بیت‌کوین از سهام هوش مصنوعی جدا شد اما اکنون نفت ۹۶ دلاری می‌تواند فرار آن را به دام تبدیل کند

همبستگی روزانه بیت‌کوین با S&P 500 در طول سه‌ماهه دوم به ۰.۱۲ کاهش یافت، که از ۰.۵۸ در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ پایین‌تر است، طبق گزارشی مشترک از Coinbase Institutional و Glassnode که داده‌ها را تا ۳۰ ژوئن پوشش می‌دهد.

همبستگی آن با نزدک در همان بازه زمانی به ۰.۲۱ رسید و طلا در جهت مخالف حرکت کرد. همبستگی بیت‌کوین با این فلز به ۰.۵۷ افزایش یافت و همبستگی آن با نقره به ۰.۶۳ رسید.

این تغییر بیت‌کوین را از تجارت سهام مبتنی بر هوش مصنوعی که بخش زیادی از حرکت قیمت‌های رمزارز را در دو سال گذشته تحت تأثیر قرار داده، جدا می‌کند، در حالی که فدرال رزرو در تاریخ‌های ۲۸-۲۹ ژوئیه جلسه دارد، مایکروسافت و متا در تاریخ ۲۹ ژوئیه گزارش درآمد می‌دهند و آمازون در تاریخ ۳۰ ژوئیه گزارش می‌دهد.

راهنمای هزینه‌های سرمایه‌گذاری هیپر اسکیلرها و تصمیم نرخ فدرال در همان هفته، در داخل سه‌ماهه‌ای که بیت‌کوین به تازگی وارد آن شده، ارائه می‌شود.

کالین باسکو از Coinbase Institutional و تیم تحلیلگران Glassnode این مرحله کنونی را به همین شکل تفسیر کردند و از حرکتی از اصلاح به سمت انباشت صحبت کردند و به داده‌های زنجیره‌ای اشاره کردند که نشان می‌دهد سکه‌هایی که آخرین بار در سه ماه گذشته معامله شده‌اند، در پایین‌ترین سطح چند ساله قرار دارند.

آنها همچنین افزایش عرضه خوابیده را پیدا کردند که به همراه داده‌های زنجیره‌ای ارائه شده، نمایانگر الگویی است که به طور تاریخی در مراحل انباشت ظاهر شده است. همبستگی بیت‌کوین در سه‌ماهه دوم به ۰.۱۲ با S&P 500 کاهش یافت در حالی که به ۰.۵۷ با طلا و ۰.۶۳ با نقره افزایش یافت.

یک کانال کلان مشترک

این گزارش پیوند طلا در سه‌ماهه دوم را با اشاره به دلار قوی‌تر و فدرال رزرو تندرو که بر هر دو بیت‌کوین و طلا تأثیر گذاشت، که آنها را به طور همزمان پایین کشید، چارچوب‌بندی می‌کند.

بیت‌کوین و طلا به طور همزمان فروخته شدند زیرا هر دو به همان نیروهای واقعی نرخ و نقدینگی پاسخ می‌دهند که قیمت بیت‌کوین را در طول سال تعیین کرده‌اند.

این چارچوب‌بندی تغییر می‌دهد که یک فروش سهام هوش مصنوعی می‌تواند برای بیت‌کوین در آستانه سه‌ماهه سوم چه کند. پولی که از سهام فناوری گران خارج می‌شود، تنها زمانی به بیت‌کوین کمک می‌کند که همچنین باعث کاهش بازده خزانه‌داری و تضعیف دلار شود.

یک کاهش ناشی از تورم، تعرفه‌ها یا هزینه‌های انرژی همان کانالی را تنگ می‌کند که قبلاً بیت‌کوین را در سه‌ماهه دوم به همراه طلا پایین کشیده است.

