ژاپن نرخ بهره را در ۱٪ حفظ می‌کند و تجارت Carry همچنان زنده است: چه تغییراتی برای بیت‌کوین به وجود می‌آید

بانک ژاپن نرخ مرجع خود را در ۱٪ حفظ کرد، دقیقاً همان‌طور که بازار انتظار داشت. فرماندار کازو اودا سعی کرد در کنفرانس مطبوعاتی لحن سخت‌تری را اتخاذ کند، اما معامله‌گران این موضوع را نپذیرفتند. ین تقریباً بلافاصله حرکت تقویت خود را بازگرداند و جفت دلار-ین به نقطه شروع خود بازگشت.

دلیل این امر ساده است: بازار قبلاً احتمال بالایی برای افزایش نرخ بهره تنها در اکتبر را پیش‌بینی کرده بود. تا آن زمان، دینامیک‌هایی که اشتهای ریسک را تغذیه می‌کنند، دست نخورده باقی می‌مانند. و این مستقیماً برای کسانی که به دنبال ارزهای دیجیتال هستند، اهمیت دارد.

بیت‌کوین در زمان تصمیم‌گیری نزدیک به ۶۳,۹۰۰ دلار معامله می‌شد و تقریباً ثابت بود. اما عدم حرکت به معنای عدم عواقب نیست. آنچه بانک ژاپن انجام داد، یا بهتر بگوییم، انجام نداد، یکی از مکانیزم‌های کلان مهم برای بازار کریپتو در ماه‌های اخیر را حفظ می‌کند: تجارت Carry ین.

چگونه تجارت Carry ین به بیت‌کوین کمک می‌کند

تجارت Carry یک استراتژی کلاسیک در بازار ارز است. این‌گونه عمل می‌کند: سرمایه‌گذاران وام‌هایی را به ارزهای با نرخ بهره پایین (مانند ین، با ۱٪) می‌گیرند و این سرمایه را در دارایی‌هایی که به ارزهای با نرخ بهره بالاتر یا دارایی‌های ریسکی که بازدهی بالاتری ارائه می‌دهند، سرمایه‌گذاری می‌کنند. تفاوت بین هزینه وام و بازده سرمایه‌گذاری، سود است.

با ضعیف شدن ین و نرخ‌های بهره ژاپنی در سطوح تاریخی پایین، این عملیات به شدت محبوب شده است. بخشی از این جریان به بازارهای سهام، بخشی به اوراق قرضه با بازده بالاتر و به طور فزاینده‌ای، بخش قابل توجهی به دارایی‌های دیجیتال مانند بیت‌کوین می‌رسد.

این مکانیزم کمک می‌کند تا توضیح دهد چرا بازار کریپتو نسبت به تصمیمات سیاست پولی ژاپن حساس بوده است. تا زمانی که تفاوت نرخ بهره بین ژاپن و ایالات متحده وسیع باقی بماند، تجارت Carry به عنوان یک لوله نقدینگی برای دارایی‌های ریسک‌پذیر عمل می‌کند.

اودا به تورم و هوش مصنوعی به عنوان عوامل فشار اشاره می‌کند

در طول کنفرانس، اودا اشاره کرد که تورم ژاپنی باید در طول سال مالی جاری از ۲٪ فراتر برود. دو عاملی که ذکر شد عبارتند از: تقاضای رو به رشد برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی و خود ین ضعیف که واردات را گران‌تر و قیمت‌های داخلی را تحت فشار قرار می‌دهد.

این دو عامل برای کسانی که بازار کریپتو را دنبال می‌کنند، جدید نیستند. تقاضا برای هوش مصنوعی یکی از موضوعات بزرگ در چرخه کنونی بوده است و بیت‌کوین به دقت جریان سرمایه‌ای را که در اطراف بخش فناوری می‌چرخد، دنبال می‌کند. شرکت‌هایی که در زمینه چیپ‌ها، مراکز داده و زیرساخت‌های هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری می‌کنند، سرمایه‌گذاری نهادی را جذب می‌کنند و بخشی از این اکوسیستم از طریق نظریه‌های ذخیره ارزش و تنوع پرتفوی به بازار دارایی‌های دیجیتال متصل می‌شود.

