پل معکوس: ملاقات ارزهای دیجیتال با وال استریت از طریق قراردادهای دائمی

حدود دو سال پیش، وال استریت شروع به وارد کردن ارزهای دیجیتال به مالیات سنتی (tradfi) کرد، از طریق صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs)، نگهداری، صندوق‌ها و سایر محصولات تحت نظارت. اکنون صرافی‌های ارزهای دیجیتال در حال حرکت در جهت مخالف هستند و سهام، شاخص‌ها و کالاها را از طریق قراردادهای دائمی یا PERPS به پلتفرم‌های خود می‌آورند.

صرافی‌های ارزهای دیجیتال در پنج ماه اول سال 2026، 1.32 تریلیون دلار در قراردادهای دائمی مرتبط با دارایی‌های سنتی پردازش کردند، در مقایسه با 104.21 میلیارد دلار در کل سال 2025، طبق گزارش CoinGecko. حجم ماهانه از 230 میلیون دلار در ژانویه 2025 به 347.17 میلیارد دلار در مه 2026 افزایش یافت.

Bitget اعلام کرد که این رشد ساختار کسب‌وکار آن‌ها را تغییر داده است.

"یک سال پیش، حتی یک محصول سهام دائمی نداشتیم؛ 100٪ حجم ما از ارزهای دیجیتال بود،" گفت گریسی چن، مدیرعامل Bitget در مصاحبه‌ای با CoinDesk. "یک سال بعد، اکنون حدود 28٪ از کل حجم معاملات ما از کسب‌وکار سهام می‌آید و این عمدتاً قراردادهای دائمی سهام هستند."

شونییت جان، یک مدیر اجرایی که بر ساختار بازار معاملات در Binance نظارت دارد، گفت که صرافی‌های سنتی اکنون محصولات و ساعات معاملاتی را که ابتدا توسط پلتفرم‌های ارز دیجیتال استفاده می‌شد، اتخاذ می‌کنند.

"نوآوری قراردادهای دائمی در دنیای ارزهای دیجیتال آغاز شد،" جان گفت. "اما سپس می‌تواند به TradFi نیز منتقل شود."

این حرکت آنچه برخی از مدیران بازار "پل معکوس" نامیده‌اند، است. به جای اینکه tradfi دسترسی به ارزهای دیجیتال را فراهم کند، صرافی‌های ارز دیجیتال دسترسی به بازارهای وال استریت را ارائه می‌دهند.

در بیشتر موارد، خود سهام به صرافی‌های ارز دیجیتال منتقل نمی‌شوند. قراردادهای دائمی سهام، قراردادهایی هستند که به قیمت‌های سهام مرتبط هستند. آن‌ها معمولاً مالکیت، حقوق رأی یا حفاظت‌هایی که با خرید سهام از طریق یک کارگزار تحت نظارت به دست می‌آید، ارائه نمی‌دهند. اما صرافی‌های ارز دیجیتال در حال یافتن تقاضا برای قراردادهایی هستند که بدون نیاز به مالکیت واقعی سهام، 24 ساعته به آن قیمت‌ها دسترسی می‌دهند.

یک مثال از این پدیده زمانی بود که S&P Dow Jones Indices مجوز شاخص S&P 500 خود را به Trade XYZ، یک پلتفرم که به طور بومی بر روی بلاکچین Hyperliquid فعالیت می‌کند، اعطا کرد. این همکاری اولین قرارداد دائمی S&P 500 تأیید شده به‌طور رسمی را تولید کرد که به افراد غیرآمریکایی اجازه می‌دهد شاخص سهام آمریکایی را 24 ساعته خرید و فروش کنند.

پلتفرم‌های معاملاتی ارز دیجیتال بین ژانویه 2025 و مه 2026 حدود 360 دارایی tradfi را در بین معاملات نقدی و دائمی فهرست کرده‌اند، طبق گزارش CoinGecko. پلتفرم‌های موجود در این گزارش به طور متوسط حدود 75 فهرست قرارداد دائمی دارایی سنتی داشتند، در مقایسه با تنها 37 فهرست نقدی.

