رمزارزها در حال تجربه یک بحران بزرگ به سبک دات‌کام هستند؛ بیش از 100 پروژه در سال 2026 تعطیل شدند

بیش از 100 پروژه رمزارز در سال 2026 تعطیل شده، ورشکستگی اعلام کرده یا به طور دائمی خاموش شده‌اند، طبق داده‌های RootData، و این روند در حال تسریع است. چهار شرکت بزرگ تنها در یک هفته در اواخر ژوئیه اعلام تعطیلی یا ورشکستگی کردند: BitMEX، BitMart، Movement Labs و Storj Labs.

این خروج‌ها شامل هر لایه‌ای از صنعت می‌شود از جمله صرافی‌ها، کیف پول‌ها، پروتکل‌های وام‌دهی DeFi، بازارهای NFT و بلاکچین‌های لایه-1. حتی یک زنجیره کامل Polkadot --- Moonbeam، به طور دائمی در 31 ژوئیه تعطیل شد و کاربرانی را که نتوانسته بودند دارایی‌های خود را به موقع از زنجیره خارج کنند، در وضعیت بلاتکلیفی قرار داد.

مدتی است که اکوسیستم لایه-2 اتریوم از رشد انفجاری اولیه خود در حال کاهش است. شبکه‌های لایه-2 در سال 2023 پس از پیشرفت‌های فناوری که هزینه‌های تراکنش را به طرز چشمگیری کاهش داد و راه‌اندازی زنجیره‌های جدید را برای شرکت‌ها آسان کرد، افزایش یافتند. این شبکه‌ها تراکنش‌ها را خارج از اتریوم پردازش کرده، آن‌ها را تجمیع کرده و دوباره به بلاکچین اصلی ارسال می‌کنند، به آن‌ها این امکان را می‌دهد که تراکنش‌های سریع‌تر و ارزان‌تری ارائه دهند در حالی که هنوز به اتریوم برای امنیت وابسته‌اند.

اما با آسان‌تر شدن راه‌اندازی یک زنجیره، تعداد لایه-2های عمومی به شدت افزایش یافت و بازار شلوغی با تمایز کم ایجاد کرد.

"تعداد بسیار زیادی لایه-2 عمومی وجود داشت که صادقانه به عنوان یک محصول منطقی نیست، زیرا دلیلی برای داشتن نسخه‌های متعدد از یک چیز وجود ندارد," بن فیش، مدیرعامل Espresso Systems، به CoinDesk گفت. "ما در حال حاضر در یک مرحله ادغام برای لایه-2های عمومی هستیم، نه لایه-2ها به طور کلی."

رهبران صنعت معتقدند که این بحران نشان‌دهنده یک تغییر گسترده‌تر در سراسر رمزارزها است و نه یک مشکل منحصر به شبکه‌های مقیاس‌پذیری اتریوم.

"ادغام در حال حاضر در تمام رمزارزها در حال وقوع است، نه فقط لایه-2، از پروتکل‌های DeFi تا DEXها و تأمین‌کنندگان زیرساخت. این نشانه‌ای است که صنعت در حال بلوغ است. شبکه‌هایی که در این دوره ادامه می‌دهند، همان‌هایی هستند که مردم واقعاً از آن‌ها استفاده می‌کنند و به آن‌ها وابسته‌اند," مارک اولشفسکی، یکی از بنیانگذاران لایه-2 Celo، به CoinDesk گفت.

"برای هر پروژه رمزارزی که می‌شنوید تعطیل می‌شود، شاید 10 پروژه دیگر به طور خاموش همین کار را انجام دهند," نیک پکین، بنیان‌گذار Coin Bureau، در یک پست در X نوشت. "تخریب خلاقانه برای چرخه بعدی شاید."

اورکون ماهیر کیلیچ، یکی از بنیانگذاران و مدیرعامل Chainway Labs، که در حال ساخت لایه-2 بیت‌کوین Citrea است، گفت که موج تعطیلی‌ها نشان‌دهنده یک بازار در حال بلوغ است که در آن جذب سرمایه سخت‌تر شده و سرمایه‌گذاران انتخابی‌تر می‌شوند.