آلفابت در تاریخ ۲۲ ژوئیه پیش‌بینی هزینه‌های سرمایه‌گذاری خود را برای سال ۲۰۲۶ به ۱۹۵ میلیارد تا ۲۰۵ میلیارد دلار افزایش داد، که از ۱۸۰ میلیارد تا ۱۹۰ میلیارد دلار افزایش یافته است و اولین سه‌ماهه منفی جریان نقدی آزاد خود را گزارش کرد و ۵.۹ میلیارد دلار سوزاند.

چهار هیپر اسکیلر بزرگ ایالات متحده، مایکروسافت، آلفابت، آمازون و متا، ممکن است به طور جمعی بیشتر از آنچه در جریان نقدی آزاد تولید می‌کنند، تا سال ۲۰۲۷ بر روی هزینه‌های سرمایه‌گذاری خرج کنند اگر هزینه‌های فعلی ادامه یابد.

بزرگ‌ترین فناوری در حال حاضر در مسیر هزینه‌کرد بیش از ۷۰۰ میلیارد دلار در سال جاری بر روی زیرساخت‌های هوش مصنوعی است و مورگان استنلی پیش‌بینی می‌کند که بیش از ۱ تریلیون دلار در سال آینده هزینه خواهد شد.

رئیس فدرال رزرو نیویورک، جان ویلیامز، تورم بالا را به تعرفه‌ها، هزینه‌های انرژی و کالاهای ناشی از خاورمیانه و تقاضا برای کالاها و برق که سرمایه‌گذاری فناوری ایجاد کرده است، مرتبط کرد و به‌طور خاص به نیمه‌ها و ترانسفورماتورهای قدرت اشاره کرد.

گزارش سیاست پولی فدرال در ژوئیه، تورم PCE را ۴.۱٪ و PCE اصلی را ۳.۴٪ در دوازده ماه منتهی به مه ذکر کرد و فدرال رزرو از ابتدای سال نرخ وجوه را در ۳.۵۰٪-۳.۷۵٪ نگه داشته است.

خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی ژوئن پیش‌بینی میانه PCE برای سال ۲۰۲۶ را به ۳.۶٪ و پیش‌بینی میانه نرخ وجوه در پایان سال را به ۳.۸٪ افزایش داد که از ۳.۴٪ در مارس افزایش یافته است.

دو نسخه از یک فروش مشابه

در سناریوی صعودی، سهام هوش مصنوعی سقوط می‌کند زیرا سرمایه‌گذاران ارزش‌های کشیده شده را رد می‌کنند یا تقاضای بازده‌های قابل مشاهده بر روی سرمایه‌ای که قبلاً متعهد شده‌اند، دارند.

بازدهی خزانه‌داری کاهش می‌یابد، دلار نرم می‌شود و سرمایه به سمت دارایی‌های کمیاب می‌چرخد. بیت‌کوین در کنار طلا و نقره افزایش می‌یابد و از سهام فناوری جدا می‌ماند زیرا همبستگی در حال افزایش آن با فلزات به منبع جدیدی از تقاضا تبدیل می‌شود.

در سناریوی نزولی، سهام‌های هوش مصنوعی کاهش می‌یابند زیرا نفت، تعرفه‌ها و تقاضای زیرساختی باعث می‌شوند که تورم سرسخت باقی بماند و بازدهی و دلار را بالا ببرد. تحت این شرایط، سهام فناوری گران، فلزات و بیت‌کوین می‌توانند همگی کاهش یابند.

قیمت بیت‌کوین اکنون به کانال نرخ واقعی پاسخ می‌دهد، همان اهرمی که طلا و نقره را پایین می‌کشد. همبستگی مشترک با طلا در زمانی که هر دو دارایی با هزینه بالای پول مواجه هستند، هیچ حفاظتی ارائه نمی‌دهد.

نفت تعیین می‌کند که کدام نسخه اجرا می‌شود

سناریوی پایه اداره اطلاعات انرژی ایالات متحده در تاریخ 7 ژوئیه پیش‌بینی کرد که نفت برنت به طور متوسط 74 دلار در هر بشکه در سه‌ماهه سوم خواهد بود. برنت قبل از اینکه به حدود 96 دلار در تاریخ 24 ژوئیه کاهش یابد، به بیش از 100 دلار افزایش یافت، همان روزی که بازدهی خزانه‌داری 10 ساله به 4.713% رسید و 30 ساله نزدیک به بالاترین سطح 19 ساله قرار داشت.

