نقشه جدید مقررات دارایی‌های دیجیتال از زبان مقامات آسیایی｜WebX2026

تغییر مقررات، حرکت بازار نشست مقامات آسیایی

در مرحله Limitless وب‌اکس 2026، مقامات نظارتی از پاکستان، تایلند، مالزی و اندونزی به همراه مشاور سابق کاخ سفید گرد هم آمدند تا درباره وضعیت کنونی مقررات دارایی‌های دیجیتال و زمینه‌های رشد پس از سال 2026 بحث کنند. آنها به بررسی چگونگی قابل مشاهده کردن بازاری که از پایین به بالا شکل گرفته و اینکه آیا نسخه آسیایی MiCA قابل تحقق است، پرداختند و نظرات صریحی از کارشناسان کشورهای مختلف ارائه شد.

پاکستان: درس‌هایی از بازاری که بدون مقررات گسترش یافته است

خانم آنجلینا کوان ابتدا به این نکته اشاره کرد که پاکستان از مرحله‌ای که هیچ مقرراتی وجود نداشت، یکی از بالاترین نرخ‌های پذیرش دارایی‌های دیجیتال را در جهان ثبت کرده است و از بیل ال بن ساکیب پرسید که چگونه می‌توان بازار غیررسمی بزرگ شده را تنظیم کرد و چه درس‌هایی برای کشورها و مناطق دیگر که از صفر شروع می‌کنند، دارد.
بیل ال بن ساکیب
در قرن بیستم، دولت‌ها پس از اعطای مجوز به صنایع، به شهروندان اجازه می‌دادند که وارد شوند. در قرن بیست و یکم، این روند معکوس شده است؛ شهروندان ابتدا فناوری را پذیرفته و دولت‌ها بعداً به آن می‌پیوندند. بنابراین، نقش مقامات نظارتی نیز به طور بنیادی تغییر می‌کند. دیگر این وظیفه ما نیست که تعیین کنیم آیا نوآوری رخ می‌دهد یا نه. جامعه قبلاً به این سؤال پاسخ داده است. مسئولیت ما این است که اطمینان حاصل کنیم نوآوری به طور ایمن، شفاف و به نفع منافع ملی انجام شود.
پاکستان بدون داشتن یک چارچوب رسمی نظارتی، به یکی از بزرگ‌ترین بازارهای دارایی‌های دیجیتال در جهان تبدیل شده است. سه درس از این تجربه وجود دارد. اول اینکه عدم وجود مقررات به معنای عدم وجود فعالیت نیست. این فقط به این معناست که فعالیت‌ها کمتر قابل مشاهده و پاسخگو هستند. دوم اینکه مقامات نظارتی باید قبل از قانون‌گذاری، گوش دهند. بازار غیررسمی بزرگ، اطلاعات مهمی درباره اینکه شهروندان کجا شرکت می‌کنند و کجا در سیستم مالی موجود اصطکاک وجود دارد، در خود دارد. سوم اینکه باید مقرراتی ایجاد شود که هم از نظر قابلیت اعتماد برای حفاظت از عموم کافی باشد و هم به ورود به چارچوب‌های نظارتی کمک کند. مقررات خوب، پذیرش جدیدی ایجاد نمی‌کند، بلکه پذیرش موجود را به نمایش می‌گذارد.
اصول FATF و IOSCO برای مبارزه با پولشویی و سلامت بازار ضروری هستند، اما برای جنوب جهانی باید سؤال دیگری مطرح شود: دارایی‌های دیجیتال چگونه می‌توانند از توسعه اقتصادی حمایت کنند؟ در حالی که هزینه‌های ارسال پول بالا، درصد بالای بخش غیررسمی، محدودیت در دسترسی به سرمایه و شکاف در تأمین مالی زیرساخت وجود دارد، جوانان با سرعتی بیشتر از آنچه که مؤسسات مالی سنتی می‌توانند پاسخ دهند، وارد بازار دیجیتال می‌شوند. آینده مالی جهان نباید فقط توسط برخی کشورهای پیشرفته تعیین شود و جنوب جهانی نیز باید در جایی که استانداردها تعیین می‌شوند، حضور داشته باشد.

