فدرال رزرو دوباره نرخ بهره را کاهش داد اما اختلافات افزایش یافته است، مسیر سال آینده ممکن است محافظه‌کارانه‌تر باشد

عنوان اصلی: "یک کاهش نرخ بهره نه چندان 'هاوکیش'، گسترش ترازنامه 'نه QE' با خرید اوراق قرضه"

نویسندگان اصلی: Li Dan, Zhao Yuhe, Wall Street News

فدرال رزرو نرخ‌های بهره را دوباره با سرعتی مطابق با انتظارات بازار کاهش داد، اما بزرگترین اختلاف نظر داخلی در میان رای‌دهندگان در شش سال گذشته را آشکار کرد که نشان‌دهنده سرعت کندتر اقدامات در سال آینده و احتمال توقف در آینده نزدیک است. همانطور که فعالان وال استریت پیش‌بینی می‌کردند، فدرال رزرو همچنین مدیریت ذخایر را با تصمیم به خرید اوراق قرضه خزانه‌داری کوتاه‌مدت تا پایان سال برای رسیدگی به فشارهای بازار پول آغاز کرد.

در روز چهارشنبه، ۱۰ دسامبر به وقت شرقی، فدرال رزرو پس از جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) اعلام کرد که محدوده هدف برای نرخ وجوه فدرال از ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ به ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ کاهش یافته است. این سومین کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره در سال جاری بود. شایان ذکر است که این اولین تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو بود که از سال ۲۰۱۹ با سه رای مخالف مواجه شد.

نمودار دات پلات پس از جلسه نشان داد که پیش‌بینی مسیر نرخ بهره فدرال رزرو توسط تصمیم‌گیرندگان با سه ماه پیش که آخرین بار دات پلات منتشر شد، مطابقت دارد و همچنان پیش‌بینی می‌کند که سال آینده نرخ بهره ۲۵ واحد کاهش یابد. این بدان معناست که کاهش نرخ بهره در سال آینده نسبت به امسال به طور قابل توجهی کندتر خواهد بود.

در پایان معاملات روز سه‌شنبه، ابزار CME Group نشان داد که احتمال کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره در این هفته در بازار معاملات آتی نزدیک به ۸۸٪ بود، در حالی که احتمال حداقل یک کاهش ۲۵ واحدی دیگر تا ژوئن سال آینده تنها به ۷۱٪ رسید.

did-4610">پیش‌بینی‌های ابزار CME فوق را می‌توان با اصطلاح اخیراً بحث‌شده "کاهش نرخ بهره هاوکیش" خلاصه کرد. این به معنای آن است که فدرال رزرو در این جلسه نرخ بهره را کاهش می‌دهد در حالی که به توقف اقدامات پس از آن اشاره می‌کند، که نشان‌دهنده عدم کاهش بیشتر در کوتاه‌مدت است.

نیک تیمیرائوس، خبرنگار ارشد فدرال رزرو، در مقاله‌ای پس از جلسه اظهار داشت که فدرال رزرو "اشاره کرد که ممکن است به طور موقت کاهش بیشتر نرخ بهره را متوقف کند"، زیرا اختلاف نظر "نادری" در داخل فدرال رزرو در مورد اینکه تورم یا بازار کار نگران‌کننده‌تر است، وجود داشت.

تیمیرائوس اشاره کرد که در این جلسه، سه مقام در مورد کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره مخالفت کردند، زیرا تورم راکد و بازار کار در حال سرد شدن، این جلسه را به تفرقه‌انگیزترین جلسه در سال‌های اخیر تبدیل کرد.

در کنفرانس مطبوعاتی پس از جلسه، پاول تأکید کرد که این فرض وجود ندارد که "حرکت بعدی افزایش نرخ بهره" باشد. موقعیت فعلی نرخ بهره به فدرال رزرو اجازه می‌دهد تا صبور باشد و مشاهده کند که اقتصاد در ادامه چگونه تکامل می‌یابد. او همچنین اظهار داشت که داده‌های موجود نشان می‌دهد که چشم‌انداز اقتصادی تغییر نکرده است و مقیاس خرید اوراق قرضه ممکن است در ماه‌های آینده در سطح بالایی باقی بماند.

