فروشندگان بیل در جنگ سرد هوش مصنوعی: مسابقه تسلیحاتی فراتر از فرود بر ماه، پرده دوم "پول به بورس تایوان" تازه آغاز شده است

نویسندگان: Victor (@vcmktasa)، Mr. Z (@168MrZ)، 168X

نیکلا هوانگ و سوزان وو با قدرت در حال استقرار هستند، زنجیره تأمین بورس تایوان ابتدا پول نقد را جمع‌آوری کرده است.

در 4 اکتبر 1957، اتحاد جماهیر شوروی یک توپ فلزی 83 کیلوگرمی را به مدار نزدیک زمین فرستاد. صدای سیگنال اولین ماهواره مصنوعی در تاریخ، تمام واشنگتن را بی‌خواب کرد.

هشت سال بعد، کندی اعلام کرد "ما فرود بر ماه را انتخاب می‌کنیم". در دهه بعد، برنامه آپولو 257 میلیارد دلار (با ارزش امروز) هزینه کرد و 400 هزار نفر را بسیج کرد، فقط برای اینکه پرچم ملی را بر روی یک سیاره دیگر بگذارد.

جنگ سرد به جهان یک درس آموخت: وقتی قدرت‌های بزرگ یک فناوری را به عنوان "غیرقابل باخت" تعریف می‌کنند، مقیاس سرمایه از هر منطق تجاری خارج می‌شود.

و در سال 2026، فقط برنامه زیرساخت هوش مصنوعی Stargate که توسط دولت ایالات متحده حمایت می‌شود، 500 میلیارد دلار در چهار سال هزینه خواهد داشت؛ هزینه‌های سرمایه‌ای غول‌های خدمات ابری مانند Google و Amazon در یک سال، بیش از 600 میلیارد دلار است.

سناریوی مشابهی در حال تکرار در هوش مصنوعی است، با مقیاسی ده برابر فرود بر ماه. شرکت‌کنندگان از ایالات متحده و شوروی به ایالات متحده و چین و کل جهان تغییر کرده‌اند.

در دوران جنگ سرد، منابع کمیاب که نتیجه را تعیین می‌کرد، اورانیوم و مهندسان موشکی بودند. این بار، ظرفیت تولید تراشه‌های پیشرفته و بسته‌بندی پیشرفته است.

و 90 درصد از آن‌ها از یک جزیره واحد، تایوان، تولید می‌شوند.

1. فرمان بسیج رهبران: رئیس‌جمهور شخصاً برای کارخانه‌ها ایستاده است

تصویر نمادین مسابقه فضایی، اعلام فرود بر ماه توسط کندی در کنگره است. جنگ سرد هوش مصنوعی، رهبران کشورهای مختلف را به شخصه برای تشویق کارخانه‌های تراشه بسیج کرده است.

واشنگتن. دولت ترامپ با استفاده از یارانه‌های CHIPS و تعرفه 25 درصدی بر روی تراشه‌ها، تولید را به داخل کشور بازگرداند و به نفع Stargate ایستاد. جالب‌تر این است که "حساب ترامپ": برای هر نوزاد 1000 دلار افتتاح می‌کند و به طور مستقیم به حساب سرمایه‌گذاری در شاخص بورس ایالات متحده واریز می‌کند. این دولت نه تنها در حال جنگ فناوری است، بلکه "بازار بورس باید بالا برود" را به قوانین خود اضافه کرده است.

سئول. کره جنوبی یک برنامه سرمایه‌گذاری ملی 800 تریلیون وونی را به طور همزمان ارائه داد، سامسونگ و SK Hynix هر کدام 400 تریلیون وون برای ساخت کارخانه‌های جدید هزینه می‌کنند. در پایان ژوئن، لی جائه میونگ در یک جلسه دولتی دستور داد: بررسی پارک‌های نیمه‌هادی از "به ترتیب انجام شود" به "به طور همزمان انجام شود" تغییر کند، ارزیابی زیست‌محیطی، زمین، آب و برق همه به طور همزمان انجام می‌شود. او یک جمله گفت: "پیروزی و شکست به سرعت دویدن بستگی دارد."

توکیو. ساکی ماکیتا Rapidus را به عنوان ستون استراتژیک ملی معرفی کرد، دولت یارانه‌ای معادل 2.6 تریلیون ینی ارائه داد و حتی مهندسان بازنشسته با تجربه را به آمریکا فرستاد تا آموزش ببینند، فقط برای اینکه در سال 2027 به خط شروع 2 نانومتری برسند.

