تحلیل: مداخله هماهنگ برای خرید ین از سال 2011، احساس نگرانی در بازار ارزهای دیجیتال

نکات کلیدی این مقاله

• بازدهی اوراق قرضه 30 ساله ایالات متحده 5.27٪، بالاترین سطح از سال 2007
• QCP، به تحلیل BIS در آگوست 2024 اشاره کرده و هشدار می‌دهد

مداخله هماهنگ ایالات متحده و ژاپن از سال 2011

گروه QCP، که در سنگاپور مستقر است و در زمینه بازار ارزهای دیجیتال فعالیت می‌کند، در تاریخ 3 اکتبر، مداخله هماهنگ ارز خارجی ایالات متحده و ژاپن را در گزارش بازار "QCP Market Colour" تحلیل کرد. بانک فدرال نیویورک هفته گذشته اعلام کرد که به عنوان نماینده وزارت خزانه‌داری ایالات متحده، اقدام به خرید ین کرده و این اقدام همزمان با مداخله وزارت خزانه‌داری ژاپن انجام شده است.

QCP این مداخله را به عنوان مداخله هماهنگ ارز خارجی ایالات متحده و ژاپن از سال 2011 و به عنوان مداخله‌ای که ین را هدف قرار داده، از سال 1998 می‌داند. آنها اشاره کردند که نقش بانک فدرال نیویورک، نقش مستقل سیاست پولی نیست که توسط FOMC (کمیته بازار آزاد فدرال) تعیین می‌شود، بلکه به عنوان نماینده وزارت خزانه‌داری بوده است.

حقیقت افزایش نرخ بهره بلندمدت ایالات متحده

QCP بر روی فشارهای افزایش نرخ بهره در منطقه بلندمدت بازار اوراق قرضه ایالات متحده تمرکز کرده است. بازدهی اوراق قرضه 30 ساله روز جمعه به حدود 5.27٪ افزایش یافت و بالاترین سطح از سال 2007 را ثبت کرد. اگرچه در روز دوشنبه به 5.24٪ کاهش یافت، اما همچنان در سطح بالایی باقی مانده است.

نرخ تورم انتظاری (نرخ تورمی که بازار پیش‌بینی می‌کند) برای اوراق قرضه 10 ساله در پایان ماه جولای حدود 2.28٪ بوده و QCP تحلیل می‌کند که این رقم نمی‌تواند به طور کامل افزایش نرخ‌های بلندمدت اسمی را توضیح دهد.

عوامل دیگری مانند بازده واقعی، حق بیمه مدت‌دار، تقاضای انتشار اوراق قرضه و تغییرات در تقاضای سرمایه‌گذاران نیز به عنوان عوامل مهم در نظر گرفته شده‌اند.

به گفته QCP، ژاپن یکی از بزرگترین کشورهای خارجی دارنده اوراق قرضه ایالات متحده است و مداخله برای خرید ین ممکن است با استفاده از ذخایر ارزی و فروش بخشی از دارایی‌های دلاری همراه باشد.

با این حال، زمان و مقیاس فروش به طور خودکار تعیین نمی‌شود و تکرار مداخله تأثیرات مستقیم و فوری بر تقاضای اوراق قرضه ایالات متحده ندارد.

عوامل عرضه نیز بر نرخ بهره فشار می‌آورند

QCP به عوامل عرضه نیز اشاره کرده است. وزارت خزانه‌داری ایالات متحده تخمین می‌زند که در سه‌ماهه جولای تا سپتامبر، خالص انتشار اوراق قرضه خصوصی به 671 میلیارد دلار خواهد رسید. در همین زمان، شرکت‌های بزرگ فناوری در حال گسترش انتشار اوراق قرضه برای تأمین مالی سرمایه‌گذاری‌های زیرساختی AI هستند و میزان انتشار اوراق قرضه شرکت‌های بزرگ تا پایان ژوئن به حدود 170 میلیارد دلار رسیده است.

اگرچه این جریان‌های مالی نمی‌توانند به عنوان دلیل مستقیم افزایش نرخ‌ها در نظر گرفته شوند، اما QCP تحلیل می‌کند که این امر میزان مدت‌زمانی که سرمایه‌گذاران باید جذب کنند را افزایش می‌دهد. به نظر می‌رسد که تعامل بین سیاست‌های پولی، تأمین مالی دولت، تأمین مالی شرکت‌ها و جریان‌های سرمایه فرامرزی در حال تقویت است.

مسیرهای تأثیر بر ارزهای دیجیتال

QCP بر روی مسیرهای تأثیر بر ارزهای دیجیتال از طریق معاملات قرضی ین تأکید می‌کند. اگر ین به سرعت تقویت شود، ممکن است سرمایه‌گذاران با موقعیت‌های تأمین مالی شده با ین، لوریج خود را کاهش دهند و اقدام به خرید مجدد ین کنند.

QCP به سقوط شدید در آگوست 2024 اشاره می‌کند. بازگشت موقعیت‌های ارزی و سهامی با لوریج، شوک اولیه بازار را تشدید کرد و بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی (BIS) نیز تحلیل کرده بود که کاهش لوریج در معاملات قرضی در تشدید نوسانات قیمت نقش داشته است. بازار بعداً به نسبت سریع به آرامش رسید.

با این حال، QCP همچنین اضافه می‌کند که این مداخله لزوماً به نتایج مشابهی منجر نخواهد شد. اختلاف نرخ بهره بین ایالات متحده و ژاپن همچنان زیاد است و اینکه آیا بازگشت ین پایدار خواهد بود یا خیر به پیش‌بینی‌های سیاست پولی و نیاز به مداخلات اضافی بستگی دارد.

دو کانال نقدینگی

QCP پیامدهای بازار ارزهای دیجیتال را در دو جهت ساماندهی کرده است. در کوتاه‌مدت، نوسانات شدید ین ممکن است به کاهش لوریج و افزایش نوسانات در دارایی‌های مختلف منجر شود. در بلندمدت، اگر ثبات ارز افزایش یابد، احتمال تکرار مداخلات کاهش می‌یابد و فشار بر نقدینگی بازار اوراق قرضه ایالات متحده نیز ممکن است کاهش یابد.

QCP بیان می‌کند که نتیجه نهایی هنوز مشخص نیست و باید روندهای دلار/ین و محیط تأمین مالی ژاپن و نرخ‌های بهره بلندمدت ایالات متحده را به شاخص‌های کلان مرتبط با بیت‌کوین و اتریوم اضافه کرد. نه تنها اظهارات فدرال رزرو، بلکه سیاست‌های وزارت خزانه‌داری نیز به تدریج به عوامل تصمیم‌گیری بازار تبدیل می‌شوند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.