توهم «کارمزد صفر»: تأخیر در Lighter DEX و هزینه‌های پنهان

عنوان اصلی مقاله: «کارمزد ۰٪» در Lighter در واقع ۵ تا ۱۰ برابر گران‌تر از سایر صرافی‌ها است

نویسنده: @PerpetualCow, Crypto Influencer

ترجمه: AididiaoJP, Foresight News

یک ضرب‌المثل در بازار وجود دارد: اگر محصولی رایگان است، پس شما خودِ محصول هستید.

صرافی غیرمتمرکز DEX لایتر (Lighter) در حال حاضر «کارمزد صفر» را به معامله‌گران خرد تبلیغ می‌کند. این موضوع بیش از حد خوب به نظر می‌رسد و در واقعیت هم همین‌طور است.

با این حال، آنچه لایتر به طور برجسته نمایش نداده، ساختار هزینه‌ای است که پشت این معاملات «رایگان» نهفته است.

لایتر دو نوع حساب ارائه می‌دهد: وقتی متوجه شوید ساختار هزینه‌ها چگونه کار می‌کند، درک خواهید کرد که کارمزد ۰٪ در واقع گران‌ترین سطح در این پلتفرم است.

آن تأخیر ۲۰۰-۳۰۰ میلی‌ثانیه‌ای، هسته اصلی مدل کسب‌وکار آن‌هاست.

۳۰۰ میلی‌ثانیه واقعاً به چه معناست؟

یک پلک زدن معمولی انسان حدود ۱۰۰-۱۵۰ میلی‌ثانیه طول می‌کشد. تا زمانی که شما دو بار پلک بزنید، معامله‌گران سریع‌تر، حرکت قیمت را شکار کرده، موقعیت‌های خود را تنظیم کرده و معامله‌ای علیه شما انجام داده‌اند.

بازار ارز دیجیتال بسیار پرنوسان است (با نوسانات معمول ۵۰-۸۰٪ سالانه) که باعث می‌شود قیمت‌ها در هر ثانیه حدود ۰.۵ تا ۱ واحد پایه (basis point) حرکت کنند.

این بدان معناست که در عرض ۳۰۰ میلی‌ثانیه، تنها نویز بازار می‌تواند باعث شود قیمت‌ها به طور متوسط ۰.۱۵-۰.۳۰ واحد پایه حرکت کنند.

هزینه واقعی «رایگان» بودن

اگر بخواهیم آن را کمی‌سازی کنیم:

تحقیقات آکادمیک در مورد هزینه‌های انتخاب نامطلوب (Glosten & Milgrom, Kyle's Lambda و غیره) نشان می‌دهد که مزیت اطلاعاتیِ معامله‌گران آگاه معمولاً ۲ تا ۵ برابرِ بزرگیِ حرکت تصادفی قیمت است.

اگر اسلیپیج تصادفی در عرض ۳۰۰ میلی‌ثانیه حدود ۰.۲ واحد پایه باشد، انتخاب نامطلوب ۰.۴-۱.۰ واحد پایه دیگر به آن اضافه می‌کند.

برای معامله‌گران فعال و تأمین‌کنندگان نقدینگی، هزینه‌های واقعی تقریباً به شرح زیر است:

· هزینه واقعی حساب استاندارد: ۶–۱۲ واحد پایه (۰.۰۶٪–۰.۱۲٪) در هر معامله

· هزینه واقعی حساب پیشرفته: ۰.۲–۲ واحد پایه (۰.۰۰۲٪–۰.۰۲٪) در هر معامله

هزینه یک حساب «رایگان» ۵–۱۰ برابر بیشتر از یک حساب پولی است.

کارمزد صفر فقط یک عدد بازاریابی است؛ هزینه واقعی در تأخیر پنهان شده است.

حساب پیشرفته بدون شک مقرون‌به‌صرفه‌تر است

در هر صورت، حساب استاندارد (کارمزد ۰٪) انتخاب ترجیحی نیست.

این حساب برای سرمایه‌گذاران خرد کوچک، نهنگ‌ها، اسکالپرها، معامله‌گران روزانه یا حتی سرمایه‌گذاران منفعل مناسب نیست. به خصوص برای تأمین‌کنندگان نقدینگی یا هر کس دیگری، این‌طور نیست.

«من فقط یک سرمایه‌گذار خرد کوچک هستم؛ نیازی به زیرساخت پیشرفته ندارم.»

اشتباه است.

سرمایه‌گذاران خرد کوچک بیشتر در معرض اسلیپیج هستند. اگر با ۱۰۰۰ دلار معامله کنید و در هر معامله ۱۰ واحد پایه از دست بدهید، مانند این است که هر بار ۱ دلار از دست می‌دهید. پس از ۵۰ معامله، ۵٪ از حساب شما به آرامی ناپدید می‌شود.

«من زیاد معامله نمی‌کنم؛ تأخیر روی من تأثیری ندارد.»

این هم اشتباه است.

اگر زیاد معامله نمی‌کنید، هزینه یک حساب پیشرفته به هر حال ناچیز است.

با این حال، حتی در چند معامله، قیمت اجرایی که دریافت می‌کنید همچنان بدتر است. از آنجایی که هزینه اجتناب از چنین ضررهایی تقریباً صفر است، چرا باید هیچ‌گونه ضرری را بپذیرید؟

مستقیماً به حساب پیشرفته ارتقا دهید.

این مدل سابقه دارد

بازارهای مالی سنتی مدت‌هاست که شاهد این تاکتیک هستند که به عنوان پرداخت برای جریان سفارش (payment for order flow) شناخته می‌شود.

اپلیکیشن @RobinhoodApp زمانی سرمایه‌گذاران خرد را با «معاملات بدون کارمزد» جذب کرد، سپس سفارش‌ها را به تأمین‌کنندگان نقدینگی هدایت کرد و به آن‌ها اجازه داد با معامله علیه سفارش‌های ناآگاهانه سرمایه‌گذاران خرد سود ببرند، و بدین ترتیب این مدل را محبوب کرد.

مدل لایتر از نظر ساختاری شبیه به این است. حساب‌های استاندارد معاملات رایگان دریافت نمی‌کنند؛ آن‌ها معاملات کندتری دریافت می‌کنند. این تأخیر توسط شرکت‌کنندگان سریع‌تر به سود تبدیل می‌شود.

پلتفرم معاملاتی نیازی به دریافت کارمزد از شما ندارد زیرا شما در واقع با کیفیت اجرا هزینه می‌پردازید.

کارهایی که لایتر درست و غلط انجام داد

لایتر داده‌های تأخیر را پنهان نکرد، زیرا در مستندات به وضوح ذکر شده بود did-4610">است.

با این حال، شفافیت به معنای وضوح نیست.

لایتر با برجسته کردن «کارمزد ۰٪» در تیتر و دفن کردن «تأخیر ۳۰۰ میلی‌ثانیه‌ای» در متن ریز، از استراتژی متمرکز بر نرخ تبدیل ثبت‌نام به جای درک کاربر استفاده کرد.

بیشتر معامله‌گران خرد معنای تأخیر را درک نمی‌کنند، از انتخاب نامطلوب آگاه نیستند و طبیعتاً نمی‌توانند هزینه واقعی معادل را محاسبه کنند.

لایتر در این مورد شفاف است.

حساب‌های پیشرفته در مقایسه با حساب استاندارد «کارمزد صفر» از هر نظر مقرون‌به‌صرفه‌تر هستند—در این مورد هیچ بحثی وجود ندارد.

لینک مقاله اصلی