Der Ölpreis nähert sich einem kritischen Punkt, was wird Mitte April passieren?

Originaltitel des Artikels: (WCTW) Der Wendepunkt am Ölmarkt
Autor des Originalartikels: HFI-Forschung
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Dieser Artikel geht davon aus, dass die Ölpreise nicht nur durch das Ende des Konflikts, sondern vielmehr durch das Überschreiten des Kipppunkts bestimmt werden.

Während des fast vierwöchigen Konflikts mit dem Iran durchläuft der Ölmarkt eine typische „Zeitpreisbildung“. Die Freigabe strategischer Reserven hat die Auswirkungen zwar verzögert, konnte die Versorgungslücke aber nicht beseitigen; Unterbrechungen bei Öltankertransporten und eine schleppende Wiederherstellung der Kapazitäten haben den Lagerdruck in Richtung Zukunft kontinuierlich erhöht. Sobald diese wichtige Schwelle Mitte April überschritten ist, wird sich der Preismechanismus von „gepufferter Volatilität“ zu „kurslückengetriebener Neubewertung“ verlagern.

Noch wichtiger ist jedoch, dass sich auch die Spielstruktur selbst verändert. Der Konflikt folgt nicht mehr dem Muster „Eskalation zu Deeskalation“, sondern zielt nun darauf ab, die Belastungsgrenze des Marktes auf die Probe zu stellen. Wer so lange durchhält, bis das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage vom Markt eingepreist wird, hat die Verhandlungsmacht. Das bedeutet, dass es den Ölpreisen selbst dann schwerfallen wird, in ihren ursprünglichen Bereich zurückzukehren, wenn der Konflikt kurzfristig beendet wird. Die aktuellen Angebotsausfälle verändern das globale Ölgleichgewicht auf absehbare Zeit.

Hier der Originalartikel:

In diesem Artikel werde ich verschiedene Szenarien aufschlüsseln, die sich aktuell abspielen könnten. Wie wird sich der seit fast vier Wochen andauernde Konflikt mit dem Iran auf den Ölmarkt auswirken?

Am 9. März veröffentlichten wir einen öffentlichen Artikel mit dem Titel „Meine neueste Einschätzung des Öl- und Gasmarktes im Kontext des Iran-Konflikts“, in dem wir schrieben:

Hier die Auswirkungen auf die Ölpreise unter verschiedenen Szenarien (die Angabe der verlorenen Barrel beinhaltet bereits die Zeit, die zur Wiederherstellung der Kapazität benötigt wird):

Szenario Eins: Die Öltankertransporte werden am nächsten Tag wieder aufgenommen.

→ Der jährliche Durchschnittspreis für Brent-Rohöl wird im Bereich von 70 bis 80 US-Dollar liegen (ein Verlust von ca. 210 Millionen Barrel).

Szenario Zwei: Öltankertransporte werden bis zum 15. März wieder aufgenommen.

→ Der jährliche Durchschnittspreis für Brent wird im mittleren bis hohen 80er-Bereich liegen (ein Verlust von ca. 290 Millionen Barrel).

Szenario Drei: Öltankertransporte werden bis zum 22. März wieder aufgenommen.

→ Der jährliche Durchschnittspreis für Brent wird im niedrigen 90er-Bereich liegen (ein Verlust von ca. 370 Millionen Barrel).

Szenario Vier: Öltankertransporte werden bis zum 29. März wieder aufgenommen.

→ Der jährliche Durchschnittspreis für Brent wird im mittleren bis hohen 90er-Bereich liegen (ein Verlust von ca. 450 Millionen Barrel).

Wenn die Öltankerlieferungen bis zum 29. März immer noch nicht wieder normal ablaufen können, ist die Situation, mit der der Ölmarkt konfrontiert sein wird, kaum vorstellbar. Der einzige Ausweg wird eine erzwungene Nachfrageverknappung sein, und die Preise werden ebenfalls auf extreme Niveaus getrieben werden.

Kurz nach Veröffentlichung des Berichts kündigte die Internationale Energieagentur (IEA) die koordinierte Freigabe von insgesamt 400 Millionen Barrel aus der globalen strategischen Erdölreserve (SPR) an. Dies wird die Auswirkungen der Lieferengpässe teilweise abmildern. Wie jedoch in unserem nachfolgenden Artikel „IEA Coordinated SPR Release“ erläutert wird: Das ultimative Geschenk für Bullen:

Aus Handelssicht werden Händler nicht voreilig die Ölpreise in die Höhe treiben, bis dieser „Puffer“ aufgebraucht ist. Die konzentrierte Freisetzung aus der SPR trägt zwar dazu bei, die kurzfristigen Versorgungsängste zu lindern, ist aber nur eine vorübergehende Lösung. Der Markt wird weiterhin angespannt bleiben, und solange die Öltankerlieferungen nicht auch nur einen Tag lang wieder normal verlaufen, werden die Ölpreise allmählich steigen.

