نظارت بر لیست ارزهای دیجیتال در صرافی‌ها: کاهش عرضه بومی ارزهای دیجیتال، دارایی‌های سهامی به میدان جدید تبدیل می‌شوند

نویسنده: هو تائو، ChainCatcher

اکوسیستم لیست ارزهای دیجیتال در صرافی‌ها در سال 2026 در حال تجربه یک بازسازی ساختاری بی‌سابقه است. از یک سو، تعداد توکن‌های بومی ارزهای دیجیتال به شدت کاهش یافته و صرافی‌های بزرگ به حالت "حذف بیشتر از لیست کردن" وارد شده‌اند و دسته‌های محبوبی مانند ارزهای DeFi و GameFi به طور عمده حذف شده‌اند؛ از سوی دیگر، قراردادهای دائمی سهام و دارایی‌های سهامی سنتی در حال گسترش سریع در پلتفرم‌های مختلف هستند و به "خط رشد دوم" تبدیل شده‌اند که خلأ محصولات را پر کرده و کاربران جدید را جذب می‌کند.

1. کاهش شدید تعداد لیست‌ها

کاهش شدید عرضه ارزهای جدید، دلیل اصلی کاهش تعداد لیست‌ها در صرافی‌ها است. زمانی که بازار اولیه سرد می‌شود و ذخایر پروژه‌های با کیفیت به پایان می‌رسد، مشکل "عدم وجود ارز برای لیست کردن" به یک چالش مشترک در صنعت تبدیل می‌شود و به دنبال آن، موجی از حذف دارایی‌های موجود در سطح صنعت آغاز می‌شود.

آمارهای RootData نشان می‌دهد که در حال حاضر اکثر صرافی‌های بزرگ به حالت "حذف بیشتر از لیست کردن" وارد شده‌اند. به عنوان مثال، Gate.io در سال جاری 257 توکن را حذف کرده و تنها 80 توکن جدید لیست کرده است که به معنای کاهش خالص 177 توکن است و این صرافی بزرگ‌ترین حذف را داشته است؛ بایننس 42 توکن و Bybit 59 توکن را حذف کرده‌اند که به طور قابل توجهی بیشتر از 16 و 23 توکن جدید لیست شده است؛ Kraken نیز 64 توکن را حذف کرده و در همان محدوده حذف خالص قرار دارد. تنها OKX، Upbit و Coinbase تعداد لیست‌های بیشتری نسبت به حذف‌ها دارند.

این حذف‌های گسترده تصادفی نیستند. در دوره‌های صعودی گذشته، بسیاری از صرافی‌های درجه دو با استفاده از استراتژی "لیست کردن انبوه" زنده مانده‌اند: با لیست کردن صدها یا حتی هزاران توکن کم‌طرفدار، کاربران جامعه‌های کوچک و سرمایه‌گذاران سفته‌باز را جذب کرده و با عمق معاملاتی کم، حجم معاملاتی ظاهری را ایجاد کرده‌اند.

اما با ورود به این دوره نزولی، نقدینگی بازار به شدت کاهش یافته و قیمت بسیاری از توکن‌های کم‌طرفدار بیش از 99 درصد از اوج خود کاهش یافته است و هزینه‌های فنی و ریسک برای حفظ جفت‌های معاملاتی به شدت از درآمد کارمزد فراتر رفته است. حذف انبوه دارایی‌های بی‌کیفیت و کاهش خط معاملاتی نقدی، به انتخاب واقعی صرافی‌های درجه دو برای کنترل هزینه‌ها و اجتناب از ریسک تبدیل شده است.

از نظر کل موجودی توکن‌ها، در محدوده آماری، Gate.io با 1721 توکن در صدر قرار دارد و بایننس، Kraken و Bybit به ترتیب با 814، 767 و 755 توکن در رده‌های بعدی قرار دارند.

در زمینه کاهش عمومی در صنعت، عملکرد Kraken به طرز عجیبی متفاوت است. این صرافی آمریکایی که به خاطر رعایت قوانین و احتیاط در لیست کردن شناخته شده است، در سال جاری 95 توکن جدید لیست کرده که به طور قابل توجهی بیشتر از بایننس، Coinbase و سایر رقبای خود است و به عنوان صرافی با بیشترین تعداد لیست در بین صرافی‌های بزرگ شناخته می‌شود.

