۵ تصویر برای درک بازار ارزهای دیجیتال در سه‌ماهه دوم: انفجار RWA و بهبود مستمر بنیادین

سهام‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال به شدت افزایش یافته‌اند، اما قیمت دارایی‌های دیجیتال اصلی به طور کلی کاهش یافته است.

نویسنده: رایان راسموسن، رئیس تحقیقات Bitwise

ترجمه: لافی، اخبار پیش‌بینی

ما هر سه‌ماهه گزارشی به نام «مرور بازار ارزهای دیجیتال Bitwise» منتشر می‌کنیم که شامل بیش از ۵۰ نمودار است و داده‌های جامع از جمله عملکرد بازار، بنیادهای زنجیره‌ای و پذیرش سازمانی را پوشش می‌دهد.

داده‌ها همیشه تصویر کلی صنعت را ترسیم می‌کنند. گاهی اوقات این سیگنال‌های خالص صعودی یا نزولی هستند، اما بیشتر اوقات اطلاعات صعودی و نزولی در هم تنیده شده‌اند و نقاط قوت و ضعف همزمان وجود دارد که ارزش بررسی دقیق را دارد. سه‌ماهه دوم اینگونه بود: درآمد کسب‌وکارهای ارز دیجیتال، دارایی‌های واقعی و برنامه‌ریزی سازمانی به طور کلی مثبت بودند، در حالی که سهام‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال به شدت افزایش یافتند، اما قیمت دارایی‌های دیجیتال اصلی به طور کلی کاهش یافت. چگونه می‌توان این تفکیک در بازار را درک کرد؟

اگر می‌خواهید به سرعت به نتیجه‌گیری‌های کلیدی برسید، در زیر پنج نمودار مهم را که به نظر من مهم‌ترین هستند، مشاهده می‌کنید.

تفکیک شدید بین سهام‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال و بازار ارزهای دیجیتال

در نیمه اول سال ۲۰۲۶، دارایی‌های دیجیتال به طور کلی ۳۶٪ کاهش یافتند؛ در همین زمان تنها طلا کاهش همزمانی داشت و ۷٪ افت کرد، در حالی که سایر دارایی‌های اصلی به طور کلی افزایش یافتند. این نیز یکی از دلایل دشواری این دوره خرسی ارزهای دیجیتال است: تنها مسیر ارزهای دیجیتال به تنهایی تحت فشار قرار دارد.

اما در تضاد با این، سهام‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال در نیمه اول سال ۲۳٪ افزایش یافتند و از همه دارایی‌های اصلی به جز سهام‌های بازارهای نوظهور پیشی گرفتند. شاخص نوآوری ارز دیجیتال Bitwise 30، ۳۰ شرکت بزرگ ارز دیجیتال را دنبال می‌کند و بازدهی آن بیش از دو برابر میانگین بازار سهام ایالات متحده (S&P 500) است.

این مجموعه داده‌ها یک سیگنال کلیدی را منتقل می‌کند: حتی در دوران خرسی، صنعت ارز دیجیتال هنوز پر از فرصت‌های سرمایه‌گذاری است. شرکت‌های استخراج بیت‌کوین از مزایای صنعت هوش مصنوعی بهره‌مند می‌شوند؛ ناشران استیبل‌کوین و پلتفرم‌های توکنیزه‌سازی دارایی به طور مداوم به کسب‌وکارهای وال‌استریت پاسخ می‌دهند؛ و ادغام مالی سنتی و بازار ارز دیجیتال به طور مداوم در حال عمیق‌تر شدن است. من پیش‌بینی می‌کنم که در نیمه دوم سال، بازار ارزهای دیجیتال بهبود خواهد یافت، اما روند نیمه اول سال یک واقعیت را تأیید کرده است: ارز دیجیتال یک نوع دارایی واحد نیست، مسیرها متنوع و دینامیک‌های توسعه نیاز به بررسی از دیدگاه وسیع‌تری دارند.

مقایسه عملکرد ارزهای دیجیتال و دسته‌های اصلی دارایی، منبع داده: Bitwise، بلومبرگ؛ آمار تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶

درآمد قابل توجه در بخش کاربردهای ارز دیجیتال

در ۱۲ ماه گذشته، ۱۰ اپلیکیشن برتر ارز دیجیتال در مجموع ۵.۹ میلیارد دلار درآمد ایجاد کرده‌اند؛ سه اپلیکیشن برتر PancakeSwap، Hyperliquid و Aave، هر کدام نزدیک به ۱ میلیارد دلار درآمد دارند.

حتی در دوران خرسی، این محصولات همچنان موجودیت‌های تجاری با جریان نقدی پایدار هستند و درآمد آنها از کارمزدهای معاملاتی، بهره وام و درآمد استیکینگ به دست می‌آید. هر بار که کسی شک می‌کند که صنعت ارز دیجیتال هیچ بنیاد واقعی ندارد، من این نمودار را ارائه می‌دهم.