برخلاف قراردادهای آتی سنتی، قراردادهای دائمی در مورد اینکه آیا قیمت یک دارایی افزایش یا کاهش خواهد یافت، تاریخ انقضا ندارند. پرداخت‌ها بین معامله‌گران، که به عنوان نرخ‌های تأمین مالی شناخته می‌شوند، به حفظ قرارداد دائمی نزدیک به قیمت دارایی که ردیابی می‌کند، کمک می‌کنند.

فراتر از زنگ پایان

برای میزهای معاملاتی بین‌المللی، مشکل ساعات کار بورس‌های سنتی فراتر از ساعات افتتاح است.

سازمان‌ها قبلاً به کارگزاری‌ها و میزهای معاملاتی خارج از بورس دسترسی دارند، گفت آگی ایلاگ، یک سرمایه‌گذار در CMT Digital. برای آن شرکت‌ها، جذابیت قراردادهای دائمی توانایی تنظیم یا پوشش یک موقعیت بدون انتظار برای باز شدن بازار ایالات متحده است.

"برای سازمان‌ها، این واقعاً یک داستان دسترسی نیست،" ایلاگ گفت. "آن‌ها قبلاً کارگزاری‌ها و میزهای OTC دارند؛ مشکل اصطکاک است."

سرمایه‌گذاران خرده‌فروش از خارج از ایالات متحده ممکن است دلیل متفاوتی برای استفاده از این محصولات داشته باشند. ایلاگ گفت سرمایه‌گذاران در بازارهایی که تحت سلطه تعداد کمی از سهام محلی هستند، ممکن است هیچ راه ساده‌ای برای خرید سهام تسلا یا دسترسی به S&P 500 نداشته باشند.

"بنابراین این برای سازمان‌ها اصطکاک و برای خرده‌فروشان دسترسی واقعی است،" او گفت و افزود که داده‌هایی را که نشان دهد چگونه معاملات بین این دو گروه تقسیم می‌شود، مشاهده نکرده است.

قراردادهای دائمی سهام نسبت به سهام سنتی کوچک باقی می‌مانند، گزارش CoinGecko نشان می‌دهد، در حالی که اضافه می‌کند که حجم قراردادهای دائمی سهام توکن‌شده کمتر از 1٪ از معاملات در بازارهای سهام زیرین را تشکیل می‌دهد، با وجود اینکه از 831 میلیون دلار در ژوئیه 2025 به 34 میلیارد دلار در مه 2026 افزایش یافته است.

همه چیز تحت یک ورود به سیستم

معاملات ۲۴ ساعته یکی از بخش‌های برنامه‌های صرافی‌ها برای دارایی‌های سنتی است. Coinbase و Binance می‌خواهند مشتریان بتوانند از طریق یک حساب، ارزهای دیجیتال، سهام و سایر محصولات را معامله کنند، مدلی که هر دو آن را به عنوان "صرافی همه‌چیز" یا اپلیکیشن مالی فوق‌العاده توصیف کرده‌اند.

Coinbase در حال آماده‌سازی برای ارائه سهام و مشتقات به مشتریان بریتانیایی در کنار ارزهای دیجیتال است، پس از دریافت مجوز خدمات سرمایه‌گذاری از نهاد نظارتی مالی تحت قوانین مبتنی بر دستورالعمل بازارهای ابزارهای مالی، یا MiFID.

این مجوز به Coinbase اجازه می‌دهد تا سهام سنتی را به مشتریان خرده‌فروشی و ارزهای دیجیتال، سهام و مشتقات کالا را به معامله‌گران واجد شرایط و پیشرفته ارائه دهد، به گفته این شرکت.