"کسب‌وکارهای مختلف دلایل و مشکلات متفاوتی برای تعطیلی دارند. الگوی که ما در حال مشاهده آن هستیم واقعاً یک مشکل ذاتی در اکوسیستم L2 نیست. بازار و فناوری در حال بلوغ هستند، سرمایه‌گذاری اکنون بسیار کندتر و محتاطانه‌تر است و تنها پروژه‌هایی با مدل‌های کسب‌وکار سالم و بیانیه‌های مشکل واضح زنده خواهند ماند," ماهیر کیلیچ به CoinDesk گفت.

او استدلال کرد که این الگو در صنایع فناوری رایج است. "این الگوی تعطیلی و ادغام منحصر به L2ها یا رمزارزها نیست؛ این در فناوری بسیار رایج است. ما شاهد یک الگوی مشابه بودیم زمانی که حباب اینترنت ترکید و احتمالاً قبل از مدت طولانی شاهد ظهور مشابهی با AI خواهیم بود."

به نظر او، این بحران در نهایت اکوسیستم را تقویت می‌کند. "آیا ادغام خوب است؟ در کوتاه‌مدت دردناک، در بلندمدت سالم. این پایه را به نگهداری و استفاده واقعی بازنشانی می‌کند," ماهیر کیلیچ گفت. "زنجیره‌هایی که انتظار داشتند کاربران فقط به دلیل بهتر بودن فناوری مهاجرت کنند، اکنون در حال تعطیلی یا ادغام هستند. آن‌هایی که باقی مانده‌اند، همان‌هایی هستند که با کاربران در جایی که قبلاً هستند، ملاقات می‌کنند.",summary:

لورنزو والنت، مدیر تحقیقات در آرک اینوست، بر نکته‌ای درباره تجمیع ارزهای دیجیتال تأکید کرد. او در ایکس نوشت: "من معتقدم که ارزهای دیجیتال در حال گذراندن بزرگ‌ترین مرحله تجمیع در تاریخ خود هستند، که به مراتب عمیق‌تر از بازارهای نزولی قبلی است." او ادامه داد: "ساختار بازار تغییر کرده است. سرمایه بسیار انتخابی‌تر شده و تیم‌ها و صرافی‌هایی که دارای PMF واقعی نیستند، تعطیل می‌شوند. تمرکز درآمد اکنون در بالاترین سطح خود در تقریباً هر لایه‌ای از برنامه‌ها، میانه‌افزارها، L1ها و غیره قرار دارد: هایپرلیکوئید و پمپ.فان 67 درصد از کل درآمد برنامه‌ها را تشکیل می‌دهند.

موج 2026 به طور ساختاری متفاوت از آخرین سقوط بزرگ ارزهای دیجیتال در سال 2022 است، زمانی که تقلب و اهرم‌های مرتبط، ترا، سلسیوس و FTX را به سرعت از بین برد. این بار، هیچ نقطه واحدی از آلودگی وجود ندارد؛ بلکه یک حسابرسی در سطح صنعت وجود دارد که تمام خوشبینی‌ها از زمانی که رئیس‌جمهور دوستدار ارزهای دیجیتال ایالات متحده، دونالد ترامپ، در اوایل 2025 به قدرت رسید را از بین می‌برد.

مدل توکن به عنوان درآمد شکست می‌خورد

بیشتر پروژه‌هایی که اکنون در حال تعطیلی هستند، هرگز در معنای سنتی درآمدزایی نداشتند. آنها به مهندسان در توکن‌ها پرداخت می‌کردند، نقدینگی را در توکن‌ها یارانه می‌دادند و هزینه‌های امنیتی را در توکن‌ها تأمین می‌کردند. تا زمانی که آن توکن‌ها ارزش دلاری خود را حفظ می‌کردند، سیستم کار می‌کرد. متأسفانه، اکثریت قریب به اتفاق آلت‌کوین‌ها بین 70 تا 90 درصد از ارزش خود را در طول بازار نزولی اخیر از دست دادند و محاسبات زمان‌بندی به شدت نادرست شدند.

