گروه وال استریت دوباره شرط بندی خود را بر علیه رونق هوش مصنوعی افزایش داد: چرا باید موقعیت‌های کوتاه را افزایش داد

مایکل بری دوباره به انتقاد از رونق هوش مصنوعی پرداخته است. این سرمایه‌گذار که به خاطر پیش‌بینی سقوط وام‌های زیرساختی شناخته شده است، موقعیت‌های کوتاه خود را در چندین شرکت مرتبط با چرخه فعلی سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی و نیمه‌هادی‌ها افزایش داده است.

از جمله این شرکت‌ها، گروه نبیس را به‌ویژه مورد تأکید قرار می‌دهد، که یکی از سهام‌های صعودی ۲۰۲۶ است و بری یکی از انتقادات شدید خود را نسبت به آن مطرح کرده است.

بری اشاره کرد که موقعیت کوتاه خود را در نبیس به حدود ۲۴۷ دلار افزایش داده است، در حالی که موقعیت‌های خود را در میکرون، اوراکل و ETF iShares Semiconductor (SOXX) نیز افزایش داده است.

مایکل بری دوباره شرط بندی خود را بر علیه رونق هوش مصنوعی افزایش داده و موقعیت‌های کوتاه خود را در شرکت‌هایی مانند گروه نبیس گسترش داده است.

در سمت مقابل، موقعیت‌های بلند خود را در Mercado Libre و Zoetis افزایش داده است و به وضوح نشان می‌دهد که دیدگاه منفی او بر روی حوزه‌های خاصی از زیرساخت‌های هوش مصنوعی و تراشه‌ها متمرکز است.

استدلال بری درباره نبیس

محور اصلی تحلیل بری به افشاگری‌های نبیس در تماس اخیرش با سرمایه‌گذاران درباره قراردادهای ظرفیت محاسبات هوش مصنوعی اشاره دارد. با وجود اینکه این شرکت فرصت داشت تا تمام پیشنهاد خود را برای سال ۲۰۲۷ از طریق قراردادهای میان‌مدت (از یک تا سه سال) متعهد کند، این شرکت تصمیم به حفظ حاشیه عملیاتی برای پاسخ به تقاضا با توافقات کوتاه‌مدت گرفت.

دلیل این امر به‌طور خالص اقتصادی است: طبق توضیحات شرکت، برخی توافقات کوتاه‌مدت می‌توانند در سطوحی حدود ۴۰ تا ۵۰ میلیون دلار به ازای هر مگاوات، و حتی بیشتر، مذاکره شوند. این در مقایسه با حدود ۲۰ تا ۲۵ میلیون دلار به ازای هر مگاوات به‌دست‌آمده در قراردادهای میان‌مدت است.

محور اصلی تحلیل بری به افشاگری‌های نبیس در تماس اخیرش با سرمایه‌گذاران درباره قراردادهای ظرفیت محاسبات هوش مصنوعی اشاره دارد.

چرا باید دو برابر برای ظرفیت کوتاه‌مدت پرداخت کرد؟

دقیقاً در همین‌جا است که بری زنگ خطر را به صدا در می‌آورد: او به‌طور علنی عقلانیت کسب‌وکار را با این سؤال به چالش می‌کشد که چرا یک مشتری باید دو برابر برای یک قرارداد با مدت زمان کمتر در ظرفیت پردازش پرداخت کند.

برای بری، چنین تفاوت قیمتی نشان‌دهنده تقاضای فوق‌العاده فوری است و می‌تواند چیزی عمیق‌تر درباره ارزش اقتصادی آینده آن زیرساخت را فاش کند.