این تغییر استراتژی ممکن است به شدت با روند بازار سرمایه‌اش مرتبط باشد. بازار به طور کلی بر این باور است که در آستانه IPO، Kraken نیاز بیشتری به حجم معاملات، درآمد کارمزد و رشد عملکرد دارد. با تسریع در لیست کردن توکن‌ها و پوشش بیشتر "توکن‌های قدیمی" و دارایی‌های خاص، Kraken سعی دارد تا در چارچوب قانونی، حجم معاملات و فعالیت کاربران را افزایش دهد و حمایت قوی‌تری برای ارزیابی خود در زمان عرضه عمومی فراهم کند.

در مقایسه، بایننس و Coinbase همچنان با ریتم نسبتاً محتاطانه‌ای به لیست کردن ادامه می‌دهند و در سال جاری تنها 16 و 18 توکن جدید لیست کرده‌اند و بیشتر بر کیفیت دارایی و کنترل ریسک‌های قانونی تمرکز دارند؛ OKX و Upbit نیز به گسترش ملایم ادامه می‌دهند و در حالی که ریسک‌های حذف را کنترل می‌کنند، به آرامی دسته‌های دارایی را تکمیل می‌کنند. تمایز استراتژی بین صرافی‌های بزرگ در واقع انتخاب‌های بقا در مراحل مختلف توسعه و محیط‌های قانونی متفاوت است.

2. خط رشد دوم: دارایی‌های سهامی به میدان جدید صرافی‌ها تبدیل می‌شوند

در شرایطی که عرضه دارایی‌های بومی ارزهای دیجیتال کافی نیست، دارایی‌های مالی سنتی به ویژه محصولات مرتبط با سهام، به میدان جدیدی تبدیل شده‌اند که صرافی‌های بزرگ به شدت در حال گسترش آن هستند، با گسترش دوگانه قراردادهای دائمی سهام و معاملات نقدی سهام.

در بازار معاملات نقدی سهام، بایننس با مزیت مطلق در صدر قرار دارد و با امتیاز کلی 84.54 پیشتاز است و حجم معاملات در 24 ساعت به 2.84 میلیون دلار می‌رسد و سهم بازار به 49.83 درصد می‌رسد که تقریباً نیمی از بازار را در اختیار دارد.

Gate و OKX در رده‌های بعدی قرار دارند و سهم بازار به ترتیب 13.27 و 15.36 درصد است و حجم معاملات 24 ساعته به ترتیب به 7567.38 و 8763.69 میلیون دلار می‌رسد؛ Bitget نیز با 7.95 درصد سهم بازار در رده دوم قرار دارد. از نظر تنوع دارایی، تعداد واقعی اوراق بهادار Gate بیش از 12500 عدد است و Kraken نیز به بیش از 11400 عدد می‌رسد و در پوشش گستردگی دارایی‌ها مزیت دارد.

رقابت در زمینه قراردادهای دائمی سهام بسیار شدیدتر است. در مقایسه با معاملات نقدی سهام، قراردادهای دائمی سهام یک مسیر عالی برای صرافی‌های متوسط برای پیشی گرفتن از رقبای خود است: از یک سو، معاملات قرارداد به دلیل ویژگی‌های اهرمی و دوطرفه خود با عادت‌های معاملاتی کاربران ارزهای دیجیتال به شدت هماهنگ است و هزینه‌های انتقال کاربران بسیار کم است؛ از سوی دیگر، قراردادهای دائمی سهام نیازی به اتصال به سیستم تسویه و تحویل کارگزاری‌های سنتی ندارند، و موانع ورود برای راه‌اندازی محصولات پایین‌تر و سرعت به‌روزرسانی بیشتر است و می‌توانند به سرعت به نقاط داغ بازار پاسخ دهند.