طلا در تاریخ 24 ژوئیه نزدیک به 4,073 دلار در هر اونس و نقره نزدیک به 58.77 دلار معامله شد، با این حال انتظارات نرخ بالاتر برای مدت طولانی باعث محدود شدن پیشرفت طلا در طول سال شده است.

فاصله بین پیش‌بینی EIA و قیمت زنده نفت آزمون سه‌ماهه سوم را تعیین می‌کند، با بازگشت به 74 دلار که سناریوی صعودی را حمایت می‌کند و قیمت‌های پایدار بالای 90 دلار سناریوی نزولی را زنده نگه می‌دارد. برنت نزدیک به 96 دلار بالای آستانه احتیاط 90 دلار قرار دارد، جایی که قیمت‌های بالای نفت می‌توانند بازدهی را افزایش دهند و بر بیت‌کوین فشار وارد کنند.

جریان‌های ETF بیت‌کوین یک سیگنال تأیید برای این سه‌ماهه اضافه می‌کند، زیرا صندوق‌های نقدی ایالات متحده در نیمه اول سال شاهد خروج خالص بودند قبل از اینکه این روند در ماه ژوئن نشانه‌های اولیه خستگی را نشان دهد.

این صندوق‌ها در تاریخ 22 ژوئیه هفت روز متوالی ورودی خالص ثبت کردند که مجموع آن نزدیک به 1 میلیارد دلار بود، با این روند که در تاریخ 23 ژوئیه به پایان رسید زمانی که ETF‌های نقدی بیت‌کوین 225 میلیون دلار از دست دادند.

یک دوره کوتاه ورودی‌ها تأیید می‌کند که تقاضا در حال تثبیت است و اینکه آیا این سرمایه به چرخش از هوش مصنوعی به کریپتو مربوط می‌شود، به بیش از یک هفته ورودی نیاز دارد تا تأیید شود.

سه فرضیه تحت آزمایش

جدایی از نزدک به ظاهر نشانه‌ای مثبت به نظر می‌رسد و همچنین می‌تواند به این معنا باشد که بیت‌کوین اکنون به یک کانال کلان متفاوت پاسخ می‌دهد نسبت به آنچه که سرمایه‌گذاران انتظار دارند از آن بهره‌مند شوند. همبستگی با طلا در زمان فروش، حساسیت مشترکی به بازده واقعی و دلار را نشان می‌دهد.

سرمایه‌ای که از سهام فناوری خارج می‌شود، تنها زمانی به سمت ارزهای دیجیتال می‌رود که کاهش آن به سمت عدم تورم باشد. کاهش ناشی از تورم معمولاً آن سرمایه را به سمت نقدینگی، خزانه‌داری‌های کوتاه‌مدت و دلار هدایت می‌کند.

مدیران پرتفوی که هم فلزات گرانبها و هم بیت‌کوین را در اختیار دارند، از سمت دیگری با همان آزمون مواجه هستند. همبستگی ۰.۵۷ با طلا، مزیت تنوعی که بیت‌کوین به پرتفوی که قبلاً فلزات گرانبها را در خود دارد، ارائه می‌دهد را محدود می‌کند. مزیت آن در برابر سهام در همین دوره تقویت شده است.

بیت‌کوین وارد سه‌ماهه سوم می‌شود بدون این فرض که ضعف هوش مصنوعی به طور خودکار به قوت ارزهای دیجیتال تبدیل می‌شود.

مسیر آن در سه ماه آینده به این بستگی دارد که آیا فروش سهام هوش مصنوعی هزینه پول را کاهش می‌دهد یا افزایش می‌دهد. نفت قبل از فدرال رزرو به این سؤال پاسخ خواهد داد و بیت‌کوین بر اساس هر جهتی که پیش می‌رود، معامله خواهد شد.