تایلند: برنامه زمان‌بندی برای توکن‌سازی اوراق بهادار و ETF دارایی‌های دیجیتال

سپس خانم آنجلینا کوان به وضعیت توکن‌سازی اوراق بهادار با تمرکز بر MMF و اوراق قرضه توکن‌شده در ژاپن اشاره کرد و از دکتر ناپن‌وان‌پارون پاوسانت پرسید که چگونه قوانین مربوط به ETF دارایی‌های دیجیتال که برای سه‌ماهه سوم 2026 برنامه‌ریزی شده است، ترتیب داده می‌شود و اولویت‌های بعدی SEC تایلند چیست؟
دکتر ناپن‌وان‌پارون پاوسانت
SEC در موقعیتی است که از توسعه و نوآوری بازار حمایت کند، اما حفاظت از سرمایه‌گذاران نیز یکی از وظایف اصلی ماست. در برنامه‌ریزی برای سال‌های 2026 تا 2029، بر استفاده از فناوری در بازار سرمایه تأکید شده است و دارایی‌های دیجیتال نیز به عنوان یک کلاس دارایی سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شده و چارچوب ETF دارایی‌های دیجیتال در حال توسعه است. در زمینه نظارت، از داده‌ها و فناوری استفاده می‌شود و نظارت بر دارایی‌های دیجیتال شامل استیبل‌کوین‌های قانونی نیز در حال انجام است.
توکن‌سازی اوراق بهادار و صدور توکن‌های اوراق بهادار تحت قوانین اوراق بهادار تنظیم می‌شود و امسال SEC تایلند مرکز اکوسیستم اوراق بهادار دیجیتال را تأسیس کرده است. این مرکز به ترویج موارد استفاده از اوراق قرضه، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و MMF پرداخته و در حال حاضر حدود 6 شرکت علاقه‌مند به صدور MMF و اوراق قرضه توکن‌شده وجود دارد. در آوریل امسال، مقررات MMF اصلاح شد و تعریف و استانداردهای مربوط به صندوق‌های توکن‌شده تنظیم شد و امکان تنظیم فوری واحدهای سرمایه‌گذاری بر اساس تسویه‌حساب‌های بلادرنگ مبتنی بر بلاک‌چین فراهم شد. در زمینه تسویه‌حساب، همکاری با بانک مرکزی تایلند برای تسویه‌حساب‌های زنجیره‌ای و استیبل‌کوین تایلند نیز در حال انجام است.
مشاوره عمومی درباره ETF دارایی‌های دیجیتال در 11 مه انجام شد و در حال حاضر در حال بررسی چارچوب هستیم. همچنین به سرمایه‌گذاران توصیه می‌شود که بیش از 5٪ از پرتفوی خود را به دارایی‌های دیجیتال اختصاص ندهند که این توصیه به دلیل ویژگی‌های ریسک این کلاس دارایی و از منظر سرمایه‌گذاری متنوع است. جلسه عمومی درباره مقررات مربوط به قانون سفر نیز در 10 ژوئیه به پایان رسید و در حال حاضر در حال بررسی نظرات دریافتی هستیم و انتظار داریم که این مقررات در ماه جاری به اجرا درآید. به عنوان بخشی از اقدامات ضد پولشویی، همکاری با بانک مرکزی تایلند، دفتر AML و پلیس در حال انجام است و امیدواریم که بحث‌های مربوط به قانون سفر با مقامات نظارتی کشورهای مختلف عمیق‌تر شود.

مالزی: تقویت رقابت بازار داخلی و آزمایش توکن‌سازی

خانم آنجلینا کوان به این نکته اشاره کرد که مالزی یکی از اولین کشورهایی است که دارایی‌های دیجیتال را به طور رسمی تنظیم کرده و در نیمه اول سال 2026 نیز اعلامیه‌های مهمی داشته است و از دکتر وانگ هوی چینگ پرسید که چگونه این دو محور را به طور استراتژیک در تقویت بازار داخلی و استفاده از بلاک‌چین در مالی سنتی قرار می‌دهد.
دکتر وانگ هوی چینگ
مالزی بیش از یک سال پیش ارزیابی وضعیت را انجام داد. بازار داخلی با چالش‌های مشترکی در بسیاری از حوزه‌ها مواجه است که شامل رقابت با بازارهای خارجی است و همچنین افزایش موارد استفاده از دارایی‌های دیجیتال در فعالیت‌های غیرقانونی را نیز شناسایی کرده است. بنابراین، ما ابتدا نیاز به تقویت و آزادسازی رقابت در بازار داخلی داریم و این توسعه بازار در نهایت به کاهش فشار بر بازارهای خارجی منجر خواهد شد.
در این فرآیند، توجه به اکوسیستم مالی وسیع‌تر، یعنی شامل بانک‌ها نیز اهمیت دارد. بازار دارایی‌های دیجیتال در ابتدا به عنوان بازاری کوچک و با اعتماد کافی از بخش بانکی در نظر گرفته می‌شود. بنابراین، در حالی که به صرافی‌ها اجازه می‌دهیم محصولات را آزادانه ارائه دهند، قوانین را نیز سخت‌تر کرده و به آنها مسئولیت بیشتری می‌دهیم. همچنین قوانین را با بانک‌ها به اشتراک می‌گذاریم و از آنها بازخورد می‌گیریم و متوجه شدیم که این کار مفید است.
در حال حاضر، حرکت‌های بیشتری از سوی واسطه‌های سنتی برای ارائه دارایی‌های دیجیتال به عنوان یک کلاس دارایی در حال افزایش است و همچنین در حال توسعه راهنمایی برای نحوه ارائه ETF دارایی‌های دیجیتال هستیم. مدیران صندوق‌ها قبلاً می‌توانستند در دارایی‌های دیجیتال سرمایه‌گذاری کنند، اما اکنون نیز باید مشخص شود که کارگزاران سنتی چگونه می‌توانند این کار را انجام دهند. آزمایش با MMF توکن‌شده و توکن‌سازی سکوک (اوراق قرضه اسلامی) که با صندوق‌های دولتی همکاری می‌کند آغاز شده و در حال حاضر در مرحله پیشرفته‌تری قرار دارد که شامل نحوه تسویه‌حساب اوراق بهادار توکن‌شده با سپرده‌های توکن‌شده است. با افزایش آزمایش‌ها، تقاضا برای محصولات توکن‌شده در مالزی نیز به شدت افزایش یافته است.