آمار RootData نشان می‌دهد که پنج صرافی BingX، MEXC، Gate، Bitget و Ourbit بیش از 180 قرارداد دائمی سهام را لیست کرده‌اند و در بین پنج صرافی برتر صنعت قرار دارند. در دوره‌ای که بازار ارزهای دیجیتال بومی آرام است، معاملات قرارداد سهام شرکت‌های فناوری محبوب مانند انویدیا و تسلا به ابزاری مهم برای فعال کردن اشتیاق کاربران و افزایش درآمد کارمزد پلتفرم تبدیل شده است.

تلاش جمعی صرافی‌ها برای گسترش دارایی‌های سهامی در واقع انتخاب اجتناب‌ناپذیری است که پس از رسیدن به اوج افزایش در مسیر بومی ارزهای دیجیتال به وجود آمده است. با معرفی دارایی‌های اصلی جهانی مانند سهام ایالات متحده، صرافی‌ها می‌توانند هم خلأ ناشی از کمبود ارزهای جدید را پر کنند و هم کاربران مالی سنتی را جذب کنند و مرزهای کاربران را گسترش دهند و به ارتقاء موقعیت خود از "صرافی ارزهای دیجیتال" به "پلتفرم معاملاتی دارایی‌های جامع" دست یابند و در عین حال نوسانات عملکرد ناشی از دوره‌های تک‌بعدی ارزهای دیجیتال را هموار کنند.

3. تغییرات اثر ثروت: از "ثروت‌سازی از طریق لیست جدید" به "بازی‌های چندگانه"

تغییر عمیق در منطق لیست کردن همچنین مسیر اثر ثروت در بازار ارزهای دیجیتال را به طور کامل بازنویسی کرده است، افسانه "ثروت‌سازی از طریق لیست جدید" که زمانی مورد توجه همگان بود به پایان رسیده و مرکز بازی در بازار در حال تغییر است.

در چند سال گذشته، لیست کردن ارزهای جدید یکی از مسیرهای اصلی ثروت‌سازی در بازار ارزهای دیجیتال بوده است. در دوره داغ بازار در سال 2025، میانگین افزایش قیمت ارزهای جدید در روز اول لیست شدن در صرافی‌های بزرگ به طور کلی بیش از 100 درصد بود و پروژه‌های ستاره‌ای محبوب حتی می‌توانستند بازدهی بیش از ده برابر را به ارمغان آورند و "دریافت سهم اولیه" و "پیش‌بینی اعلام لیست" به استراتژی‌های اصلی سودآوری شرکت‌کنندگان در بازار تبدیل شده بود. اما با کاهش شدید عرضه ارزهای جدید و همچنین ضعف کلی نقدینگی در بازار، نرخ شکست ارزهای جدید به طور قابل توجهی افزایش یافته و عصر ثروت‌سازی صرفاً از طریق مزایای لیست کردن به پایان رسیده است.

IOSG Ventures در سال 2026 تا نیمه ماه مه، 207 رکورد لیست ارزهای دیجیتال را در شش صرافی بزرگ Coinbase، Binance Spot، ByBit، OKX، Bithumb و Upbit دنبال کرده است که شامل 92 توکن مستقل می‌شود. داده‌ها نشان می‌دهد که از نظر بازده متوسط 30 روز پس از لیست شدن، هیچ یک از پلتفرم‌های معاملاتی بازده مثبت را ثبت نکرده‌اند و "لیست شدن به عنوان اوج، و خرید به عنوان قفل" به یک وضعیت عادی در بازار ارزهای جدید تبدیل شده است.

بر اساس داده‌های RootData، امسال حداقل 30 روز از لیست شدن ارزهای جدید گذشته و تنها LIT، ZAMA، CAP، BTW، MARSCOIN و چند توکن دیگر همچنان رشد مثبت دارند که در مجموع به کمتر از 10 توکن می‌رسد.

در این دوره نزولی، لیست کردن ارزهای جدید دیگر به معنای مزایای عمومی نیست و بیشتر به عنوان یک پنجره خروج برای دارندگان اولیه --- شامل پروژه‌ها، نهادها و بازیکنان اولیه عمل می‌کند. لیست کردن بیشتر اوقات به عنوان یک پنجره برای آزادسازی نقدینگی برای دارندگان اولیه عمل می‌کند و نه به عنوان نقطه شروعی برای ورود سرمایه جدید.