۰۱ فدرال رزرو نرخ بهره را طبق برنامه ۲۵ واحد کاهش داد، همچنان انتظار یک کاهش نرخ در سال آینده را دارد، خرید اوراق قرضه کوتاه‌مدت ۴۰ میلیارد دلاری RRP را آغاز کرد

در روز چهارشنبه، ۱۰ دسامبر به وقت شرقی، فدرال رزرو پس از جلسه FOMC اعلام کرد که محدوده هدف برای نرخ وجوه فدرال به ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ کاهش یافته است. این سومین کاهش متوالی نرخ بهره فدرال رزرو در جلسات FOMC بود که هر بار ۲۵ واحد بود و در مجموع ۷۵ واحد در سال جاری کاهش یافت.

قابل توجه است که تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو برای اولین بار از سال ۲۰۱۹ با سه رای مخالف مواجه شد. در واقع، هفت عضو با این تصمیم مخالفت کردند که گفته می‌شود بزرگترین مخالفت در ۳۷ سال گذشته است.

یکی از تغییرات کلیدی در بیانیه نسبت به بیانیه قبلی در راهنمایی نرخ بهره منعکس شده است. اگرچه تصمیم این بار برای کاهش نرخ بهره بود، اما بیانیه دیگر به طور گسترده بیان نمی‌کند که FOMC هنگام بررسی کاهش بیشتر نرخ بهره، داده‌های آینده، چشم‌اندازهای در حال تحول و تعادل ریسک‌ها را ارزیابی خواهد کرد. در عوض، اکنون به طور صریح‌تری "مقدار و زمان" کاهش نرخ بهره را در نظر می‌گیرد. بیانیه اکنون می‌گوید:

"هنگام تصمیم‌گیری در مورد اندازه و زمان تنظیم محدوده هدف برای نرخ وجوه فدرال، کمیته داده‌های اخیر، چشم‌انداز اقتصادی در حال تحول و ریسک‌های موجود در چشم‌انداز را ارزیابی خواهد کرد."

بیانیه تکرار کرد که تورم همچنان کمی بالاست و ریسک‌های نزولی برای اشتغال در ماه‌های اخیر افزایش یافته است.

افزودن به بیانیه برای در نظر گرفتن "مقدار و زمان" کاهش بیشتر نرخ بهره به عنوان دلالت بر آستانه بالاتر برای کاهش نرخ بهره دیده می‌شود.

تغییر مهم دیگر در بیانیه، افزودن پاراگرافی است که به طور خاص به خرید اوراق قرضه کوتاه‌مدت برای حفظ عرضه کافی ذخایر در سیستم بانکی اشاره دارد. فدرال رزرو نیویورک قصد دارد ۴۰ میلیارد دلار اوراق قرضه کوتاه‌مدت را در ۳۰ روز آینده خریداری کند.

پیش‌بینی میانه مقامات فدرال رزرو نشان می‌دهد که پس از سه کاهش نرخ بهره در سال جاری، احتمالاً یک کاهش ۲۵ واحدی در سال آینده و سال بعد از آن وجود خواهد داشت.

در میان ۱۹ مقام فدرال رزرو که پیش‌بینی ارائه کردند، هفت نفر اکنون پیش‌بینی می‌کنند که نرخ بهره در سال آینده بین ۳.۵٪ تا ۴.۰٪ باشد. این بدان معناست که یک نفر کمتر اکنون نسبت به دفعه قبل پیش‌بینی می‌کند که هیچ کاهش نرخ بهره‌ای در سال آینده وجود نخواهد داشت.

چشم‌انداز اقتصادی پس از جلسه نشان داد که مقامات فدرال رزرو پیش‌بینی‌های رشد GDP خود را برای امسال و سه سال آینده افزایش داده‌اند در حالی که پیش‌بینی نرخ بیکاری برای سال ۲۰۲۷ را کمی کاهش داده‌اند.

در عین حال، مقامات فدرال رزرو پیش‌بینی‌های تورم PCE را برای دو سال آینده کمی کاهش داده‌اند، که نشان‌دهنده افزایش اعتماد فدرال رزرو به کاهش تورم در آینده نزدیک است.