اندونزی: مدل نگهداری محلی و حفاظت از سرمایه‌گذاران

خانم آنجلینا کوان به این نکته اشاره کرد که بازار دارایی‌های دیجیتال در اندونزی مدلی بسیار محلی را با استفاده از نگهدارندگان داخلی و معاملات از طریق بانک‌ها و مؤسسات تسویه‌حساب اتخاذ کرده است. او از اولی آگوستینا پرسید که آیا این طراحی می‌تواند به سایر بازارهای نوظهور گسترش یابد و چگونه تعادل بین حفاظت از سرمایه‌گذاران و رقابت در بازار داخلی برقرار می‌شود؟
اولی آگوستینا
اولاً می‌خواهم اعداد را اصلاح کنم. تا تاریخ 17 ژوئن 2026، تعداد حساب‌های دارایی دیجیتال در اندونزی به 22.4 میلیون رسیده است. این تعداد از 15 میلیون در پایان دسامبر سال گذشته افزایش یافته و هنوز نیمه سال 2026 است. در همان روز، دارایی‌های دیجیتال به طور رسمی به عنوان یک کلاس دارایی اصلی در زیر قانون جدید تقویت و توسعه مالی گنجانده شده و به یکی از ارکان اقتصاد ملی و اقتصاد دیجیتال تبدیل شده است.
این معماری به طور عمدی حول اکوسیستم مالی و نظارتی داخلی طراحی شده است و به سادگی نمی‌توان آن را به مکان‌های دیگر کپی کرد. با این حال، عناصر قابل انتقال وجود دارد. ما یک نگهدارنده مستقل برای سرمایه‌گذاران نهادی ایجاد کرده‌ایم که دارایی‌های مصرف‌کننده را محافظت کرده و ریسک‌های عملیاتی در صورت ورشکستگی یا وقوع حوادث سایبری را کاهش می‌دهد. همچنین، تسویه‌حساب‌های قانونی با ارزهای دیجیتال از طریق سیستم بانکی و زیرساخت‌های متمرکز تسویه و معاملات فراهم شده و در حالی که استراتژی‌های AML و قابلیت ردیابی معاملات و حفاظت از مصرف‌کنندگان تقویت می‌شود، دارایی‌های دیجیتال به طور رسمی به بخش مالی ادغام شده‌اند.
حفاظت از سرمایه‌گذاران اولویت اول است، اما تعادل با رقابت در بازار داخلی نیز ضروری است. ما به گونه‌ای عمل می‌کنیم که کاربران بتوانند از پلتفرم‌های خارجی که مقررات سختگیرانه‌ای ندارند و حفاظت از مصرف‌کنندگان نیز ناکافی است، به داخل کشور منتقل شوند. پروژه‌های توکن‌سازی طلا، اوراق قرضه دولتی و املاک نیز در حال پیشرفت هستند. از طریق نیروی کار «Satgas Pasti» که شامل مقامات نظارتی، بانک مرکزی، بخش FATF و پلیس است، می‌توانیم جریان‌های مالی را فراتر از مرزها ردیابی کنیم و در آخرین مورد، حدود 20 درصد از وجوه سرقت شده را بازیابی کرده‌ایم. ما بر این باوریم که بازارهای دارایی دیجیتال در کشورهای مختلف باید به هم متصل شوند و سازگاری با استانداردهای بین‌المللی و توصیه‌های FATF را افزایش دهند. مدل‌های نهادی می‌توانند در کشورهای مختلف متفاوت باشند، اما باید به دنبال نتایج مشترکی در زمینه حفاظت از مصرف‌کنندگان، سلامت بازار، مبارزه با جرایم مالی و نوآوری مسئولانه باشیم.