تایپه. ده پروژه جدید هوش مصنوعی به ارزش 15 تریلیون دلار تایوان هدف‌گذاری شده است، برنامه کریستال 300 میلیارد دلار در ده سال، شبکه برق مقاوم 546.5 میلیارد دلار در ده سال؛ تضمین تأمین برق تا سال 2032، پارک علمی در ده سال 1305 هکتار دیگر گسترش می‌یابد.

پکن. بنیاد ملی بزرگ در مرحله سوم 344 میلیارد یوان، "پنج ساله پانزدهم" به طور کامل به سمت جایگزینی داخلی تغییر می‌کند. چین که از ورود به فرآیند پیشرفته منع شده است، به سادگی از سیستم ملی استفاده می‌کند تا یک مسابقه موازی را آغاز کند.

ابوظبی. صندوق حاکمیتی MGX در 1 ژوئیه یک صندوق هوش مصنوعی به ارزش 49 میلیارد دلار را جمع‌آوری کرد، یکی از بزرگترین‌ها در تاریخ، که به 14 شرکت از جمله OpenAI، Anthropic و xAI سرمایه‌گذاری کرده است. دلارهای نفتی به طور رسمی به قدرت محاسباتی تبدیل شده‌اند.

شش دولت برای یک مسابقه واحد شرط‌بندی می‌کنند. این اولین بار از دهه 1960 است که بشریت چنین سطحی از بسیج ملی را مشاهده می‌کند.

و پول دولت و پول بازار بورس یک تفاوت اساسی دارند: مدت 5 تا 15 سال. به گزارش فصلی نگاه نمی‌کند، از کاهش نمی‌ترسد، اگر بودجه تأیید شده باشد، حتماً خرج خواهد شد.

حباب اینترنتی سال 2000 با احساسات بازار بورس حمایت می‌شد، وقتی احساسات تغییر کرد، پول تبخیر شد. این دور از رقابت، اساس آن اراده ملی است.

این مسابقه هیچ یک از کشورهای شرکت‌کننده نمی‌تواند در میانه راه کناره‌گیری کند.

2. هزینه‌های خصوصی فروشندگان تسلیحات: سفارشات تا سال 2028

جنگ سرد شامل دولت‌ها و همچنین غول‌های تسلیحاتی بود.

فروشندگان تسلیحات در جنگ سرد هوش مصنوعی، یک زنجیره صنعتی کامل هستند. و هزینه‌های نظامی آن‌ها از دولت‌ها نیز بیشتر است.

اول به محاسبات نگاه کنیم. چه طراحی تراشه باشد و چه ساخت تراشه، هیچ کس نمی‌تواند از تایوان فرار کند.

در 27 مه، نیکلا هوانگ در جلسه کارکنان در تایپه گفت:

"4 یا 5 سال پیش، NVIDIA هر سال حدود 10 تا 15 میلیارد دلار در تایوان هزینه می‌کرد. اکنون این رقم به 100 تا 150 میلیارد دلار رسیده است. تایوان در حال شکوفایی است."

هزینه سالانه NVIDIA در تایوان معادل 10 درصد از تولید ناخالص داخلی تایوان است. نقشه راه محصولات تا سال 2028 برنامه‌ریزی شده است: Rubin، Rubin Ultra، و سپس Feynman که از فرآیند A16 TSMC استفاده می‌کند، هر سال یک نسل، و هر نسل به تایوان وابسته است.

مدیر AMD، سوزان وو، مانند نیکلا هوانگ در تاینان به دنیا آمده است. او دو قرارداد 6GW و یک قرارداد بیش از 60 میلیارد دلاری با متا در دست دارد. و MI450 از هسته محاسباتی تا بسته‌بندی تماماً توسط TSMC تولید می‌شود.

پکیج پیشرفته EMIB اینتل رقیب CoWoS TSMC است، اما اگر این فناوری به تولید انبوه برسد، بزرگترین بهره‌بردار آن تایوان خواهد بود. هر بار که اینتل یک قدم به TSMC نزدیک می‌شود، کارخانه‌های بسته‌بندی تایوان را به اکوسیستم خود می‌کشاند.

علاوه بر این سه فروشنده تسلیحات، یک گروه از خریداران وجود دارند که هزینه بیشتری می‌کنند: غول‌های خدمات ابری.

Google و Amazon در حال خرید تراشه از NVIDIA و همچنین توسعه تراشه‌های خود هستند تا از وابستگی رهایی یابند. هزینه‌های سرمایه‌ای Google در سال 2026 به 175 میلیارد دلار افزایش می‌یابد، تراشه‌های TPU به MediaTek و Creative سپرده می‌شود؛ تراشه‌های Trainium آمازون به WorldChip سپرده می‌شود. در نهایت همه آن‌ها باید به تولید انبوه در TSMC برسند.