۰۲ پاول: در حال حاضر با نرخ‌های پایین‌تر صبور هستیم، "افزایش نرخ در جلسه بعدی" را به عنوان فرض اساسی هیچ‌کس در نظر نمی‌گیریم

با کاهش نرخ بهره امروز، فدرال رزرو اکنون نرخ سیاست‌گذاری را در مجموع ۷۵ واحد در سه جلسه گذشته کاهش داده است. پاول اظهار داشت که این به هدایت تدریجی تورم به ۲٪ کمک خواهد کرد.

او گفت که تنظیمات در موضع سیاست‌گذاری از سپتامبر، نرخ سیاست‌گذاری را در محدوده برآوردهای مختلف از "نرخ خنثی" قرار داده است.

پاول اظهار داشت که در حال حاضر، ریسک تورم به سمت بالا و ریسک اشتغال به سمت پایین متمایل است که وضعیت چالش‌برانگیزی را ایجاد می‌کند.

یک فرض اساسی معقول این است که تأثیر تعرفه‌ها بر تورم نسبتاً کوتاه‌مدت خواهد بود. مسئولیت ما اطمینان از این است که این افزایش قیمت یک‌باره به یک مسئله تورم پایدار تبدیل نشود. با این حال، در عین حال، ریسک‌های نزولی برای اشتغال در ماه‌های اخیر افزایش یافته است. بنابراین، ما معتقدیم که کاهش ۲۵ واحدی نرخ سیاست‌گذاری در این جلسه مناسب است.

با توقف کاهش تورم، مقامات فدرال رزرو قبل از تصمیم این هفته اشاره کرده بودند که کاهش بیشتر نرخ بهره ممکن است نیاز به دیدن شواهدی از ضعف در بازار کار داشته باشد. پاول در کنفرانس مطبوعاتی اظهار داشت:

“موقعیتی که امروز در آن قرار داریم به ما اجازه می‌دهد صبور باشیم و مشاهده کنیم که اقتصاد در ادامه چگونه تکامل می‌یابد.”

در جلسه پرسش و پاسخ در مورد اینکه آیا “نرخ سیاست‌گذاری فعلی قبلاً به سطح خنثی نزدیک‌تر شده است، آیا تنظیم بعدی ناگزیر به سمت پایین است، یا اینکه آیا ریسک سیاست‌گذاری واقعاً به یک ریسک دوطرفه واقعی تبدیل شده است”، پاول پاسخ داد که در حال حاضر، هیچ‌کس افزایش نرخ بهره را به عنوان یک فرض اساسی در نظر نمی‌گیرد.

پاول اظهار داشت که، به عنوان یک تصمیم مستقل، فدرال رزرو همچنین تصمیم گرفت خرید اوراق قرضه خزانه‌داری کوتاه‌مدت آمریکا را آغاز کند، که هدف تنها حفظ عرضه کافی ذخایر در بلندمدت است تا اطمینان حاصل شود که فدرال رزرو می‌تواند به طور مؤثر نرخ سیاست‌گذاری را کنترل کند. او تأکید کرد که این مسائل از موضع سیاست پولی جدا هستند و نشان‌دهنده تغییر در جهت‌گیری سیاست نیستند.

در مورد بازار کار، پاول اظهار داشت که اگرچه داده‌های رسمی اشتغال برای اکتبر و نوامبر هنوز منتشر نشده‌اند، شواهد موجود نشان می‌دهد که هم اخراج‌ها و هم فعالیت‌های استخدام در سطوح پایینی باقی مانده‌اند. نرخ بیکاری همچنان به آرامی در حال افزایش است و به ۴.۴٪ رسیده است، در حالی که رشد شغلی نسبت به اوایل امسال به طور قابل توجهی کند شده است.

در طول جلسه پرسش و پاسخ بعدی، پاول اشاره کرد که پس از تعدیل برای بیش‌برآوردی موجود در داده‌های اشتغال، رشد شغلی ممکن است از آوریل کمی منفی شده باشد.

لینک مقاله اصلی