-Dollar erreicht, während USDT bei etwa 184 Milliarden US-Dollar stabil bleibt.

Datenquelle: Coin Metrics

Während das Angebot stabil bleibt, haben sich die Umlaufgeschwindigkeit und die Nutzung von Stablecoins deutlich erhöht. Im ersten Quartal erreichte das bereinigte Gesamttransfervolumen von Stablecoins 21,5 Billionen US-Dollar, etwa das Dreifache des Vorjahreszeitraums. Über 80 % des Transaktionsvolumens entfielen auf USDC, dessen Nutzungsanteil im Vergleich zu USDT weiter wächst. Diese hohe Aktivität wird hauptsächlich durch USDC auf der Base-Chain getrieben, deren Transfervolumen allein im ersten Quartal 13 Billionen US-Dollar erreichte.

Wie wir in einem aktuellen Bericht analysierten, stammt ein großer Teil dieses Kapitalflusses aus DeFi-Infrastrukturaktivitäten wie dem Rebalancing von Liquiditätsanbietern und Flash-Loans, anstatt aus Endnutzerzahlungen oder -abwicklungen, obwohl auch letztere gleichzeitig zunehmen.

Datenquelle: Coin Metrics

In Zukunft könnte die Richtung der Stablecoin-Branche von Ertragsmechanismen und Emissionsregeln abhängen. Der neueste Entwurf des „CLARITY Act“ schlägt vor, die passive Ertragsgenerierung aus Stablecoin-Guthaben zu verbieten, erlaubt jedoch aktivitätsbasierte Belohnungen im Zusammenhang mit Zahlungen und Plattformnutzung. Diese Bestimmung könnte die Geschäftsmodelle wichtiger Akteure verändern.

Für Coinbase, wo Stablecoin-Einnahmen über 25 % des Gesamtumsatzes ausmachen, könnte eine Einschränkung der USDC-Erträge die Fähigkeit schwächen, Kapital anzuziehen und zu binden; Circle hingegen ist relativ weniger betroffen, und sollte das Hochzinsumfeld anhalten und die regulatorischen Regeln klar sein, könnten seine zahlungs- und transaktionsbezogenen Einnahmen profitieren. Während der Gesetzentwurf voranschreitet, ist seine Auswirkung auf DeFi-Kredite, renditeträchtige Stablecoins, tokenisierte Staatsanleihen und andere Bereiche genau zu beobachten.

US-Börsenaufsicht SEC veröffentlicht Rahmenwerk zur Klassifizierung digitaler Vermögenswerte

Dieses Quartal brachte eine bedeutende Klärung an der regulatorischen Front. Die US-Börsenaufsicht SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) veröffentlichten gemeinsam ein Interpretationsdokument, das ein fünfstufiges Klassifizierungssystem für digitale Vermögenswerte einführt und die Positionierung jeder Asset-Klasse unter bestehenden Wertpapier- und Rohstoffvorschriften klärt:

· Digitale Rohstoffe: Kern-Netzwerk-native Token, deren Wert primär auf der Funktionalität kryptografischer Systeme sowie auf Marktangebot und -nachfrage basiert (wie etwa Token etablierter öffentlicher Blockchains), werden als Rohstoffe und nicht als Wertpapiere eingestuft.

· Digitale Sammlerstücke und Werkzeuge: NFTs, In-Game-Assets, Gas-Gebühren-Token, Zugangsrechte-Token; unterliegen im Allgemeinen keinen Wertpapiervorschriften, es sei denn, sie werden fraktioniert oder primär als Anlageinstrumente vermarktet.

· Zahlungs-Stablecoins: Fiat- oder durch reale Vermögenswerte besicherte Zahlungs-Stablecoins gelten als eine Form von monetärem Werkzeug, jedoch müssen Varianten mit Rendite oder nicht konformem Design weiterhin eine Wertpapieridentifizierung durchlaufen.

· Digitale Wertpapiere: Tokenisierte Aktien, Anleihen, durch reale Vermögenswerte besicherte Wertpapiere und ähnliche Instrumente fallen – ob On- oder Off-Chain – eindeutig in die Kategorie der Wertpapiere. Staking, Mining, Wrapping: Natives Staking, Mining, Airdrops und Wrapping-Aktivitäten stellen keine Wertpapiertransaktionen dar, aber gepooltes Staking, Yield-Wrapping oder strukturierte Token, die Anlegern Renditeversprechen bieten, könnten potenziell als Investmentverträge eingestuft werden.

Wenn Sie tiefer in das neue Token-Klassifizierungssystem, den Fortschritt der Verhandlungen zum CLARITY Act und globale regulatorische Trends eintauchen möchten, können Sie sich das neueste Regulatory Roundup von Talos ansehen.

Fazit

Obwohl die Preise für Kryptowährungen weiterhin stark von makroökonomischen und geopolitischen Faktoren beeinflusst werden, entwickelt sich die zugrunde liegende Infrastruktur der Branche weiter. Bitcoin gewinnt auf dem aktuellen Preisniveau allmählich an Unterstützung, und On-Chain-Plattformen dringen weiter in den Allwetter-Handelsmarkt für Aktien, Rohstoffe und reale Vermögenswerte vor.

Unterdessen steigen traditionelle Giganten wie die NYSE und NASDAQ aktiv in den Bereich der Tokenisierung ein und treiben die Modernisierung des Aktienhandels-Ökosystems voran. Der Fortschritt des CLARITY Act und regulatorische Richtlinien zu Stablecoin-Renditen werden zu Schlüsselvariablen für die Branche; sollte sich das makroökonomische Umfeld verbessern, dürfte sich die Risikobereitschaft für Krypto-Assets allmählich erholen.

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