حالا به کمبود شدید حافظه نگاه کنیم. در سطح جهانی، فقط سه شرکت HBM تولید می‌کنند: Micron، SK Hynix و Samsung.

Micron تایوان را به عنوان بزرگترین پایگاه DRAM جهان در نظر می‌گیرد. این شرکت 31 سال در تایوان فعالیت کرده و بیش از 1 تریلیون دلار تایوان سرمایه‌گذاری کرده است و بزرگترین سرمایه‌گذار خارجی در تایوان است. در ژانویه امسال، این شرکت همچنین اعلام کرد که 1.8 میلیارد دلار برای خرید کارخانه ویفر در تنگه میائولی تایوان هزینه می‌کند و بر تولید و تحقیق و توسعه DRAM پیشرفته و HBM تمرکز می‌کند.

در نهایت، تمام HBM جهان باید در خط تولید CoWoS TSMC صف بکشند.

در بالای این زنجیره، آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی وجود دارند که پول زیادی خرج می‌کنند. در نیمه اول سال 2026، سرمایه‌گذاری‌های جهانی 510 میلیارد دلار رکورد تاریخی را ثبت کرد، و فقط OpenAI و Anthropic 43 درصد از آن را به خود اختصاص دادند، حدود 217 میلیارد دلار. به محض ورود این پول، همه آن به سفارشات محاسباتی تبدیل می‌شود.

دولت اراده خود را نشان می‌دهد، فروشندگان تسلیحات سفارشات را ارائه می‌دهند. مقصد نهایی تحویل، همه تایوان است.

3. سپر سیلیکونی 2.0: رقابت هر چه شدیدتر، سپر ضخیم‌تر

92 درصد از تراشه‌های پیشرفته و 45 درصد از ظرفیت بسته‌بندی پیشرفته در تایوان تولید می‌شود.

در بیست سال گذشته، این عدد به عنوان "سپر سیلیکونی" شناخته شده است: تنها تایوان می‌تواند تراشه‌های پیشرفته را تولید کند، بنابراین TSMC به عنوان "کوه مقدس محافظت از کشور" شناخته می‌شود. اما وقتی TSMC کارخانه‌های خود را به آریزونا، کوماموتو و درسدن منتقل کرد، بازار شروع به نگرانی کرد: آیا انتقال ظرفیت تولید، این سپر را رقیق می‌کند؟

این یک برداشت نادرست است. سپر سیلیکونی ناپدید نمی‌شود، بلکه ارتقاء می‌یابد: از "ساخته شده در تایوان" به "ساخته شده با تایوان".

این در کائوشیونگ است. پنج کارخانه 2 نانومتری TSMC به طور همزمان در حال ساخت هستند، و اتاق‌های تمیز به اندازه 46 زمین فوتبال هستند، و سرمایه‌گذاری در یک پایگاه به بیش از 1.5 تریلیون دلار تایوان رسیده است. وی ژه‌جیا بارها تأکید کرده است که پیشرفته‌ترین فرآیند و تحقیق و توسعه اصلی همه در جزیره باقی می‌ماند. هسته سپر یک قدم هم از جزیره دور نشده است.

این در آریزونا است. TSMC 165 میلیارد دلار سرمایه‌گذاری کرده است که بزرگترین سرمایه‌گذاری خارجی در تاریخ ایالات متحده است.

سپر سیلیکونی گذشته، تایوان به تنهایی تحمل می‌کرد؛ اکنون سپر سیلیکونی، هر کشوری که سفارش می‌دهد را به کشتی می‌برد.

این سپر چقدر سخت است؟ حتی NVIDIA که از TSMC خواسته است ظرفیت تولید بیشتری اضافه کند، رد شده است؛ ژاپنی که 16.3 میلیارد دلار سرمایه‌گذاری کرده است، تنها می‌تواند قول دهد که در سال 2027 "شروع" به تولید انبوه 2 نانومتری کند؛ در حالی که هزینه‌های سرمایه‌گذاری سالانه TSMC سه برابر یارانه‌های دولت ژاپن است.

هر دلار که کشورهای مختلف سرمایه‌گذاری می‌کنند، به تقویت قدرت اقتصادی تایوان کمک می‌کند.

4. بورس تایوان در رتبه پنجم جهانی: زمان انفجار فروشندگان بیل

در سال 1849، برنده‌های پایدار در طلا، نه طلاکاران، بلکه فروشندگان بیل بودند.

تایوان فروشنده بیل در این مسابقه تسلیحاتی هوش مصنوعی است، اما این بار شدیدتر است، زیرا این بار، بیل‌های طلایی را هر کسی نمی‌تواند بسازد.

در پایان ماه مه امسال، ارزش کل بورس تایوان از هند فراتر رفت و در رتبه پنجم جهانی قرار گرفت و تنها پس از ایالات متحده، چین، ژاپن و هنگ کنگ قرار دارد.