تالی، یک پلتفرم ابزار DAO که مدیریت بیش از 500 پروتکل از جمله یونی‌سواپ، آربیتروم و ENS را تأمین می‌کرد، بیش از 1 میلیارد دلار در پرداخت‌ها پردازش کرد و به تأمین امنیت تا 80 میلیارد دلار ارزش زنجیره‌ای کمک کرد. اما هنوز نتوانست زنده بماند. "در حال حاضر هیچ کسب‌وکار سرمایه‌گذاری شده‌ای در ابزارهای مدیریت برای پروتکل‌های غیرمتمرکز وجود ندارد، حداقل هنوز نه،" هم‌بنیان‌گذار دنیسون برترام هنگام اعلام تعطیلی نوشت.

استپ فایننس، یک ردیاب پرتفوی سولانا و پلتفرم تحلیلی، به اندازه کافی برای ساخت یک محصول واقعی سرمایه‌گذاری کرد. در ژانویه، یک حمله فیشینگ به دستگاه یک مدیر، 261,854 SOL به ارزش حدود 35 میلیون دلار را از کیف پول چندامضایی پروتکل برداشت کرد. سرمایه نجات هرگز نرسید و در حالی که تیم "هر مسیر ممکن به جلو، از جمله فرصت‌های تأمین مالی و خرید" را بررسی کرد، هیچ‌کدام کارساز نبود و پلتفرم در فوریه تعطیل شد.

اورکلیر، یک پروتکل تسویه‌حساب زنجیره‌ای، به حجم معاملات ماهانه 500 میلیون دلار رسید. اما هنوز پولش تمام شد. "با وجود رسیدن به 500 میلیون دلار در حجم ماهانه، بخش حل‌کننده‌های زنجیره‌ای هرگز عمق تجاری مورد نیاز ما را توسعه نداد،" تیم گفت. این شرکت به مدل B2B2C تغییر مسیر داده و چندین شریک بزرگ صنعتی را امضا کرده بود، اما "مدت زمانی که طول می‌کشید تا آن شرکا به صورت زنده بروند را دست کم گرفتیم --- و زمان ما قبل از اینکه آنها به زنده بروند تمام شد."

الگوی مشترک در این موارد، استفاده بدون درآمد و خزانه‌ای است که به طور کامل به یک توکن که با کاهش شدید مواجه بود، وابسته است.

هک‌ها اکنون حکم اعدام هستند

در کنار موج تعطیلی، بدترین دوره از سوءاستفاده‌های DeFi در تاریخ ثبت شده است. یک گزارش از بلاکید تخمین می‌زند که 1.1 میلیارد دلار در نیمه اول 2026 به سوءاستفاده‌های زنجیره‌ای از دست رفته است --- بیشتر از کل سال 2025.

آوریل 2026، پرهزینه‌ترین ماه در تاریخ ارزهای دیجیتال از نظر تعداد حملات بود. دو حمله به تنهایی بخش عمده‌ای از خسارات را به خود اختصاص دادند: یک سوءاستفاده 293 میلیون دلاری از Kelp DAO در 18 آوریل و یک سرقت 285 میلیون دلاری از Drift Protocol در 1 آوریل، که در آن هکرهای وابسته به کره شمالی شش ماه زمان صرف کردند تا به طور اجتماعی به صرافی مبتنی بر سولانا نفوذ کنند بدون اینکه حتی یک خط از کد قرارداد هوشمند را سوءاستفاده کنند.

TRM Labs تخمین می‌زند که بازیگران مرتبط با کره شمالی 66 درصد از تمام خسارات هک ارزهای دیجیتال در نیمه اول 2026 را به خود اختصاص داده‌اند --- از 64 درصد در 2025 و کمتر از 10 درصد در اوایل این دهه. پیچیدگی این عملیات‌ها هزینه‌های امنیتی را فراتر از آنچه که پروتکل‌های میان‌رده می‌توانند تحمل کنند، افزایش داده است.

چه چیزی در این چرخه تغییر کرده است، این است که چه اتفاقی بعد از یک هک می‌افتد. قبلاً، جوامع به هم می‌پیوندند و خزانه‌ها کمبودها را پوشش می‌دهند، که منجر به احیای دوباره می‌شود. در سال 2026، خزانه‌های مبتنی بر توکن به دلیل بازار خرسی به پایان رسیده‌اند و شرکت‌های سرمایه‌گذاری ریسک به همان میزان که قبلاً بودند، چک‌های نجات برای پروتکل‌ها نمی‌نویسند. همچنین مشکل نقدینگی وجود دارد که هنوز از wipeout 19 میلیارد دلاری اکتبر بهبود نیافته است و توکن‌های آلت‌کوین در معرض نوسانات قیمت و فروش‌های سریع قرار دارند، زمانی که هر خبر کوچکی به رسانه‌ها می‌رسد.