ترکیب ین ضعیف با چرخه سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، سناریویی را ایجاد می‌کند که نقدینگی جهانی برای دارایی‌های مرزی به وفور وجود دارد. این به این معنا نیست که بیت‌کوین به طور نامحدود افزایش می‌یابد، اما توضیح می‌دهد که چرا حتی زمانی که سایر شاخص‌ها احتیاط را نشان می‌دهند، همچنان مقاوم باقی می‌ماند.

تورم آمریکایی به عنوان نقطه مقابل

اگر ژاپن نرخ‌های بهره را پایین نگه دارد، ایالات متحده در مسیر معکوس قرار دارد. هسته PCE، شاخص مورد علاقه فدرال رزرو برای اندازه‌گیری تورم، در ژوئن ۳.۳٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته است. این کاهش نسبت به ۳.۴٪ ماه مه جزئی بوده و این عدد همچنان بالاتر از هدف ۲٪ باقی مانده است.

این داده مهم است زیرا بازده اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده را بالا نگه می‌دارد. وقتی بازده‌ها بالا هستند، دارایی‌هایی که بهره‌ای پرداخت نمی‌کنند، مانند بیت‌کوین، بخشی از جذابیت نسبی خود را از دست می‌دهند. این همان دینامیک قدیمی هزینه فرصت است: چرا باید ریسک یک دارایی نوسانی را بپذیرید وقتی یک اوراق دولتی ۵٪ در سال پرداخت می‌کند؟

با این حال، تجارت Carry به عنوان نیرویی مخالف عمل می‌کند. تا زمانی که تفاوت نرخ بهره بین ایالات متحده و ژاپن این عملیات را حفظ کند، جریان نقدینگی همچنان به سمت دارایی‌های ریسک‌پذیر، از جمله کریپتو، ادامه می‌یابد. این یک کشمکش بین دو نیروی کلان است که کف قیمت بیت‌کوین را در این لحظه تعیین می‌کند.

آنچه سایر دارایی‌ها نشان می‌دهند

اتریوم نزدیک به ۱,۸۸۵ دلار معامله می‌شد و بدون تغییرات بزرگ بود. در حالی که BNB به عنوان استثنا برجسته شد و در روز ۳.۵٪ و در هفته ۴.۴٪ افزایش یافت و در حدود ۵۹۱ دلار معامله می‌شد. تفاوت بین دارایی‌ها نظریه‌ای را تقویت می‌کند که قبلاً در تحلیل‌های قبلی درباره رفتار آلت‌کوین‌ها بحث کرده‌ایم: در زمان‌های نقدینگی انتخابی، بازار به طور یکنواخت افزایش نمی‌یابد.

بیت‌کوین به عنوان لنگر باقی می‌ماند، اما چرخش بین دارایی‌ها نشان می‌دهد که معامله‌گران به دنبال فرصت‌های خاص هستند. این موضوع در فازهایی که کلان یک کاتالیزور قوی کافی برای کشیدن کل بازار در یک جهت ارائه نمی‌دهد، معمول است.

چرا سرمایه‌گذار برزیلی باید توجه کند

برای سرمایه‌گذار برزیلی، این دینامیک یک لایه اضافی از پیچیدگی دارد: ارز. یک ین ضعیف به طور جهانی دلار را تقویت می‌کند، که تمایل دارد بر روی رئال فشار وارد کند. وقتی دلار در برابر رئال تقویت می‌شود، بیت‌کوین به نام رئال افزایش می‌یابد حتی اگر قیمت آن به دلار ثابت بماند.

علاوه بر این، سیاست پولی بانک مرکزی برزیل چرخه خود را دنبال می‌کند. اما جریان‌های تجارت Carry جهانی هستند. سرمایه‌ای که از ژاپن خارج می‌شود، مرزها را رعایت نمی‌کند و در نهایت بر روی خزانه‌داری‌های آمریکایی تا ETF‌های بیت‌کوین فهرست شده در بورس‌های بین‌المللی تأثیر می‌گذارد.

سناریوی کنونی حفظ است. هیچ شکاف و هیچ شگفتی وجود ندارد. و گاهی اوقات، در بازار، عدم وجود شگفتی خود اطلاعات است. تا زمانی که ژاپن به طور معناداری نرخ‌ها را تغییر ندهد، تجارت Carry به عنوان یک باد مساعد برای بیت‌کوین باقی می‌ماند. وقتی این مکانیزم متوقف شود، کل بازار احساس خواهد کرد.