به دنبال شمشیر در همان جای قبلی نباشید: بازار فعلی بیت‌کوین تکرار بازار نزولی ۲۰۲۲ نیست

عنوان اصلی مقاله: چرا مقایسه BTC امروز با سال ۲۰۲۲ کاملاً غیرحرفه‌ای است

نویسنده اصلی مقاله: گرت، تحلیلگر ارز دیجیتال

ترجمه مقاله اصلی: یولیا، PANews

اخیراً برخی از تحلیلگران شروع به مقایسه روند قیمت فعلی بیت‌کوین با سال ۲۰۲۲ کرده‌اند. اگرچه الگوهای قیمت کوتاه‌مدت ممکن است تا حدودی مشابه به نظر برسند، اما این مقایسه از دیدگاه بلندمدت کاملاً پوچ است. چه به الگوهای قیمت بلندمدت نگاه کنیم، چه به پس‌زمینه اقتصاد کلان، یا ترکیب سرمایه‌گذاران و ساختارهای نگهداری، منطق زیربنایی اساساً تغییر کرده است.

یکی از بزرگترین اشتباهات در تحلیل و معامله بازارهای مالی، تمرکز صرف بر شباهت‌های آماری کوتاه‌مدت و سطحی و نادیده گرفتن عوامل محرک بلندمدت، کلان و بنیادی است.

A Starkly Different Macro Backdrop

در مارس ۲۰۲۲، ایالات متحده به وضوح در چرخه تورم بالا و افزایش نرخ بهره قرار داشت که عمدتاً ناشی از موارد زیر بود:

· نقدینگی مازاد آزاد شده در طول همه‌گیری COVID-19.

· شیوع درگیری اوکراین که تورم را به شدت تشدید کرد.

در آن محیط، نرخ‌های بدون ریسک به افزایش خود ادامه دادند، نقدینگی به طور سیستماتیک تخلیه شد و شرایط مالی همچنان سخت‌تر شد. بنابراین، هدف اصلی سرمایه، ریسک‌گریزی بود. آنچه در بازار بیت‌کوین دیدیم، ساختار توزیع در سطح بالا بود که مشخصه یک چرخه انقباضی است.

در حالی که محیط کلان فعلی دقیقاً برعکس است:

· درگیری اوکراین در حال کاهش است (تا حدی به دلیل تلاش‌های ایالات متحده برای کاهش تورم و نرخ بهره).

· شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و نرخ‌های بدون ریسک ایالات متحده در حال کاهش هستند.

· مهم‌تر از آن، انقلاب فناوری AI احتمال ورود اقتصاد به دوره کاهش تورم بلندمدت را به میزان قابل توجهی افزایش داده است. بنابراین، در یک چرخه بزرگتر، نرخ‌ها قبلاً وارد مرحله کاهش شده‌اند.

· نقدینگی بانک مرکزی در حال تزریق مجدد به سیستم مالی است.

همه اینها رفتار سرمایه را به عنوان "ریسک‌پذیری" تعریف می‌کند.

تحلیل نمودار نشان می‌دهد که از سال ۲۰۲۰، همبستگی منفی آشکاری بین قیمت بیت‌کوین و تغییرات سالانه CPI وجود داشته است — بیت‌کوین تمایل دارد در دوره‌های تورمی سقوط کند و در زمان کاهش تورم افزایش یابد. در انقلاب فناوری مبتنی بر AI، کاهش تورم بلندمدت یک رویداد با احتمال بالا است، دیدگاهی که ایلان ماسک نیز بر آن تأکید دارد و بنابراین این نکته را تقویت می‌کند.

علاوه بر این، از سال ۲۰۲۰، بیت‌کوین همبستگی شدیدی با شاخص نقدینگی ایالات متحده نشان داده است (به استثنای یک انحراف کوتاه‌مدت در سال ۲۰۲۴ به دلیل ورودی‌های ETF). در حال حاضر، شاخص نقدینگی ایالات متحده از خطوط روند نزولی کوتاه‌مدت (خط سفید) و بلندمدت (خط قرمز) خود عبور کرده است که سیگنال یک روند صعودی جدید را می‌دهد.