ایالات متحده: نقاط ضعف نظارتی و خطر دلارزدایی

با توجه به وضعیت کشورهای مختلف، خانم آنجلینا کوان پرسید: "آیا واقعاً آسیا به سمت هماهنگی واقعی مقررات پیش می‌رود یا به سمت بلوک‌های رقیب؟" در حالی که مقررات استیبل‌کوین فدرال ایالات متحده به تدریج به یک معیار جهانی تبدیل می‌شود، بزرگ‌ترین نقطه ضعف نظارتی در فرآیند بلوغ چارچوب‌های نظارتی آسیا در کجا قرار دارد؟ خانم کارول هاوس نظر خود را بیان کرد.
کارول هاوس
فکر می‌کنم که برداشت اینکه چارچوب‌های مختلف نشانه‌ای از عدم هماهنگی هستند، یک دوگانگی نادرست است. هارمونی موسیقی به معنای این نیست که همه یک نت را بخوانند، بلکه به معنای این است که یک آکورد مشترک را بنوازند. نیاز به تعامل و اعتماد وجود دارد. نظام پولی بین‌المللی نیز هرگز به یک قانون واحد وابسته نبوده است. نهادهای معتبر، از طریق ابزارهای قابل تعامل و پایه‌ای از اعتماد مشترک، به نتایج مشابهی دست یافته‌اند. برخی انتظار دارند که رویکرد تعامل‌پذیری که قانون GENIUS ایجاد کرده، به سادگی به سایر حوزه‌های قضایی کپی و پیست شود، اما در واقعیت اینگونه نخواهد بود.
در مورد چارچوب ایالات متحده، برخی می‌گویند که قانون GENIUS جامع است، اما در واقع اینگونه نیست. ایالات متحده در سطح فدرال هرگز پرداخت‌ها را تنظیم نکرده است، بنابراین ایجاد این ورودی خود یک گام مهم است. با این حال، هنوز چالش‌های زیادی در مورد نحوه برخورد با ورشکستگی و عدم پرداخت وجود دارد. دارایی‌های با نقدینگی بالا و با کیفیت بالا و ذخایر مورد نیاز است، اما دسترسی فوری به آنها تأسیس نشده و مسائل حل نشده در مورد معاملات بازار ثانویه در حال باز نگه داشتن درب فعالیت‌های غیرقانونی به دلار است. نگرانی‌های زیادی در مورد مسائل نقدینگی ژئوپلیتیکی و دلارزدایی غیرقانونی وجود دارد. از بازارهای نوظهور، صدای نگرانی‌هایی درباره خروج دلار از سپرده‌های بانکی داخلی بدون وجود یک نظام نظارتی کافی به گوش می‌رسد.
در عصر 24 ساعته و 365 روزه که اوراق بهادار ناشناس به طور فوری تسویه می‌شوند، هیچ‌کس واقعاً نمی‌داند که ثبات کجا قرار دارد. باید استانداردهایی برای اینکه چگونه داده‌های نظارتی به صورت قابل تعامل به اشتراک گذاشته شود و چه داده‌هایی را می‌توان به چه کسی ارائه کرد، تعیین شود و در عین حال باید اطمینان حاصل شود که این داده‌ها به خوبی محافظت می‌شوند. در حالی که بلاک‌چین عصر جدیدی از شفافیت مالی را به ارمغان آورده است، هنوز کارهای زیادی برای رسیدن به مرحله نظارت بلادرنگ با پیوند دادن این شفافیت به چارچوب‌های قانونی و RegTech وجود دارد.

خلاصه جلسه

در پایان، خانم آنجلینا کوان به پیشرفت در معرفی نظام مجوزدهی برای نگهدارندگان دارایی‌های دیجیتال در هنگ کنگ اشاره کرد و از حاضران پرسید: "آیا نمی‌توانند مقامات نظارتی آسیایی همکاری کنند تا چیزی شبیه به MiCA آسیایی را ایجاد کنند، در حالی که MiCA در اروپا به طور کامل اجرا می‌شود و ایالات متحده نیز با چارچوب خود حرکت می‌کند؟"
در پاسخ، یکی از پنل‌ها گفت: "در سطح ACMF (فروم بازار سرمایه ASEAN) همکاری بین مقامات نظارتی در حال پیشرفت است و به سمت نوعی هماهنگی در قالب تدوین بهترین شیوه‌های صنعتی در حال حرکت است" و اشاره کرد که رویکرد همکاری در زمینه مقررات توکن‌سازی به عنوان اولین سیگنال در منطقه ظاهر شده است.
با اشاره به سخنان خانم کارول هاوس که "این کپی و پیست نیست، بلکه کشورهای مختلف باید در زیر مقررات خود دارایی‌های دیجیتال را بپذیرند و نحوه هماهنگی شیوه‌ها را بررسی کنند"، جلسه با امید به برگزاری میزگرد حضوری به پایان رسید.