مشکل "زامبی"

هر پروتکل مرده به طور تمیز ناپدید نمی‌شود. وقتی تیم‌ها منحل می‌شوند و شرکت‌ها ورشکستگی اعلام می‌کنند، قراردادهای هوشمندی که آنها مستقر کرده‌اند به کار خود ادامه می‌دهند و کد هرگز واقعاً نمی‌میرد.

در ماه ژوئیه، یک نفوذ 6 میلیون دلاری در Lazy Summer Protocol به طور مستقیم به Stream Finance، پروتکلی که در نوامبر 2025 سقوط کرد، مرتبط شد. هشت ماه پس از تاریک شدن Stream Finance، کد حل‌نشده از پروتکل مرده به عنوان نقطه حمله برای یک پروتکل زنده تبدیل شد.

بستن Moonbeam بعد جدیدی به همین مشکل اضافه می‌کند. زنجیره در 31 ژوئیه دیگر بلوک تولید نکرد. هر دارایی که هنوز در پروتکل‌های DeFi مستقر در Moonbeam قفل شده است --- از جمله موقعیت‌ها در پروتکل وام‌دهی Moonwell --- اکنون غیرقابل دسترسی است. قراردادها هنوز وجود دارند اما هیچ‌کس نیست که بتواند کاری در مورد آنها انجام دهد.

خطر تنها برای کاربران با وجوه معلق نیست. محققان امنیتی هشدار داده‌اند که قراردادهای یتیم اغلب آسیب‌پذیری‌های بدون وصله‌ای دارند که قبل از تعطیلی تیم اولویت‌بندی نشده بودند و گزارش‌های حسابرسی که کاربران به آنها تکیه می‌کنند برای نسخه‌های خاصی از کد در زمان‌های خاصی نوشته شده‌اند. با انباشته شدن پروتکل‌ها در لیست قبرستان، تعداد قراردادهای زنده اما بدون سر در زنجیره‌های بزرگ در حال افزایش است.

چه کسی هنوز ایستاده است

عامل مشترک بین پروتکل‌هایی که نه تنها زنده مانده‌اند بلکه در طول بازار خرسی رشد کرده‌اند، ساده است: آنها درآمدی به دلار تولید می‌کنند، نه به توکن خودشان.

Hyperliquid، صرافی دائمی غیرمتمرکز، در 30 ژوئن به 1 میلیارد دلار در مجموع هزینه‌ها رسید --- کمتر از دو سال پس از راه‌اندازی و در طول یک بازار خرسی ارزهای دیجیتال. حجم معاملات آن در واقع در حالی که بازار سقوط کرد، افزایش یافت و پروتکل اکنون 70٪ از بازار دائمی غیرمتمرکز را در اختیار دارد.

Aave، رهبر وام‌دهی DeFi، تا جولای 2026 بیش از 12 میلیارد دلار در سپرده‌ها داشت و بیش از 100 میلیون دلار در هزینه‌های وام سالانه تولید کرد. این پروتکل یک دوره استرس شدید را در آوریل جذب کرد --- زمانی که هک Kelp DAO منجر به خروج 8.4 میلیارد دلار از سپرده‌ها شد --- و به کار خود ادامه داد.

Ether.fi، یک پروتکل استیکینگ مایع، قبل از اینکه بازار خرسی ضربه بزند، پایه درآمد خود را متنوع کرد. محصول کارت بدهی مرتبط با ارز دیجیتال آن اکنون حدود 50٪ از درآمد پروتکل را تشکیل می‌دهد و هزینه‌های تراکنش در سه‌ماهه دوم 2026 به رکورد 2.72 میلیون دلار رسید. این پروتکل 7.8 میلیارد دلار ارزش کل قفل شده دارد.

زنده‌ها لزوماً پروژه‌های فنی پیچیده‌ترین، یا با بیشترین تأمین مالی، یا با بزرگ‌ترین جوامع نیستند، آنها فقط محصولی ساخته‌اند که مردم حاضرند برای آن پرداخت کنند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.