بسیار نگران‌کننده‌تر این است که بازار کنونی یک زنجیره قیمت‌گذاری بسیار ساختاریافته و تثبیت‌شده برای لیست کردن ارزهای جدید ایجاد کرده است و دوره کشف ارزش ارزهای جدید به شدت فشرده شده است: Coinbase و Bybit مسئول کشف قیمت اولیه هستند و در مراحل اولیه لیست شدن پروژه‌ها معمولاً با خبرهای مثبت همراه هستند تا اثرات مثبت کوتاه‌مدت را ایجاد کنند؛ بایننس Perps در چند روز نقدینگی را تأیید می‌کند و از طریق بازار قراردادها قدرت واقعی پذیرش را آزمایش می‌کند؛ بایننس نقدی معمولاً پس از اصلاح قیمت تأیید می‌شود و اعتبار پلتفرم‌های برتر را تأمین می‌کند؛ پلتفرم‌های معاملاتی کره‌ای به طور سیستماتیک در انتهای زنجیره و در قیمت‌های بالا قرار دارند.

یک توکن از زمان عرضه تا ورود به پلتفرم‌های معاملاتی کره‌ای معمولاً تنها 20 روز طول می‌کشد و قیمت نیز تقریباً یک دوره کامل را طی می‌کند. داده‌ها این الگوی انتقال را تأیید می‌کند: بازده اوج در زمان عرضه بسیار قابل توجه است (ByBit +86%)، اما ورود به بازار کره‌ای با قیمت بالایی همراه است (Upbit +27.4%) اما در 30 روز بیشترین کاهش قیمت را دارد (-25.7%). این پشتوانه یک مسیر خروج استاندارد در بازار اولیه است: سرمایه‌گذاران اولیه در مرحله عرضه عمدتاً فروش خود را انجام می‌دهند و زمانی که توکن به صرافی‌های برتر و بازار کره‌ای وارد می‌شود، سهام به تدریج به دست خرده‌فروشان منتقل می‌شود و در ادامه به دلیل عدم وجود حمایت از سرمایه جدید، کاهش قیمت اجتناب‌ناپذیر می‌شود.

در عین حال، ورود دارایی‌های سهامی به بازار یک الگوی جدید اثر ثروت را به ارمغان می‌آورد. از یک سو، دارایی‌های اصلی مانند تسلا، انویدیا و اپل دارای منطق قیمت‌گذاری بنیادی بالغ هستند و نوسانات آن‌ها نسبتاً قابل کنترل است و گزینه‌های تخصیص دارایی با همبستگی پایین را برای کاربران ارزهای دیجیتال فراهم می‌کند و توانایی ترکیب سرمایه‌گذاری را در برابر ریسک‌ها غنی‌تر می‌کند؛ از سوی دیگر، ویژگی‌های معاملاتی اهرمی محصولات مشتقه سهام نیز ویژگی‌های بالای بازی در بازار ارزهای دیجیتال را ادامه می‌دهد و در دوره‌های آرام بازار ارزهای دیجیتال، به یک مکمل مهم برای معامله‌گران تبدیل می‌شود.

نتیجه‌گیری

از حذف انبوه توکن‌های بومی ارزهای دیجیتال تا گسترش جمعی دارایی‌های سهامی؛ از گسترش کمی "گسترده" تا انتقال ساختاری؛ از عصر ثروت‌سازی عمومی تا وضعیت عادی بازار نزولی، تغییرات در الگوی لیست کردن صرافی‌ها، در واقع بازتابی از تغییرات دوره‌ای در کل صنعت ارزهای دیجیتال است.

زمانی که مزایای عرضه در بازار اولیه کاهش می‌یابد، مدل رشد خشن که صرفاً به تعداد لیست‌ها تکیه دارد، دیگر نمی‌تواند ادامه یابد و انتخاب‌های دقیق‌تر در انتخاب دارایی، تنوع در دسته‌بندی‌ها و طراحی محصولات مطابق با قوانین، هسته رقابت صرافی‌ها در مرحله بعدی خواهد بود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.