Different Technical Structures

· ۲۰۲۱–۲۰۲۲: بازار ساختار سقف M در نمودار هفتگی را نشان داد که معمولاً با سقف بازار بلندمدت مرتبط است که می‌تواند قیمت‌ها را برای مدت قابل توجهی سرکوب کند.

· ۲۰۲۵: بازار فعلی در حال نمایش شکست نمودار هفتگی از یک کانال صعودی است. از نظر احتمالات، این احتمالاً یک "تله نزولی" است و انتظار می‌رود قیمت‌ها به داخل کانال بازگردند.

البته، احتمال تکامل بازار به یک bear market مشابه سال ۲۰۲۲ را نمی‌توان به طور کامل رد کرد. با این حال، محدوده ۸۰,۸۵۰ تا ۶۲,۰۰۰ دلار شاهد تثبیت و گردش گسترده بوده است. مرحله انباشت قابل توجه قبلی، نسبت ریسک به پاداش بسیار برتری را برای ایجاد موقعیت‌های صعودی در حال حاضر فراهم کرده است: پتانسیل صعودی به طور قابل توجهی بیشتر از ریسک نزولی است.

What Conditions Are Needed to Replicate a 2022-style Bear Market?

برای تکرار یک بازار نزولی با مقیاسی مشابه سال ۲۰۲۲، شرایط ضروری زیر باید برآورده شود:

یک دور جدید از شوک تورمی یا یک بحران ژئوپلیتیکی قابل توجه قابل مقایسه با سال ۲۰۲۲.

· بانک‌های مرکزی در سراسر جهان افزایش نرخ بهره یا انقباض کمی (QT) را از سر بگیرند.

· قیمت به طور قاطع و پایدار به زیر ۸۰,۸۵۰ دلار سقوط کند.

· هرگونه ادعایی مبنی بر ورود به یک بازار نزولی ساختاری قبل از برآورده شدن این شرایط، گمانه‌زنی‌های زودرس و ذهنی خواهد بود تا تحلیل عینی.

Different Investor Structures

· ۲۰۲۰–۲۰۲۲: این بازاری بود که تحت سلطه سرمایه‌گذاران خرد قرار داشت، با مشارکت محدود نهادی، به ویژه فقدان تخصیص‌دهندگان بلندمدت.

· ۲۰۲۳–تاکنون: معرفی ETF اسپات بیت‌کوین، هولدرهای بلندمدت ساختاری را وارد کرد. این نهادها به طور موثری عرضه را قفل کرده‌اند، سرعت گردش توکن را به شدت کاهش داده‌اند و نوسانات بازار را به طور قابل توجهی سرکوب کرده‌اند.

چه از دیدگاه اقتصاد کلان و چه از دیدگاه کمی، سال ۲۰۲۳ نقطه عطف ساختاری برای بیت‌کوین به عنوان یک دارایی است. الگوی نوسان بیت‌کوین از محدوده تاریخی ۸۰٪–۱۵۰٪ به ۳۰٪–۶۰٪ تغییر کرده است که نشان‌دهنده تغییر بنیادی در رفتار دارایی آن است.

Core Structural Differences (Current vs. 2022)

بزرگترین تفاوت در ساختار سرمایه‌گذار بیت‌کوین بین زمان حال (اوایل ۲۰۲۶) و ۲۰۲۲ این است که بازار از "سفته‌بازی با اهرم بالا و خرد-محور" به "هولد کردن بلندمدت ساختاری و نهاد-محور" تغییر یافته است.

در سال ۲۰۲۲، بیت‌کوین شاهد یک "بازار نزولی بومی کریپتو" کلاسیک بود که ناشی از فروش وحشت‌زده خرد و نقد شدن زنجیره‌ای موقعیت‌های اهرمی بود. با این حال، امروزه محیط عملیاتی بیت‌کوین وارد عصر نهادی بالغ‌تری شده است که با موارد زیر مشخص می‌شود:

· تقاضای اساسی پایدار.

· عرضه قفل شده.

· نوسانات در سطح نهادی.

موارد زیر یک مقایسه اصلی بر اساس داده‌های آن‌چین (مانند Glassnode، Chainalysis) و گزارش‌های نهادی (مانند Grayscale، Bitwise، State Street) تا اواسط ژانویه ۲۰۲۶ (زمانی که قیمت بیت‌کوین در محدوده ۹۰ هزار تا ۹۵ هزار دلار بود) است.

Original Article Link