ده اپلیکیشن برتر ارز دیجیتال بر اساس درآمد، منبع داده: Bitwise، Token Terminal؛ بازه زمانی آمار ۱ ژانویه ۲۰۲۵ تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶

توکنیزه‌سازی دارایی‌های واقعی (RWA) به بازار صعودی می‌رسد

وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، اسکات بیزنت، چند هفته پیش به طور علنی اظهار داشت: «دارایی‌های دیجیتال، استیبل‌کوین‌ها، توکنیزه‌سازی دارایی‌ها و سیستم‌های پرداخت جدید، آینده سیستم پولی را شکل خواهند داد.»

به نوعی، آینده‌ای که او توصیف کرده است، به واقعیت پیوسته است. در سه‌ماهه دوم، مجموع اندازه دارایی‌های توکنیزه‌شده به ۳۳ میلیارد دلار رسید که یک رکورد تاریخی است و در یک سه‌ماهه ۱۲٪ افزایش یافته و از ابتدای سال ۴۵٪ افزایش یافته است؛ محرک اصلی رشد، توکنیزه‌سازی اوراق قرضه دولتی آمریکا، اعتبار شرکتی، سهام و سهم‌های سرمایه‌گذاری ریسک‌پذیر است.

از طریق این نمودار می‌توان به وضوح دید که بزرگ‌ترین مؤسسات مدیریت دارایی در حال انتقال دارایی‌های واقعی به بلاک‌چین به صورت گسترده هستند و این روند ارزش پیگیری مداوم را دارد.

ارزش توکنیزه‌سازی دارایی‌های واقعی (RWA)، منبع داده: Bitwise Asset Management، RWA.xyz؛ بازه زمانی آمار ۱ ژانویه ۲۰۲۰ تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶

گسترش مداوم بازار پیش‌بینی

در سه‌ماهه دوم، موقعیت‌های باز در بازار پیش‌بینی به رکورد تاریخی ۱.۸ میلیارد دلار رسید و رویدادهای ورزشی به عنوان دسته اصلی معاملات شناخته شدند؛ حجم کل معاملات در این سه‌ماهه نیز رکورد جدیدی را ثبت کرد و به ۴۳ میلیارد دلار رسید.

پلتفرم‌هایی مانند Polymarket جنبه پنهان پذیرش خرده‌فروشی ارز دیجیتال را منعکس می‌کنند: میلیون‌ها کاربر با استفاده از ابزارهای زیرساختی ارز دیجیتال، بر روی نتایج رویدادهای واقعی شرط‌بندی می‌کنند، اما اکثریت قریب به اتفاق کاربران از فناوری بلاک‌چین پشت آن بی‌خبر یا بی‌توجه هستند.

با نزدیک شدن به انتخابات میان‌دوره‌ای ایالات متحده، من پیش‌بینی می‌کنم که حجم معاملات بازار پیش‌بینی و موقعیت‌های باز چندین بار رکوردهای تاریخی را جابجا خواهد کرد. سال ۲۰۲۴ به دلیل موضوعات انتخاباتی، بازار پیش‌بینی را به چشم عموم می‌آورد و پس از آن، اندازه صنعت به طور مستقیم سه برابر می‌شود.

تغییرات موقعیت‌های باز در بازار پیش‌بینی، منبع داده: Bitwise، Blockworks؛ بازه زمانی آمار ۱ ژانویه ۲۰۲۳ تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶

کمتر بودن همبستگی بین سهام‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال و دارایی‌های اصلی

برگردیم به سهام‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال، ارزشمندترین نمودار نشان‌دهنده همبستگی ۹۰ روزه شاخص نوآوری ارز دیجیتال Bitwise با دارایی‌های مختلف است. نکته کلیدی این است که نسبت به بازار سهام ایالات متحده، این شاخص با اکثر دارایی‌ها همبستگی کمتری دارد ------ سهام‌های بازارهای توسعه‌یافته، سهام‌های بازارهای نوظهور، REITs ایالات متحده، اوراق قرضه دولتی و طلا همگی اینگونه هستند. تنها استثنا کالاها هستند که همبستگی آنها منفی است.

به طور خلاصه، در نیمه اول سال ۲۰۲۶، بازده سهام‌های مرتبط با ارزهای دیجیتال دو برابر بازار سهام ایالات متحده بود و در عین حال با اکثر دارایی‌ها در سبد سرمایه‌گذاری همبستگی ضعیفی داشت. این ویژگی بالای بازده + ریسک پراکنده، به شدت مورد توجه سرمایه‌گذاران سازمانی قرار گرفته است.

مقایسه همبستگی ۹۰ روزه دارایی‌های مختلف، منبع داده: Bitwise، بلومبرگ؛ آمار تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶

خلاصه

اینها تحلیل کامل من از بازار در سه‌ماهه دوم است. در این گزارش بیش از ۵۰ نمودار وجود دارد که نمی‌توانند به طور مستقیم به سوالات مهم فعلی بازار پاسخ دهند: آیا قیمت ارزهای دیجیتال به کف رسیده است؟ اما تمام داده‌ها به وضوح نشان می‌دهند که بنیادهای صنعت ارز دیجیتال بسیار مقاوم هستند و حتی در دوره‌های خرسی، اندازه کاربران، درآمد کسب‌وکار و میزان پذیرش سازمانی همچنان در حال افزایش است.

مرحله‌ای که صنعت در حال حاضر در آن قرار دارد، ارزش تحقیق بالایی دارد و همچنین پایه‌ای برای دور بعدی بازار صعودی است.