بوری نسبت به منحنی قیمت‌ها با وضعیت "بازگشت به عقب" مقایسه می‌کند: در حال حاضر، هزینه داشتن ظرفیت بسیار بیشتر از هزینه تأمین آن در بلندمدت است. تفسیر او حول این محور می‌چرخد که بازار در حال فرض کردن این است که برخی از اجزای بنیادی کسب‌وکار به سرعت ارزش خود را از دست خواهند داد.{#p-1786635638692-29752}

GPU یا از دست دادن مشتریان {#p-1786635827904-79103}

بوری بر روی یک سوال کلیدی تأکید می‌کند:** انرژی که مراکز داده را تغذیه می‌کند به این شکل ارزش خود را از دست نمی‌دهد**، بنابراین توضیح باید در بخش‌های دیگر کسب‌وکار یافت شود.{#p-1786635848842-33375}

بوری بر روی یک سوال کلیدی تأکید می‌کند:** انرژی که مراکز داده را تغذیه می‌کند به این شکل ارزش خود را از دست نمی‌دهد**، بنابراین توضیح باید در بخش‌های دیگر کسب‌وکار یافت شود.{#p-1786635848842-33375}

بر اساس نظریه او، ممکن است کاهش سریع ارزش GPU به دلیل پیشرفت سریع فناوری، از دست دادن کیفیت یا اعتبار برخی مشتریان، یا ترکیبی از هر دو عامل رخ دهد.{#p-1786635848842-2155}

علاوه بر این، این موضوع یکی از عناصر مرکزی صنعت را زیر سوال می‌برد: اینکه هزینه‌های هنگفت صرف شده برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی می‌توانند در دوره‌های کافی بازده‌های بالایی ایجاد کنند.{#p-1786635848842-9439}

کاهش ارزش حسابداری {#p-1786636080263-95119}

بوری همچنین بر تصمیم نبیس برای افزایش زمان کاهش ارزش سرورهای خود از چهار به پنج سال تأکید می‌کند.{#p-1786636130188-7225}

برای سرمایه‌گذار، تناقض واضحی بین تمدید عمر مفید دارایی‌ها به صورت حسابداری و در عین حال فعالیت در بازاری وجود دارد که قیمت‌های قراردادها به نظر می‌رسد نشان‌دهنده کاهش شدید ارزش اقتصادی زیرساخت‌ها به مرور زمان باشد.{#p-1786636130188-70109}

انتقاد پس از رفتار فوق‌العاده در بورس نبیس، که سهام آن بیش از 200% در سال 2026 افزایش یافته است، بسیار قابل توجه است.{#p-1786637515943-42576}
تصویر: Freepik

انتقاد پس از رفتار فوق‌العاده در بورس نبیس، که سهام آن بیش از 200% در سال 2026 افزایش یافته است، بسیار قابل توجه است.{#p-1786636130188-98471}

بوری موقعیت‌های کوتاه خود را در هوش مصنوعی گسترش می‌دهد {#p-1786636307212-59647}

موقعیت سرمایه‌گذار در نبیس بخشی از یک شرط بزرگتر است. بوری همچنین موقعیت‌های کوتاه خود را در میکرون و اوراکل افزایش داده و گزینه‌های پوت خود را بر روی ETF SOXX که تاریخ انقض آن در مارس 2027 است، افزایش داده است.{#p-1786636459433-74477}

تحلیل او به وضوح یک نظریه کاملاً مخالف با اجماع غالب را نشان می‌دهد: بوری به‌طور ضروری رونق عظیم تقاضای فعلی هوش مصنوعی را انکار نمی‌کند، بلکه مدت زمان اقتصادی دارایی‌ها، پایداری قیمت‌ها و ارزیابی‌هایی که بازار به این تقاضا اختصاص می‌دهد را زیر سوال می‌برد.{#p-1786636459433-14233}

بوری رونق عظیم تقاضای فعلی هوش مصنوعی را انکار نمی‌کند، بلکه مدت زمان اقتصادی دارایی‌ها، پایداری قیمت‌ها و ارزیابی‌های این بخش را زیر سوال می‌برد.{#p-1786638127977-79437}
سوالی که نظریه او مطرح می‌کند این نیست که آیا سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی رونق دارد، که به وضوح بحث‌برانگیز است، بلکه آیا بازده‌های آینده، سطوح عظیم سرمایه‌گذاری شده و ارزیابی‌های به‌دست‌آمده توسط برخی از شرکت‌های بیشتر در معرض چرخه را توجیه خواهد کرد؟