"مشتقات دائمی یکی از تمرکزهای اصلی است که Coinbase در تلاش است به بازار بیاورد،" کیت گروز، مدیرعامل Coinbase در بریتانیا، در مصاحبه‌ای با CoinDesk گفت. "ما واقعاً بر روی تبدیل شدن به 'صرافی همه‌چیز' تمرکز داریم."

گروز گفت که برنامه بلندمدت این است که ارزهای دیجیتال نقدی، مشتقات دائمی، سهام سنتی و در نهایت نسخه‌های توکنیزه شده از سایر دارایی‌ها را در یک مکان جمع‌آوری کند. این می‌تواند به مشتریان اجازه دهد تا از موقعیت‌های خود در بازارهای مختلف به عنوان وثیقه استفاده کنند یا علیه سهام خود وام بگیرند.

استفاده از سهام به عنوان وثیقه

Binance در حال آزمایش بخش دیگری از مدل است که به برخی از مشتریان با دارایی‌های بالا اجازه می‌دهد تا از موقعیت‌های سهام توکنیزه شده به عنوان وثیقه برای معاملات دیگر استفاده کنند.

"ما متوجه هستیم که شما می‌توانید سهام Nvidia یا SpaceX داشته باشید، نسخه توکنیزه شده،" جان گفت. "شما می‌توانید واقعاً یک سهام توکنیزه شده را در صرافی ما قرار دهید و ما از آن به عنوان وثیقه برای شما استفاده خواهیم کرد تا چیزی دیگر را معامله کنید. این می‌تواند یک مشتق ارز دیجیتال باشد."

جان گفت که Binance سیستمی را گسترش داده است که قبلاً به مشتریان اجازه می‌داد از ارزهای دیجیتال به عنوان وثیقه استفاده کنند تا شامل دارایی‌های سنتی شود.

"ما همچنین آنچه را که بازار ایالات متحده در بیش از ۴۰ سال انجام داد، در دو هفته کپی کرده‌ایم،" جان گفت. "اما اکنون این به دارایی‌های TradFi گسترش یافته است."

صندوق‌های بزرگ هنوز ریسک بلندمدت زیادی را بر روی صرافی‌های غیرمتمرکز قرار نمی‌دهند. ایلاگ گفت که صندوق‌ها به قوانین واضحی برای نگهداری و تسویه نیاز دارند، و محافظت‌هایی مشابه خدمات تسویه و نگهداری مرکزی که برای سرمایه‌گذاران نهادی طراحی شده‌اند.

"این سال‌ها طول خواهد کشید،" ایلاگ گفت. "در کوتاه‌مدت، من نسبت به ورود به مکان‌های غیرمتمرکز بدبین هستم."

او انتظار دارد که صرافی‌های متمرکز دارای مجوز که از طریق سیستم‌های ارز دیجیتال تسویه می‌شوند، در کوتاه‌مدت بیشتر به کسب‌وکارهای نهادی جذب شوند. هک‌ها و نگرانی‌ها در مورد امنیت قراردادهای هوشمند همچنان موانعی برای پلتفرم‌های غیرمتمرکز هستند، او گفت.

"آنچه بیشتر مردم می‌خواهند، ایدئولوژی غیرمتمرکز نیست، بلکه یک محصول قوی است، مانند یک مشتق بر روی یک شاخص سنتی، با مجوز و تضمین‌هایی در پشت آن،" ایلاگ گفت.

صرافی‌های ارز دیجیتال هنوز به داده‌های مرجع، مجوزها، بانک‌ها، نگهدارنده‌ها و سازندگان بازار نیاز دارند تا محصولات سنتی را ارائه دهند.

"دارایی‌ها دلیل حضور مردم هستند، زیرا همه می‌خواهند در معرض آن قرار بگیرند،" ایلاگ گفت. "مزیت پایدار این است که این چه تأثیری بر ساختار بازار دارد."

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.