سرمایه‌های جهانی در حال رأی‌گیری مجدد هستند: گلوگاه هوش مصنوعی در تایوان است. اما این فقط پرده اول است، پرده دوم تازه آغاز شده است.

پرده اول، تعیین جهت توسط رهبران است. NVIDIA تمام سفارشات محاسباتی جهان را به فرآیند، بسته‌بندی و سیستم‌های سرور تایوان متصل کرده است. سهام بزرگ مانند TSMC، MediaTek و Delta Electronics به شدت افزایش یافته‌اند و بورس تایوان را از "بازار تولید آسیا" به "بازار زیرساخت‌های هوش مصنوعی" تبدیل کرده‌اند. وقتی رهبران مسیر را ثابت کرده‌اند، سرمایه‌ها در مرحله بعدی حتماً خواهند پرسید: با جریان سفارشات، کدام یک از آن‌ها بیشترین انعطاف‌پذیری را دارد؟

بورس ایالات متحده در سال 2020 یک سناریوی مشابه را تجربه کرد. در اولین موج پس از همه‌گیری، بازار به خرید غول‌هایی مانند Apple، Amazon، Microsoft و Tesla پرداخت، زیرا آن‌ها ابتدا ثابت کردند که ابر، دیجیتالی‌سازی و خودروهای الکتریکی در مسیر بزرگ هستند؛ اما تا پایان سال 2020، بازار شروع به گسترش کرد و Russell 2000 برای اولین بار به 2000 نقطه رسید و در سال 2021 رکورد تاریخی جدیدی ثبت کرد.

بازار به پایان نرسیده است، بلکه از "خرید رهبران" به "خرید انعطاف‌پذیری" تغییر کرده است. بورس تایوان امروز نیز همین ریتم را دارد.

نیکلا هوانگ هر سال 1000 تا 1500 میلیارد دلار در تایوان سرمایه‌گذاری می‌کند، و این فقط به TSMC محدود نمی‌شود، بلکه به سمت بسته‌بندی، آزمایش، سرور، خنک‌کننده، برق و مهندسی کارخانه گسترش می‌یابد. رهبران از دریا می‌خورند، و زیرمجموعه‌ها از امواج خارج می‌شوند؛ همان هزینه سرمایه‌گذاری، اگر در شرکت‌های کوچک‌تر قرار گیرد، انعطاف‌پذیری کاملاً متفاوت خواهد بود.

جالب‌تر این است که غول‌های خدمات ابری که تراشه‌های خود را توسعه می‌دهند، همچنان برای تایوان سودآور است. Google TPU، Amazon Trainium، Meta MTIA، در نهایت همه به تایوان برمی‌گردند تا بیل بزنند.

رهبران وظیفه نشان دادن تایوان به جهان را به پایان رسانده‌اند، و اکنون بازار باید دوباره قیمت‌گذاری کند تا زیرمجموعه‌هایی که برای رهبران تحویل می‌دهند، را ارزیابی کند.

فروشندگان بیل که به آرامی پول زیادی به دست می‌آورند، در یک زنجیره تأمین کامل پنهان شده‌اند.

5. پول به بورس تایوان در پرده دوم: توزیع مجدد ثروت در جنگ سرد هوش مصنوعی

آخرین جنگ سرد بزرگ قدرت‌ها، انسان‌ها را به ماه فرستادند. این بار جنگ سرد هوش مصنوعی، هیچ پایانی ندارد.

گذشته، تایوان فقط یک پایگاه تولید بود؛ اکنون، تایوان پایگاه تسلیحاتی جنگ سرد هوش مصنوعی است. گذشته، همه می‌پرسیدند آیا بورس تایوان می‌تواند با بورس ایالات متحده همگام شود؛ اکنون سوال برعکس شده است: بدون تایوان، رویای هوش مصنوعی غول‌های آمریکایی به کجا تحقق خواهد یافت؟

این حقیقت کلیدی توزیع مجدد ثروت در این دور است: پول از سرتاسر جهان حرکت می‌کند و در نهایت به جایی می‌رسد که می‌تواند تحویل دهد.

سال‌های 2025 تا 2026 پرده اول است، بازار TSMC و سهام بزرگ را ارزیابی مجدد می‌کند.

سال‌های 2026 تا 2028 پرده دوم است، سرمایه‌های جهانی به سمت شرکت‌های کوچک و متوسط در زنجیره تأمین بورس تایوان سرازیر می‌شود.

کسانی که از نیمه اول روند هوش مصنوعی جا مانده‌اند، نباید از طوفان بورس تایوان در نیمه دوم جا بمانند.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.