Sollte sich die Lage hingegen schnell entspannen – etwa durch einen sofortigen Waffenstillstand oder eine Einigung –, werden die Ölpreise rapide sinken. Wenn beispielsweise vor dem 15. März ein Friedensabkommen erzielt wird, werden die globalen Lagerbestände netto um 110 Millionen Barrel steigen (400 Millionen werden freigegeben - 290 Millionen gehen verloren).

Dies könnte die Brent-Preise wieder in Richtung des mittleren Preisbereichs von 70 Dollar treiben.

Im Gegensatz dazu werden die globalen Lagerbestände, wenn es zu keiner Friedensvereinbarung kommt und die Versorgungsengpässe bis Ende März andauern, netto um 50 Millionen Barrel sinken, und für jede weitere Woche wird sich die Lücke um etwa 80 Millionen Barrel vergrößern.

Die Rolle des SPR besteht daher lediglich darin, „Zeit zu gewinnen“ und geht nicht auf das Kernproblem ein. Der Öltransport per Tanker muss wieder normal verlaufen. Allerdings wird dadurch kurzfristig ein katastrophaler Preisanstieg vermieden und ein massiver Nachfrageeinbruch verhindert.

Im Laufe der Zeit sind wir nun im „29. März-Szenario“ angelangt, das zu Beginn des Monats festgelegt wurde. Als nächstes werden wir die Entwicklung des Ölmarktes auf Basis der neuesten Fakten beurteilen.

Fakten

Die Produktionsstillstände in Saudi-Arabien, den Vereinigten Arabischen Emiraten, Kuwait, Irak und Bahrain haben insgesamt 10,98 Millionen Barrel pro Tag erreicht:

Irak: -3,6 Millionen Barrel pro Tag

Kuwait: -2,35 Millionen Barrel pro Tag

VAE: -1,8 Millionen Barrel pro Tag

Saudi-Arabien: -3,05 Millionen Barrel pro Tag

Bahrain: -0,18 Millionen Barrel pro Tag

Saudi-Arabien hat seine Ost-West-Ölpipelinekapazität voll ausgeschöpft und exportiert derzeit täglich etwa 4 Millionen Barrel durch das Rote Meer. Die VAE führen außerdem Umleitungslieferungen über die Abu Dhabi Pipeline (Habshan-Fujairah) durch, deren Kapazität von etwa 1,8 Millionen Barrel pro Tag ihre Grenze erreicht hat. Der Öltransport durch die Straße von Hormuz ist weiterhin vollständig unterbrochen. Tatsächlich würde es selbst bei einem Kriegsende morgen Monate dauern, die Produktion wiederherzustellen und die normalen Lieferungen wieder aufzunehmen.

Situationsanalyse

Ich werde drei mögliche Szenarien vorstellen:

1) Kriegsende bis Ende dieser Woche, Wiederaufnahme des Transports bis zum Wochenende.

2) Kriegsende Mitte April

3) Kriegsende bis Ende April

Es ist erwähnenswert, dass die Freigabe von 400 Millionen Barrel aus der SPR dem Markt im Vergleich zu unserer ersten Einschätzung vom 9. März mehr Zeit verschafft hat. Die folgenden Ölpreisszenarien berücksichtigen diese Änderung.

Szenario Eins: Ende der Woche

Auswirkungen auf die globalen Lagerbestände: -50 Millionen Barrel (SPR bereits berücksichtigt)

Auswirkungen auf Brent: Kurzfristiger Rückgang auf ein Tief von 80 Dollar, mit einem durchschnittlichen Preis für das Jahr im mittleren bis hohen 80er-Dollar-Bereich.

Szenario Zwei: Ende Mitte April

Auswirkungen auf die globalen Lagerbestände: -210 Millionen Barrel

Auswirkungen auf Brent: Kurzfristiger Rückgang auf ein Tief von 90 Dollar, mit einem durchschnittlichen Preis für das Jahr im mittleren bis hohen 90er-Dollar-Bereich.

Szenario Drei: Ende April

Auswirkungen auf die globalen Lagerbestände: -370 Millionen Barrel

Auswirkungen auf Brent: Kurzfristiger Preisanstieg auf etwa 110 US-Dollar, mit einem durchschnittlichen Preis für das Jahr zwischen 110 und 120 US-Dollar.

Entscheidender Wendepunkt: Mitte April

Es gibt einen klaren „Wendepunkt“ auf dem Ölmarkt. Derzeit geht der Markt allgemein davon aus, dass der Konflikt bis Mitte April beendet sein wird, und diese Erwartung ist entscheidend für die Ölpreisbildung.

Die Ölpreise sind ein Produkt der „Grenzpreisbildung“. Solange der Markt davon ausgeht, dass das Angebot noch „gerade ausreichend“ ist, wird es keine Panik geben. Genau das ist der Zustand des Ölmarktes im Moment – ​​eine fehlende Panik.

Die politischen Erklärungen der Trump-Administration, die Lockerung der Sanktionen gegen iranisches und russisches Öl sowie die Veröffentlichung des Strategischen Finanzberichts haben allesamt zu einem Rückgang der Ölpreise geführt.

Sobald dieser Wendepunkt jedoch überschritten ist, verlieren all diese Faktoren ihre Wirkung.

Derzeit hat sich der Verdunstungseffekt des globalen „Rohöls im Transit“ noch nicht vollständig auf die Onshore-Bestände ausgewirkt. Wir gehen jedoch davon aus, dass diese Auswirkungen bis Mitte April vollständig sichtbar sein werden.

Sollte der Konflikt bis Mitte April ungelöst bleiben, muss die Internationale Energieagentur (IEA) erneut die Freigabe von rund 400 Millionen Barrel aus der strategischen Erdölreserve (SPR) koordinieren. Andernfalls werden die Ölpreise in den Bereich der „Nachfragezerstörung“ (200 US-Dollar und mehr) steigen.

Langfristige Auswirkungen

Im jüngsten Wochenbericht von Energy Aspect wurde ein kumulierter Angebotsverlust von rund 930 Millionen Barrel auf dem Markt geschätzt. Der kumulierte Produktionsausfall von Mai bis Dezember wird auf etwa 340 Millionen Barrel geschätzt.

Diese Einschätzung ist deutlich aggressiver als unsere. Bei unserer Sensitivitätsanalyse der Lagerbestände haben wir die Tatsache nicht ausreichend berücksichtigt, dass Länder wie Irak und Kuwait möglicherweise 3 bis 4 Monate benötigen, um ihre Produktionskapazitäten wiederherzustellen. Das bedeutet, dass unsere bisherigen Schätzungen möglicherweise zu konservativ waren.

Für Goldman Sachs ist die Schlussfolgerung klar: Je länger der Konflikt andauert, desto länger werden die hohen Ölpreise anhalten.

Im obigen Kontext traf Goldman Sachs auch eine Annahme: wie der Markt aussehen würde, wenn der Konflikt weitere 10 Wochen dauern würde. Ihre Einschätzung deckt sich weitgehend mit unserer vorherigen Analyse.

Im Wesentlichen gibt es einen "Kipppunkt" auf dem Ölmarkt. Ist diese Schwelle erst einmal überschritten, gibt es kein Zurück mehr.

Leser sollten sich darauf einstellen, dass die Ölpreise in Zukunft strukturell steigen werden. Selbst wenn der Krieg diese Woche endet, werden die bereits eingetretenen Angebotsausfälle erhebliche Auswirkungen auf das künftige globale Gleichgewicht von Ölangebot und -nachfrage haben.

Wie lange hält es?

Bislang habe ich es vermieden, ein Urteil darüber abzugeben, „wann dieser Konflikt enden wird“. Einerseits möchte ich mich nicht festlegen, andererseits ist es tatsächlich schwierig, Prognosen abzugeben.

Eines lässt sich jedoch klarstellen: Dieser Konflikt ist anders als die vergangenen. Früher lautete die gängige Strategie „Eskalation zur Deeskalation“, doch davon ist heute kaum noch etwas zu sehen.

Vergeltungsschläge erfolgen ohne Vorwarnung; Irans Angriffe scheinen sich nicht mehr nur auf Israel zu beschränken, sondern haben sich auf die Golfstaaten ausgeweitet. Genau diese Art von Reaktion ließ mich von Anfang an erkennen: Diesmal ist es anders.

Da der Konflikt nun schon fast vier Wochen andauert, bin ich zunehmend besorgt: Solange keine Einigung in Sicht ist, verringert jeder Tag der Verzögerung die Wahrscheinlichkeit einer Einigung erheblich. Wie wir in „Die Zeit läuft ab“ analysiert haben, ist Irans Verständnis der Dynamik des Ölmarktes sehr deutlich. Es muss lediglich abwarten, bis der Markt diesen "Wendepunkt" erreicht hat, um taktisch die größtmöglichen Zugeständnisse von den USA zu erhalten; eine Einigung zum jetzigen Zeitpunkt verschafft ihm keinen Vorteil. Die Karte der Straße von Hormuz ist bereits ausgespielt, und es dürfte schwierig sein, sie in Zukunft erneut einzusetzen.

Für die Golfstaaten gilt: Wenn das gegenwärtige iranische Regime nicht gestürzt wird, wird sich diese „Halsketten“-Situation auch in Zukunft fortsetzen. Selbst wenn ein gewisser „Mautstellenmechanismus“ eingeführt wird, bleibt diese Unsicherheit schwer zu akzeptieren.

Logisch betrachtet liegt die dominierende Macht daher nicht in den Händen der Vereinigten Staaten, sondern auf iranischer Seite. In diesem Fall ist der Iran eher daran interessiert, die Situation auf dem Ölmarkt bis zum "Kipppunkt" zu treiben, um die Widerstandsfähigkeit Amerikas zu testen. Es muss lediglich weitere drei Wochen durchhalten, bis erste Risse im Markt sichtbar werden.

Allerdings möchte ich darauf hinweisen, dass ich kein Geopolitikexperte bin und solchen Einschätzungen nicht uneingeschränkt vertraue. Ich kann Ihnen lediglich eine Einschätzung der aktuellen Lage auf Basis einer fundamentalen Analyse geben.

[ Link zum Originalartikel ]